调油逻辑提振成本价格(gé)，从(cóng)而能够推升芳烃价格，去(qù)年二季度芳烃市场(chǎng)的热度之高也(yě)正是(shì)由这个逻辑主导。然(rán)而，今年与去年的步调明显不一。期货日报记者观(guān)察(chá)到，同为芳烃品种，4月18日以来，PTA和苯乙烯(xī)期(qī)货盘面已连续出现了9连跌，从(cóng)走势上来(lái)看，两品种(zhǒng)的表现(xiàn)远超市场(chǎng)预期。

　　截至4月28日，PTA2309主力合约收于5620元(yuán)/吨，较4月(yuè)17日(rì)收盘价(jià)下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约(yuē)收(shōu)于8251元/吨，较4月17日收(shōu)盘价下跌438元(yuán)/吨，跌幅(fú)5.04％。

　　“近(jìn)期芳烃品种(zhǒng)PTA、苯乙烯持续阴跌，主要(yào)原因在于两(liǎng)方(fāng)面，一方面由于(yú)近(jìn)期原油大跌，另一(yī)方面近(jìn)期成品油裂(liè)差下跌。”一德期(qī)货分(fēn)析师郑(zhèng)邮飞表示，由于欧美的滞(zhì)涨格局，以及美(měi)国的加息预(yù)期(qī)，需求羸弱，市场对(duì)于衰(shuāi)退的预(yù)期再起。而原油供应(yīng)端的OPEC+减(jiǎn)产还没(méi)有落地，原(yuán)油近期回补前期缺口(kǒu)后继续下(xià)行，对于化工特(tè)别是与之相关性相对较强的(de)PTA形(xíng)成成本塌陷。成(chéng)品油裂差方面，近期美国汽柴油裂差出现下(xià)滑，同时(shí)美(měi)国汽油库存在4月份去(qù)库速率减(jiǎn)缓，使得(dé)市场对于(yú)美(měi)国调油需求的预期边际弱化，对于芳烃的支撑(chēng)走弱。

　　采访(fǎng)中，记者了解到，美国夏油对于辛烷值的(de)需求支撑(chēng)起了(le)芳烃调油的逻辑(jí)。

　　但与去年(nián)同期相比，今年(nián)芳烃市场走势相对偏弱，且(qiě)去年调油逻辑(jí)发生的时间在(zài)5月发酵、6月初达到顶峰(fēng)，今(jīn)年调油(yóu)逻(luó)辑是在汽油旺季到来之前。

　　物产中大期货能化组组长谢雯表示，发生这一(yī)现(xiàn)象的原(yuán)因更多是始(shǐ)于路(lù)径依(yī)赖，去(qù)年(nián)极端的调油(yóu)行情使得市场(chǎng)预期今年(nián)调(diào)油逻辑发生的(对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思de)概率仍(réng)较大，调油商提前准备原料运(yùn)往(wǎng)美国(guó)。

　　在(zài)她(tā)看(kàn)来(lái)，去(qù)年调油逻辑是调(diào)油实实在在发生，反映在MX、PX美亚价(jià)差大幅拉(lā)升；今年(nián)的(de)调油(yóu)带(dài)来芳烃美亚价差处于往年同期高(gāo)位，但当前(qián)美湾芳烃库存较高，需求饱和，抑(yì)制芳烃(tīng)美亚(yà)价(jià)差(chà)进一步扩大。

　　郑(zhèng)邮(yóu)飞告诉(sù)记(jì)者，今年芳烃(tīng)调油逻(luó)辑与去年(nián)在(zài)细节与节(jié)奏上又(yòu)有差异(yì)，主要(yào)体(tǐ)现在去年5—6份的行情是(shì)“脉冲(chōng)式”的，当时市(shì)场对于美国高辛(xīn)烷值调(diào)油料的短(duǎn)缺(quē)没(méi)有提早预期(qī)，导致旺季来(lái)临后行情(qíng)一触(chù)即发，而(ér)经(jīng)历(lì)过去年的大幅波动，随后(hòu)调油(yóu)商对(duì)于今年已(yǐ)经提(tí)早有所(suǒ)准(zhǔn)备(bèi)。

　　“芳烃(tīng)的美亚价差一直(zhí)保持相对高(gāo)位，给亚洲(zhōu)芳烃(tīng)流向美国创造(zào)套利空间(jiān)，同时我们从去年四(sì)季度至今韩国出口(kǒu)美国(guó)芳烃的(de)数量保持相对(duì)高位可以(yǐ)一(yī)窥究竟(jìng)。叠(dié)加今年(nián)4—5月份亚洲芳烃(tīng)装置的检修预期，今(jīn)年市场的调油逻辑在3月份就启动，提早并迅速将芳烃估值打(dǎ)上去，PTA价格也在3月(yuè)中旬开始启动，这明显早于去(qù)年。但我们也(yě)看到(dào)了PXN在3月下旬后(hòu)就(jiù)处于高位徘(pái)徊的状态(tài)，意味着(zhe)调(diào)油逻辑已经在芳烃上提早(zǎo)兑现。”郑(zhèng)邮(yóu)飞称。

　　对此，华融融(róng)达期货分析师韩冰冰表示(shì)，今(jīn)年和去(qù)年芳烃走势存(cún)在着(zhe)节奏的差异，去(qù)年5月份是是炒作调油(yóu)需求的主(zhǔ)要时期，而(ér)今年市场提(tí)前到3月就开始炒作。

