大家好，转眼(yǎn)假期就(jiù)结(jié)束了(le)，泰勒小区都(dōu)没出一直在(zài)加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了(le)，不过是爆雷。按照惯例，我们(men)梳(shū)理(lǐ)一下重大消息，以(yǐ)及(jí)券商老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一(yī)大事(shì)件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共中央(yāng)政治局4月28日召(zhào)开(kāi)会议，分析研(yán)究(jiū)当前经济(jì)形势和经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。会议认为，今年以来，在以(yǐ)习近平(píng)同志为核心的党中(zhōng)央坚(jiān)强(qiáng)领(lǐng)导下，各地区(qū)各部门更好统筹国内国(guó)际(jì)两个大局，更好统筹(chóu)疫情防(fáng)控(kòng)和经济社会发(fā)展(zhǎn)，更(gèng)好统筹发展和安全，我国疫情防(fáng)控取得(dé)重大决定性(xìng)胜利，经济(jì)社会全面恢复常态化运行，宏观政策(cè)靠前协同(tóng)发力，需求收缩、供给冲击、预期(qī)转弱三(sān)重压(yā)力得(dé)到缓解，经济增(zēng)长好于预期，市场需(xū)求逐步(bù)恢复，经济发(fā)展呈现回升向好(hǎo)态势，经济运(yùn)行实现良好开(kāi)局。

　　会议指出(chū)，当前我国经济(jì)运行好(hǎo)转主要是恢复(fù)性的，内生动(dòng)力(lì)还不(bù)强，需求(qiú)仍然不足，经济转型升级面临(lín)新(xīn)的阻(zǔ)力，推动高质量发展仍(réng)需要(yào)克(kè)服不少困难挑战。

　　此外(wài)，会议重申对刚性和(hé)改(gǎi)善性住房需求的支持，强调做好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工(gōng)作，促进房地产市场平(píng)稳健康发展。同(tóng)时，会(huì)议还提出，在超大(dà)特大城市积极(一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力jí)稳步推(tuī)进城(chéng)中村(cūn)改造和(hé)“平急两用”公(gōng)共基(jī)础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家(jiā)统计局消息，4月份(fèn)，制(zhì)造(zào)业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点，低(dī)于临界(jiè)点，制造业景气(qì)水平回落。

　　3、美(měi)国第一共(gòng)和银行被正式接管(guǎn)

　　在(zài)勉强支撑了两(liǎng)个(gè)月后(hòu)，风雨飘摇的美(měi)国第一共(gòng)和银行终(zhōng)究还(hái)是没能(néng)逃脱倒闭并被接管收购的命运。美国加州(zhōu)金融保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共和银行，这是(shì)本轮(lún)美国(guó)银行(xíng)业危机(jī)中第四家倒下的(de)银(yín)行(xíng)，同(tóng)时也是美国历史上第二(èr)大的(de)破(pò)产(chǎn)银(yín)行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅游出(chū)游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和(hé)旅游部数据中心测算，全国(guó)国内旅游出游合计2.74亿(yì)人次(cì)，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径(jìng)恢复(fù)至2019年(nián)同(tóng)期的(de)119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄(é)新(xīn)社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试(shì)图(tú)用(yòng)无人机袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无人机(jī)瞄准了(le)克里姆林宫，俄军方和(hé)特种部队及(jí)时采取行动，并(bìng)使用电子对抗系(xì)统(tǒng)，使这两(liǎng)架无人机出(chū)现异常，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄(é)新(xīn)社(shè)称，俄罗斯(sī)总统普京(jīng)没有因(yīn)袭击(jī)受(shòu)伤，其工作(zuò)日程将照常进(jìn)行。 掉落的(de)无人机碎片也(yě)没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩斯科夫称，乌克(kè)兰(lán)无人(rén)机试(shì)图发动袭击时普京不在克里姆林宫(gōng)中。 他(tā)表示，普(pǔ)京(jīng)3日在位于莫斯(sī)科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表示，俄方保(bǎo)留在(zài)合(hé)适的时间(jiān)和地点采取回应措施的(de)权(quán)利。

　　另据俄新(xīn)社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都莫斯科自(zì)当日起禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市(shì)长索比亚(yà)宁表示，这一决定是为了防止未(wèi)经(jīng)授权使用(yòng)无人机(jī)，避免妨碍执法机(jī)构的(de)工作(zuò)。

　　据法新社当(dāng)地时间3日(rì)报道，乌克(kè)兰(lán)方面表示“没有参与”对(duì)克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机试图(tú)袭击俄罗(luó)斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没(méi)有关于(yú)袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议员米(mǐ)哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯(sī)基(jī)位(wèi)于基辅的(de)官邸进行导弹打击，作为(wèi)对乌方企图使用无人机袭击(jī)克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信(xìn)证(zhèng)券：从失(shī)衡到平稳，布局业绩驱(qū)动(dòng)的五月行情

