钠电池产能规划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿拟(nǐ)撬(qiào)动(dòng)54亿乃至94亿投资，传艺科(kē)技是真(zhēn)跨界还(hái)是奢望，飙涨后(hòu)又腰斩的股价似乎已经给出注脚。

　　去(qù)年6月以(yǐ)来，萦绕在键盘生(shēng)产商传(chuán)艺(yì)科技（002866.SZ）身(shēn)上(shàng)的最大(dà)议题(tí)莫过于(yú)跨界(jiè)钠电池(chí)。

　　这个热门(mén)又令人遐想(xiǎng)的题材搭配公司释(shì)放钠电池(chí)项目(mù)进展的(de)“积(jī)极主动”，在2022年刺激着(zhe)传(chuán)艺科技(jì)股(gǔ)价迅速飙涨(zhǎng)4倍，甚(shèn)至(zhì)期间(jiān)还祭出(chū)“七连板”和(hé)“五连板”妖(yāo)股走势。然去(qù)年末以来，抛“利好消(xiāo)息”催涨股价的套路完全失灵，股价又在4个多月时间极速腰(yāo)斩。即便(biàn)是3月末扔出30亿(yì)元定增(zēng)预案投(tóu)建年产5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传(chuán)艺科技也只收获了(le)短暂(zàn)的上(shàng)涨，而(ér)后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到(dào)，股价过山车式的(de)涨跌折射的是市场对传(chuán)艺科技高调跨界钠电赛(sài)道故事的怀疑：从宣布跨界到现在，时间不过(guò)10多月，规划产能已经从0到(dào)10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何撬动54亿元乃至(zhì)94亿(yì)元的投(tóu)资成本？巨头环伺、落地产能骤增、锂(lǐ)价(jià)持续下行，在愈加拥挤的赛道上，夸下海口的(de)产能又该如何消化(huà)？过往投资计划频频“跳(tiào)票”、实际效益与预期天差地别等“黑历(lì)史”在前，“大跃进”的(de)新项(xiàng)目如(rú)何让人(rén)信服？

　　跨(kuà)界钠电池，股(gǔ)价“过山车”

　　早在20世纪70年(nián)代(dài)，钠(nà)离子电池(chí)便(biàn)与锂离子(zi)电池同时期萌(méng)芽，但由于钠电负极嵌(qiàn)钠能力(lì)较弱、钠电池能量密度较低，导(dǎo)致其研发进度(dù)大(dà)大落后(hòu)于了锂电池。直(zhí)到2020年后，随着钠电关键技(jì)术完成突破(pò)以及锂价(jià)不断飙升，钠电才作为(wèi)锂电“备胎”之一重回人们重(zhòng)视。尤其2021年7月，宁德(dé)时(shí)代(dài)推出第一代(dài)钠离子(zi)电(diàn)池(chí)，掀起钠电(diàn)风潮，并将风口带到了(le)A股市(shì)场(chǎng)。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴涨，A股钠(nà)电炒(chǎo)作如(rú)日中天(tiān)之际，传艺科(kē)技于去年6月22日晚(wǎn)间(jiān)高调宣布入局。彼时的公告显示，公司拟投资3000万元通过(guò)全资子公司江(jiāng)苏智(zhì)纬(wěi)电子科技有限(xiàn)公司(sī)（以下简(jiǎn)称“智(zhì)纬电子”） 同(tóng)海盈汇鑫企(qǐ)业、自然人杨磊(lěi)和杨崇(chóng)义(yì)合作(zuò)设立控股孙公司江苏传(chuán)艺钠(nà)电科技有限公(gōng)司（公司持股75％，以下简称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当日盘后公司迫不及待召开电话会议，向合计64名分析师和个人投(tóu)资者披(pī)露(lù)跨界钠电的各种细节。根据(jù)规(guī)划，传艺科(kē)技(jì)钠电池项目中试(shì)线2022年投产，一期2GWh的产能(néng)2023年投产，二期计(jì)划新(xīn)建8GWh的(de)产能。

