自2022年底以来(lái)，A股市场一改颓势(shì)，展现出积极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层出不穷，基(jī)金(jīn)经理也随之(zhī)调仓换(huàn)股，成为市(shì)场关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基金经(jīng)理(lǐ)们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国(guó)、景顺长(zhǎng)城(chéng)等基(jī)金披露旗(qí)下基金的(de)2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春(chūn)等一季度投(tóu)资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表了基金经(jīng)理对后市的基本(běn)看法。多数明星基金(jīn)经理在一季度仍(réng)保持90％以上的(de)高仓位运(yùn)作，仍坚(jiān)持(chí)了(le)自己(jǐ)的(de)投资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好(hǎo)后(hòu)市，如刘彦(yàn)春(chūn)表示对全年股票市场(chǎng)有信心，未(wèi)来将继(jì)续保持(chí)较高(gāo)仓位运作，更多在顺(shùn)周期(qī)行业中寻找投(tóu)资(zī)机会。刘格菘也对市场2023年(nián)二(èr)季度的表现持乐观的态(tài)度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会(huì)逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面(miàn)验证，预计更注重基本面(miàn)和(hé)估值的匹配度。

　　值得一提(tí)的是(shì)，陈皓在一季报(bào)也用相当大(dà)的篇幅谈(tán)了他(tā)对一季(jì)度热门的(de)AI板块的看法(fǎ)。他(tā)认(rèn)可AI（人(rén)工智能）很可能是一次全新的技(jì)术革命，但直(zhí)言客观上当(dāng)下的研究认知(zhī)还不具备(bèi)对相关(guān)标的的定(dìng)价(jià)能力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制(zhì)动(dòng)”，等待(dài)胜率和(hé)赔率更高的投资(zī)时机(jī)出现。

　　张坤(kūn)继续维持(chí)高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤(kūn)坤(kūn)”的张(zhāng)坤是最受基民关注(zhù)的基金(jīn)经理，他是国内(nèi)首位(wèi)千亿级主动权益基(jī)金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金(jīn)君(jūn)整(zhěng)理表格来看，相较去年(nián)底(dǐ)，张坤所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金(jīn)在今年一(yī)季度仓位(wèi)基本都维持(chí)高仓位运作(zuò)，多(duō)只基金一季度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张(zhāng)坤管理的四(sì)只基金中规模最大的一只——易(yì)方达蓝筹精(jīng)选，由去(qù)年(nián)末(mò)的股票市值占基金净值(zhí)比例的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金(jīn)在(zài)一季度股票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结构进行(xíng)了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达(dá)优(yōu)质(zhì)精选、易方达(dá)亚洲精选在一季度末的(de)仓位在94％以上。不过(guò)，易方达优质企业三年持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一(yī)直保(bǎo)持了一定(dìng)水平的港股仓位，一季度末所管(guǎn)理(lǐ)的(de)4只基金基本(běn)维持和去年底的差不(bù)多(duō)的港股仓位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调(diào)整(zhěng)幅度(dù)较大的是易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度(dù)末该基金持有港股和美股的(de)比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置(zhì)港股(gǔ) 和美(měi)股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明显的(de)调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精选中也(yě)写(xiě)道，在一季(jì)度股(gǔ)票仓(cāng)位(wèi)基本(běn)稳(wěn)定，对(duì)结构进行了调整，增加了(le)科技等行业的(de)配置，降低了(le)金(jīn)融等(děng)行(xíng)业(yè)的配(pèi)置，另外，在区域分(fēn)布上(shàng)配(pèi)置(zhì)的(de)更加均衡。个股(gǔ)方面(miàn)，仍(réng)然(rán)持有商(shāng)业(yè)模式出色、行(xíng)业(yè)格局清(qīng)晰(xī)、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配(pèi)消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯(xùn)控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定力，经(jīng)常在季报(bào)中谈及，投资者需要(yào)时刻(kè)保持(chí)一种克制(zhì)而理性的心理状态，不需要大量的行动，而(ér)是极大(dà)的耐(nài)心，坚持投资原(yuán)则，等到机(jī)会时全力(lì)出(chū)击(jī)。他一直(zhí)保持着偏低(dī)换手率，一季报的重(zhòng)仓股也基本保持(chí)稳定，只(zhǐ)是在(zài)结构上(shàng)进(jìn)行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)一季度末持仓上看，前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)变化不大，贵州茅(máo)台再次成为该基(jī)金的第一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成为其(qí)第二、第三大重仓股(gǔ)，而在去年末(mò)，该基金前三(sān)大(dà)重仓(cāng)股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤也在(zài)季报中写道(dào)，一季度股(gǔ)票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结构进行了调(diào)整(zhěng)，增加了(le)消费等行业的配置，降(jiàng)低了(le)金融等行业的配(pèi)置(zhì)。、

