北(běi)京时(shí)间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开年度股东大(dà)会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事(shì)长——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边(biān)回答了来(lái)自(zì)全球投资者(zhě)5个多小时的互动(dòng)提问。

　　在这次股(gǔ)东会(huì)中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度和投资者分(fēn)享了投(tóu)资、成功以及长寿(shòu)的秘(mì)诀，并就市场关(guān)注(zhù)的AI、新能(néng)源、美国银(yín)行危机、苹(píng)果以(yǐ)及(jí)公司“接(jiē)班人”等热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴(bā)菲特在(zài)股东(dōng)会上表示(shì)，他和芒格(gé)依然高(gāo)度看好苹果公司。“如果让消费者选择，是(shì)放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数人会放(fàng)弃第二辆车。这是消(xiāo)费者行(xíng)为对苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈(tán)到了台积电(diàn)在产业链中的(de)重要位置。巴菲(fēi)特认(rèn)为(wèi)，“目前(qián)没有一家公司可(kě)以与(yǔ)台积电相比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够(gòu)在第(dì)一时(shí)间(jiān)获取本(běn)次股东会(huì)最新观点，筛选出40条(tiáo)核(hé)心精华内(nèi)容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后(hòu)者好许多

　　会(huì)上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分(fēn)成三(sān)个(gè)阶段的交易，第(dì)一个阶段价格很好，第二个阶(jiē)段由于他们去年(nián)优异的业绩对卖(mài)家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来(lái)，这部分股份已(yǐ)进行了(le)“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的(de)额外权(quán)益，这将使我们的(de)所有(yǒu)权提高到80％，并导致我们(men)在(zài)财务报(bào)表中(zhōng)充分整合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希(xī)望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的(de)分销做的(de)很好(hǎo)，我们有很多产品(pǐn)供应给它，但有些产(chǎn)品很难(nán)让(ràng)人们(men)只去沃(wò)尔玛购买，我们也会把产品的分(fēn)销(xiāo)渠(qú)道多元化(huà)，我们希望能够拥有多个(gè)具(jù)备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但(dàn)其魔(mó)力也不是(shì)无限(xiàn)的

　　再(zài)谈自身钟爱的(de)喜诗糖(táng)果(guǒ)，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前(qián)面(miàn)临的问题(tí)不(bù)在于是否开新(xīn)店。我(wǒ)和查理(lǐ)为了把(bǎ)这个(gè)品牌推向全球做过很(hěn)多尝试(shì)，每次我们都是在最初觉得走对了方向，但后来(lái)发现(xiàn)还(hái)是不(bù)行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历(lì)史，虽然(rán)有自己的魔力，但魔(mó)力(lì)也不(bù)是无限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影(yǐng)行业经营难题比较多

　　关于(yú)电影(yǐng)和迪(dí)士(shì)尼，芒格说，电影(yǐng)行业是一(yī)个（经营）非常困难的行业(yè)，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子(zi)，假如(rú)疫情前有70％的业(yè)务(wù)，随着疫情的来临，客流(liú)量减(jiǎn)少了，但电(diàn)影院不(bù)能减少(shǎo)影片供应，也(yě)不(bù)能(néng)减(jiǎn)少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经(jīng)做(zuò)得(dé)非常出(chū)色了

　　有投资人(rén)提问，伯克希尔出售动(dòng)视暴雪(xuě)股(gǔ)份是否影响(xiǎng)到了微软对其的收(shōu)购(gòu)？对(duì)此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔所(suǒ)有监管要求(qiú)下应披露的事(shì)项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明(míng)了(le)。至于微软，我认为(wèi)他们(men)已(yǐ)经做得非常出色了，为了(le)达成这笔收购，微(wēi)软与英国有关部门积极地进行了(le)合作，但这并不代表他(tā)们(men)最终(zhōng)一定会成功，这也不是愿意多花(huā)钱就能解决的(de)问题。我还(hái)不清楚最(zuì)终结果会如何，但即使(shǐ)这笔收购(gòu)最(zuì)终没有成功，也(yě)不代表(biǎo)微软(ruǎn)或动(dòng)视暴雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果公司(sī)，

