自2022年底以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一改颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题(tí)层(céng)出不(bù)穷，基金经理也随之调仓换股，成为(wèi)市场关注焦点。而公募基金2023年一季报的披(pī)露，将明星基金(jīn)经(jīng)理们近(jìn)期(qī)投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披露(lù)旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘(liú)彦春等一季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位(wèi)往往(wǎng)代表了基金经(jīng)理对后市的基(jī)本看(kàn)法。多数明星基金经理在一季度仍(réng)保持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚持了(le)自己的投资风(fēng)格和思(sī)路(lù)。

　　不少人士看好后(hòu)市，如刘(liú)彦春表示对全年(nián)股票(piào)市场有信心(xīn)，未来将(jiāng)继(jì)续保持较高仓位运作，更(gèng)多在顺(shùn)周期行业(yè)中寻找投资机会(huì)。刘格(gé)菘也对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随(suí)着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从(cóng)逻辑(jí)演绎展望(wàng)转向扎实(shí)基本面验证，预计更注重(zhòng)基本(běn)面和估值的匹配度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇(piān)幅谈了他对(duì)一(yī)季(jì)度热门的(de)AI板块的看法。他(tā)认(rèn)可AI（人(rén)工智(zhì)能）很可能是一次(cì)全新(xīn)的技(jì)术(shù)革命，但直言客观上当下的研究认知还不具备对相关标的(de)的定(dìng)价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，选择(zé)暂时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和(hé)赔率更高的投(tóu)资时机出(chū)现。

　　张坤继续维持高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基民(mín)关注(zhù)的基金经理，他是国内首位千亿级(jí)主动权益基金经理，手握巨资(zī)让他分量(liàng)十足(zú)。

　　从基金君整理(lǐ)表格(gé)来看，相较去年底(dǐ)，张坤所管理的(de)4只(zhǐ)基金在今年一(yī)季度仓位(wèi)基本(běn)都维(wéi)持高仓位运作，多(duō)只(zhǐ)基(jī)金(jīn)一季(jì)度(dù)末仓(cāng)位(wèi)均处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管理的(de)四只基金中规模最大的一只(zhǐ)——易方达(dá)蓝筹(chóu)精选，由去年(nián)末(mò)的股(gǔ)票市值占基金净值比例的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也(yě)写道，易(yì)方(fāng)达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)基金在一季(jì)度股票(piào)仓位(wèi)基本(běn)稳定，对结构(gòu)进行了调整。<二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效/p>

　　同样，张坤(kūn)管理(lǐ)的易方达优质(zhì)精选、易方达(dá)亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上(shàng)。不过，易(yì)方达优质企业三(sān)年持有一季度(dù)仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤(kūn)一(yī)直保持了一定水平(píng)的港股(gǔ)仓位(wèi)，一季度末所管理的4只基金基本维持(chí)和去(qù)年底的差不多的港股(gǔ)仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调(diào)整(zhěng)幅度较大的是易方达亚洲精选(xuǎn)，一季(jì)度末该基金持有(yǒu)港股(gǔ)和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度(dù)配置(zhì)港(gǎng)股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易(yì)方达亚(yà)洲精(jīng)选中也(yě)写道(dào)，在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了(le)科技等行(xíng)业的配(pèi)置，降低了金(jīn)融等(děng)行(xíng)业(yè)的配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个(gè)股方面，仍然(rán)持有商业模式(shì)出色、行业格局清(qīng)晰、竞争力(lì)强的优质公司。

　　一季度增配(pèi)消费、降低金融

　　加仓(cāng)贵州茅(máo)台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定(dìng)力，经常(cháng)在季报(bào)中谈及，投资(zī)者需要时(shí)刻保持一种克制而理性(xìng)的心理状态，不需要大量的行(xíng)动，而是(shì)极(jí)大的耐(nài)心(xīn)，坚持(chí)投资原则，等到机会时全力出击。他一直保持(chí)着偏低换手率，一季报的重仓股也基(jī)本保(bǎo)持稳定，只是在结(jié)构上进(jìn)行调整(zhěng)。

　　从(cóng)易方(fāng)达蓝筹精选一季度末持仓(cāng)上看(kàn)，前十大(dà)重仓股变(biàn)化不大，贵州茅台(tái)再次成为该基金的(de)第一大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第(dì)二、第(dì)三大(dà)重(zhòng)仓股，而在去年末(mò)，该基金前三大(dà)重仓股依次(cì)是(shì)腾讯控股、五(wǔ)粮液(yè)、洋河股份(fèn)。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了(le)调(diào)整，增(zēng)加了消费等行业的(de)配置，降低了金融等行业(yè)的配置。、