　　去(qù)年11月(yuè)以来(lái)港股市场的大反(fǎn)弹(dàn)，张坤明(míng)显进行了(le)调整(zhěng)，减持(chí)了(le)跟(gēn)腾讯控股和香港交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去(qù)年底(dǐ)，中国海(hǎi)洋石油(yóu)新(xīn)进前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而药明生(shēng)物退出前(qián)十大重仓股之(zhī)列。

　　目(mù)前(qián)看，易(yì)方达蓝筹(chóu)精(jīng)选和易方达优质企业三年持有的头号重仓股为贵州茅(máo)台，但是易方(fāng)达亚洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)和易(yì)方达优质精选的头号重仓(cāng)股仍(réng)为腾讯控股。去年(nián)底这(zhè)四(sì)只基金的头(tóu)号(hào)重仓股均(jūn)为(wèi)腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)仍(réng)是(shì)易方(fāng)达优质精选的第一大重仓股，但相较去年底已(yǐ)经进(jìn)行了减持，同样减持的还有港交所，这只(zhǐ)个股(gǔ)已经推出(chū)了(le)前十大重仓股之列。而美(měi)团新进其(qí)前十大重仓股之列。

　　一(yī)季(jì)度(dù)规模(mó)小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行(xíng)业内首位(wèi)主(zhǔ)动权益基(jī)金管理规模超过千亿的基金经理(lǐ)，但(dàn)近两年A股市场震荡(dàng)，所管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)所缩水(shuǐ)。一季度末(mò)他(tā)所管理规模基本和(hé)去年底持平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方达张坤管理的4只基金合(hé)计总规模达(dá)到(dào)889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度(dù)末，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达优质(zhì)精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选股票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝筹精选在(zài)今年一季度规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的(de)规模，位居(jū)基金行业“巨无(wú)霸”的主动权益基(jī)金(jīn)。

　　选择一(yī)条可积(jī)累的(de) “很(hěn)长的(de)坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的(de)

　　张坤每次在季(jì)报中都会清(qīng)晰写道自己(jǐ)的投资思路，这一次也不例外，值得(dé)投(tóu)资(zī)者看(kàn)一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到(dào)，基(jī)本面价值投资很吸引人的一点是，投资(zī)者可以用很长一段(duàn)时(shí)间来(lái)充(chōng)分(fēn)观(guān)察公司的发展，等(d辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话ěng)到它们用事实证(zhèng)明自己的成功和巨大的成长潜力之后，再买(mǎi)入(rù)也(yě)不迟。

　　基本面价(jià)值投(tóu)资的优势之一在于可积累(lèi)性。具体来说，积累(lèi)体现在对(duì)基本面分析(xī)方法的理解(jiě)和(hé)对具(jù)体行业和企(qǐ)业(yè)的洞(dòng)察(chá)，所有这(zhè)些(xiē)都使投资者(zhě)未来更可能做出(chū)对具体投资(zī)标的内在价值的(de)准确(què)判(pàn)断。