　　4月A股经(jīng)历了(le)AI主题行情诱发的(de)过度博弈和心态失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环境相比4月继(jì)续不断改善(shàn)，投资者对(duì)经济(jì)的预期(qī)将在微观(guān)体(tǐ)验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个(gè)层面实现(xiàn)统一，投资者心态也将(jiāng)逐步从短暂失衡(héng)趋向平稳(wěn)，市场依然处(chù)于全年(nián)第(dì)二个关键做多窗(chuāng)口(kǒu)，财报(bào)季结束后(hòu)，市场(chǎng)将步入业绩驱动的行情阶段，配置思路(lù)上建(jiàn)议坚持高切低，关注上半年景气持(chí)续改善的品种。

　　首先，政治局会议提(tí)振市场信心，扩内需仍是着力重点，政(zhèng)策预期回归理(lǐ)性，经济内(nèi)生动(dòng)能稳(wěn)步修复，并(bìng)将得到同(tóng)比和高频数据验证；外部流动性拐点(diǎn)明(míng)确，美国银行业风险不(bù)断发酵，但(dàn)预计对A股(gǔ)实质影响十分有限(xiàn)。其次，财报季数据显示，A股业绩(jì)跨年筑底特(tè)征明显，全年逐季改善的趋势(shì)显现，其中行业的结构性亮(liàng)点日益清晰，经(jīng)济预期5月将(jiāng)在(zài)微观体验、宏观(guān)数据(jù)、A股业(yè)绩三个层面(miàn)统一，夯(hāng)实市(shì)场上(shàng)行基(jī)础。最(zuì)后，预计(jì)5月A股仍处于今年(nián)第二个关键做多(duō)窗口(kǒu)中，并(bìng)将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，投(tóu)资者心态由短暂失(shī)衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业绩(jì)主线，重点(diǎn)布局(jú)医(yī)药、数字(zì)经济和(hé)“一带一路”板块中(zhōng)有业绩亮(liàng)点的(de)品种，以(yǐ)及其他板块(kuài)中一季度(dù)业绩明显改善，且在二季度有望持续的细(xì)分行业。

　　2、中金策(cè)略(lüè)：节后A股有望相比(bǐ)全球(qiú)市场显现相(xiāng)对韧(rèn)性

　　中金策(cè)略(lüè)团队5月3日(rì)表示，节后A股有望相比全(quán)球(qiú)市场显现相对韧性。主要(yào)基于：1）经济复苏势头尚不稳(wěn)固(gù)，政策有(yǒu)望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风(fēng)险需要密切关注(zhù)，如若应对(duì)得(dé)当，对A股(gǔ)影响可能(néng)有限。上(shàng)述因(yīn)素结合当前A股市场(chǎng)整体(tǐ)估值(zhí)水平不高仍(réng)处于历史中低位(wèi)，A股节后两个交易日(rì)虽受(shòu)节假期间的事件性因素影响可能有所波动(dòng)，但(dàn)对后市整体表现不用过(guò)于谨慎，当(dāng)前位(wèi)置市场(chǎng)机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低(dī)位(wèi)把握

　　一(yī)季(jì)度全A营收(shōu)增速等指标仍在(zài)探底(dǐ)，五一出行(xíng)恢复亮眼(yǎn)，但(dàn)制造业PMI已露出(chū)疲态，海(hǎi)外处于多(duō)事之秋，高(gāo)利率环境下美国银行风险(xiǎn)事件(jiàn)频发，衰退(tuì)风险(xiǎn)上升。市场处于再(zài)平(píng)衡(héng)期，低位(wèi)把握再布局(jú)机会；短期结(jié)构(gòu)上关(guān)注在(zài)低(dī)位资产中寻找景气稳定或好于预期方向，中期(qī)线索在于科(kē)技周期与复(fù)苏(sū)链(liàn)中(zhōng)的弹性方向。行业重点关注(zhù)：医(yī)药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制(zhì)菜(cài)、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一路(lù)、数(shù)据要素等。

　　4、海通(tōng)策略(lüè)：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来(lái)是牛市(shì)初期，对比历史，这(zhè)次牛(niú)市第一波上(shàng)涨(zhǎng)的(de)结构(gòu)分化更显著。②牛市初期类似春天，市场有所反复(fù)很正常，短(duǎn)期政策(cè)和(hé)业(yè)绩因素影响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数字经济是(shì)全年主线，后续或(huò)依据基本面去伪存(cún)真，阶段性关注复苏的部(bù)分(fēn)消费(fèi)。