　　撂(liào)下电话，股价更加疯涨。加上6月23日的涨(zhǎng)停，传(chuán)艺科技(jì)宣(xuān)布跨界后一口(kǒu)气收(shōu)出7个涨停板，市值快速(sù)实现(xiàn)翻倍。

　　传(chuán)艺科技日K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电消(xiāo)息催(cuī)涨(zhǎng)股价(jià)的前车在前，传艺科技开始有意无意地“主动”披露钠电项目进展，而(ér)公司股价也往往在(zài)公(gōng)告(gào)披(pī)露后录得大幅上涨。去年12月5日盘中，公司股价一度(dù)摸(mō)高(gāo)至54.44元(yuán)/股，相较于跨界钠电池前10元/股左(zuǒ)右的(de)温吞股价，不到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开(kāi)始(shǐ)掉头向下(xià)，无论其如(rú)何发布(bù)“利好(hǎo)”消息，股(gǔ)价也再难(nán)掀大风浪，反而随着时间的推移，迅速回落。截至4月20日(rì)收(shōu)盘，报28.14元/股，4个(gè)多(duō)月(yuè)时(shí)间已(yǐ)经较高(gāo)点(diǎn)腰(yāo)斩。

　　值得一提的是(shì)，由于(yú)在2022年(nián)6月(yuè)23日盘后，公司(sī)迫(pò)切召开电话会(huì)并(bìng)在《投(tóu)资者关(guān)系活动记(jì)录表》中对(duì)外(wài)发布钠(nà)电池业务(wù)未来规(guī)划、技术水平等涉及公司经营(yíng)的重大信息，但直(zhí)至(zhì)2022年7月(yuè)9日才正式通过《关于对(duì)深(shēn)圳证券交易所关注函回复的公告(gào)》补充披露相(xiāng)关事项，传艺科技及(jí)公司(sī)董事长兼总经理邹伟民(mín)、时(shí)任董秘(mì)许(xǔ)小丽(lì)还遭深(shēn)交(jiāo)所通报批评。

　　产能(néng)“大跃进”，钱(qián)从(cóng)哪里来？

　　回看传(chuán)艺(yì)科技股(gǔ)价“过山车”式上(shàng)下(xià)，背后纵有游资推波(bō)助澜(lán)，但(dàn)归(guī)根(gēn)结底还是其资(zī)金有(yǒu)限与(yǔ)钠电产能(néng)规划“大跃进”不匹(pǐ)配无(wú)法让市场(chǎng)信服造成(chéng)的。

　　根据(jù)公司定(dìng)增预案，钠电池二期(qī)5.5GWh项目建成后，公(gōng)司产能将(jiāng)达到10GWh。而根据公(gōng)司此前对交易所回(huí)复函和2023年度定增(zēng)预案(àn)，公(gōng)司规(guī)划的10GWh钠(nà)电池项目的投(tóu)资成本约54亿(yì)元。其中，土地购置(zhì)及厂房成本(běn)约4亿元，10GWh产(chǎn)能需投(tóu)入的(de)装修及设(shè)备(bèi)成本约(yuē)50亿元。

　　实际上，传(chuán)艺(yì)科(kē)技像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的规划(huà)的钠电产能远不止这公告(gào)出来的10GWh。据传艺(yì)钠电官微消息(xī)，公司(sī)董(dǒng)事长邹伟(wěi)民4月16日在公开场合演讲(jiǎng)时提到，“2022年7月，公(gōng)司决定，发挥(huī)资(zī)金优势(shì)，投资50亿元(yuán)，新征410亩土(tǔ)地，用30个月的时间(jiān)，新上(shàng)钠离子电(diàn)池全(quán)供应链项目，逐(zhú)步形成年产(chǎn)3万吨正极材料(liào)、4万(wàn)吨(dūn)负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨(dūn)电解液的生产能力；2022年10底，中试线已经竣工投产(chǎn)；目(mù)前，4.5GWh量产线已经开始(shǐ)试产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的(de)钠电产(chǎn)能规划，来源：传艺(yì)钠电(diàn)官微

　　若(ruò)按邹伟民的说法，传(chuán)艺科技在(zài)上述(shù)的54亿元(yuán)资(zī)金外，还需要更多资(zī)金，仅(jǐn)另外8GWh钠电池就(jiù)需要40亿元的投入(rù)。