　　其(qí)在伯克希尔(ěr)持仓占比已超(chāo)过了(le)能源业(yè)务

　　在股东大会上，巴菲特(tè)高度(dù)肯定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公司(sī)在(zài)我们仓(cāng)位中的占比(bǐ)超过了能源业务。虽(suī)然我们持有苹果的(de)股份(fèn)占比不高，但每(měi)年的权重都在增加。我(wǒ)不懂手机，但我能看明白消费者的习(xí)惯。如(rú)果让消(xiāo)费者选是放弃买手机还是放弃买(mǎi)汽(qì)车，我(wǒ)想很多(duō)人(rén)会(huì)选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我们知道什么是正(zhèng)确(què)的(de)价格，我们可以在消(xiāo)费者行为方面(miàn)做一定的(de)预测，以(yǐ)及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第(dì)二(èr)辆车和(hé)买iPhone之(zhī)间选择，多(duō)数(shù)人可(kě)能(néng)会(huì)选择放(fàng)弃(qì)买车(chē)

　　有投资者(zhě)对于苹果占伯克希尔组合的(de)35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以此(cǐ)来表示，这笔(bǐ)投资(zī)是没(méi)问题的，朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积甚至是非常有(yǒu)机会的。“铁路、能(néng)源(yuán)和喜(xǐ)诗糖(táng)果等都是生意，而苹果(guǒ)的商业模式更好。消费者花(huā)钱的时候(hòu)都有(yǒu)自己的喜好(hǎo)，有些人会花1500美(měi)元(yuán)买一部手机，同(tóng)样，也有人花3.5万美元买第(dì)二辆(liàng)车。我认为，如(rú)果他们要么放(fàng)弃第二辆车，要么(me)放弃(qì)他们的iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提问，想了解(jiě)伯克希尔在(zài)一个(gè)季度内快速买(mǎi)入卖出台积电(diàn)的(de)原(yuán)因(yīn)。在问答环节(jié)，巴(bā)菲特对此进行了说明，在他看来台积电是(shì)世界范围内管理(lǐ)最(zuì)完善且最重要的公(gōng)司(sī)之(zhī)一，即使是5至(zhì)20年后也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美(měi)国的芯片产能(néng)，但(dàn)我认为，它只能(néng)留在（中国(guó)）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司(sī)参与(yǔ)了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少(shǎo)在我看来，目(mù)前我(wǒ)们没有一家公司可以与台积电比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。何况(kuàng)它(tā)们还拥有一位91岁的创始人，这(zhè)家(jiā)公司非常(cháng)棒。”

　　关(guān)于(yú)电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲(fēi)特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯(sī)克高(gāo)估(gū)了自己？巴菲特的(de)回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高估了(le)自己(jǐ)，但他很有才华。所以，他高估(gū)了一(yī)个不需要高估就能成为天(tiān)才的人。他真的(de)很聪明，我想(xiǎng)他的智商可(kě)能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些(xiē)（伟大的）目标，他(tā)喜(xǐ)欢接受不(bù)可能的目标。我们(men)的不同之处在于，我想要的不多，我在(zài)寻找简单、确定(dìng)性高的工作，我不想要(yào)那(nà)么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克(kè)需(xū)要狂(kuáng)热，致力(lì)于解决不可能的问(wèn)题。我(wǒ)喜(xǐ)欢我现(xiàn)在的生活方(fāng)式(shì)，我不喜欢和他在(zài)一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大获成功(gōng)，

