申(shēn)万(wàn)一级的半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业涵(hán)盖消费电子、元件等6个二级子行业，其(qí)中市值(zhí)权重(zhòng)最大的是半导(dǎo)体行业(yè)，该行业涵盖132家上市(shì)公(gōng)司。作为国家芯片(piàn)战略发展(zhǎn)的重点(diǎn)领(lǐng)域，半导(dǎo)体行业(yè)具备研发技术壁垒(lěi)、产(chǎn)品国产替代化、未(wèi)来前景广(guǎng)阔等特点，也因此成为A股市场有影响(xiǎng)力的科技板块。截至5月10日(rì)，半导体行业总市值达(dá)到3.19万(wàn)亿元(yuán)，中芯国际、韦尔股份等5家企(qǐ)业市(shì)值在1000亿元以上，行业沪深300企业数(shù)量达(dá)到16家，无论是(shì)头部千亿企业数(shù)量还是(shì)沪深300企业(yè)数量，均位居科技类行业(yè)前列。

　　金融界上市公司研究院发现，半导体(tǐ)行业(yè)自2018年以(yǐ)来(lái)经过(guò)4年快(kuài)速发展，市(shì)场规模不断扩大，毛(máo)利率稳步提升，自主(zhǔ)研发的(de)环境下(xià)，上市公司科技含量越来越(yuè)高(gāo)。但与此同时，多数上市公司(sī)业绩高(gāo)光(guāng)时(shí)刻在2021年(nián)，行业面临短期(qī)库存调(diào)整(zhěng)、需求萎(wēi)缩(suō)、芯片基数卡脖子等因素(sù)制约，2022年(nián)多数上市公司业绩增速放缓，毛(máo)利率下滑，伴随(suí)库存风险加大(dà)。

　　行业营收(shōu)规模创(chuàng)新(xīn)高，三(sān)方(fāng)面因素致前(qián)5企(qǐ)业市占率下滑

　　半导体行业的(de)132家公司(sī)，2018年实(shí)现营业收(shōu)入1671.87亿元，2022年增长(zhǎng)至(zhì)4552.37亿(yì)元，复合增长率为22.18％。其中，2022年营收(shōu)同比增长12.45％。

　　营收体(tǐ)量来看，主营业务为半导体IDM、光学模组、通(tōng)讯产品(pǐn)集成的闻泰科技，从2019至2022年连续4年营收居行业首(shǒu)位，2022年实现营(yíng)收580.79亿(yì)元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长，但半导体行(xíng)业上市公司的营收集中(zhōng)度却在下滑。选取2018至2022历年营(yíng)收排名前(qián)5的企业，2018年长(zhǎng)电科技、中(zhōng)芯国(guó)际(jì)5家企业实现营收(shōu)1671.87亿元，占行业营收总(zǒng)值的(de)46.99％，至2022年前5大(dà)企业营收占(zhàn)比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入居(jū)前5的企(qǐ)业

　　制表：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　至(zhì)于前5半导体公(gōng)司营收(shōu)占比下滑，或主要由三方面因(yīn)素导(dǎo)致(zhì)。一是如韦尔(ěr)股份(fèn)、闻泰(tài)科技等头部(bù)企业营(yíng)收(shōu)增速放缓，低于行(xíng)业(yè)平均增速。二是(shì)江波(bō)龙、格科微、海光信息(xī)等营收体(tǐ)量居(jū)前的企业不断上市(shì)，并(bìng)在资(zī)本助力之下营收快速增(zēng)长。三是当半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业处于国产(chǎn)替代化、自主(zhǔ)研发背景下的高成长阶段时(shí)，整个市场欣欣(xīn)向(xiàng)荣，企业营(yíng)收高速增长(zhǎng)，使得集中(zhōng)度分散(sàn)。

　　行(xíng)业归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)下(xià)滑13.67％，利润正增长企业占比不足五(wǔ)成(chéng)

　　相比营收(shōu)，半导体行业的归母净利润增速(sù)更快(kuài)，从2018年(nián)的43.25亿元增长(zhǎn阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译g)至2021年(nián)的657.87亿元，达到14倍(bèi)。但(dàn)受到(dào)电(diàn)子(zi)产(chǎn)品全球销量(liàng)增速放缓、芯片库(kù)存高位等因素影响，2022年(nián)行业整体(tǐ)净利润567.91亿元，同比下(xià)滑13.67％，高位(wèi)出现调(diào)整(zhěng)。