　　去(qù)年11月以来港股市场的大(dà)反(fǎn)弹，张(zhāng)坤明(míng)显进行(xíng)了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股(gǔ)和香港交易所，而增加了(le)美团(tuán)-W、中国海洋石(shí)油。其中，相(xiāng)较去年底(dǐ)，中国海(hǎi)洋石油新进前十大重仓(cāng)股之列，而药明生物(wù)退出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达(dá)优质企业三年持(chí)有(yǒu)的头号重仓股为贵州茅台(tái)，但是(shì)易(yì)方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)和易方达优(yōu)质精选的(de)头(tóu)号重仓股仍为腾讯(xùn)控(kòng)股。去年底这(zhè)四只(zhǐ)基金的头号重仓(cāng)股均为(wèi)腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍(réng)是(shì)易方(fāng)达优质精(jīng)选(xuǎn)的第(dì)一大重仓股(gǔ)，但(dàn)相较去年底(dǐ)已经进(jìn)行(xíng)了减持，同样减持的还有港(gǎng)交所，这只个股已经(jīng)推出(chū)了前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列。而美团新进其前(qián)十(shí)大重仓股之列。

　　一季度规(guī)模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位主动权益基金管理规模超过千亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理(lǐ)规模所(suǒ)缩水。一(yī)季度末他所管理规模基本和去年底持平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季(jì)度末，易方达张坤管理(lǐ)的4只(zhǐ)基(jī)金合(hé)计(jì)总规模达(dá)到(dào)889.42亿(yì)元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来(lái)看，一季度末，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选(xuǎn)、易方达(dá)优质精选、易方达优势企业三(sān)年、易方达亚(yà)洲精选股票的规(guī)模分别为(wèi)562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一(yī)提(tí)的是，易(yì)方达(dá)蓝筹精选在(zài)今年(nián)一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的(de)主动权益基金。

　　选择(zé)一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报(bào)中都会清晰写道自己的(de)投资思路，这(zhè)一次(cì)也(yě)不例(lì)外，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤在季(jì)报中写到，基本面价(jià)值投资很吸引人(rén)的(de)一点(diǎn)是，投资者可以用很长一段(duàn)时(shí)间来充分观(guān)察公司的发(fā)展，等到它们(men)用事实证明自己(jǐ)的成功和巨大的成(chéng)长潜力之后，再买入也(yě)不(bù)迟。

　　基本面价值投资的优势之一(yī)在于(yú)可积累性(xìng)。具体(tǐ)来(lái)说，积累体现在(zài)对(duì)基本面分析方法的理解和对具体(tǐ)行业(yè)和(hé)企业的洞(dòng)察，所有(yǒu)这些都(dōu)使投资者未来(lái)更(gèng)可能做出对具体投资标的内在价值的(de)准确判(pàn)断。

　　如果只是针(zhēn)对某一次投资，积(jī)累的重要性可能并不显著(zhù)。但如果将投(tóu)资贯穿(chuān)一生，并将长期复合(hé)回(huí)报作(zuò)为终级目标，可积累性(xìng)就是这一目标的(de)最重要保障，选择一条可积(jī)累(lèi)的(de) “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球产(chǎn)业升(shēng)级的经验，持续做深(shēn)入(rù)的研究(jiū)积累，争取(qǔ)构(gòu)建(jiàn)一个全(quán)面而尽量准确的坐标系，希(xī)望能(néng)正确评估企业(yè)的竞争力并跨行业选出(chū)好的(de)公司。识别出好公(gōng)司是如此重要，因为好公司不是好(hǎo)股票(piào)的唯一情形就是估值过高(gāo)，在其他情(qíng)形下，好公(gōng)司(sī)都会给(gěi)投资(zī)者(zhě)带来(lái)长(zhǎng)期可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财务(wù)数据进行系统整理和分析，是理解企(qǐ)业基本面的核心手段之(zhī)一。在定期报告中(zhōng)，企业(yè)的所有(yǒu)经营活动都(dōu)会反映在财(cái)务(wù)数据(jù)中，定量(liàng)的数据可以用来检(jiǎn)验并修正调(diào)研中对企业形成的定性感知(zhī)。如果能对一家公司过去和当前的(de)财(cái)务状况了如指掌，就更(gèng)有可(kě)能正确(què)评(píng)判这(zhè)家公司的未来(lái)价值。罗杰斯曾(céng)说过，你(nǐ)要(yào)阅读一切。如果你对一家公司感兴趣，那就看(kàn)看(kàn)它的年(nián)报，你(nǐ)就会超过华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了年报(bào)中的附注(zhù)，你就会超过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都经历过短期的经(jīng)营(yíng)业绩和股价(jià)的震(zhèn)荡，经历(lì)过(guò)市场(chǎng)先生态(tài)度的冷暖(nuǎn)，但(dàn)它们(men)成(chéng)功的模式往往没(méi)有变化，通过深入的研究并抓住这(zhè)些(xiē)关键的因素(sù)，是能够一路坚持(chí)下来的(de)重要(yào)因(yīn)素，也通常意味(wèi)着长期可(kě)观的收益。

