当前，市(shì)场(chǎng)投(tóu)资者正在担忧，眼下(xià)美国(guó)政府的债务上(shàng)限僵局正朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当(dāng)地(dì)时间5月9日，美国(guó)众议院议长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡锡(xī)在白宫就(jiù)债务(wù)上限问题与(yǔ)总统拜(bài)登(dēng)举行会议后表示，这次会见并未(wèi)就解决(jué)债务上限问题达成(chéng)任何(hé)有益意见(jiàn)，自己和(hé)国会(huì)其他几位党(dǎng)团领袖将于(yú)12日再(zài)次与(yǔ)总统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消息(xī)，当地(dì)时(shí)间周二，美国总统拜登在(zài)白宫与国会(huì)众议(yì)院议(yì)长、共和党(dǎng)人麦卡(kǎ)锡进(jìn)行谈判(pàn)，试(shì)图打破两(liǎng)党围绕(rào)美(měi)国31.4万亿美元(yuán)债务上限(xiàn)问题(tí)长达三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之(zhī)前(qián)发(fā)生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多(duō)数党(dǎng)领袖、民(mín)主党(dǎng)人(rén)查克·舒默、参议院(yuàn)共(gòng)和党(dǎng)领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基(jī)姆杰(jié)·弗里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判达成(chéng)协议(yì)的可能性(xìng)不大，因此，在谈判前(qián)一(yī)日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难(nán)性违(wéi)约迫在眉睫之际(jì)，他不会在债务上限问(wèn)题(tí)上打破党派僵局，去帮(bāng)助(zhù)总统(tǒng)拜(bài)登。这(zhè)番(fān)言(yán)论无(wú)疑给此次谈判泼了一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部(bù)次日启(qǐ)动非常(cháng)规举措维持政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规(guī)措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性(xìng)地继(jì)续(xù)借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在致信国会领袖(xiù)时发出了债务违约(yuē)可(kě)能(néng)期限的警告(gào)，称(chēng)财政部的最佳估(gū)计是，若国会未能提高债务上限(xiàn)或暂(zàn)停(tíng)上限，到6月(yuè)初，财政爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗部(bù)将无法继(jì)续履行政府的所有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上限(xiàn)问题相关议案在众议院以微弱优势得到通(tōng)过(guò)。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务上限的(de)限制，若两党能(néng)在这一时限之前(qián)同意(yì)把债(zhài)务上限(xiàn)再(zài)提高(gāo)1.5万亿美(měi)元，则暂停时(shí)限作废，但(dàn)提高上限需要满足多种(zhǒng)削减开支(zhī)的条(tiáo)件，共(gòng)和(hé)党(dǎng)预计未来(lái)十年(nián)内将合计削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美(měi)元政府开(kāi)支(zhī)。

　　但白宫在(zài)议案通过(guò)后很快表示，这一将削减支出和提高债务上(shàng)限(xiàn)捆绑的(de)议(yì)案没机(jī)会(huì)成为立(lì)法(fǎ)。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日(rì)政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债务上限，可能爆发(fā)一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美(měi)国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国监(jiān)管机构(gòu)的第一份“认错”报告披(pī)露(lù)。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月(yuè)8日(rì)，加州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承(chéng)认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领(lǐng)导(dǎo)层(céng)施压，要求其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反(fǎn)应(yīng)迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有(yǒu)及(jí)时注意(yì)到第(dì)一共和(hé)银(yín)行(xíng)、硅谷银行(xíng)在(zài)疫(yì)情期间发展过快，吸收了数千亿美元的(de)存(cún)款。同(tóng)时，其工作人员也没有(yǒu)意(yì)识到银行过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报(bào)告表示，银行“在纠正监(jiān)管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管机构(gòu)也没有采取足够措施去(qù)尽快(kuài)解决问(wèn)题”。

　　需要指(zhǐ)出(chū)的是，美国银行业的这一场危机(jī)风暴(bào)中，加(jiā)州是名(míng)副其实的“震中”。除(chú)硅(guī)谷银行以外(wài)，刚刚宣告(gào)倒(dào)闭的第一(yī)共和(hé)银(yín)行也(yě)位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股(gǔ)价暴跌的西(xī)太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银(yín)行的(de)监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联(lián)邦储(chǔ)备银行承担主要监督(dū)责(zé)任，后者未来可能(néng)会投(tóu)入更多(duō)人员进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来(lái)将(jiāng)对资(zī)产超过500亿美元(yuán)、且未纳入保(bǎo)险的存款规模很(hěn)高(gāo)的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银(yín)行破(pò)产事件中(zhōng)，未纳入保险的存款规(guī)模较(jiào)高是促成银行挤兑的关键因素之(zhī)一(yī)。然而，报(bào)告指出(chū)，在(zài)过去，监管机构并未(wèi)认定(dìng)大量无保险存(cún)款(kuǎn)一定意味着(zhe)风险增加，因为拥有(yǒu)大量存款的账户(hù)往往是由企业客(kè)户持(chí)有的(de)，这些客户往往很(hěn)少更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社(shè)交媒体(tǐ)和实时提款(kuǎn)带来的(de)风险，这些风险(xiǎn)也可(kě)能(néng)加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美(měi)国(guó)政府(fǔ)再度推迟战略石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府(fǔ)再度推迟美(měi)国战(zhàn)略石油储备的回补计(jì)划。

