大(dà)家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出一直在加(jiā)班，这(zhè)个长假，国内(nèi)旅游(yóu)消费爆了，而海外(wài)有爆了，不过是爆雷(léi)。按照惯(guàn)例(lì)，我们梳(shū)理一下重大消(xiāo)息，以及券商老师们的(de)最(zuì)新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定(dìng)调！

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召开会议，分析研(yán)究(jiū)当前经济形势和经济工作。中共中(zhōng)央总书记习近平(píng)主持会议。会议认为，今年以来(lái)，在以习近平(píng)同(tóng)志为(wèi)核心的党(dǎng)中(zhōng)央(yāng)坚强领导下(xià)，各(gè)地(dì)区各部门更(gèng)好统筹国内(nèi)国际两个大局，更好统筹(chóu)疫(yì)情防控和经济社会发展，更好(hǎo)统筹发展和安全，我(wǒ)国疫情防(fáng)控取(qǔ)得重大决定(dìng)性(xìng)胜利，经(jīng)济(jì)社会全面恢复常态化运(yùn)行(xíng)，宏观政策靠前协同发力，需(xū)求收缩、供给冲击、预期转弱(ruò)三重压力得到缓解(jiě)，经(jīng)济增长好于预期，市(shì)场需(xū)求(qiú)逐步恢复，经济(jì)发展呈现回升(shēng)向好态势，经济运行实现(xiàn)良好开(kāi)局。

　　会(huì)议指出，当前我国经济(jì)运行(xíng)好转主要是(shì)恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足，经(jīng)济(jì)转型(xíng)升级面临(lín)新的阻力，推动高质量(liàng)发展仍需要克服不(bù)少困难挑战(zhàn)。

　　此外(wài)，会议重申对刚性和(hé)改善(shàn)性住房需求的支持(chí)，强调做好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工作，促进房地产(chǎn)市场(chǎng)平稳健(jiàn)康发(fā)展。同(tóng)时，会议还提出，在超大特大城市积极稳(wěn)步推进城中村改造和(hé)“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份(fèn)，制(zhì)造业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月(yuè)下降2.7个(gè)百分点，低于临界点，制造业景气(qì)水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正(zhèng)式接管

　　在(zài)勉强支(zhī)撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一共(gòng)和银行终究还是没能逃脱倒闭(bì)并被接(jiē)管收购的命运。美国加州金(jīn)融保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已接管了(le)第一共和银行，这是本轮美(měi)国银行业(yè)危(wēi)机中第(dì)四家倒下的银行，同时也(yě)是美(měi)国历史上第二大的破(pò)产银行。

　　4、今年(nián)五一(yī)假(jiǎ)期国(guó)内旅游出(chū)游(yóu)2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化(huà)和(hé)旅游部数据中心(xīn)测算，全国国内旅游(yóu)出(chū)游合(hé)计2.74亿(yì)人次，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢(huī)复至(zhì)2019年(nián)同(tóng)期的119.09％；实(shí)现(xiàn)国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同(tóng)比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄(é)新社报(bào)道，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试图(tú)用无人机袭击(jī)克(kè)里姆林(lín)宫(gōng)。

　　据报道，当晚(wǎn)两架(jià)无人(rén)机瞄准(zhǔn)了克(kè)里(lǐ)姆林(lín)宫，俄军方和特种部队(duì)及时(shí)采取(qǔ)行动，并(bìng)使用电子对抗系统，使(shǐ)这两架无人机(jī)出现(xiàn)异常，未能达(dá)到袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统普京没有因袭(xí)击(jī)受伤，其工作日程(chéng)将(jiāng)照常进行。 掉落的无人机碎片也(yě)没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌克兰无(wú)人机试图发动袭击时(shí)普京(jīng)不在(zài)克里姆林宫(gōng)中(zhōng)。 他(tā)表示，普京3日在位(wèi)于(yú)莫斯科(kē)州的新奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表示(shì)，俄方(fāng)保留在合(hé)适的时间和地(dì)点采(cǎi)取回(huí)应措施的(de)权利。

　　另据俄(é)新社(shè)5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科(kē)自当(dāng)日起禁2022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据止放(fàng)飞无人机，经政(zhèng)府批准的(de)除外。 莫斯科市长(zhǎng)索(suǒ)比亚宁表示，这(zhè)一决(jué)定(dìng)是为了防止未经授(shòu)权使用无人机，避免妨碍执(zhí)法机构的工(gōng)作。