　　但现实是，传艺(yì)科技主营(yíng)式微，年(nián)赚(zhuàn)1亿(yì)元的盈利水平显(xiǎn)然难以撬动动(dòng)辄几(jǐ)十亿(yì)的项目。

　　传艺科技主营输入类设备和印(yìn)制电路板(bǎn)（PCB）两(liǎng)大(dà)类消(xiāo)费电子零组件，具体包括笔(bǐ)记(jì)本(běn)/台式(shì)机电脑键(jiàn)盘、触控模(mó)组和(hé)鼠标等输入类(lèi)设备(bèi)及通讯用板、消费电子、计(jì)算机用板(bǎn)等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上(shàng)市(shì)以来公司经营规模不断扩大，营收(shōu)从(cóng)2017年的6.69亿元(yuán)起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但(dàn)盈利并未同步，上市当年(nián)公司归母(mǔ)净利(lì)润就下滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后随着行(xíng)业式微，公司盈利水(shuǐ)平起起伏(fú)伏，到2022年(nián)也仅1.15亿元，相较于2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经(jīng)达(dá)到了9000万(wàn)元(yuán)，净利润增(zēng)长乏力可(kě)见(jiàn)一斑。

　　传艺科技业绩变(biàn)动情况，来(lái)源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶(píng)颈，账上的资金(jīn)也并不宽裕。2022年(nián)，公司经(jīng)营活(huó)动产(chǎn)生的现金流量净额4.46亿元；截至去(qù)年末，公(gōng)司货币资金仅2.87亿元，短期借(jiè)款(kuǎn)8.41亿元；应(yīng)收账款5.90亿元，应付账(zhàng)款(kuǎn)4.56亿元(yuán)。

　　那(nà)两年半内要拿出54亿元乃至94亿元以上(shàng)的(de)资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月(yuè)9日给深交所的回函中，传艺科技曾详细披露(lù)过2GWh项目(mù)资金(jīn)来源(yuán)：截至2022年5月31日(rì)，公司(sī)可用于(yú)钠离子电池项目的自有资金仅1.61亿元，银行(xíng)授信未(wèi)使用额度10.27亿元，足见其(qí)在投资钠电(diàn)项目时自有资金的“捉襟(jīn)见肘”。

　　来源：传艺科技给深(shēn)交所的回函

　　很明显，一开始规划的一(yī)期2GWh产(chǎn)能，传艺科技就是准备(bèi)靠银行贷款解决(jué)。后一期产能增加到4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿(yì)元左右，同样仰仗银行贷款(kuǎn)。今年3月30日公司公告(gào)称，传艺科技及子公司(sī)拟向工商银行、农业(yè)银行等组成(chéng)的联合银团申(shēn)请不超过(guò)20亿元的项目贷款，用于公司钠电池(chí)项(xiàng)目。根据最新(xīn)的调研记(jì)录，“截(jié)至目前(qián)，牵头银(yín)行已审批通过，参团(tuán)银行(xíng)处于正(zhèng)常的审批流程中。”

　　一期靠贷(dài)款，二(èr)期谋定增。今年3月30日，公司披(pī)露(lù)《2023年度向特(tè)定对象发行股票预案》，拟募资不(bù)超(chāo)过(guò)30亿元，其中(zhōng)的(de)24亿元拟(nǐ)投入钠电(diàn)池制造二期(qī)项目，剩余6亿元(yuán)补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资(zī)额为27.47亿元，除了定增(zēng)的24亿(yì)元外，还(hái)有(yǒu)3.47亿元的缺口。而为补这部分缺(quē)口，传(chuán)艺科技(jì)甚至将(jiāng)2020年定增募(mù)投资金中的1.75亿元变更(gèng)用于该项目。

