周一的股市震荡(dàng)翻(fān)红，上周股市下跌期间净买入的“抄底资金”笑(xiào)了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统(tǒng)计股(gǔ)票ETF和(hé)跨境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元；而上周(zhōu)5个交易日市场总体下跌(diē)期间(jiān)，资金更是净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越(yuè)买(mǎi)”的理(lǐ)性操(cāo)作(zuò)模式，在股市大幅下挫的(de)时(shí)刻(kè)再度显现。

　　从资金(jīn)流向(xiàng)结构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中(zhōng)特估”长期投资价值(zhí)被(bèi)资金看好，而高位回调的(de)科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引资金追逐；净流(liú)出方(fāng)面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力ETF等短(duǎn)期(qī)净(jìng)流出，资金(jīn)出现短期避险(xiǎn)，但(dàn)鉴于多数(shù)标的估值仍在低位，多家机构仍看好(hǎo)长(zhǎng)期配(pèi)置价值。

　　净(jìng)流入资金近40亿元

　　科(kē)创50、上(shàng)证(zhèng)50净流入资金居前

　　上周五股市大跌，当(dāng)日股(gǔ)票(piào)ETF总份额增长32.58亿(yì)份，以区间成交均(jūn)价测算，当(dāng)日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日，5天股市(shì)调整期间，资金更是净买入220亿元，展(zhǎn)现了资金逆市(shì)布局的特点。

　　从资(zī)金净(jìng)买入排(pái)行看，截至上周(zhōu)五(wǔ)，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金居前，都超过(guò)11亿元(yuán)。宽基(jī)指数中，华(huá)泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等产品，净流入(rù)资金也位居前列。

　　而(ér)从5月(yuè)15日收(shōu)盘(pán)股市(shì)表(biǎo)现看，科(kē)创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超过(guò)1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄(chāo)底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业(yè)或主题ETF中，近期(qī)震荡下行的半导体ETF成(chéng)为资金净买(mǎi)入的(de)榜首，单日(rì)净(jìng)买(mǎi)入金额接近5亿元(yuán)，目前仍(réng)处于估值低位的医疗ETF、中概互(hù)联ETF等产品也(yě)位居净流入(rù)资(zī)金前列，而在近日(rì)遭遇高位(wèi)回(huí)调(diào)的(de)游戏ETF，也(yě)受到资金的逆市买入，不过目前(qián)游(yóu)戏(xì)ETF今(jīn)年还(hái)有(yǒu)近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的(de)投资逻辑，在游戏(xì)板块行情冲(chōng)顶、收(shōu)益(yì)翻倍后，仍然有资金逆市净买入(rù)。

　　谈及资金的(de)上述流向情况(kuàng)，一位(wèi)公募股票权(quán)益基金经(jīng)理表示，预计复(fù)苏仍是(shì)中国经(jīng)济中长期的(de)趋势，但耐用品复苏的空间受限、出口下(xià)行及地产销售恢复疲软将驱动市场展现(xiàn)出更(gèng)多(duō)结构(gòu)性机会。不过，在(zài)短期市场(chǎng)炒作热度回落，波动(dòng)率偏(piān)高的情况下(xià)，资金可能更(gèng)青睐用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数(shù)等来(lái)跟踪市场(chǎng)，以获(huò)取整个(gè)市场的平均回报。

　　而在行业方(fāng)面，沪上一家公(gōng)募机(jī)构分(fēn)析(xī)，由于(yú)近日以游戏为(wèi)代表(biǎo)的TMT板块(kuài)有所调整，主因是前期炒(chǎo)作有(yǒu)逐(zhú)步退潮趋势(shì)，中期在(zài)市(shì)场炒作热(rè)度(dù)有所回落。但从(cóng)长期看，资金还(hái)会(huì)长(zhǎng)期关注数字化对(duì)生(shēng)产力的提升，因此，包括计算机、互联网和传媒(méi)等调整下来的行(xíng)业，可能会(huì)继续受到了(le)资(zī)金的关注(zhù)。

　　也有行业机构(gòu)认(rèn)为(wèi)，近(jìn)期上证(zhèng)50、沪深300等(děng)权(quán)重指数ETF受到资金青睐，可(kě)能(néng)与看好“中(zhōng)特(tè)估”长期投资价值有关。