　　美国能(néng)源部周二表示(shì)：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油储备(bèi)，能源部仍然致力于以一种为(wèi)美国(guó)纳税人带来(lái)最(zuì)大价值(zhí)并保(bǎo)护(hù)美国(guó)经济(jì)和(hé)安全利益的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进行(xíng)必(bì)要的(de)维护——这些也是对该储备(bèi)进行良好管理的一部分。

　　美国能(néng)源部表示(shì)，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方(fāng)式(shì)还包括要求一(yī)些炼(liàn)油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门去年(nián)通过政府拨款(kuǎn)法案取消了国(guó)会授(shòu)权(quán)的(de)约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售(shòu)，但(dàn)过(guò)去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底(dǐ)和本(běn)月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合(hé)美国政(zhèng)府(fǔ)制定的(de)在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的(de)条(tiáo)件(jiàn)，但今(jīn)年以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一(yī)节后，油脂上演(yǎn)“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前低支撑后(hòu)，国内三大(dà)油脂(zhī)期(qī)货价格(gé)随即反转走高，增仓(cāng)上(shàng)行。三个(gè)交(jiāo)易(yì)日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约最(zuì)高涨幅(fú)8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力(lì)合约最(zuì)高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日(rì)，三大油脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间走势(shì)有(yǒu)明显(xiǎn)分化，从板块内强(qiáng)弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日(rì)报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化(huà)，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场交(jiāo)易逻(luó)辑(jí)改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲(líng)介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同(tóng)比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂(zhī)消费(fèi)预期乐观，确认(rèn)了(le)油脂大消(xiāo)费基调，且认(rèn)为节后(hòu)油脂将(jiāng)迎来补库需(xū)求。“因海关对(duì)大豆检验要求增加(jiā)、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢(màn)，供应压力后(hòu)移(yí)，市场担忧豆油产量或不(bù)及预期，豆油(yóu)累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数据显示大(dà)豆压榨保持较(jiào)高水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑(jí)证伪。

　　“受到(dào)需求表现不(bù)佳及后期大豆高到港带来的累库趋(qū)势压制(zhì)，豆油整体(tǐ)一直(zhí)是不温不火(huǒ)；菜油(yóu)整体受(shòu)到(dào)需求难以消(xiāo)化供给的压制，前(qián)期表现弱势但在加拿(ná)大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油(yóu)在产地及国内持(chí)续去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是(shì)本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油(yóu)连(lián)续(xù)几日出现(xiàn)3％以上(shàng)的(de)涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥(ní)带(dài)水，一定程度(dù)反应(yīng)了前期超跌(diē)后的市场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机(jī)构公布的数(shù)据显示(shì)，马棕(zōng)4月(yuè)产量不及预(yù)期，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下(xià)降，进一步支撑了马棕及(jí)连(lián)棕(zōng)盘面(miàn)的(de)反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕(zōng)榈油(yóu)近期的价(jià)格优势相比豆油及(jí)葵油大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比(bǐ)较明显。但上周(zhōu)五到(dào)周爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗一，大华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多(duō)万吨，已经(jīng)是(shì)历史极(jí)低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量偏低(dī)主要(yào)在于当月假期(qī)较多，工作日(rì)偏少。因马(mǎ)来种(zhǒng)植园的印(yìn)尼工人(rén)要(yào)返乡(xiāng)庆祝开斋(zhāi)节，通(tōng)常(cháng)开(kāi)斋节当(dāng)月(yuè)马棕产(chǎn)量环比(bǐ)数据(jù)有偏低(dī)倾向。今年(nián)印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随(suí)后(hòu)是国际劳(láo)动节假期(qī)，预计因(yīn)此印尼(ní)工人(rén)返乡偏(piān)慢导致当(dāng)月产量环(huán)比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来(lái)，三(sān)个品种表现强弱与各自(zì)的国(guó)内外(wài)供(gōng)需、消(xiāo)息面有(yǒu)直接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情(qíng)绪(xù)修复(fù)也是此轮油脂反弹的(de)重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外(wài)围市场尤(yóu)其(qí)是美国(guó)经济衰(shuāi)退(tuì)及(jí)风险事件的(de)担忧(yōu)情绪缓(huǎn)和，令原油及国(guó)内(nèi)商品(pǐn)短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境(jìng)因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布的(de)美国(guó)非农就业等数(shù)据(jù)全(quán)面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦(bāng)债(zhài)务(wù)上限。这些消息，从边(biān)际上缓解了因美(měi)国银行业危机(jī)、债务上限(xiàn)到(dào)期(qī)、短期(qī)较差经济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环(huán)境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国银行业危(wēi)机、美国债务上限等），考虑巴西大(dà)豆(dòu)卖压有(yǒu)所(suǒ)减轻但仍(réng)将持续(xù)、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性(xìng)增(zēng)产(chǎn)季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观(guān)和基本面的压(yā)制依然(rán)存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性(xìng)并不乐(lè)观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂(zhī)供应改善(shàn)倾向较强的背(bèi)景下，我们预期油脂(zhī)很难具备持续的上(shàng)行基(jī)础，此轮超(chāo)跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好(hǎo)于2022年，但不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需求不宜过分(fēn)乐观(guān)。而从时间(jiān)节点上来看，油(yóu)脂整(zhěng)体也将进(jìn)入(rù)增库周期，在业内(nèi)人士看来(lái)，进入增(zēng)库周期已是(shì)事实，这(zhè)也将抑(yì)制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油(yóu)产地看，目前是季节性增(zēng)产季，中(zhōng)期(qī)产地库存趋向回升。但当前马棕库(kù)存很(hěn)低，马棕供需(xū)转为充裕(yù)预计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的(de)去库是建(jiàn)立在1—4月产(chǎn)量偏低的(de)基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主需求国高库存带来的并不算好(hǎo)的出口(kǒu)前景下(xià)，后续(xù)产地库存累(lèi)库倾向较强。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表示。