　　刘(liú)格(gé)菘(sōng)：重(zhòng)点持(chí)仓(cāng)光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾(céng)经(jīng)作(zuò)为(wèi)一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受(shòu)关注。

　　以刘格(gé)菘(sōng)管(guǎn)理的广发双擎升级为(wèi)例，一季度末该基金(jīn)保持较高仓位运作，该(gāi)基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四(sì)季度末的94.14％略有(yǒu)下滑(huá)，但基本(běn)是高仓位应对(duì)市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结(jié)构并没(méi)有进(jìn)行大幅度调整。数(shù)据显示(二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效shì)，广发双擎升级一季度(dù)末前五大重仓股分别为(wèi)晶(jīng)澳科(kē)技(jì)、阳(yáng)光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股(gǔ)均出现在(zài)该基金去年四季(jì)度末(mò)的(de)前十(shí)大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道，2023年一季度，表现(xiàn)较(jiào)好的行业(yè)为新科技技(jì)术演绎预测中的相关行业，例如计(jì)算(suàn)机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新(xīn)能源、汽(qì)车(chē)等(děng)为(wèi)代表的高端制造业(yè)资产经历了下跌(diē)。在海(hǎi)外金融风险(xiǎn)担(dān)忧、经济衰退(tuì)的(de)初(chū)始(shǐ)预期、国际(jì)关系(xì)不(bù)确(què)定(dìng)的情(qíng)况下，叠加AIGC带来(lái)的(de)较热(rè)烈的应用展(zhǎn)望，资金分流可能是高端制造业相(xiāng)对表现(xiàn)不(bù)理(lǐ)想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升(shēng)级(jí)基金(jīn)的持仓结(jié)构并(bìng)没(méi)有进行大幅度的调整，依(yī)然(rán)围(wéi)绕已经(jīng)建(jiàn)立(lì)全(quán)球比(bǐ)较优势的高端制(zhì)造产业链布局。从重仓(cāng)持股来看，该基金重(zhòng)点持仓的光(guāng)伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车(chē)方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘一(yī)季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新进前十(shí)大重仓股之(zhī)列，而比亚迪退出了前(qián)十(shí)大重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对(duì)市场2023年二季度的(de)表(biǎo)现持乐观的(de)态度，随(suí)着公司(sī)季度(dù)业绩逐渐披露，市场(chǎng)权(quán)重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。对本基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车方向(xiàng)保持相(xiāng)对乐(lè)观，投资(zī)中相信基本面优(yōu)秀和增(zēng)量价值积累的公司(sī)。经(jīng)过调(diào)整，行(xíng)业(yè)估值(zhí)水平(píng)已在历(lì)史低位，产业链的变化在市(shì)场定价中未被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股(gǔ)市(shì)场一季度的阶段(duàn)特点来(lái)说，当前市场的参与资金方呈现复(fù)杂多(duō)样的趋势，收益(yì)预期的(de)时间维度预(yù)期(qī)也呈(chéng)现分化，因此短期(qī)内市(shì)场(chǎng)在主题逻(luó)辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会可(kě)预见(jiàn)地加大。这对于投资人而(ér)言，在新信息的处(chù)理(lǐ)上提高(gāo)了难度，短期内(nèi)基本(běn)面(miàn)估值匹配的压力也会(huì)比较(jiào)大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生(shēng)一(yī)样(yàng)，