　　简单加总(zǒng)便(biàn)知，家底不厚，传艺科技10GWh钠(nà)电(diàn)项目只(zhǐ)能(néng)依赖融资。至(zhì)于(yú)上(shàng)述邹伟民(mín)公(gōng)开演讲时提到的另外(wài)8GWh的项目(mù)资金(jīn)来源，钛媒体APP向(xiàng)公司求证，但截至(zhì)发稿(gǎo)，仍(réng)未获回复(fù)。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不低(dī)于10亿元(yuán)，整个钠电池(chí)全(quán)供(gōng)应(yīng)链项目计(jì)划(huà)到2024年(nián)末(mò)全部竣工投产，达产达效后，可实现年销售250亿元(yuán)。”若传艺科技的钠电(diàn)项(xiàng)目真如邹伟民在近(jìn)日的演讲中所(suǒ)言(yán)照进现实，几年后公司营收将在当(dāng)前基础上翻十几倍。但近来腰(yāo)斩(zhǎn)的股价显(xiǎn)示，市场对这个故(gù)事并不再(zài)买账，除了资金(jīn)实力有(yǒu)限公司(sī)外，核心还在其大干(gàn)快(kuài)上后产能(néng)如何消化的问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电池商业化(huà)元年的2023年，包括宁德时代、中(zhōng)科(kē)海纳、亿纬(wěi)锂能、雅迪等诸多巨头(tóu)在内，已(yǐ)纷(fēn)纷(fēn)发产(chǎn)品、量产并大建产能，竞争者初露威(wēi)胁，赛道已然(rán)开(kāi)始拥(yōng)挤。

　　尽(jǐn)管就披露的参(cān)数和(hé)性能(néng)来(lái)看(kàn)，传(chuán)艺钠(nà)电的(de)钠电池与巨头们不相(xiāng)上下，但宁德时代(dài)落地奇瑞车型、华(huá)语新能源配套(tào)雅迪(dí)极钠(nà)S9等表明，大佬们(men)已经走(zǒu)在(zài)前面，率先在两轮电动车和低(dī)速电动车领域实现装车应用(yòng)。而传艺科技除了在岁(suì)末年(nián)初公告与中(zhōng)祥航业、江苏新能(néng)源、德博新能源签订项目合作或战略合作协议外，并(bìng)未官宣(xuān)重点客户。

　　每每有投资者问及客户情况(kuàng)时，公(gōng)司都(像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的dōu)以(yǐ)“目前订单下游运用(yòng)覆盖储能、低速电(diàn)动车及电动工具等多(duō)个领域”“公司钠离子电(diàn)池(chí)送(sòng)样后客户的反(fǎn)馈普遍较为良(liáng)好，并已与多名客户签订(dìng)了销售订单”“公司已与多家知名两轮电动车品牌开(kāi)展(zhǎn)送样和(hé)合作(zuò)意(yì)向洽谈等工作(zuò)”等进行(xíng)回复。至于(yú)具(jù)体的客户名称(chēng)和订单(dān)金额，一直语焉不详。

　　且(qiě)2023年(nián)，钠(nà)电池产能落(luò)地正数倍级增(zēng)长。上海(hǎi)钢(gāng)联新能源事业部(bù)钠(nà)电(diàn)池分析师汪奇告(gào)诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠(nà)电池项(xiàng)目落地产能有3GWh左右(yòu)，预计(jì)2023年落地产能(néng)将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤(luó)资讯最新发布数据则(zé)称，到2023年(nián)底(dǐ)，预计钠电池产能将增加(jiā)至21GWh。无论是哪(nǎ)种预(yù)测，今(jīn)年钠电池落地产能(néng)大幅增(zēng)加已可预(yù)见。

　　“参考锂电池行(xíng)业产能利用(yòng)率，钠电池(chí)落(luò)地的产能中可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电池(chí)的市场规(guī)模接近40GWh。前期用(yòng)于(yú)两轮(lún)车(chē)的(de)钠(nà)电池不到(dào)5％，后面成本降下(xià)来才会有较大比例的替(tì)代。”汪奇(qí)认为，今年钠(nà)电池(chí)只会小(xiǎo)批量应用(yòng)到多元化(huà)场景。

　　然传(chuán)艺科技却十分自信，其在(zài)调(diào)研(yán)记录中(zhōng)预(yù)测，预计2023年(nián)公(gōng)司实际出货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占(zhàn)去了2023年钠电池(chí)市场的绝大(dà)部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月(yuè)9日投(tóu)资者关系活动记录表(biǎo)