　　如果只是针(zhēn)对某(mǒu)一次(cì)投资，积累的重(zhòng)要性可能(néng)并不显(xiǎn)著。但如(rú)果将投资贯(guàn)穿(chuān)一生，并将长(zhǎng)期复合回报作(zuò)为终级目标，可积累(lèi)性就是这一目(mù)标的最重(zhòng)要保(bǎo)障，选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)。我们会(huì)参(cān)考全球产业升级的(de)经验，持(chí)续做深入的(de)研(yán)究积累，争取构建一个(gè)全面而尽量(liàng)准确的坐标系，希望能正确评估企业(yè)的竞(jìng)争力并跨行业选出好的公(gōng)司。识别(bié)出好公司是如(rú)此重要，因为好公司不(bù)是好股票的(de)唯(wéi)一情(qíng)形就是(shì)估值(zhí)过高，在其他情形下(xià)，好公(gōng)司都(dōu)会给投资者带来(lái)长期(qī)可观(guān)的(de)回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告(gào)并(bìng)对财务(wù)数据进行系统整(zhěng)理和分析，是理解企业基本面的核心手段之一(yī)。在(zài)定期报告中，企(qǐ)业的所(suǒ)有经营活动都会反映(yìng)在财(cái)务数据(jù)中，定量(liàng)的数据可以用来检验并(bìng)修正调(diào)研中对(duì)企业形成(chéng)的定性感(gǎn)知。如果能对(duì)一家公司过去和当前(qián)的财务状况了(le)如指掌(zhǎng)，就更有可(kě)能(néng)正确评(píng)判这家(jiā)公司(sī)的未来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读一切。如果(guǒ)你(nǐ)对一(yī)家公司感兴(xīng)趣，那(nà)就看(kàn)看(kàn)它的年报，你(nǐ)就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你就(jiù)会超过(guò)华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功的(de)公(gōng)司都(dōu)经历过(guò)短(duǎn)期的经营业绩和(hé)股价的震荡(dàng)，经历过(guò)市场先生态度的(de)冷暖，但它们(men)成功的(de)模(mó)式往往没(méi)有变(biàn)化，通(tōng)过深入的研究(jiū)并抓住(zhù)这(zhè)些关(guān)键的因素，是能(néng)够一路坚持下来的重要因(yīn)素，也(yě)通常意(yì)味着(zhe)长期可观(guān)的收益(yì)。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓(cāng)光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其(qí)一举一动(dòng)颇受关注(zhù)。

　　以(yǐ)刘格菘管理(lǐ)的广发双擎升(shēng)级为(wèi)例，一季(jì)度末(mò)该基金保持较高(gāo)仓位(wèi)运作，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年(nián)四季(jì)度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓结构(gòu)并没有进行大幅(fú)度调整。数据显示，广发双(shuāng)擎升(shēng)级(jí)一季度末(mò)前五大重仓股分别为(wèi)晶澳(ào)科(kē)技、阳光电(diàn)源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重仓股均出现(xiàn)在(zài)该基金去年四季度末的前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年一季度，表现(xiàn)较好的(de)行业(yè)为新科技技术(shù)演绎预(yù)测中(zhōng)的(de)相关行(xíng)业，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端制造(zào)业资产经历了(le)下跌(diē)。在海外金融(róng)风险担忧、经济衰退的初(chū)始预(yù)期、国际关系(xì)不确定的情况下，叠(dié)加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用展望(wàng)，资金分(fēn)流可能是(shì)高端制造(zào)业(yè)相对表现不(bù)理想的原因之(zhī)一。

　　广发双擎(qíng)升(shēng)级基(jī)金的持仓结构并没有(yǒu)进行(xíng)大(dà)幅度的调(diào)整(zhěng)，依然围绕已经建立全球比较优势的高端(duān)制造产(chǎn)业(yè)链布(bù)局(jú)。从重仓持(chí)股来看，该基金重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度(dù)的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能源新进前十(shí)大重仓股之列，而比亚(yà)迪退出了前十大重仓(cāng)行(xíng)列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的(de)态度(dù)，随着(zhe)公司季(jì)度业(yè)绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎(zhā)实基本面验(yàn)证，预(yù)计更注(zhù)重基本(běn)面(miàn)和估(gū)值的(de)匹(pǐ)配度。对本(běn)基金重点(diǎn)持仓的光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车方向保持相对乐观，投(tóu)资中(zhōng)相信基本面优(yōu)秀(xiù)和增量价值积(jī)累的公司。经(jīng)过调整(zhěng)，行业估值(zhí)水平(píng)已在(zài)历(lì)史低位，产业链的(de)变化在市场定价中(zhōng)未(wèi)被(bèi)充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶(jiē)段特点(diǎn)来说，当前市(shì)场的参(cān)与资金(jīn)方呈(chéng)现(xiàn)复杂多(duō)样的趋势(shì)，收益预期的时间维度预期(qī)也呈现分化，因此短期(qī)内市场在(zài)主题逻辑的演绎(yì)幅度、转换速度都会可预见地(dì)加大。这对于投资人而言，在新信息(xī)的处(chù)理上(shàng)提高了难度，短期(qī)内(nèi)基本面估(gū)值匹(pǐ)配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一(yī)生最重(zhòng)要(yào)的选择也就是(shì)三(sān)、五次