　　一生最(zuì)重(zhòng)要的选(xuǎn)择也就是(shì)三(sān)、五次

　　作为(wèi)市场上(shàng)较为知名的均(jūn)衡(héng)性投资选手，陈(chén)皓一季度如何调整投资组合，如何展望未来市场投资机(jī)会，也非(fēi)常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理的易(yì)方达(dá)新经济基金中回(huí)顾(gù)一季度市场行情时(shí)表(biǎo)示，一季度中国经济整体温和复(fù)苏(sū)，由(yóu)于刚刚(gāng)经历疫(yì)情，居民(mín)消费和企业投资的信(xìn)心(xīn)恢复(fù)会(huì)有一个过程(chéng)，因此短期持续加(jiā)杠(gāng)杆的动力不强，复苏力度相比(bǐ)市场乐观预期仍有一定差距。海外则维(wéi)持(chí)滞涨格局，尽(jǐn)管3月(yuè)以(yǐ)硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂(zàn)时平息，但也让投(tóu)资者担(dān)心这是(shì)否只是当(dāng)下复(fù)杂环境下各(gè)种危机的冰山一(yī)角。尤其(qí)4月初(chū)欧佩克+的减产行为进一步增强了未(wèi)来(lái)通胀的韧性，也(yě)让美联储在货币政策调(diào)整(zhěng)决策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的(de)经(jīng)济基本(běn)面(miàn)遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动(dòng)内容生成）”和部分国企(qǐ)相关板块获得(dé)了边际资(zī)金(jīn)的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的(de)调(diào)仓行为，则进一步(bù)加(jiā)剧了市(shì)场结构的分(fēn)化。受益两大主(zhǔ)题(tí)的(de)TMT和建(jiàn)筑、石(shí)油石(shí)化等(děng)板块(kuài)表现突出，而新能源、金(jīn)融(róng)地产等(děng)行(xíng)业(yè)则(zé)录得负(fù)收益。

　　谈及一(yī)季度(dù)投(tóu)资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘(jué)到基(jī)本面驱(qū)动的投资主线，本基金(jīn)一季度操作不多，主要(yào)包(bāo)括行业(yè)上用(yòng)医药替代了部分白酒仓位，个(gè)股(gǔ)上(shàng)则逆向(xiàng)增(zēng)持了(le)一些由于短期基本面一般或(huò)者机构(gòu)调仓导致股价下跌，但长期市(shì)值(zhí)空间较大的(de)中小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓(cāng)股变化(huà)上看(kàn)，此前(qián)连续3个季度位列前五大重(zhòng)仓(cāng)股之一的(de)五粮液，在今年一季度退出该基金前十大重(zhòng)仓股，宝信软(ruǎn)件取(qǔ)代五粮液，新进前(qián)五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十大重(zhòng)仓股(gǔ)的贵州茅(máo)台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上一(yī)个季(jì)度，陈皓在一季度减持(chí)了6.8万(wàn)股贵州茅台，环(huán)比减持(chí)幅度接(jiē)近30％，贵州茅台(tái)也从上(shàng)一季(jì)度的第二大重仓(cāng)股退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关键(jiàn)器件的(de)振芯科技(jì)、氟(fú)化(huà)工龙头中(zhōng)的巨化股份(fèn)、特钢龙头(tóu)中的(de)抚顺特钢，三只个股(gǔ)一季度新进前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光国微、宁德时代也退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当大的(de)篇(piān)幅谈了(le)他对一季度(dù)热门的(de)AI板(bǎn)块(kuài)的看法。

　　他(tā)称(chēng)，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主(zhǔ)题我们也进(jìn)行了积极的研究，方向上非常认同其很可能(néng)是(shì)一次全新的(de)技术革命(mìng)，将极大(dà)提升全社会的生产效率，但(dàn)客观上我们当下(xià)的研究(jiū)认知还不具(jù)备对相关标的(de)的定价能力，尤其(qí)当(dāng)这些个股快(kuài)速上涨后，也(yě)不太(tài)符合我(wǒ)们(men)“以相对(duì)合理(lǐ)的(de)价格买入预期收益率更高的资(zī)产”这一投(tóu)资理(lǐ)念(niàn)，因(yīn)此会选择暂时“以静制(zhì)动”，继续对产业和公司(sī)进行跟踪、研究以及(jí)再定价，等(děng)待胜率和赔率(lǜ)更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享(xiǎng)了自己最(zuì)新的(de)投资感悟，他(tā)表示，相比(bǐ)资本(běn)市场即期涨跌(diē)带来的多巴胺(àn)，我(wǒ)们更倾向于通过深入研究获(huò)得超额认(rèn)知、并最终映(yìng)射到投资上来(lái)获得内啡肽。投(tóu)资和(hé)人生一样，每天(tiān)都可以做选(xuǎn)择，但终其一生最重要(yào)的其实也就是那三、五次，我们平时的(de)不断学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正是在每一(yī)次关键(jiàn)选择时将胜率再(zài)提(tí)升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一(yī)些积极(jí)因素正(zhèng)在酝酿或(huò)发酵(jiào)，我们重(zhòng)启了与世界的链接，中国在中东、南美等新兴市场(chǎng)获得了(le)更多实(shí)质性认同的声音和(hé)举动；国(guó)内主要城(chéng)市的一二手(shǒu)房销售持(chí)续(xù)恢复(fù)，部分(fēn)行业已(yǐ)经进入库存周期的尾段，我们(men)可能真(zhēn)的只需要一点点(diǎn)信心，就能扭(niǔ)转困局，将经济带入(rù)正(zhèng)循环。一如(rú)当下的(de)证券市场，我们也衷心的希望其能够早日摆(bǎi)脱存量博弈的困难模式，迎来投资人(rén)久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻(xún)找价(jià)值