　　但我(wǒ)并不喜(xǐ)欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段(duàn)时间内，我和查(chá)理都(dōu)觉得，汽车行业(yè)太艰难了。例如福特汽车公(gōng)司，曾经亨(hēng)利(lì)·福特(tè)看起来拥有整个(gè)世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天(tiān)，我读了通用汽车公(gōng)司1932年的年度(dù)报告，其中(zhōng)显示，他(tā)们有19000个(gè)经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个经销商(shāng)。此(cǐ)外，美国的汽(qì)车公司还会面临来自(zì)世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实(shí)也(yě)并非如此，法(fǎ)拉利就处于一个特殊的(de)位置(zhì)。虽然(rán)我(wǒ)们(men)觉得，汽(qì)车(chē)不是(shì)一(yī)个吸引(yǐn)人的行(xíng)业，但电动汽车(chē)即将(jiāng)大(dà)获(huò)成功。现在它带来了巨大的(de)成本(běn)和巨大的(de)风(fēng)险，但我不喜(xǐ)欢(huān)巨(jù)大的资金成本和巨大(dà)的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀(huái)疑态(tài)度

　　在回(huí)答新加坡投资(zī)者关于人(rén)工智能的(de)问题时，芒(máng)格(gé)表(biǎo)示，如果你到中国的(de)比亚(yà)迪工(gōng)厂去看一(yī)看，会发现自(zì)动化操作程(chéng)度非常高，但(dàn)我还是觉得用人可(kě)能更好，因为人工智能(néng)并不能取代很多领(lǐng)域的人(rén)才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能虽然可以做一(yī)些(xiē)令人惊(jīng)奇的事情(qíng)，比尔(ěr)盖茨也(yě)曾带我(wǒ)去看微(wēi)软的(de)产品，但这类(lèi)产品仍不完善(shàn)，譬如目前(qián)还不能讲笑话(huà)。发明AI的初(chū)衷(zhōng)是好的，但很多事情是不能掌控的。人工智能可以(yǐ)改变全世(shì)界，但它并不能改(gǎi)变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的机(jī)会在降低，

　　但总(zǒng)会(huì)有新技术(shù)创造新机(jī)会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收益的机会在相对降低，但这并不代表没有投(tóu)资机会。从1940年(nián)到(dào)现在(zài)，无论汽(qì)车、工业、飞机以及能源等(děng)领域都有新(xīn)的改变(biàn)，新的事物永远在不断出现，而且会取代一些原(yuán)有(yǒu)的技术(shù)，因此，在这(zhè)其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在(zài)新能(néng)源方面(miàn)

　　做了(le)很多(duō)投(tóu)入，但还远远(yuǎn)不(bù)够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯(bó)克希(xī)尔能源这家公司，就是希望能够帮助解(jiě)决一些环(huán)境方面的问(wèn)题。从(cóng)传统能源向新能源的转变，我们在这(zhè)个(gè)方(fāng)面做了非常多的投(tóu)入。不(bù)过，现在(zài)做的还(hái)远远(yuǎn)不够。”更多(duō)精彩观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希(xī)望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比(bǐ)降低(dī)50％

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险业务副(fù)董事长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业的(de)变革(gé)，全球都是如此，我们有(yǒu)3家美国的公(gōng)共事业公司，我们希望能够在全国的每一个(gè)州制(zhì)定不同的计划，然后将这些计划进行整(zhěng)合(hé)。我(wǒ)们(men)也将我们的(de)目标进(jìn)行了同(tóng)步规划，我们希望2030年的(de)碳足迹与2005年相比能(néng)够降低50％。这(zhè)是我(wǒ)们在(zài)公共事(shì)业方面希望能够(gòu)取(qǔ)得(dé)的(de)成(chéng)绩，但(dàn)这(zhè)个过程是不容(róng)易的”。

　　关于美(měi)国银(yín)行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世(shì)界(jiè)金(jīn)融(róng)体(tǐ)系(xì)

　　在针对(duì)投资者提(tí)出的硅谷银行(xíng)破产事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性的(de)，即使联邦存(cún)款保险公(gōng)司的限额是25万美元，这(zhè)是法令(lìng)的规定，但这不是美国的行为方(fāng)式，就像他们不会让债务上限导(dǎo)致世界陷入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美国公(gōng)众解释(shì)为什么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险(xiǎn)，这次(cì)事件引发的(de)后续问题会扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑(duì)感到(dào)担忧，

