随(suí)着一(yī)季(jì)报披露完毕，有着“专业买手”之(zhī)称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计(jì)显示，华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞(ruì)、易方(fāng)达供给改革三只基金是全市场公(gōng)募FOF一季度持(chí)有只数最多的权益基(jī)金，相比去年(nián)四季度，易方达供给改革取代融通(tōng)健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权(quán)益基金(jīn)前三名。

　　从调仓(cāng)变(biàn)动(dòng)上看(kàn)，部分公募FOF继(jì)续超配(pèi)权益资(zī)产，并偏向(xiàng)成长风(fēng)格基金，有的对阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩(jì)和(hé)估值匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　谈及(jí)后市(shì)，多位(wèi)FOF基金(jīn)经理认为(wèi)，中期维持对权益(yì)资(zī)产(chǎn)的乐观，国(guó)内宏观经济(jì)处(chù)于底部向上修(xiū)复的状态，且(qiě)市场(chǎng)估值压(yā)力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构(gòu)上(shàng)主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率(lǜ)定价(jià)资产(chǎn)估值修复等。

　　华(huá)商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革

　　最受(shòu)公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季(jì)报披露，FOF基金经理新(xīn)一季的基(jī)金(jīn)配置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，华(huá)商新趋势优(yōu)选在一(yī)季度(dù)末获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募(mù)FOF买入数量最(zuì)多的权益基金，这也(yě)是华商(shāng)新趋势优选第二个(gè)季度(dù)坐上公募基(jī)金“团购”榜(bǎng)首(shǒu)，去年末(mò)是与融(róng)通(tōng)健康(kāng)产业并列首位。在此之前(qián)，则由(yóu)海富通改(gǎi)革驱动连续(xù)第五个(gè)季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡配置(zhì)1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)等基金在一季度均重点配置华商新趋势优(yōu)选基(jī)金，其中更有包括平(píng)安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平(píng)安(ān)养老2035、富国(guó)智(zhì)优精选3个月持有、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年等基(jī)金将(jiāng)华商新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)作(zuò)为前三大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量(liàng)上(shàng)看，一季度末公募(mù)FOF合计持有华商新趋势优选基(jī)金份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万份，持有华(huá)商新趋势优选的(de)FOF基金数量则相比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)基金成立(lì)于2015年5月14日，基(jī)金(jīn)经理(lǐ)周海栋过往长期(qī)以成长风格(gé)著称(chēng)，截止今年一季度(dù)末，成(chéng)立以来收(shōu)益率(lǜ)达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业(yè)绩(jì)排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持有易方达(dá)科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿(yì)份，相比(bǐ)去年末(mò)持(chí)有的FOF基金只(zhǐ)数增加(jiā)了6只(zhǐ)，环(huán)比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方(fāng)达科瑞(ruì)基(jī)金经理杨嘉文擅长逆势投(tóu)资，关注估(gū)值被错杀的个股，对(duì)于基本面坚固或出(chū)现(xiàn)好(hǎo)转(zhuǎn)信号的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改革在(zài)一(yī)季度(dù)新进公募FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)20只公(gōng)募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓(cāng)持有易方达供给改革(gé)，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去(qù)年底持有(yǒu)的FOF基金(jīn)只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达(dá)供(gōng)给改革基金经理杨(yáng)宗昌是化学博士，有过多年(nián)化工研究经验，他坚(jiān)持在熟悉的行(xíng)业内把握投资机会，并通过努力不断扩大能(néng)力圈(quān)，目前行业配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前(qián)三(sān)“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光(guāng)伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华(huá)夏恒(héng)生(shēng)科(kē)技(jì)ETF；灵活配置混合基(jī)金(jīn)中，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方达新兴成长位列增持份额(é)前三；偏股混(hùn)合基金(jīn)增持(chí)前(qián)三则(zé)被易方达信息产业(yè)、财(cái)通(tōng)资(zī)管健康(kāng)产业、中欧(ōu)碳中和占据；股票基(jī)金增(zēng)持(chí)前(qián)三分别为中欧信息产业(yè)、汇添富外延增长(zhǎng)主题、华夏(xià)智胜先锋(fēng)；平衡基金(jīn)增持前三则是交(jiāo)银定期(qī)支付(fù)双息平衡、摩根双核(hé)平衡、易方达平稳增长；偏债混(hùn)合基(jī)金增持前(qián)三依次为易方达安盈(yíng)回(huí)报、安(ān)信民(mín)稳增长、创金合(hé)信鑫(xīn)祺(qí)。