　　作为市场(chǎng)上较为知名的(de)均衡性投资(zī)选手(shǒu)，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展望未来市(shì)场投资机会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管理的(de)易方达新(xīn)经济基金中回顾一季度市场行情时表示，一季(jì)度中国经济(jì)整(zhěng)体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企(qǐ)业(yè)投资的(de)信心恢复会(huì)有一个过程，因(yīn)此短(duǎn)期持续加(jiā)杠杆的(de)动力(lì)不强，复苏力度相比市场乐(lè)观预期仍(réng)有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月(yuè)以硅(guī)谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但(dàn)也让投资者担(dān)心这是否只是(shì)当下(xià)复杂环(huán)境(jìng)下各种危机的冰山一角。尤其(qí)4月(yuè)初欧佩克+的减(jiǎn)产行为进一步增强了未来通胀(zhàng)的韧性，也让美(měi)联储(chǔ)在货币政策调整决策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不(bù)多的经济基本面遇到无处(chù)安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生(shēng)成）”和部(bù)分国(guó)企相(xiāng)关板块获得(dé)了边际资(zī)金的巨量涌入，机构(gòu)短时间剧(jù)烈、集中的(de)调仓行(xíng)为，则进一步(bù)加(jiā)剧(jù)了市场结构(gòu)的分(fēn)化。受(shòu)益两大主题的TMT和(hé)建筑、石油石化等板(bǎn)块表现突出，而(ér)新能(néng)源(yuán)、金(jīn)融(róng)地(dì)产等行业则录得(dé)负收益。

　　谈及(jí)一季度(dù)投资操(cāo)作(zuò)时，陈皓称(chēng)，由于尚(shàng)未发辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话掘到基本(běn)面驱动的投(tóu)资主线，本基金一季度(dù)操作不多，主(zhǔ)要(yào)包括行业上用(yòng)医药替代了部(bù)分(fēn)白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向增持了一些(xiē)由(yóu)于短期基本面一(yī)般或者机构调仓导(dǎo)致股价下跌，但长期市(shì)值空间(jiān)较大的(de)中小盘个股。

　　从(cóng)前(qián)十大重仓股变化上看，此前连续3个(gè)季度位(wèi)列前五大重仓股之(zhī)一的(de)五粮液，在(zài)今年一季度退出该(gāi)基金(jīn)前十大(dà)重仓股，宝信软件取代五(wǔ)粮液，新进前五大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一一只仍保留(liú)在前十大重仓(cāng)股的贵州茅台也(yě)遭(zāo)到(dào)陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在(zài)一季度减持(chí)了6.8万股贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季度(dù)的第(dì)二大重仓股退居第四(sì)大重仓股。

　　其他(tā)前十大(dà)重(zhòng)仓股中，主要供应北(běi)斗(dòu)关(guān)键器(qì)件的(de)振芯科技、氟(fú)化工(gōng)龙头中的巨(jù)化股(gǔ)份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫(zǐ)光(guāng)国微、宁德(dé)时代也(yě)退出(chū)前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季(jì)报也用(yòng)相当大的篇(piān)幅谈了他(tā)对一季(jì)度热门的AI板块的(de)看(kàn)法。

　　他称，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主题我(wǒ)们(men)也进行了积极(jí)的研究，方向(xiàng)上非(fēi)常认同其很可能是一次全新的技(jì)术革命，将极大提升全社会的生产效(xiào)率，但客(kè)观上(shàng)我们当下(xià)的研(yán)究认知(zhī)还不具备(bèi)对相关(guān)标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上(shàng)涨后，也不太符合(hé)我们“以相对(duì)合理的价格买入预(yù)期(qī)收益率(lǜ)更(gèng)高的资产”这一(yī)投资理念，因此会选择(zé)暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，继续对产业(yè)和(hé)公(gōng)司进行跟踪(zōng)、研究以(yǐ)及再定价，等待(dài)胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享了自(zì)己最(zuì)新的(de)投(tóu)资感悟(wù)，他表(biǎo)示，相(xiāng)比资本市场(chǎng)即期涨跌带来的多(duō)巴胺，我们更倾向于通过深入研究获(huò)得超额认(rèn)知、并最终映射到(dào)投(tóu)资上来(lái)获(huò)得内啡肽。投资和人生一样，每(měi)天(tiān)都可(kě)以做(zuò)选择，但终其一(yī)生最(zuì)重(zhòng)要的其实也就是那三、五次(cì)，我们平时的(de)不断学(xué)习、反思、进化，努力追寻(xún)的正(zhèng)是在每一次(cì)关键选择时将胜率再提升(shēng)一点点。