　　据韩冰冰介(jiè)绍，今年调油(yóu)逻(luó)辑应该不(bù)及去年。“去年受俄乌冲突影响(xiǎng)，欧美地区(qū)成品油供(gōng)需突(tū)然(rán)变(biàn)得紧张(zhāng)，油(yóu)品裂(liè)解利润(rùn)非常好，调油逻辑兴起。而今年的问题(tí)是欧美经济下行压力较大，油品需求面临走(zǒu)弱，从盘面也可以看(kàn)到，3月份市场(chǎng)因炒(chǎo)作调油(yóu)需求大幅拉涨(zhǎng)，但(dàn)进入(rù)4月(yuè)以后，油品(pǐn)利润却回落(luò)，并(bìng)拖累形成原油的下跌。”他说。

　　“去(qù)年芳(fāng)烃调油主要是由(yóu)于俄乌冲突导致(zhì)原油(yóu)的出口受限以(yǐ)及疫情影响下(xià)美国(guó)炼厂(chǎng)大(dà)幅(fú)关停引起(qǐ)的辛烷需(xū)求无法(fǎ)匹(pǐ)配(pèi)，从而导致(zhì)了(le)美亚套利(lì)窗口的(de)打开，亚洲芳烃(tīng)运往美国，原(yuán)料端紧缺助推PTA价格的大幅(fú)走高。今(jīn)年看工厂对(duì)于调油(yóu)行情有所(suǒ)准备，整(zhěng)体(tǐ)缺量需(xū)求将不如去年。”马(mǎ)俊逸称(chēng)。

　　在(zài)银河期货分析师(shī)隋斐看来(lái)，二季度美(měi)国(guó)出行(xíng)旺季下(xià)调油(yóu)需求被赋予期(qī)待，然而有了去年二(èr)季度调油需求增加下亚美套(tào)利利润(rùn)可观(guān)的经验，部分工厂(chǎng)提前跟美国工厂签订了长约，今年的出(chū)口周期有(yǒu)所(suǒ)提前。

　　从今(jīn)年(nián)韩国运往美国的芳烃(tīng)出口量观察(chá)，整体1—3月出(chū)口量已(yǐ)达去年(nián)调油季出口总量的65％偏上。同(tóng)时(shí)，据(jù)了(le)解，贸易商今年与亚洲PX生(shēng)产企业签订(dìng)合同多(duō)采用(yòng)FOB模式，便于其在(zài)窗口打开后及时变更流向。

　　“从辛烷(wán)值观(guān)察今年调油大概率仍将发生，但是整体(tǐ)对于芳烃价(jià)格的提振高度将极大可能(néng)不如去年。”马俊(jùn)逸称。

　　“4月份(fèn)以来国(guó)际油价波动加剧，近期原油库存低位回升(shēng)，汽油(yóu)裂解价差回落，亚洲甲苯调油优势(shì)下(xià)降，在对未来需(xū)求的(de)不确定和经济(jì)可能衰退的(de)背景(jǐng)下调油(yóu)需(xū)求出现了(le)不稳定的因素。”隋斐说。

　　从(cóng)PTA和苯乙(yǐ)烯的基(jī)本面来(lái)看，实则呈现边际走弱的迹象(xiàng)。

　　据隋(suí)斐(fěi)介绍，PTA前期流通(tōng)货源紧(jǐn)张的局面在恒力石化和嘉通能源两(liǎng)套年(nián)产能(néng)共500万吨新装置投产(chǎn)和下游消费走弱的(de)影响(xiǎng)下逐渐缓解，PTA供(gōng)需边际相对走弱；苯乙烯供应端(duān)在(zài)4月淄博俊(jùn)辰50万(wàn)吨新装置投产下北方低价(jià)货(huò)源冲(chōng)击华东，下(xià)游硬胶产品(pǐn)利润不(bù)佳，成品库存(cún)偏(piān)高的(de)局面(miàn)仍存，苯乙(yǐ)烯主港库存及(jí)上游纯苯港口库存攀升，二季度苯乙(yǐ)烯(xī)仍面临累库压力。

　　“目前(qián)看调油逻(luó)辑边际弱化，但(d对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思àn)是现在还没(méi)有真(zhēn)正进入美国汽(qì)油的消(xiāo)费(fèi)旺季，如果5月下旬开始美国(guó)汽油消费(fèi)走强，预计芳(fāng)烃估(gū)值仍(réng)将保(bǎo)持高位，但(dàn)是在(zài)当前(qián)衰退(tuì)预期以及美联储(chǔ)加息(xī)背景下，成品油消费的成色或(huò)较(jiào)预期大打折扣(kòu)，芳(fāng)烃前期相(xiāng)对原油的价差(chà)高点已经看到，调油逻辑再(zài)继续大(dà)幅(fú)发酵的(de)概率降低。”郑邮飞认(rèn)为，后(hòu)期芳烃系产(chǎn)品PTA、苯(běn)乙烯(xī)或(huò)将回归自身的供需基(jī)本面。

　　“短期来看，随着主力合约(yuē)换月，市场的(de)交易重(zhòng)心转向了2309 合约，在距离9月相对较长的时间下市场博弈(yì)增大(dà)。”隋斐(fěi)表示，从(cóng)基(jī)本面(miàn)上来看，短(duǎn)期 PTA 不至于大幅累库，成本端的扰动对(duì) PTA 来说将更加敏感。就(jiù)苯乙烯(xī)而(ér)言，目前国内纯苯下游品种中除了苯胺盈利之外其他(tā)下游盈利性不(bù)佳，纯苯港(gǎng)口库(kù)存去库力(lì)度减弱，苯乙烯下游同样面临成品库存(cún)偏高和利润不佳的局面，二季度苯乙(yǐ)烯仍面临(lín)累库压力，短(duǎn)期(qī)来(lái)看价格向(xiàng)上的驱动或(huò)较乏力(lì)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思