　　需(xū)要注(zhù)意的是，沉寂多年的(de)钠电池是在此前锂价飙涨的背景下作为“替代”而被推(tuī)到(dào)台前的，去年底以来，碳酸(suān)锂(lǐ)价格持续下行，4月20日电碳价格均价(jià)已(yǐ)经跌至18万元/吨。一时间，锂价(jià)持(chí)续下跌会(huì)否影响(xiǎng)钠电池商业(yè)化进(jìn)程的(de)讨论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中(zhōng)科院院士欧(ōu)阳(yáng)明高(gāo)近(jìn)日就表示：“钠(nà)电池(chí)能够起到对锂电(diàn)池的平衡作用，平(píng)衡锂(lǐ)价(jià)，保证锂资源的供应(yīng)安全，不太可(kě)能成为主流。锂(lǐ)价一(yī)便宜(yí)，就会让钠离子的(de)发展陷入被动(dòng)。”但他(tā)也强调，“钠离子技术(shù)一(yī)定要发展，因(yīn)为它是(shì)锂离子(zi)电池的一个(gè)有益的(de)补充。”

　　汪奇(qí)称，锂电和(hé)钠(nà)电建设成(chéng)本接近(jìn)，目前(qián)三元钠电量(liàng)产的(de)生(shēng)产成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元(yuán)/Wh左右。其进一步向(xiàng)钛媒体APP分析(xī)，“钠离子(zi)电池性能比(bǐ)较(jiào)接近磷酸铁锂电池，高能量密度的也接(jiē)近三元523电池。目前电碳(tàn)价格下跌至(zhì)16-18万元/吨，锂电(diàn)池成本大幅(fú)下降40％以上(shàng)，所以目前已经和钠电池(chí)成本基本相当；而由于锂(lǐ)原料价格(gé)大幅(fú)下降，目前(qián)铁(tiě)锂和锰酸锂(lǐ)等电池(chí)成本已经优于钠(nà)电池。今年碳(tàn)酸锂价格在20万以下时，锂电(diàn)池对(duì)钠电池有明显(xiǎn)优(yōu)势。”

　　当然，市场普遍认为(wèi)钠电池还有降本的空间(jiān)。兴(xīng)储世纪(jì)总(zǒng)裁助理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产业链完善后(hòu)，规模(mó)量产(chǎn)后钠离子(zi)电池正、负极材料(liào)价格可降(jiàng)至5万元/吨甚至以下，钠离子电池的理论BOM成本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期来看碳酸(suān)锂存在(zài)降价可能，但只(zhǐ)要(yào)碳酸锂价格高于15万(wàn)元(yuán)/吨，钠离子电池的成(chéng)本(běn)优势就依(yī)然(rán)存(cún)在，并且随着技术不断发(fā)展、产业(yè)不断(duàn)成熟，钠离子电池的降本(běn)空间有望进一步(bù)打(dǎ)开，该成本临(lín)界点(diǎn)仍有进一(yī)步下探(tàn)的(de)可能(néng)。”

　　汪奇也称，明年钠电(diàn)产业规模化(huà)完(wán)成后，能和锂离子电池的成本拉(lā)开差距，接近铅酸电池(chí)的成本。但(dàn)能(néng)量密度的限制，使得碳(tàn)酸锂价格在15万(wàn)以上时(shí)，成(chéng)熟后(hòu)的(de)钠离子电池有一定(dìng)优势；碳酸锂价(jià)格在10万左右及(jí)以下时，钠离子(zi)电(diàn)池在动力(lì)领域优势较(jiào)小。

　　钛(tài)媒体APP注意到，包括传艺科技在内(nèi)，诸多入局钠电池的企业都言锂价(jià)下跌(diē)无碍钠(nà)电池商业化(huà)进程(chéng)。但(dàn)随着锂(lǐ)价持续(xù)下(xià)降，钠电(diàn)池利润率(lǜ)下降(jiàng)或也是必(bì)然的(de)。