　　具体公(gōng)司来看，归母净利润正增长企业(yè)达到63家，占比为47.73％。12家企业从盈利转为亏损，25家企(qǐ)业净利润腰斩（下跌幅度50％至100％之间(jiān)）。同时，也有(yǒu)18家(jiā)企业净利润(rùn)增速在100％以上，12家企(qǐ)业增(zēng)速在50％至100％之间(jiān)。

　　图1：2022年半导体企业归母净利润增速区间

阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译e="HEIGHT: 342px; BORDER-TOP-COLOR: #000000; WIDTH: 614px; BORDER-TOP-WIDTH: 1px" border="1" alt="2" src="http://img.jrjimg.cn/2023/05/20230512181604758.png" width="819" height="507">

　　制(zhì)图(tú)：金融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经(jīng)

　　2022年(nián)增速优(yōu)异的(de)企业来看，芯原股份涵盖(gài)芯片设计、半导体IP授权等(děng)业务(wù)矩阵，受益于先进的芯(xīn)片定制技术、丰富的IP储备以及(jí)强大的设(shè)计能(néng)力(lì)，公司得到了相关(guān)客户的广(guǎng)泛认可。去年芯原股份以455.32％的(de)增速位列半导体(tǐ)行(xíng)业之首，公司利润从0.13亿元(yuán)增长至0.74亿(yì)元。

　　芯原(yuán)股份(fèn)2022年(nián)净(jìng)利润体量排名行业(yè)第92名(míng)，其(qí)较快增速(sù)与低基数效应有(yǒu)关。考虑利润基(jī)数，北方(fāng)华创归母净(jìng)利(lì)润从2021年(nián)的10.77亿元(yuán)增长至23.53亿元(yuán)，同比(bǐ)增长118.37％，是10亿利(lì)润体(tǐ)量下增速最快(kuài)的半导体企业。

　　表2：2022年归母(mǔ)净(jìng)利润增速居前(qián)的10大(dà)企业(yè)

　　制表：金融(róng)界上市(shì)公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　存(cún)货周转率下降35.79％，库存风险显现

　　在对半导体行(xíng)业经营风险(xiǎn)分析(xī)时，发(fā)现存货周转率反(fǎn)映了分(fēn)立器件、半导体设备等(děng)相关(guān)产品(pǐn)的周转(zhuǎn)情(qíng)况(kuàng)，存货周(zhōu)转率下滑，意(yì)味产品流通速(sù)度(dù)变慢(màn)，影(yǐng)响企业现金流能(néng)力，对经营造成(chéng)负(fù)面影响(xiǎng)。

　　2020至2022年132家半导(dǎo)体企业的存货周转(zhuǎn)率(lǜ)中(zhōng)位数(shù)分(fēn)别是(shì)3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现下行趋势(shì)，2022年降(jiàng)幅更是达到35.79％。值(zhí)得注意的是(shì)，存(cún)货周(zhōu)转率这一经营风险指标(biāo)反映行(xíng)业(yè)是否面(miàn)临库存风险，是否出现(xiàn)供过于求的局面，进而(ér)对股价表现有参(cān)考意义。行(xíng)业整(zhěng)体(tǐ)而言，2021年存货(huò)周转(zhuǎn)率中位数与2020年(nián)基本持平，该年半导体指数(shù)上涨(zhǎng)38.52％。而2022年存货周(zhōu)转率中位数和行(xíng)业指数(shù)分别(bié)下(阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译xià)滑35.79％和37.45％，看出(chū)两(liǎng)者相关(guān)性较大。

　　具(jù)体来看，2022年半导体行(xíng)业存(cún)货周转率同比(bǐ)增长(zhǎng)的13家(jiā)企业，较2021年平(píng)均同(tóng)比增长(zhǎng)29.84％，该年这些个股平均(jūn)涨跌幅(fú)为-12.06％。而存货(huò)周(zhōu)转率同(tóng)比下滑的(de)116家企业(yè)，较2021年平均同比下(xià)滑105.67％，该年这些个股平均涨跌幅(fú)为-17.64％。这一数据说明存货质量下滑的企(qǐ)业(yè)，股(gǔ)价表(biǎo)现也(yě)往往更(gèng)不理想。

　　其中，瑞芯(xīn)微、汇(huì)顶科技等营(yíng)收、市值居中上位置的(de)企业(yè)，2022年(nián)存货(huò)周转率均为1.31，较2021年分别(bié)下(xià)降了(le)2.40和3.25，目前存货周转率均低于行业中位水平。而股价上，两股2022年分别(bié)下跌49.32％和53.25％，跌幅(fú)在行业中靠前(qián)。