　　权益(yì)仓(cāng)位偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置比例

　　一季(jì)度A股市场(chǎng)整体表现相对较好，但行(xíng)业分化较(jiào)大。受益于数字经济(jì)政策的提振与人工智(zhì)能(néng)主题的不断发酵(jiào)，科技板块涨幅(fú)较大；而地产和新能源等板块(kuài)表(biǎo)现较弱。从(cóng)一季度(dù)披露的情况上(shàng)看，部(bù)分FOF基金经理继续超配权益(yì)仓位，并(bìng)向成长风格(gé)偏移(yí)，也有部分(fēn)FOF基金(jīn)经理在(zài)一季度(dù)末对涨幅(fú)过高行业基金进行了减仓(cāng)， 增加(jiā)了部(bù)分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全(quán)安泰平(píng)衡养老FOF基金(jīn)经理(lǐ)林国怀在(zài)一季(jì)报中表示(shì)，本季度基金主要进行以下操(cāo)作：1、持续维(wéi)持权(quán)益资(zī)产的仓位略高(gāo)于权益(yì)配置中枢；2、逐步提(tí)升组(zǔ)合中成(chéng)长(zhǎng)型基金的配置比(bǐ)例，同时适度降低价值型(xíng)基金的(de)配置比例；3、逢(féng)高减持部分转(zhuǎn)债品(pǐn)种，增加其(qí)他确定(dìng)性较高的绝对收益或相对收益基金(jī中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗n)品种；4、继续根据既定(dìng)的策略参与股(gǔ)票定增、大宗交易等投资机(jī)会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合(hé)风格上，目前权益部(bù)分依然(rán)保持(chí)略超(chāo)配价(jià)值风格，但偏离(lí)幅(fú)度已(yǐ)显(xiǎn)著下降(jiàng)，保(bǎo)持一(yī)贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极(jí)挖掘市场上相(xiāng)对收益和绝对(duì)收益(yì)的投(tóu)资机会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策(cè)略”的方(fāng)式来平滑组合波动，努力将该基金呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季(jì)度持(chí)仓(cāng)上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家(jiā)安(ān)弘淡出(chū)前(qián)十(shí)大之列。

　　“在年(nián)初的(de)时候，基(jī)金经理对(duì)全年市场的主线判断不是(shì)很(hěn)清晰，因此组(zǔ)合整体上除了(le)向小市值成长风(fēng)格有(yǒu)一定偏离外，其他方面没有明显(xiǎn)的偏离，整体上比较均衡(héng)。随着近期政策方向的明朗，基(jī)金经(jīng)理对今(jīn)年全(quán)年股(gǔ)票市场的主要方向逐渐有(yǒu)了较明确的(de)判断(duàn)，在(zài)操作(zuò)上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低(dī)估值价值风格(gé)基(jī)金和股票(piào)，以及与数(shù)字经济相(xiāng)关的基金和股票，未(wèi)来计划视相(xiāng)关(guān)板块的估值水平(píng)变(biàn)化做动态调(diào)整。”华(huá)夏养老2045三年基金经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三(sān)年今年一季度的主要(yào)持仓(cāng)仍然(rán)坚持(chí)长期资产配置策略，但(dàn)继续对部分主动权益基(jī)金进行了分散和优化，在一(yī)季度股(gǔ)票市场(chǎng)整体小幅(fú)上涨但行业(yè)之(zhī)间分化巨大(dà)的市场中，基于对长(zhǎng)期(qī)基本面、行业景气度、估值(zhí)、性价(jià)比等的判断，对行业(yè)风格的持仓结(jié)构(gòu)进行了小幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅(fú)较高的行(xíng)业基金(jīn)，增持(chí)部(bù)分(fēn)短期表现较差的行业基金(jīn)。