　　以传艺科技为(wèi)例，其在1月9日的调研记录中曾(céng)表示，公司钠电(diàn)池(chí)定价主要(yào)根据碳酸锂的价格，一般给到客(kè)户(hù)的(de)价格比磷酸铁锂(lǐ)便宜(yí)25-30％，且定价会随碳酸锂价(jià)格波(bō)动而(ér)波动。

　　缺乏(fá)长远投资定力(lì) 过往项目频频(pín)“跳票”

　　资金和产能消化(huà)之外，市场还担忧(yōu)传艺科(kē)技项目投资的定力。

　　尽管(guǎn)公(gōng)司对进军钠电领域雄心勃勃，然(rán)而(ér)钛媒体APP梳理(lǐ)其过往投资履历发现，传(chuán)艺科技在投资(zī)上缺乏(fá)长(zhǎng)远定力，临时(shí)“跳(tiào)票”甚至(zhì)终止募投(tóu)计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿(yì)元(yuán)，其中将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产项目(mù)，9418.08万元投(tóu)向薄膜(mó)线路板生产(chǎn)线技(jì)改并(bìng)扩(kuò)产项目。然2018年4月公司就变更募资用途，将FPC生(shēng)产项目未用(yòng)的(de)资金1.20亿(yì)元(yuán)和1.04亿(yì)元分别用于3D玻璃面板生产项目、轻(qīng)薄型键盘(pán)生产项目，已经使(shǐ)用了7737.67万元募资的(de)FPC生产(chǎn)项目则被(bèi)终(zhōng)止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将薄膜线(xiàn)路板生产线技改并扩产项(xiàng)目的实(shí)施地(dì)点从(cóng)一(yī)厂搬(bān)迁至二厂；2021年6月，再将该(gāi)项目的实施地(dì)点变更为重庆市合川区工业园区核心区高阳路30号(hào)，实施主体则从传艺科(kē)技变(biàn)为(wèi)全资子公司重庆(qìng)营志。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项目则再生变。公司(sī)终(zhōng)止实(shí)施3D玻璃面板生产项目（已投(tóu)入(rù)募资(zī)7445.13万元(yuán)），并(bìng)将该项(xiàng)目剩余资金全(quán)部投(tóu)入轻薄型键盘生(shēng)产项(xiàng)目的(de)建设，并将后者的产能从1600万(wàn)台(tái)提(tí)升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科(kē)技再融资，定增募资(zī)6亿元，其中的(de)4.20亿元用于年产18万平(píng)方米(mǐ)中(zhōng)高端印制(zhì)电路板(bǎn)建设项目(mù)。但次年6月，公(gōng)司将该项目(mù)中的(de)SMT工序(xù)实(shí)施(shī)地点由江(jiāng)苏省高(gāo)邮(yóu)市经开区凌(líng)波路33号(hào)改建(jiàn)至(zhì)江苏省高邮市经开(kāi)区凌波路49号(hào)的闲置(zhì)厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该项(xiàng)目剩(shèng)余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿(yì)元(yuán)变(biàn)更用于投入“钠(nà)离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计(jì)划(huà)的地点、资金乃至项目，直接的后果就是原有的(de)投入打水飘、投资(zī)效率(lǜ)低下以及建(jiàn)成项目实(shí)际效益与(yǔ)预计(jì)天差地别。

　　根据招股书，薄膜线(xiàn)路板生产线(xiàn)技改并(bìng)扩产项目建设期(qī)仅12个月，达产(chǎn)年可实现销售(shòu)收入2.24亿(yì)元(yuán)。定期报告显示，2018年6月30日，该项目就已经建成。但(dàn)2019年-2022年，该项(xiàng)目的效益分(fēn)别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而根据定增方案(àn)，年产18万(wàn)平(píng)方米中高端印制(zhì)电路板建设(shè)项目(mù)建(jiàn)设期也仅12个月，预(yù)计达产年实现营收(shōu)7.48亿元(yuán)，项目净利润1.31亿元。然两(liǎng)年(nián)多时(shí)间过(guò)去了(le)，截至2022年12月31日，该项目(mù)投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效益分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万(wàn)元，与当初的预(yù)期相去(qù)甚远。

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