　　表3：2022年存货周转(zhuǎn)率表现较差的10大企业

　　制表：金融(róng)界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　行业整体(tǐ)毛利(lì)率稳步提(tí)升(shēng)，10家企业(yè)毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体行业上(shàng)市(shì)公司(sī)整体毛利率呈现抬升态势，毛利率(lǜ)中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术迭代(dài)升(shēng)级、自主(zhǔ)研发等(děng)有很(hěn)大关系(xì)。

　　图(tú)2：2018至2022年半(bàn)导体行业毛(máo)利率(lǜ)中位数(shù)

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　2022年整体毛(máo)利率中位(wèi)数为38.22％，较2021年下滑(huá)超过(guò)2个百分点，与上游硅料等原材料价格上涨、电子消费品需求放缓至部分芯片元(yuán)件降价销售等因素有关。2022年半导体下滑5个百分(fēn)点以上企业(yè)达(dá)到27家，其(qí)中(zhōng)富(fù)满微2022年毛利率降至(zhì)19.35％，下降(jiàng)了(le)34.62个百(bǎi)分点(diǎn)，公(gōng)司(sī)在年报中也说明了(le)与(yǔ)这(zhè)两方面原(yuán)因有关。

　　有(yǒu)10家企业毛(máo)利率在60％以上，目(mù)前行(xíng)业最高的臻镭(léi)科技达(dá)到(dào)87.88％，毛利(lì)率(lǜ)居前且(qiě)公司经营体量较大的(de)公司有复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企业(yè)

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　超半数企业(yè)研(yán)发费(fèi)用增长四成，研发占(zhàn)比不断提升

　　在国外芯片市场(chǎng)卡脖子、国内自主研发上行趋势(shì)的背景(jǐng)下(xià)，国(guó)内半导(dǎo)体企业需要(yào)不断通(tōng)过(guò)研(yán)发投入(rù)，增加企业竞(jìng)争力，进而对长久(jiǔ)业(yè)绩改(gǎi)观带来正向促进(jìn)作(zuò)用。

　　2022年半导体行业累(lèi)计(jì)研(yán)发费用为506.32亿元，较(jiào)2021年增长(zhǎng)28.78％，研发费用(yòng)再创新高。具(jù)体(tǐ)公司而(ér)言，2022年(nián)132家企业研发费用中位数为1.62亿元(yuán)，2021年(nián)同期为1.12亿元，这一数据(jù)表明2022年半数企业研发费用(yòng)同比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其(qí)中，117家（近9成）企业2022年研(yán)发费用(yòng)同比增长，32家企业增(zēng)长超(chāo)过(guò)50％，纳(nà)芯微、斯普瑞等4家(jiā)企业研(yán)发费用同比增(zēng)长100％以上(shàng)。

　　增长金额来看，中芯国(guó)际、闻泰(tài)科技(jì)和(hé)海光信息，2022年研发费用增长在6亿元以上居前(qián)。综(zōng)合研发费(fèi)用增(zēng)长率和增长金额，海(hǎi)光信息、紫(zǐ)光(guāng)国微、思(sī)瑞浦等(děng)企业(yè)比(bǐ)较突出。

　　其中(zhōng)，紫光(guāng)国微2022年研发费用(yòng)增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司去(qù)年(nián)推出了国内(nèi)首(shǒu)款支持双模联网(wǎng)的(de)联通5GeSIM产品，特种集成电路产品进入C919大(dà)型客机(jī)供应链，“年产2亿件(jiàn)5G通(tōng)信(xìn)网络设备用石英谐振器产业化”项目(mù)顺利验(yàn)收。

　　表4：2022年研(yán)发费用居前(qián)的(de)10大企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　从(cóng)研发费(fèi)用占营收比重来看，2021年半导体行(xíng)业的(de)中位数为10.01％，2022年提升至(zhì)13.18％，表明企业研发意愿(yuàn)增(zēng)强，重视资金投入。研(yán)发费用占比20％以上(shàng)的企业达到40家，10％至20％的企业达到42家(jiā)。

　　其中(zhōng)，有32家(jiā)企业(yè)不仅连续(xù)3年研发费(fèi)用占比在(zài)10％以上，2022年研发费用还在3亿元以(yǐ)上，可(kě)谓(wèi)既有研发高占(zhàn)比(bǐ)又有(yǒu)研发高金额。寒(hán)武(wǔ)纪-U连(lián)续三年研(yán)发费用占比居行(xíng)业前3,2022年研发费用占比达到(dào)208.92％，研发费用支出15.23亿元(yuán)。目前公司(sī)思元370芯片及加(jiā)速卡在众多行业领域中的头部公司(sī)实现了批量销售或达成(chéng)合作意向。

　　表4：2022年研(yán)发费用(yòng)占比居前的10大企业

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

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