　　年内表现领(lǐng)先的平安养老2045一季报中(zhōng)表(biǎo)示，报告期内，基金(jīn)整体保持中枢附(fù)近的(de)权(quán)益仓位(wèi)，但(dàn)内(nèi)部结构有所(suǒ)调整。债券方面，适当增加(jiā)固收(shōu)仓位的弹性，其他以现(xiàn)金管理为主(zhǔ)；权益方面，基于不同板块的(de)基(jī)本面和估值性价比(bǐ)，略(lüè)加仓(cāng)港股基(jī)金，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持(chí)仓(cāng)兑现(xiàn)部分收益(yì)。整体而(ér)言，通过动态再(zài)平衡，保持组合处于稳健均(jūn)衡状态，重(zhòng)点关(guān)注一季报超预期的(de)方向。

　　易(yì)方达汇诚(chéng)养(yǎng)老(lǎo)1季度适度降低了深度(dù)价值和(hé)价值(zhí)质(zhì)量等偏价值策(cè)略的(de)基金的(de)超配(pèi)比例，继(jì)续超配偏(piān)小盘风格的(de)基金，适度(dù)增加(jiā)了偏成长策略的(de)基金的配(pèi)置(zhì)比例(lì)。在行业方面，TMT等科(kē)技(jì)行(xíng)业经历(lì)过去(qù)几年的大幅调(diào)整，处于“三低(dī)”类(lèi)资产（景气(qì)周期(qī)低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成(chéng)长策略(lüè)基金的配置比例。不(bù)过(guò)仍然选择那些(xiē)能够长(zhǎng)期(qī)拿得住的基金，很(hěn)少去追逐那些短期大幅(fú)度上涨(zhǎng)的、最亮(liàng)眼(yǎn)的(de)科技基金。在不同地域的投资方(fāng)面，在市场大(dà)幅反弹后(hòu)，小幅降低了港股基金的(de)配置(zhì)比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置(zhì)比例为70％。截至一(yī)季度(dù)末，基(jī)金的(de)权益类资产(chǎn)实际配置比(bǐ)例为(wèi)71％，相对年度目标配置比例战术型标(biāo)配，对阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅过快的(de)行业做(zuò)了(le)减仓，增加了(le)部分业(yè)绩(jì)和估(gū)值匹(pǐ)配合理的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有一(yī)季度操作上围绕经济增(zēng)长和政策(cè)支持(chí)方向作为(wèi)调整配(pèi)置主(zhǔ)要(yào)方向，组合主要提高了中小盘暴露(lù)、加大对于业绩预期(qī)增速较高板(bǎn)块的配置，并通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和消费者信心等方面的观(guān)察，鹏华养老2045将组合(hé)权益(yì)资产维(wéi)持超配状态(tài)，结(jié)构上均衡配置于：受益于顺周期低估值的金融周(zhōu)期板块、受益于社会(huì)经济(jì)活动趋(qū)于正常的消费医药板块，以及受(shòu)益于(yú)产业周期见底(dǐ)及国产(chǎn)替代(dài)的科技制(zhì)造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍(réng)将有(yǒu)所作为