　　这是不应该(gāi)发生的(de)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行业(yè)一(yī)直以(yǐ)来的情况都非常相似，恐惧总(zǒng)是会传(chuán)染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行挤兑而失(shī)去了工作。不过，这(zhè)些(xiē)年来，银行(xíng)系统发生了很大变(biàn)化。二战后的那(nà)一年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明智的事情，就是成(chéng)立联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)。现在已经是2023年了(le)，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到(dào)担(dān)忧，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次(cì)修改规则

　　导致银行系统风险增(zēng)加(jiā)

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“美(měi)联(lián)储被赋予了制(zhì)定保证金要(yào)求(qiú)的责任(rèn)。他(tā)们(men)改变了很多(duō)次(cì)保证金要求，因为我们都知(zhī)道，借了(le)很(hěn)多钱(qián)的人(rén)会给银行(xíng)系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了(le)财政问题(tí)

　　由于(yú)美联储投放的天(tiān)量流动性，引发了严重的通(tōng)货膨胀，市场普遍在批评(píng)美联储失职。不过，巴菲(fēi)特(tè)却认为，问(wèn)题不在美联(lián)储，“他(tā)们(men)无法解决财(cái)政问题，他们正在履行(xíng)其(qí)职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对(duì)此(cǐ)也(yě)不很(hěn)乐观，他表示，我(wǒ)们在第二次世界大战中付出了(le)代价。我们每个(gè)人，包括学校的孩子(zi)和其他人，也(yě)包括我自(zì)己。我们(men)购买了最初所谓的(de)战争债(zhài)券、国防债券和储蓄(xù)债券等(děng)等。如(rú)果不停印钞(chāo)票，我无(wú)法(fǎ)预计宏观环境会变得(dé)多(duō)糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银(yín)行危机：

　　银行可(kě)以有(yǒu)新发明，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样(yàng)的新发明，但它需要有旧的价值观(guān)。我们不知道会发(fā)生(shēng)什么，因为在目(mù)前的情况下，可能会发(fā)生(shēng)很多(duō)事(shì)情。你必须(xū)有惩罚，打击那(nà)些(xiē)制(zhì)造问题的(de)人。如果他们承担了不该(gāi)承担的风险，如果你要改(gǎi)变人们未来的行为(wèi)方式(shì)，风险就必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们(men)准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投(tóu)资方法，不做(zuò)别人做(zuò)的一些风险性事情，银行可(kě)能是(shì)一个非(fēi)常(cháng)不错(cuò)的投资。最初(chū)在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的(de)《银行控股公(gōng)司修正(zhèng)法案》没有通过，我们最终可能会拥(yōng)有许多银行(xíng)，而(ér)不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心(xīn)，

　　这(zhè)不会是(shì)一个好(hǎo)现象(xiàng)

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货币，我看不到(dào)任何其他货币能(néng)够取代它。我觉(jué)得没人能理解(jiě)现在的情况，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能(néng)比我们更清楚，但是他也不(bù)能(néng)完(wán)全控制(zhì)我们的财政政策。当疫情(qíng)发生的时候，并没有人知道需要(yào)印多少数额的货(huò)币才能(néng)解决问题(tí)，而直到它失(shī)控。人们会对货币(bì)失去信(xìn)心，他们的行为方式可能会完全(quán)不同。我(wǒ)们(men)无(wú)法预测，但(dàn)我们知道这不是(shì)一(yī)个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲(fēi)特表示，过去(qù)10年，虽然有(yǒu)很多上市公司涉及保险业务，但没有一家是自己(jǐ)愿意去(qù)投的。虽然(rán)有人诟病盖可保险已经是一家技(jì)术公(gōng)司，但在我们看来，其依然是一(yī)家保险公(gōng)司。他(tā)同时解释，盖可在(zài)技术方(fāng)面需要(yào)做的工作要比(bǐ)想(xiǎng)象的多(duō)很(hěn)多(duō)。