　　展望二(èr)季(jì)度(dù)，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素正在(zài)酝酿(niàng)或发酵，我们重启了(le)与世界的(de)链接，中国(guó)在(zài)中东、南美等新兴市(shì)场获得了(le)更多实质性认(rèn)同的声音(yīn)和举动；国内主要城市的一(yī)二手房销售持(chí)续恢复(fù)，部分行业已经(jīng)进入库存(cún)周期(qī)的(de)尾(wěi)段，我(wǒ)们可能真的只需要一点(diǎn)点信心，就能扭转困(kùn)局，将经济带入(rù)正循环。一如当(dāng)下的证券(quàn)市场，我们也衷心的希望其能够早日摆(bǎi)脱存(cún)量博弈的困难模式，迎(yíng)来投资人久违(wéi)的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于(yú)在优质(zhì)股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石(shí)头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓(cāng)依旧以消费、医(yī)疗、银行(xíng)、券商、新能(néng)源等板块龙头为(wèi)主。

　　从一季度前十大重仓股(gǔ)上(shàng)看，贵州茅(máo)台、五粮液依(yī)旧位(wèi)居富国天惠(huì)基金前三(sān)大(dà)重仓股(gǔ)，金(jīn)域(yù)医学新进(jìn)前(qián)三大重(zhòng)仓股，这也是自(zì)2021年以来(lái)，金域医学首次进入(rù)富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学(xué)是一家以第三方医学(xué)检验及病理(lǐ)诊断(duàn)业务(wù)为核心的高科技(jì)服务(wù)企业，通过不(bù)断积累的(de)“大平(píng)台(tái)、大网络、大服务、大样本和(hé)大数据”等资源优势，为(wèi)全国各级医疗机构提供领先的医学诊断信息整合(hé)服务。

　　除了金域医学之外(wài)，基(jī)础化工板(bǎn)块中(zhōng)的蓝晓科技也在一(yī)季度新进富国天惠前十大重仓股，受(shòu)益于生命科(kē)学业务(wù)增长迅速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技(jì)股价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药(yào)明(míng)康德、瑞丰新材两只个股则在一季(jì)度退出(chū)富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒在一季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数(shù)上涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业板指上涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度过了充(chōng)满各种艰(jiān)难挑战的2022年后(hòu)，一(yī)季度实体(tǐ)经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济(jì)指标在(zài)3月份有了(le)明(míng)显改(gǎi)善。货币政策保持宽松，前几年(nián)实施的(de)一(yī)些收缩性行业监管政策放松(sōng)管制的迹象确认(rèn)。投资者的风(fēng)险偏好(hǎo)有微弱的(de)回升。

　　尽管目(mù)前数据上呈(chéng)现的复苏(sū)力度还不是很强，但我们应(yīng)该看到是积极的因素正在发挥作用持(chí)续的(de)进程中。更(gèng)要重视的是市(shì)场的整体估值依然处(chù)于长周期中(zhōng)很有(yǒu)吸引力(lì)的位置，当下权益市(shì)场处在较好(hǎo)的风险收(shōu)益区间(jiān)。

　　他表示(shì)，放在更长的时(shí)间维度，我(wǒ)们相信(xìn)现在(zài)所面临的重重困难终将(jiāng)找到解(jiě)决的出路。投资者当前选择承(chéng)受(shòu)市(shì)场波(bō)动对应的预期(qī)回报(bào)水平(píng)的(de)是(shì)相当合适的。未(wèi)来我(wǒ)们依然(rán)会致力于在优质股(gǔ)票里寻找价值(zhí)，去(qù)翻更(gèng)多的“石(shí)头”。

　　他在(zài)多次季报披露时反复(fù)强调，我们并不(bù)具(jù)备精确(què)预测市场短期趋势的可(kě)靠能力，而把精力集中在耐心收集(jí)具有远大前景(jǐng)的优秀公司，等待(dài)公司(sī)自身创造价值(zhí)的(de)实现和市场(chǎng)情绪在未(wèi)来某(mǒu)个时点的周(zhōu)期性回归。个股选择层面，本基(jī)金偏好(hǎo)投资(zī)于(yú)具有(yǒu)良好“企业基因(yīn)”，公司治理结构完善、管理(lǐ)层优秀(xiù)的(de)企业。我们认为此类企业，有更大的概率(lǜ)能在未(wèi)来为投资者创造(zào)价值(zhí)。分享企业自身增长(zhǎng)带来的资本(běn)市场收益是成长型基(jī)金获取回报的(de)最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继(jì)续(xù)坚(jiān)守大(dà)消(xiāo)费

