射频(pín)芯片领域面临变局，下游市场增速(sù)放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频(pín)芯片厂(chǎng)商慧(huì)智微正式在科创板上市(shì)。公(gōng)司股价(jià)开(kāi)盘破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧(huì)智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一级市(shì)场受(shòu)到资本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年(nián)末开始进入(rù)融资快车道，先后引(yǐn)入了华兴资(zī)本、元(yuán)禾(hé)璞华、大基(jī)金二(èr)期、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙江创投(tóu)等一系列外部机构股东。截至上市(shì)前，大基金二期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达(dá)5％以上的外部(bù)机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，与慧智(zhì)微产品结构相似的(de)唯捷创芯，上市首日也走出了破发的(de)行情，该公司股价于去年下半年触底回(huí)升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射频(pín)领域正面(miàn)临(lín)变局。目前(qián)，正射频(pín)需求(qiú)走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机(jī)增速放缓以及5G普及潜力有限等因(yīn)素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日市场年(nián)复合增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来(lái)也在响应市(shì)场变化谋(móu)求射频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到(dào)，当前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个知(zhī)名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成(chéng)立于(yú)2011年，主营业(yè)务为射频前(qián)端芯片及模组的(de)研发、设计和销售，下(xià)游应用(yòng)领域主(zhǔ)要包括智能手机(jī)以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信(xìn)等无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分别实(shí)现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处(chù)于亏(kuī)损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原(yuán)因，慧智微在招股文件中称，是(shì)由于持续进行(xíng)高额研发投(tóu)入(rù)；下游(yóu)客户集中且具有(yǒu)产品验证周(zhōu)期(qī)，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞(jìng)争激烈，叠加下游(yóu)去库存周期影响，公司(sī)产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿元，占(zhàn)营收比(bǐ)例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面，近三(sān)年公司(sī)的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛利率水平(píng)，也(yě)不及和慧智微产品结构更接(jiē)近的(de)唯(wéi)捷(jié)创芯，后者毛(máo)利(lì)率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不(bù)足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧智微开启了(le)对外融资之路(lù)。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年(nián)末开(kāi)始进入融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其在(zài)一年(nián)内(nèi)完成了三轮(lún)融(róng)资，众多知名资方，包(bāo)括大基金二期、元(yuán)禾璞(pú)华、红杉中国(guó)、IDG等也是在(zài)这(zhè)一阶段对慧智微进入(rù)了慧智微的(de)股东序列。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信(xìn)德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为(wèi)持(chí)股达5％以(yǐ)上的(de)外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显示，从当前(qián)的股价(jià)情况看(kàn)，大(dà)基金二(èr)期在投资慧(huì)智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进(jìn)入、并在后(hòu)一轮(lún)持续加注(zhù)的红杉中国，平(píng)均持股成本增(zēng)至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局(jú)

　　慧智微招股书显(xiǎn)示(shì)，公(gōng)司目前有超过接近67％的收入来(lái)自于手(shǒu)机领域。当前，智(zhì)能手(shǒu)机出货(huò)量的(de)大幅(fú)下降，已经对(duì)慧智(zhì)微的业(yè)绩造成了冲击，而市(shì)场对智能(néng)手(shǒu)机未(wèi)来(lái)增速持续放(fàng)缓的(de)预期，也让(ràng)资本市场对包括慧(huì)智微在内(nèi)的(de)射频芯片(piàn)厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场相差无(wú)几。而接(jiē)下来，由于智能手机的温和增长(zhǎng)以及(jí)5G普及的潜力有限，预计到2028年射频(pín)前端的市场年复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧(huì)智微有着相(xiāng)似产品结构(gòu)，同样(yàng)在IPO前获(huò)豪华股东突击(jī)入(rù)股的(de)射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去(qù)年4月(yuè)科(kē)创板上市时(shí)，也遭遇了破(pò)发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股的价格后止跌回(huí)升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全(quán)球(qiú)多家射频芯片领域的巨头厂商都(dōu)在谋求(qiú)转型，拓展射频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其还增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方(fāng)面，射频(pín)领域正呈(chéng)现出(chū)一(yī)片红海的竞争格(gé)局，由于入局者众，且产品仍(réng)集中在中低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商(shāng)只能再卷价格，进一步(bù)压低了自身的利(lì)润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始人(rén)钟林此前曾表示，国产射频前端(duān)芯片杀价已经(jīng)无底线，而预计(jì)未来每个射(shè)频(pín)细(xì)分赛道还(hái)会(huì)有我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日更多竞(jìng)争者(zhě)进(jìn)入，往后三年射频芯片厂商将(jiāng)面(miàn)临更大(dà)的生存和竞争压(yā)力(lì)。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯(xīn)片厂商的关注亦有所下降，截至(zhì)目前，今年共(gòng)有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个(gè)数据是近(jìn)50家，且投(tóu)资机构涵盖了投(tóu)资(zī)机构涵盖了中金(jīn)资(zī)本、红杉(shān)资(zī)本(běn)中(zhōng)国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创(chuàng)投等知名机(jī)构。

　　当前(qián)，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在招股(gǔ)书(shū)中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心(xīn)建设、总部基(jī)地及上海和广州研发中心建(jiàn)设(shè)以及补充流动(dòng)资金。具体战略规(guī)划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频(pín)前端领域取得的市场地位(wèi)，增加头部客户的市场份额；技术上(shàng)跟进射频前端技术迭(dié)代，优(yōu)化(huà)可重(zhòng)构技术(shù)框(kuāng)架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上(shàng)加大(dà)对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛的产品系列(liè)。

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