　　作(zuò)为(wèi)政府雇员保险公司，盖可第一季(jì)度业(yè)绩表现得(dé)非常好，这背后有两个原(yuán)因，首先是减(jiǎn)少(shǎo)了(le)前一年的保险准备金，其次(cì)一季度(dù)还是汽车保险的旺季(jì)，此外在远程信息处(chù)理方面，盖可(kě)也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔在商业地产领域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商(shāng)业(yè)地产损(sǔn)失情况有多(duō)严重，和伯克希尔是否会(huì)在商业地产领域更活跃(yuè)时？巴菲特(tè)表示(shì)，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)在商(shāng)业地产(chǎn)领(lǐng)域从来不是特别活(huó)跃，因此也(yě)不(bù)会受到不(bù)良贷款等一(yī)系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国(guó)和世界(jiè)很多地方市(shì)中心(xīn)的空(kōng)洞化却是非常严重的，它会影响很多人。建筑(zhù)不(bù)会消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买没有追(zhuī)索权的(de)房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是(shì)

　　以安全的方(fāng)式恢复长期运(yùn)营

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资(zī)者提出的伯灵(líng)顿北(běi)方圣太(tài)菲铁路公司面临的机遇和(hé)挑战时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，他密切关注这(zhè)一(yī)团队的运(yùn)营指标，其中不仅有美(měi)国(guó)的铁路(lù)，而(ér)且还有(yǒu)加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了一(yī)段困难时间(jiān)，但好(hǎo)在我们走出疫情(qíng)和供应方面的挑战(zhàn)，不过还(hái)面(miàn)临劳工问(wèn)题和(hé)其他一些(xiē)问题。我(wǒ)们的(de)团队优先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短(duǎn)期专注于在20年内达到某一运营指(zhǐ)标，要长(zhǎng)期为客户提供可持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘(pán)投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情(qíng)绪化投(tóu)资决定

　　在回答(dá)有没(méi)有(yǒu)因(yīn)为情绪作出(chū)错误的投资决(jué)定时，巴菲特(tè)表(biǎo)示：“虽然(rán)在生活中谁都不想(xiǎng)成为一个没有感(gǎn)情的人，但肯定想在做投资或商(shāng)业决定时成(chéng)为(wèi)一(yī)个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投(tóu)资并创造了

　　超过(guò)5000亿(yì)美元的(de)股东(dōng)权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果(guǒ)我们拥有(yǒu)更多的(de)企业，企业赚更多的钱，作为(wèi)股东的份额，作为伯克希(xī)尔(ěr)的所(suǒ)有(yǒu)者，每年(nián)都在(zài)增加，而投资者不需要花任何(hé)钱。我们投资并创造(zào)了超(chāo)过5000亿美(měi)元的股东(dōng)权(quán)益(yì)和超过300亿(yì)美元(yuán)的(de)运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常(cháng)有限的

　　关于(yú)是否对持有的超(chāo)过1000亿(yì)美(měi)元的现金(jīn)充满信(xìn)心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们(men)感兴趣的、真正想做的是收购伟(wěi)大的(de)企业。我们可以做到以(yǐ)500亿或(huò)750亿美元(yuán)的(de)价格，收(shōu)购一家(jiā)价值(zhí)1000亿(yì)美(měi)元(yuán)的公司。

　　“适当的(de)情况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年(nián)我收(shōu)购(gòu)了一(yī)大堆(duī)公司，这种事情会(huì)再(zài)次发生。但问题是，我们收购的机会是非常(cháng)有限的(de)，所以当一家(jiā)好(hǎo)公(gōng)司(sī)面临被卖掉的时候，我们(men)需(xū)要(yào)足(zú)够的资金。但我(wǒ)们(men)的(de)股(gǔ)东可能会把股票卖得(dé)太便宜，而且(qiě)无法做什(shén)么(me)让股价稳步(bù)上涨。我们有足(zú)够的(de)钱，我(wǒ)们正(zhèng)在用我(wǒ)们(men)所拥(yōng)有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是(shì)洞(dòng)悉消费者(zhě)的行为