　　关(guān)注(zhù)确定(dìng)性和未来发(fā)展方向(xiàng)的机会

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近，未来市(shì)场存在哪些风险和机会？如何(hé)寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经(jīng)理们也在一季报中提到(dào)了对当(dāng)下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认(rèn)为，展(zhǎn)望后市，随着经济数据真空(kōng)期的度(dù)过，国内大类资产复苏预期进入验证阶段。中期(qī)维(wéi)持对(duì)权益资(zī)产的乐观，国内宏观(guān)经济处于底部向上修复的状(zhuàng)态(tài)，且市场估值压力(lì)仍较小，战略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要(yào)关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及(jí)美(měi)债利(lì)率定(dìng)价资(zī)产估值修复(fù)。从确定(dìng)性(xìng)和未(wèi)来发展方向(xiàng)角度出(chū)发，关(guān)注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字(zì)经济和新技术领(lǐng)域。大复苏中在大消费(fèi)板块内重点(diǎn)关注(zhù)航空出(chū)行供需格局和票价弹性带来的潜在超预期机会(huì)。投资端关(guān)注地(dì)产链以及一带一路带(dài)动下的部分细分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程积极成长养(yǎng)老目标(biāo)五年基金(jīn)经理杜习杰、吴春杰表示(shì)，对于国(guó)内权益来讲(jiǎng)，当前历史估值分位(wèi)、相对(duì)债券资产的估值(zhí)处(chù)均在(zài)具(jù)备吸(xī)引(yǐn)力的水平，为(wèi)长期投资提供一定安全(quán)边际。年内经济修复是确(què)定性(xìng)的，节(jié)奏与幅度上(shàng)虽有分歧，但(dàn)政策(cè)仍有相机抉择(zé)加码托底的(de)空间。结构上(shàng)，维(wéi)持(chí)此前判断，关注受益于稳(wěn)内需政策(cè)加码的(de)领域，包括地产(chǎn)链、政府支出或补(bǔ)贴可能(néng)增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交易(yì)情绪的过热持谨慎的态度(dù)，后续(xù)会持续关注新技术对经济(jì)各个领域的(de)影响(xiǎng)；对消费服务(wù)业来讲，去(qù)年博弈(yì)情(qíng)绪已较浓，二季度市场对其关(guān)注(zhù)度(dù)有望(wàng)随着(zhe)节日出(chū)行、消费数据改善而增加。

　　景顺(shùn)长(zhǎng)城养(yǎng)老目(mù)标2035三年持有基金经理薛显志(zhì)、江虹表示，权益(yì)市场来看，当中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗前(qián)中国经济处(chù)于复苏早期，2月(yuè)以(yǐ)来市场的下跌属中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗于“放开交易”、春(chūn)季躁动(dòng)后(hòu)的正(zhèng)常回调。复盘历史(shǐ)上的复苏周期(qī)，权益方(fāng)面(miàn)均能有所作为，基(jī)本(běn)面的总体改善能激活市场的(de)生态，市场(chǎng)会不断寻找基(jī)本面改(gǎi)善的诸多细(xì)分(fēn)方向(xiàng)。结构方面，市场一季度(dù)已找出“中(zhōng)特+”、数(shù)字经(jīng)济(jì)两条(tiáo)主线。4月份开始(shǐ)，估计市场会围(wéi)绕各行业受(shòu)益改善幅度，不断挖掘(jué)一(yī)季报超预期、全年指引较好的细分方向。同时，因处于复苏阶段(duàn)，顺周期方向也会存在机(jī)会(huì)。

　　鹏华基金孙(sūn)博(bó)斐表示，未来持(chí)续关注以下三(sān)个方向(xiàng)：一是顺周期低估(gū)值(zhí)板块具备长期投资(zī)价值，此外，关注央国企改革能否带来相关行业、企业基本面的(de)改(gǎi)善，并打开(kāi)估值提升(shēng)的空间。

　　二是消费医(yī)药板块(kuài)的场景复苏逻辑较为确(què)定(dìng)，比较而(ér)言，医药板块的估值(zhí)性价比(bǐ)更高。三是科技(jì)制(zhì)造板块，特(tè)别(bié)是国产替(tì)代(dài)的关(guān)键(jiàn)环节，是长期(qī)关注的(de)方向。短周期(qī)来看，半导体行(xíng)业可能在下半年周期见底，计算机行业的景气度相较于去(qù)年(nián)也是大(dà)幅改善。而(ér)人工智能等技术的(de)突破，有(yǒu)可能打开科技板(bǎn)块的成长空间。

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