　　记(jì)者了(le)解到，1—2月(yuè)为棕榈(lǘ)油(yóu)传统低产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月(yuè)马(mǎ)棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节(jié)后棕(zōng)榈油(yóu)一般有着超于(yú)正常季(jì)节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的产量环(huán)比增幅(fú)可(kě)能还(hái)会更高，这(zhè)预计将(jiāng)为(wèi)马来西亚带来显(xiǎn)著(zhù)的累库压力，不(bù)利于产(chǎn)地(dì)报价及棕榈(lǘ)油(yóu)期(qī)价的(de)持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪玲(líng)看来(lái)，国内未来两个月油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆供给的节奏(zòu)但(dàn)不会消化供应压(yā)力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国内大(dà)豆(dòu)月均到(dào)港950万吨(dūn)、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均(jūn)30多(duō)万吨，那么油脂单月供应在230万吨(dūn)以(yǐ)上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂(zhī)库(kù)存走势来看，国内菜(cài)油库存从年初(chū)以来早(zǎo)就已经进入累(lèi)库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜(cài)油(yóu)库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着巴(bā)西大豆到港带来压榨整体回升，豆(dòu)油的累库趋(qū)势也(yě)已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油(yóu)商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三周(zhōu)累库。后期从库存季(jì)节性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂是近月进(jìn)口不太足的(de)棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋节后开启累库，带(dài)来远月棕榈油进(jìn)口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看来，增库确实会限制油脂(zhī)反弹空间，但国内(nèi)油脂油(yóu)料多数(shù)进口为主，成本(běn)端原料的供需及价格的变(biàn)化对(duì)油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴(bā)西大豆贴(tiē)水是否进一步(bù)反(fǎn)弹，美豆新作(zuò)面积预期，国际(jì)棕(zōng)榈油产地(dì)累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的(de)是，宏观风险并没有完(wán)全消散，全球经(jīng)济预期、美高利(lì)息对大宗(zōng)商品(pǐn)需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风(fēng)险尚未(wèi)释放完全，市场随时(shí)可能重新聚焦(jiāo)宏观(guān)风险(xiǎn)，且油脂(zhī)整体(tǐ)供应改善的背景下(xià)，油脂并不具备持续性(xìng)反弹的基础，后期(qī)涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内人(rén)士不(bù)看好油(yóu)脂反弹的持续(xù)性(xìng)和高度(dù)。在侯雪玲看(kàn)来，每(měi)次反弹乏力都(dōu)是空(kōng)单入场(chǎng)机会，合约上建(jiàn)议选择远(yuǎn)月合(hé)约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告发(fā)布后可择机(jī)考(kǎo)虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空单及菜棕(zōng)价差做(zuò)扩(kuò)。

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