近(jìn)日(rì)，国内上(shàng)市交易的4只公募商品期(qī)货基金陆续公布了一季报。在一季度商品市场整体(tǐ)下跌的背景下，4只(zhǐ)公魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了募商品(pǐn)期货基金也表现(xiàn)不佳，仅建信能源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF利润(rùn)为正。值得(dé)注(zhù)意的是，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，已实现(xiàn)收益和利润方面(miàn)，一季度，建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利润(rùn)有(yǒu)何区别(bié)？4只公募(mù)商品期货基金在一季报中(zhōng)均提及，本期(qī)已实(shí)现收益指(zhǐ)基金本期(qī)利息收(shōu)入(rù)、投资(zī)收益(yì)、其他收入（不含(hán)公允价值变动(dòng)收益(yì)）扣除相关(guān)费用(yòng)和(hé)信用减值损失后的余额，本期利润为本期(qī)已(yǐ)实现收益加上本(běn)期公允价值(zhí)变(biàn)动收益。

　　期(qī)末基金资产(chǎn)净值方面，截(jié)至3月(yuè)底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　净值增长率方面(miàn)，报告(gào)期内(nèi)，仅建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF实现正增(zēng)长，净值增长(zhǎng)率为(wèi)5.57％，大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF、国(guó)投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF、华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货ETF净值增(zēng)长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减(jiǎn)变化，可以反映出(chū)投资者的偏(piān)好。从份额变动来(lái)看，除华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品期货基金均受(shòu)到净申购。截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份额(é)较(jiào)期初增加4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF份额较期(qī)初(chū)增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额较期(qī)初增加魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了700万份至(zhì)1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额(é)较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆粕市场(chǎng)整(zhěng)体走出下跌行情，华夏基(jī)金(jīn)认(rèn)为，主(zhǔ)要原因有以下(xià)几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导(dǎo)致了原(yuán)油以及(jí)美豆等大宗(zōng)商品价格下跌(diē)，引领国内(nèi)豆粕(pò)价格下挫；其(qí)次，国内现货(huò)供(gōng)应(yīng)相对充裕(yù)，由于(yú)加(jiā)工利润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰(fēng)产上市(shì)，近几个月国内大豆到(dào)港量(liàng)趋于增(zēng)加，同时由(yóu)于(yú)下游提货消(xiāo)极，油(yóu)厂(chǎng)豆(dòu)粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚(shèn)至出现胀库现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅(fú)过大；最后，需(xū)求端低(dī)迷不(bù)振(zhèn)，由(yóu)于春节前养殖产品(pǐn)集中出栏(lán)，春节(jié)后一段时间一(yī)般是豆粕需求淡季，而今(jīn)年由于(yú)生猪价格持续下行(xíng)，养殖业复产积(jī)极(jí)性不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕(pò)成(chéng)交(jiāo)和提货(huò)量处于偏(piān)低水平(píng)。

　　关于报告期(qī)内基金投资策略和运(yùn)作分析(xī)，国投瑞银基金表示(shì)，一季度白银在初期两(liǎng)个月处(chù)于振荡调整，在(zài)三月(yuè)份又很快反(fǎn)弹至年初位置。黄金较白银表现更为强(qiáng)势，金银比价有所抬(tái)升。前期走势主要(yào)受制于白银工业属性及美联(lián)储加息预期(qī)升温影响(xiǎng)，白(bái)银表现(xiàn)出更高的波动性。后期(qī)则主要是欧(ōu)美银行业出现流动性危(wēi)机，导致避(bì)险(xiǎn)情绪高涨，也大(dà)幅降(jiàng)低了市场对于美联(lián)储的加(jiā)息预(yù)期(qī)。

　　国(guó)投瑞(ruì)银基(jī)金认(rèn)为，美联储货币政策调整(zhěng)节奏与经济衰退担忧(yōu)继(jì)续主导(dǎo)贵(guì)金(jīn)属行情(qíng)，同时也需关注突(tū)发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴(xīng)经济体债务风(fēng)险等黑天鹅事件的影响。今(jīn)年(nián)以来(lái)，美联储已连续加息两次(cì)各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵(zhèn)图(tú)显示美(měi)联储今年或还(hái)有一次加息。随着美国加息渐入(rù)尾声，而(ér)通胀仍(réng)处于(yú)高(gāo)位，宏观环境对贵金属相对有利，贵(guì)金属(shǔ)配置(zhì)价值进一步提(tí)升。考(kǎo)虑到白银的高(gāo)弹性(xìng)及金银(yín)比价的(de)相对高位(wèi)，建议择机(jī)积极配置。

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