近日，有(yǒu)焦化(huà)企业发告(gào)知(zhī)函(hán)称，因亏损严重，对于(yú)钢(gāng)企提降(jiàng)50元/吨的(de)行(xíng)为暂不接受。

　　记者注(zhù)意到，从今(jīn)年4月1日起，焦(jiāo)炭(tàn)开启首轮降价(jià)，并正式进入降价通(tōng)道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行(xíng)，而后(hòu)山东主(zhǔ)流钢厂(chǎng)跟进(jìn)。截至目(mù)前，焦(jiāo)炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄(xī)焦平仓价累计下调(diào)670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨(dū明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的n)，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员阮俊涛(tāo)认为，近两(liǎng)个月来，焦(jiāo)炭期货的下跌是宏观、产业等(děng)多因(yīn)素(sù)共(gòng)同作用的结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上旬美(měi)国硅谷(gǔ)银(yín)行暴雷，多数大宗商(shāng)品价(jià)格下跌，同时国内宏观强预期在经过(guò)1—2月的(de)反复(fù)发酵后，市场(chǎng)对(duì)今(jīn)年的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使得黑色(sè)系商品(pǐn)交易需求利多(duō)的信心不(bù)足。其(qí)次，产业(yè)层面，今年煤焦最(zuì)大产业利(lì)空(kōng)来(lái)自焦煤的(de)进口(kǒu)，3月份(fèn)澳洲焦煤(méi)近2年来首次通关(guān)，并于(yú)4月进一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份的进口量也出现较(jiào)大增(zēng)长。根据海关总(zǒng)署统计(jì)，今年3月我国(guó)共(gòng)计进(jìn)口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供(gōng)应(yīng)的17.5％，去年同期(qī)仅(jǐn)为7.8％。同时(shí)，该进口量(liàng)也几乎是近10年来的(de)最高水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量(liàng)释放削(xuē)弱(ruò)了(le)国内煤企的(de)议价能力，焦(jiāo)炭成(chéng)本支撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货下(xià)行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产量不(bù)断走高(gāo)的同时，黑(hēi)色终端需求表(biǎo)现(xiàn)一般(bān)，国(guó)家(jiā)统计局公布的房(fáng)屋新开工、施工面积同比大幅回(huí)落，继而引发了市场(chǎng)对(duì)煤(méi)、焦、钢产业链的负反馈(kuì)担忧。综上所述，焦炭成本端(duān)、需求(qiú)端均有明(míng)显利空驱动，叠加宏(hóng)观支撑(chēng)不足，多因素共振带动焦(jiāo)炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌，并不是自身的供(gōng)需(xū)矛(máo)盾驱(qū)动，而是受焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国内产量稳增和(hé)进口(kǒu)量大(dà)增，供需关(guān)系逐步向宽松转变，致使(shǐ)煤价自年初就开(kāi)始呈偏弱(ruò)走(zǒu)势运行。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事故影响，煤价经(jīng)历短暂反弹(dàn)后开始加速回落。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢价承压(yā)回调致使钢厂利润收缩，遂(suì)通过调降焦价将需求压力向原材料端传导。因此，在失去成本支(zhī)撑、下游(yóu)施(shī)压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期(qī)货煤(méi)焦研究员冯艳成说。

　　记(jì)者从受(shòu)访人士处获悉，本(běn)周焦煤价(jià)格(gé)率先(xiān)出现触(chù)底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个别地(dì)区焦企出现(xiàn)亏(kuī)损。同(tóng)时，近期(qī)焦炭期价的反弹给出升水现货空间，买现卖(mài)期(qī)套利需求增加(jiā)对(duì)现货(huò)市场信(xìn)心有所提振，刺激焦企有(yǒu)提涨(zhǎng)意愿，但短(duǎn)期全面提涨并成功落地的概(gài)率较(jiào)小，主要原因是目前焦企(qǐ)整体(tǐ)盈(yíng)利(lì)情况尚(shàng)可，焦炭主产(chǎn)区山西省焦企平(píng)均吨(dūn)焦盈利接近140元(yuán)，而下游钢(gāng)材(cái)需(xū)求并(bìng)未出现(xiàn)明显好转，钢(gāng)厂(chǎng)整体盈利情况(kuàng)一般，对焦(jiāo)炭则保持按需采购(gòu)节(jié)奏(zòu)。