　　民生加银基(jī)金(jīn)表示，伴随(suí)大金融(róng)、大(dà)基建等(děng)权重股高位调整，上周(zhōu)沪(hù)指下跌。前(qián)期(qī)部分板(bǎn)块短期上冲较快，导(dǎo)致博弈资(zī)金出现(xiàn)分歧，随(suí)着(zhe)建(jiàn)筑、银行、石化等PB逐(zhú)步修复，权重板块内部出现(xiàn)分化(huà)，获利兑现(xiàn)需求叠加经济数据不及(jí)预期，权重板(bǎn)块回调带(dài)动大盘指数回落。

　　不(bù)过(guò)，民生加银基金认为，从长远(yuǎn)看(kàn)，“中特估”或有望引领低估值央企(qǐ)的价值重(zhòng)估(gū)，有基本面支撑的(de)低估值央企或有(yǒu)望受益。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经(jīng)理吴鹏也认为，“中特(tè)估”投资的部分底层(céng)逻辑仍旧是(shì)过去的A股市场(chǎng)对部分(fēn)传统(tǒng)行业国央企的(de)严重低配和低估。而在这(zhè)种大(dà)幅低(dī)估和低(dī)配(pèi)背景下，部(bù)分企业因(yīn)为自身经营改善、高(gāo)股息水(shuǐ)平等特征，使得其(qí)估值修复成为了可能(néng)。虽然经过前期反弹，大金融整体估值(zhí)仍旧(jiù)处于低位，由于情绪和(hé)资(zī)金仍旧是主导，短期表现存在剧烈波(bō)动可能；从中期看，整体大金融当前估值(zhí)仍旧处于(yú)中低水平(píng)，部分个股尤(yóu)其(qí)是基本面(miàn)明(míng)显改(gǎi)善的(de)个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建(jiàn)、非银(yín)、电(diàn)力ETF净流(liú)出(chū)

　　估值水平仍具(jù)吸引力

　　在上周下跌的(de)A股市场中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净(jìng)流入资金超出(chū)净(jìng)流出资(zī)金。但也(yě)有部分(fēn)短期涨(zhǎng)幅(fú)偏高、短期行情板(bǎn)块，以(yǐ)及部分海外指(zhǐ)数遭遇资金的净卖出。

　　从资金(jīn)净(jìng)流(liú)出榜单看，今年(nián)涨幅超20％的(de)基(jī)建50ETF单(dān)日(rì)净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电力(lì)ETF指数(shù)基金(jīn)、恒生科(kē)技(jì)ETF等(děng)多只产品(pǐ贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用n)，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来“越跌越买”的创业(yè)板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现短暂净流出现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在单日出现净流出，而今(jīn)年涨(zhǎng)幅接近20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市调整中迎来“获利了(le)结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块(kuài)受(shòu)益于“一带一路”板块前期涨幅较大，有调整要求，可能(néng)会受到获(huò)利(lì)盘的短期卖(mài)出(chū)。贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用不过，从长期看，经济复苏趋势(shì)确立后，“顺周期”板块的(de)整体机会值得关注。

　　民生加银基金(jīn)评价净流出的证券保(bǎo)险板块称(chēng)，一季报陆续(xù)披(pī)露，非银金融业绩超预期，证(zhèng)券板块(kuài)市(shì)场(chǎng)交投(tóu)活跃度较一季(jì)度显(xiǎn)著改善，差(chà)异化最低(dī)结算备(bèi)付金缴(jiǎo)纳比例机制(zhì)引(yǐn)入(rù)，证券公司保证金比(bǐ)例(lì)下调，经济温和复(fù)苏下行业(yè)景气(qì)度有望持续(xù)修复(fù)。保险板块一季报(bào)净利润超(chāo)预期，部分险企凭借储蓄险的产品力(lì)实(shí)现(xiàn)了一定的增长，负债端V型反(fǎn)转趋势较明显，资产(chǎn)端或有望维持较高增速。

　　而针对(duì)电力板块，民生加银基金认为，2023年宏观经济运行总体回升(shēng)有望将促进(jìn)电力消费需求增长。受上(shàng)年同期低基数(shù)等因素影响，预计(jì)今年二(èr)季度电力消费增(zēng)速将有望回升。在电(diàn)力市场化改革(gé)的持(chí)续推进下，电价趋势有望(wàng)稳中小(xiǎo)幅上(shàng)涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量补偿(cháng)电价等机制或有望出(chū)台。

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