　　关于公司如何在短期利润(rùn)和长(zhǎng)期防御能力(lì)之间做出选(xuǎn)择？巴菲特(tè)对此表(biǎo)示：“我们不关心季度(dù)预算是否达标(biāo)，我们(men)感兴趣的(de)是，永远(yuǎn)拥有一朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积个美好的事业。好的企业(yè)不多，但我们确实(shí)找(zhǎo)到(dào)了一(yī)些，例如，当我们在1966年试图涉足(zú)百货(huò)商(shāng)店业务时，我们(men)学(xué)到的是，在奖品上做图案(àn)绘制，这(zhè)可以算(suàn)是一件愚蠢的事(shì)。我们一直在试图洞悉的是消费(fèi)者的行为，我们不能洞(dòng)悉企(qǐ)业(yè)的技术趋势(shì)，如果能做到(dào)这点，那也能获(huò)利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申(shēn)，格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)将接班！

　　关于(yú)投资人关(guān)注的接班人话题，巴菲特(tè)说，“格(gé)雷格•阿(ā)贝尔一(yī)定(dìng)会继承我的(de)工作，当然现在我还在(zài)位，格雷格的主(zhǔ)要价(jià)值是可(kě)以把一些事情做得更好，或(huò)者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会(huì)给他一些(xiē)好的建(jiàn)议，但格雷格是做(zuò)出最(zuì)终决定的(de)那个人。未来我们(men)还需要更多的优秀人(rén)才(cái)，去涉及更多的业务。如果这(zhè)些人不足够聪明，我们是绝不会让他(tā)们(men)接替我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于从不会(huì)频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希(xī)尔有很多(duō)很优秀(xiù)的经理(lǐ)人，相对其他大(dà)型(xíng)公司，伯克希尔之所以能够(gòu)做的更好(hǎo)原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股(gǔ)神”巴(bā)菲特的认(rèn)可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃(wò)伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十大最佳(jiā)保险(xiǎn)经理人之一，他的地位无可取代。阿吉(jí)特从不会去(qù)尝试改变一个体系，而总是会(huì)去改善一个体系。我很享(xiǎng)受与他交流，以前我们每天都会(huì)聊天，现(xiàn)在没有那(nà)么频繁了，但他(tā)绝(jué)对是世界(jiè)上(shàng)独一无(wú)二(èr)的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日(rì)本五大商社(shè)

　　是为(wèi)“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何(hé)到访日本，并(bìng)参观(guān)五大商社(shè)。“我去那(nà)里(lǐ)的部分原因，是(shì)为了把格雷格介绍(shào)给那些生(shēng)意伙伴。至(zhì)于(yú)那(nà)些企业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴(bā)菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确(què)实希望和（那(nà)些企业）有长期(qī)合作的机会。它们(men)是一些令人难以置(zhì)信的投(tóu)资机会，一直(zhí)是非(fēi)常(cháng)好(hǎo)的投资(zī)机(jī)会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对(duì)五大(dà)商社的两天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的伯克(kè)希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来(lái)幸福感

　　在问答环节(jié)，巴菲特(tè)提出了(le)一百年后伯克希尔的(de)发展(zhǎn)愿(yuàn)景(jǐng)，他说，希望这家公司仍(réng)能被(bèi)股东们(men)眷顾(gù)，并且为社会带来幸福(fú)感，拥(yōng)有无限的资(zī)本(běn)和大量的人才。“就像(xiàng)格雷厄(è)姆1949年写(xiě)下(xià)的(de)书时(shí)至今日(rì)依然畅销且屹(yì)立不倒(dào)一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部分(fēn)公司(sī)都(dōu)要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔被认为是一个国家的(de)资产而(ér)非负债，以往记录已(yǐ)经说明了(le)这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是会比大部分公司都要多(duō)，也(yě)仍然可以(yǐ)在国家的经济中投入非常(cháng)多(duō)的钱(qián)，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票回购不(bù)会(huì)停

　　巴(bā)菲特(tè)说，“相信在格雷格继任后(hòu)，他仍会做(zuò)出(chū)与现在(zài)相同的股票(piào)回购决(jué)定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦和(hé)查理(lǐ)定下了非(fēi)常优秀的回购计划框架，我会继(jì)续(xù)沿用，因为(wèi)股票回购将同时(shí)对股(gǔ)东和公司自(zì)身的运营产(chǎn)生益处，如(rú)果资本足够且股票很有吸(xī)引力，那(nà)么为(wèi)什么不通过回(huí)购来提(tí)升单股内在(zài)价值呢(ne)？因(yīn)此当时机(jī)来临(lín)，我们会成为活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路(lù)就清(qīng)晰了(le)

