近日(rì)，国内上市交易的4只公募商品期货基金陆(lù)续公布了(le)一季(jì)报。在一季度(dù)商品市场整体(tǐ)下跌的背景下，4只公募商品期货基金也(yě)表现不佳，仅建信能(néng)源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注(zhù)意的是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份(fèn)额在(zài)报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资(zī)者青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收(shōu)益和利(lì)润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元(yuán)；国投瑞银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润(rùn)有何(hé)区(qū)别？4只公募商(shāng)品期(qī)货基金在一季报(bào)中均提及(jí)，本期已实现收益指基金本期利(lì)息收入、投(tóu)资(zī)收(shōu)益(yì)、其(qí)他收入(rù)（不含公允价值变动(dòng)收益）扣(kòu)除相关费用(yòng)和信用减(jiǎn)值损(sǔn)失(shī)后的余(yú)额，本期利(lì)润为本期已实现收(shōu)益加上本期公允价值变动(dòng)收益。

　　期末基(jī)金(jīn)资产净值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达(dá)到(dào)14.36亿元，华夏(xià)饲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货ETF、建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末基金份额净值方(fāng)面，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金(jī结婚祝福语恭喜恭喜是什么意思，恭喜恭喜是什么意思抖音n)属期(qī)货(huò)ETF也超(chāo)过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告(gào)期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净(jìng)值增(zēng)长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，可以反映出(chū)投资(zī)者的(de)偏(piān)好。从份额变(biàn)动(dòng)来(lái)看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外(wài)，其他3只商品期货基金(jīn)均受到净(jìng)申购。截至3月底，国投结婚祝福语恭喜恭喜是什么意思，恭喜恭喜是什么意思抖音(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期货LOF份额(é)较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高(gāo)达27％；建(jiàn)信能源(yuán)化(huà)工期货ETF份额(é)较期(qī)初增(zēng)加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加700万份至1.95亿(yì)份，增(zēng)幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额(é)较期初(chū)减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要原因有以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银(yín)行倒(dào)闭消息(xī)在资(zī)本市场持(chí)续发酵，导致了原油以及(jí)美豆等(děng)大(dà)宗商(shāng)品价格(gé)下跌，引领(lǐng)国内豆粕价格下挫；其次，国(guó)内现货(huò)供应(yīng)相对充裕(yù)，由于加工利润尚可，加(jiā)之巴(bā)西大豆丰产上市，近几(jǐ)个月国(guó)内大豆到港(gǎng)量趋于增加(jiā)，同时(shí)由于下(xià)游提货消极，油结婚祝福语恭喜恭喜是什么意思，恭喜恭喜是什么意思抖音厂豆(dòu)粕(pò)不(bù)断累库，部分油厂甚(shèn)至出现(xiàn)胀(zhàng)库现(xiàn)象，导致(zhì)豆粕(pò)现货(huò)跌幅(fú)过大(dà)；最后，需求端低迷(mí)不振(zhèn)，由于春节(jié)前(qián)养(yǎng)殖产品集中出栏(lán)，春节后一段时间一(yī)般(bān)是豆粕需求淡(dàn)季，而今年由于生猪价格持(chí)续下行，养殖(zhí)业复产积极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆(dòu)粕需求更是雪上(shàng)加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析(xī)，国投瑞银(yín)基金表示(shì)，一季度白银在初(chū)期两个月(yuè)处于振(zhèn)荡调整，在三月份又很快反弹至年初位置(zhì)。黄金较白银表(biǎo)现更为强势，金银(yín)比价有所抬升(shēng)。前期走(zǒu)势主(zhǔ)要受制于(yú)白银工(gōng)业属性及美联(lián)储加息预期升(shēng)温影响，白银表(biǎo)现出更高的波(bō)动性。后期则主要是欧美银行业出(chū)现流动性(xìng)危(wēi)机，导致(zhì)避(bì)险情绪高涨，也大幅降低(dī)了市场对(duì)于美(měi)联储的加(jiā)息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美(měi)联储货币政策(cè)调(diào)整(zhěng)节奏与经济衰退担忧(yōu)继(jì)续主导(dǎo)贵(guì)金属行情，同时也需关注突发地(dì)缘政治、金融(róng)体系(xì)的流动性风险、新兴(xīng)经济(jì)体债务风险等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以来，美联储(chǔ)已连(lián)续加息两次(cì)各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵图显示美联储今年或还有一(yī)次加息。随着美国(guó)加息(xī)渐入(rù)尾声，而(ér)通(tōng)胀仍处(chù)于高位，宏观环境(jìng)对贵金属(shǔ)相对有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到(dào)白银的(de)高弹性(xìng)及金银比价的相对高位，建议择机积(jī)极配(pèi)置。

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