　　作(zuò)为业(yè)内知名的主投大消费板块的基金(jīn)经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一(yī)季度如何(hé)调仓(cāng)换股，他又是如(rú)何看待(dài)未来市场，也(yě)值得投(tóu)资者关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报显示(shì)，刘(liú)彦春整体(tǐ)持仓(cāng)的仓位和行业板块变化(huà)不大。他在(zài)景(jǐng)顺长城鼎益基金(jīn)季报写道，一季度组合仓(cāng)位和行(xíng)业配置(zhì)没有大的(de)变化，仍然(rán)坚(jiān)持(chí)自下(xià)而上(shàng)精选个股(gǔ)而非择时的投(tóu)资(zī)风格，保持合(hé)同约定较高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长城鼎益季报(bào)来看(kàn)，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头(tóu)股，贵州(zhōu)茅台、泸(lú)州(zhōu)老窖(jiào)、五(wǔ)粮液。此(cǐ)外(wài)，古井贡酒、山西汾酒也继(jì)续(xù)在其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中(zhōng)国中免加仓力度(dù)最(zuì)大，一(yī)季(jì)度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓(cāng)，美的集团(tuán)新进前十大重仓股之列，而晨光股份退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春表示，一(yī)季度，我国经济温和复苏。海(hǎi)外通胀预期变化对国内资本市(shì)场(chǎng)造成较大扰动。美国失业率水平(píng)再创新低，意味着高利率(lǜ)环境大概(gài)率(lǜ)持续更长(zhǎng)时(shí)间(jiān)。气球事(shì)件导致中美(měi)关系再度紧张。国内强刺激(jī)预(yù)期落(luò)空，叠加海外(wài)风险事件(jiàn)，股票(piào)市(shì)场(chǎng)开始偏离复(fù)苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济(jì)复苏(sū)、美国(guó)紧缩后通胀下(xià)行仍将是今年主要(yào)宏观背景。经济运行正常化需(xū)要(yào)一(yī)个过程，特别是居民和中(zhōng)小(xiǎo)企业，需要(yào)时间修复资产负(fù)债表、修(xiū)复信心(xīn)。随着经济(jì)逐步正常(cháng)化，居民(mín)消费信心回升(shēng)、超(chāo)额储蓄(xù)下降是必然事件(jiàn)，消费今年(nián)大概率超预(yù)期回(huí)升(shēng)。就(jiù)近期公布(bù)的社(shè)融和地(dì)产(chǎn)数据分析(xī)，二季度A股盈(yíng)利增(zēng)速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加息过快带来(lái)的金融(róng)风险(xiǎn)，本身(shēn)会加大紧缩(suō)效应(yīng)，联储紧缩(suō)速(sù)度(dù)和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来的金融风险更(gèng)多是流动性问(wèn)题(tí)，底层资产问题不大，海外(wài)央行及(jí)时救助可以避免风(fēng)险蔓延。至(zhì)少(shǎo)现阶(jiē)段我们(men)认为出现(xiàn)金融危机的(de)风险不大。欧美(měi)等发达国家通胀(zhàng)和金融风险并存，处理难(nán)度较大，这(zhè)也(yě)意味着全球无风险收益率在相对顶部位置，国(guó)家之家沟通对话、加(jiā)强合作的可(kě)能性也在(zài)加大。

　　全球经济正在(zài)重(zhòng)回正(zhèng)轨的路上。除了继(jì)续关注整个经济体发展状况之外，我们(men)可以将目(mù)光更多放在(zài)微观企业层面。可以看到很(hěn)多公(gōng)司在过去几(jǐ)年始终做正确的事(shì)，经(jīng)营效率(lǜ)提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不(bù)必总是关(guān)注宏观数据(jù)，多(duō)看(kàn)看微观企业变化可以让内心(xīn)更加平静。我们(men)对全年股票市场有信心，未来(lái)将继续保持合(hé)同约定较高仓(cāng)位运(yùn)作，更(gèng)多在顺(shùn)周期行(xíng)业中寻找投资机会。期待(dài)为(wèi)持(chí)有人(rén)创造良好收益。

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