　　在回答关于遗产(chǎn)规划的问题时，巴菲特说，在(zài)伯克希尔，只要把(bǎ)某(mǒu)几只股(gǔ)票拿好就行，但(dàn)这(zhè)并不适合(hé)所有人。如(rú)果你想要(yào)你的孩子拥有某种(zhǒng)价值观，重要(yào)的是：你要践行这样的价(jià)值观，并和他们谈论(lùn)这个价(jià)值观(guān)，从(cóng)他们出(chū)生(shēng)起，他们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲(fēi)特说：“如果你想弄(nòng)清楚如何(hé)度过这一(yī)生(shēng)，你可以写一下(xià)讣(fù)告(gào)，并进(jìn)行逆(nì)向(xiàng)行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过(guò)很多富裕(yù)家庭，它们(men)在财产规(guī)划分配上都存在各自的问题。我年(nián)事已高，可我并没有(yǒu)签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要孩子的(de)理解以及他们(men)的建议。这(zhè)件(jiàn)事情对于孩子(zi)而言，在20岁和(hé)60岁的不(bù)同时(shí)期来做，效果(guǒ)是(shì)不一(yī)样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他们(men)的成长。“有一些人完全不向(xiàng)他们(men)的(de)孩(hái)子(zi)透露任何遗(yí)嘱有关的事情(qíng)，而(ér)有(yǒu)些人则用遗(yí)嘱去(qù)绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣(xuān)读(dú)遗嘱，比如在他们的成长阶(jiē)段，让他们(men)知道遗嘱上的(de)内容——这在以后会很难(nán)更(gèng)改(gǎi)，我(wǒ)认为这是家长(zhǎng)犯下的一个(gè)巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒(máng)格分(fēn)享(xiǎng)成功的秘(mì)诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功(gōng)很简单，比如花钱要量入(rù)为出，花的钱要比赚的钱(qián)少；避免身边有能量(liàng)的人和活动；要活到老学到(dào)老，要学会感恩。如果你能做到这一切(qiè)，那(nà)你一定会成(chéng)功(gōng)。如果做不到，成功就需要(yào)更多的运气，当然，你一定不(bù)要把(bǎ)自己的(de)命运都押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一起工作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业(yè)务中没有困(kùn)难，我们(men)都非(fēi)常热爱自(zì)己的事业。每天早上(shàng)起床时，我都感觉(jué)非(fēi)常棒。和(hé)一群我喜(xǐ)欢(huān)的人一起工(gōng)作，彼此欣赏对(duì)方，而且我上班通勤(qín)也只需要约5分钟的路程，这是非常理想的工作环境，没(méi)有什么能比这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常(cháng)关注《聪(cōng)明的(de)投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东(dōng)大会上(shàng)，巴菲特再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投(tóu)资上对他产(chǎn)生的积极(jí)影响，他(tā)说(shuō)：“1949年，格(gé)雷(léi)厄姆在他的书中写下(xià)一些非(fēi)常有说服(fú)力(lì)的话，告(gào)诉(sù)我我(wǒ)在(zài)过去8、9年间所(suǒ)从事和热爱的工作(zuò)都是错误的。我看了这本书（注(zhù)：即《聪明的投资(zī)者(zhě)》）一(yī)遍又一遍。无论他的(de)想法是否正确，我都非(fēi)常喜欢，甚至还不时(shí)去亚(yà)马逊(xùn)看(kàn)看这本书的排名，它一(yī)直在畅(chàng)销榜(bǎng)上(shàng)排在差不(bù)多第300名(míng)或(huò)第350名(míng)的位置(zhì)。试想下，到哪里再找一本(běn)书在其领域里(lǐ)具有这样(yàng)持续的地位？”

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