　　部分焦化(huà)企业开始提涨(zhǎng)，能(néng)否提涨成(chéng)功？冯艳(yàn)成认为，提(tí)涨(zhǎng)的是内蒙古某焦企，国(guó)内焦企生产成本(běn)和焦化利润会因为(wèi)地(dì)区、设(shè)备区别而存在很(hěn)大差(chà)异。相对(duì)而言，内蒙古非主流(liú)焦化企(qǐ)业的副产品较少(shǎo)，整体产(chǎn)线的(de)经济(jì)性一般，对(duì)降(jiàng)价的承受能力偏低，也(yě)因此率先(xiān)开始提涨(zhǎng)，不过对整体市场(chǎng)影(yǐng)响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛(tāo)也认为(wèi)，在焦企未出(chū)现大(dà)幅亏损(sǔn)或需求明(míng)显增加的情况(kuàng)下，焦价(jià)提涨难度(dù)较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半(bàn)月以来钢厂检修减产节奏放(fàng)缓，个别地区钢厂计(jì)划复产，日均铁水产量尚保持在偏(piān)高水平(píng)，这意味着(zhe)煤(méi)焦刚性需求较(jiào)好，但钢厂持续采取低(dī)原料库存(cún)策(cè)略，致使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端(duān)焦煤库存以及焦企端焦炭(tàn)库存(cún)均处于(yú)往年同期高(gāo)位，钢厂端(duān)焦煤、焦(jiāo)炭库存则处(chù)于(yú)较低水平，煤焦近(jìn)期供应(yīng)也有(yǒu)适当的减量(liàng)，以缓解自身高库存的压力。基于此种库存(cún)格局，煤焦的议价主动权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为(wèi)，近期由(yóu)于国内外焦煤(méi)价格倒挂，贸(mào)易商进口(kǒu)积极性较低(dī)，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不过焦(jiāo)企(qǐ)也处于主动限(xiàn)产(chǎn)状态，焦(jiāo)煤(méi)供需矛盾(dùn)并(bìng)不突出。焦炭本(běn)周(zhōu)供减需增(zēng)，基本(běn)面边际改(gǎi)善(shàn)，但钢联公(gōng)布的铁(tiě)水(shuǐ)日产量依然维持接近240万(wàn)吨的水平(píng)，在(zài)终(zhōng)端需求(qiú)表现(xiàn)一般的背景(jǐng)下，焦炭需(xū)求仍有转弱预期。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年(nián)明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的焦煤供需(xū)格(gé)局大概(gài)率仍(réng)将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中(zhōng)长(zhǎng)协重新定价后，预计进口量会得到改(gǎi)善。因此，虽然焦煤(méi)现货(huò)价格(gé)因蒙煤减量而有(yǒu)所(suǒ)企稳，但期货(huò)市场氛围(wéi)仍(réng)难言(yán)乐观(guān)，导致(zhì)期货和现(xiàn)货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于板块内其(qí)他品种，估值相(xiāng)对偏低(dī)，这也使得继续杀估值的驱动明(míng)显减弱，而估值(zhí)修复配(pèi)合(hé)近期焦煤进口减(jiǎn)量、钢(gāng)厂复产等(děng)消息，刺激煤焦价(jià)格出现反弹(dàn)，但考虑到目前(qián)钢材需求依然乏(fá)力，钢厂复产将会(huì)再次加重其供需压力(lì)，需求(qiú)负反馈仍(réng)将会向原材料端(duān)传导，对(duì)煤焦价格(gé)形(xíng)成压力。”冯艳(yàn)成说(shuō)，短期煤焦交易逻(luó)辑变化较快，价(jià)格波(bō)动剧烈，预(yù)计仍(réng)将以(yǐ)底(dǐ)部区间(jiān)振荡走势为(wèi)主；中(zhōng)长期来(lái)看，煤(méi)焦供需趋于宽(kuān)松(sōng)的预期(qī)未(wèi)变(biàn)，在估值回升后仍将是板块内空(kōng)配最(zuì)佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为(wèi)，目前(qián)煤(méi)焦有三条(tiáo)主(zhǔ)线：一是(shì)焦煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭带来成(chéng)本端压(yā)力；二是(shì)终(zhōng)端(duān)需(xū)求存(cún)疑(yí)，负反馈风险并未化解；三(sān)是海外衰退预期如何演绎。目(mù)前来看(kàn)，焦(jiāo)煤供应宽(kuān)松是大概率事件(jiàn)，且4月地产(chǎn)数(shù)据(jù)表现依然一般(bān)，负反馈以及粗钢平控(kòng)都是压(yā)低铁水产量的可能(néng)因素，因此(cǐ)煤焦(jiāo)即便出现超跌反弹(dàn)，中长期来看(kàn)也是易(yì)跌难(nán)涨。

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