　　去翻(fān)更(gèng)多的“石头”

　　富国基(jī)金副总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)朱少醒一(yī)季度持(chí)仓(cāng)基本保持稳定，持仓依旧以消费、医(yī)疗(liáo)、银行、券商、新(xīn)能源等板块龙头为主。

　　从一(yī)季(jì)度前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股上(shàng)看，贵州茅(máo)台、五(wǔ)粮液依旧位居富国天惠基金前三大重仓股，金域医学(xué)新进前三(sān)大重仓(cāng)股，这也是自2021年(nián)以来，金域(yù)医学首(shǒu)次进(jìn)入富国(guó)天惠(huì)前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示，金域医(yī)学(xué)是一家(jiā)以第三方医(yī)学检验及病(bìng)理诊断业务(wù)为核心的高(gāo)科技服务企业，通(tōng)过不断积累的“大(dà)平台、大网(wǎng)络、大服务、大样本和大数据”等资(zī)源优(yōu)势，为全国各级医疗机(jī)构(gòu)提(tí)供领先的医学诊断信息整合(hé)服(fú)务。

　　除了金域医学之外，基础化(huà)工(gōng)板块中的(de)蓝晓科技也在一季度新进富国天惠前十大(dà)重仓股，受益于生(shēng)命(mìng)科学业务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度退出富国天惠(huì)前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了(le)充满各种艰难挑战的(de)2022年后(hòu)，一季度实(shí)体经济进入了复(fù)苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了(le)明显改善(shàn)。货(huò)币政策保持宽(kuān)松，前(qián)几年实施的一些收(shōu)缩(suō)性(xìng)行业监管政(zhèng)策放松管制(zhì)的迹(jì)象确认。投资者的(de)风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据上(shàng)呈现的复苏力度(dù)还不是(shì)很强，但我们应该看(kàn)到是(shì)积极的(de)因素正(zhèng)在发挥(huī)作(zuò)用持(chí)续的进程中。更(gèng)要重视的(de)是市场的整体估值(zhí)依然处于(yú)长周(zhōu)期中(zhōng)很有(yǒu)吸引力(lì)的位置，当下权(quán)益市(shì)场处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维(wéi)度，我们相信(xìn)现在(zài)所面(miàn)临的重(zhòng)重困(kùn)难(nán)终将(jiāng)找到(dào)解决的出路(lù)。投(tóu)资者当(dāng)前(qián)选择(zé)承(chéng)受市场波动对应的预期回报水平的是相当合适的。未来我们(men)依然会致力于在优质股票里寻找价(jià)值(zhí)，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在(zài)多次季(jì)报(bào)披露时反复强调，我们并不具备(bèi)精(jīng)确(què)预(yù)测市场短期趋(qū)势(shì)的可靠(kào)能力，而把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等待公司自身(shēn)创造价值的实现(xiàn)和(hé)市场情绪(xù)在未来某个(gè)时点的周期性(xìng)回归。个股选择层面，本(běn)基金偏好投资(zī)于具有良好“企业基因”，公(gōng)司治理结构(gòu)完善、管(guǎn)理层优秀的企业。我们认为此(cǐ)类企业(yè)，有更大的概率能在未(wèi)来为投资者创(chuàng)造价(jià)值。分享企业自身增长带来(lái)的资(zī)本市场收(shōu)益是成长型(xíng)基(jī)金获取(qǔ)回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业内知名的主(zhǔ)投大(dà)消(xiāo)费板块的基金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘(liú)彦春一季(jì)度如何调仓(cāng)换(huàn)股，他又(yòu)是如何看(kàn)待未来(lái)市场，也值得投资者关注(zhù)。