　　5、波动(dòng)率已经回归(guī) | 民生(shēng)策(cè)略

　　往后看，核心(xīn)资产、海外(wài)映(yìng)射的科技和大宗商品都将被海外(wài)逐级放大的宏观波动所影响。我们的(de)资(zī)源+重资产组合短期驱动逻(luó)辑建议以“红(hóng)利+中特估”为主导，以等待(dài)通胀逻辑的回归。重资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企(qǐ)业（煤(méi)炭(tàn)、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期(qī)场景消费正在展现出(chū)成为未来经济增长新动能(néng)的潜力，推荐中低(dī)端(duān)消费(fèi)、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为代表的赛道板块(kuài)有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后(hòu)市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)如何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概率(lǜ)较节前明显提升(shēng)。以全A指数为代表，节前1周、1个月(yuè)指数大多震(zhèn)荡调(diào)整(zhěng)，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概(gài)率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高(gāo)，而节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色金(jīn)属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间全(quán)球大类(lèi)资产波动以(yǐ)及背后释放(fàng)的信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一”前后(hòu)大类(lèi)资产表现来看，全球(qiú)主(zhǔ)要(yào)权益(yì)市场及原油等(děng)大宗(zōng)商品(pǐn)走弱(ruò)，美债收益率(lǜ)下行，黄金价格(gé)走强，表(biǎo)明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增速不及市场预期，美国银行业危机(jī)和两(liǎng)党债务上限博(bó)弈使得海外风险(xiǎn)偏(piān)好有所回落(luò)，同(tóng)时也促使(shǐ)美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数(shù)据(jù)，国内服务消费(fèi)大幅回升，但地产销售复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表明国内(nèi)经济仍处于复苏早(zǎo)期。4月政治局会议强调“当前经济运(yùn)行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内(nèi)生动(dòng)力(lì)还不强，需求仍然不足”，因此总量政(zhèng)策收紧风险(xiǎn)不大(dà)，企业盈(yíng)利上行将支撑A股(gǔ)指数震荡上(shàng)移。结构(gòu)上，政治(zhì)局会议首提“重(zhòng)视通用人工(gōng)智能发展(zhǎn)”，全(quán)球(qiú)产(chǎn)业催化和国内政策(cè)驱(qū)动的数字经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战(zhàn)术调整(zhěng)何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震(zhèn)荡(dàng)下行的，是(shì)去(qù)年底熊市结束后，指数(shù)的第一次长时间回撤(chè)，可(kě)以类(lèi)比历史上牛(niú)市第一年中的战(zhàn)术(shù)性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年(nián)中的第一次战术性回撤，时(shí)间(jiān)约(yuē)2个(gè)月，起始和结(jié)束的(de)拐点，均与高(gāo)频经济指标和预期的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是(shì)3个半月，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌(diē)阶段完(wán)成(chéng)后还出(chū)现(xiàn)了2个月的底部(bù)震荡，整体回撤(chè)持(chí)续的时间(jiān)比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市(shì)场的表现，均表明资本市场对经济的判新偏向认为(wèi)Q1的经济回升(shēng)可能不会持续太久，或者至少Q2可能不(bù)会持(chí)续(xù)。从(cóng)最新的PMI数据(jù)来看，4月份确实出(chū)现(xiàn)了(le)较为明显的(de)下(xià)降。这一下降(jiàng)背后我们(men)认为可能主要有两(liǎng)个短(duǎn)期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数(一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力shù)据均会季节性回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后第(dì)一(yī)个季度(dù)经济数据最容易恢复，4月开始(shǐ)经济进入疫后第二(èr)个(gè)季(jì)度。PMI数据、商品价(jià)格、海(hǎi)外经济担心等因素(sù)，可能会让4-5月的经(jīng)济数(shù)据很难超预期(qī)。由(yóu)此导致(zhì)这一次市场的战术(shù)调(diào)整虽然可能已经完成大部分，但由(yóu)于(yú)缺乏(fá)数据改善，可(kě)能还需要震(zhèn)荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一(yī)轮牛市起(qǐ)点之(zhī)上(shàng)，短(duǎn)期的(de)迷雾掩盖(gài)不(bù)了长(zhǎng)期的坦途，把握(wò)“上证50高股息央国企(qǐ)+科创(chuàng)50赛(sài)道(dào)大切换”。5月的迷雾(wù)在(zài)增(zēng)加：回落的PMI和长端利率、反复的美(měi)联储、激烈的(de)中美摩(mó)擦、偏弱(ruò)的一季(jì)报业(yè)绩；但(dàn)中期的坦途较(jiào)为(wèi)明确：经济温和复苏、美联储年内结束加息、A股市场估值极低、产(chǎn)业趋势(shì)明(míng)确、机构赛道大(dà)切换(huàn)向TMT。看长做(zuò)短，如何应对(duì)短期迷雾？5月建议重点关(guān)注(zhù)上证(zhèng)50高股息央(yāng)国(guó)企(qǐ)，央国企指数(shù)和ETF后(hòu)续将发行、迎(yíng)来增量资金行情(qíng)，高股息(xī)组合(hé)在(zài)经济偏(piān)弱、利率下行(xíng)环(huán)境下获取超额收益（13只被指数集(jí)中覆盖(gài)的高股息央国企见(jiàn)正文）。此(cǐ)外Q1基金(jīn)持仓呈(chéng)现(xiàn)机构赛道的(de)第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè)有(yǒu)明显调整，是进一步加配的良机，其(qí)中以(yǐ)科创50方向(xiàng)最为关(guān)键。若美联(lián)储能够在5月完(wán)成最后一次加息，中美摩擦有所缓和，将极大地(dì)利(lì)于(yú)新兴市(shì)场（A股和港(gǎng)股(gǔ)）、尤(yóu)其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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