　　最新(xīn)披露(lù)的2023年(nián)一季(jì)报显示，刘(liú)彦春整(zhěng)体持仓(cāng)的仓位和行业板块(kuài)变化不大(dà)。他在(zài)景(jǐng)顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益基金季(jì)报写道，一季度组(zǔ)合仓位和(hé)行业配置没有大的变化，仍(réng)然坚持自下而上精选个股而非择时(shí)的投资风格(gé)，保(bǎo)持合同(tóng)约(yuē)定较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益(yì)季报(bào)来看，前三(sān)大(dà)重仓(cāng)股仍为白(bái)酒(jiǔ)龙头(tóu)股，贵州(zhōu)茅(máo)台、泸州(zhōu)老窖、五粮(liáng)液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也(yě)继(jì)续在其前十(shí)大重仓股(gǔ)之中。

　　从(cóng)增(zēng)持力度上看，刘彦春对中(zhōng)国中(zhōng)免加仓力度最(zuì)大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年(nián)底持仓(cāng)，美的集(jí)团(tuán)新进前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)之列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表(biǎo)示(shì)，一(yī)季(jì)度，我(wǒ)国(guó)经济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期变化对国内(nèi)资本市(shì)场造(zào)成较大扰动。美国失业(yè)率水平再创新低，意(yì)味着(zhe)高利率环(huán)境大概率(lǜ)持续更(gèng)长时间。气球事件导致中美关系(xì)再度紧(jǐn)张。国内强(qiáng)刺(cì)激预期落(luò)空，叠加海外(wài)风险(xiǎn)事件，股(gǔ)票市(shì)场开始偏(piān)离(lí)复苏主线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧(jǐn)缩后(hòu)通胀下(xià)行仍将是今年主要宏(hóng)观背景(jǐng)。经济运(yùn)行正常化需(xū)要一(yī)个过程，特别是居民和中小(xiǎo)企业，需要时(shí)间修(xiū)复资产负债(zhài)表、修(xiū)复(fù)信心。随(suí)着经济(jì)逐(zhú)步正常化(huà)，居民消费信心回升、超额储蓄下(xià)降是必然事件(jiàn)，消费今(jīn)年大概率超预(yù)期(qī)回(huí)升。就(jiù)近期(qī)公(gōng)布(bù)的(de)社融和地(dì)产数(shù)据分析，二季度(dù)A股盈利(lì)增速(sù)有望(wàng)进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加(jiā)息过快带来的金融风(fēng)险，本(běn)身会加大(dà)紧缩效(xiào)应(yīng)，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带(dài)来的金融风险更多是流动性(xìng)问题(tí)，底(dǐ)层(céng)资产问(wèn)题不大，海外央(yāng)行(xíng)及时救(jiù)助可以避免风(fēng)险蔓(màn)延。至少(shǎo)现阶段我们(men)认(rèn)为出(chū)现金融危机的(de)风险不大。欧美(měi)等(děng)发达(dá)国家通(tōng)胀(zhàng)和金融风险并存，处理难度较大，这(zhè)也意味着(zhe)全球无风(fēng)险收益(yì)率在相对顶部位置，国家之家沟通(tōng)对(duì)话、加强(qiáng)合(hé)作的可能性也在(zài)加大。

　二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效　全球(qiú)经济正(zhèng)在重回正轨的路上。除(chú)了继(jì)续(xù)关注整个经济体(tǐ)发展状况之外，我(wǒ)们可以将目光更多(duō)放在微(wēi)观企业层面(miàn)。可以看到很多公司(sī)在过去几年始终做(zuò)正确的事，经(jīng)营效(xiào)率(lǜ)提升，逆境(jìng)中变得更(gèng)加优秀、更(gèng)加强大。不必总是关注宏观数据，多看看(kàn)微观企(qǐ)业(yè)变化可(kě)以让内心更加平静(jìng)。我们对全年(nián)股票市场有信心(xīn)，未(wèi)来(lái)将继续保持合同约定较(jiào)高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)，更多在顺周期行业(yè)中寻(xún)找投(tóu)资机会。期待为(wèi)持(chí)有人(rén)创造良好收益。

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