　　据(jù)法新社当地时间3日报道，乌克兰(lán)方面表示(shì)“没有参与(yǔ)”对克(kè)里姆林宫的无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报》网站(zhàn)消息，针对无人机试图袭(xí)击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌(wū)方没(méi)有(yǒu)关于(yú)袭(xí)击(jī)的信息(xī)。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄罗斯(sī)国家杜马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接受该媒体(tǐ)采访时，呼吁(xū)俄军对乌克(kè)兰总统(tǒng)泽连斯基(jī)位(wèi)于基(jī)辅的官邸进行(xíng)导弹打击，作为对乌方(fāng)企图使用(yòng)无人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证(zhèng)券：从失衡到(dào)平稳，布局业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月(yuè)A股经(jīng)历了(le)AI主题(tí)行(xíng)情诱发的过度博弈和心态失衡(héng)，市场大幅(fú)动(dòng)荡。进入(rù)5月，国内的经济(jì)、政策和外(wài)部环境(jìng)相比4月继续(xù)不断改善，投资者(zhě)对经济(jì)的预期(qī)将在(zài)微观体(tǐ)验、宏观(guān)数(shù)据、A股业绩三个层面实(shí)现(xiàn)统一(yī)，投(tóu)资者心(xīn)态也将逐步从短暂失衡趋向平(píng)稳，市场依然处于全年第二个(gè)关(guān)键做多窗口，财报季结束后，市(shì)场(chǎng)将步入业绩(jì)驱动的行情阶(jiē)段(duàn)，配置思路上建(jiàn)议(yì)坚持高(gāo)切低(dī)，关注上半(bàn)年(nián)景气持续(xù)改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治(zhì)局会议提振市场信(xìn)心，扩内需仍(réng)是着(zhe)力重点，政策预期回归理性，经济内生动能(néng)稳步(bù)修复(fù)，并将得到同比(bǐ)和(hé)高(gāo)频数据(jù)验证；外部流(liú)动性拐(guǎi)点(diǎn)明确，美国(guó)银行业风险不断发酵，但预(yù)计(jì)对A股实质(zhì)影响十分有限。其次，财(cái)报季数据显示(shì)，A股业绩跨年筑(zhù)底特征明显，全年逐季改善的趋(qū)势显现，其(qí)中行业的(de)结构性亮点日益清晰，经(jīng)济预期(qī)5月将在微观体验、宏(hóng)观数(shù)据(jù)、A股业绩三个层(céng)面(miàn)统一，夯实市场上(shàng)行基(jī)础。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今年第二个(gè)关键(jiàn)做多窗(chuāng)口中，并将(jiāng)步入(rù)业绩驱动(dòng)的行情阶段，投(tóu)资(zī)者心态(tài)由短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重点布局(jú)医药、数字经济和“一(yī)带一路”板(bǎn)块中有业绩亮点的品种，以及其他板块中一(yī)季(jì)度(dù)业绩明显改(gǎi)善，且(qiě)在二季度有望持续的细分行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有望相(xiāng)比全球市(shì)场显现相(xiāng)对韧性

　　中金策(cè)略团队5月3日表(biǎo)示，节后A股有望相比全球市场显现相对韧(rèn)性。主要基(jī)于：1）经(jīng)济复苏势头尚(shàng)不稳(wěn)固，政策有望延续稳中求进基调。2）上(shàng)市公司(sī)业绩低迷期(qī)已过。3）海(hǎi)外(wài)风险(xiǎn)需要(yào)密切关注，如若应对(duì)得当，对A股(gǔ)影响(xiǎng)可(kě)能有限。上述因素结(jié)合当前A股市场整体估值水平不高仍(réng)处于历史中(zhōng)低位，A股节后两个(gè)交(jiāo)易日虽受节假期间的事(shì)件(jiàn)性因素影(yǐng)响(x2022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据iǎng)可能有(yǒu)所波动(dòng)，但对(duì)后(hòu)市整体表(biǎo)现(xiàn)不用(yòng)过于谨(jǐn)慎(shèn)，当(dāng)前(qián)位置市(shì)场(chǎng)机会(huì)仍(réng)大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略(lüè)：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速(sù)等指标仍在(zài)探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出(chū)疲态，海外处于(yú)多事之秋，高利率环境下美国(guó)银行风险事件频发，衰(shuāi)退风(fēng)险上升。市场处于再平衡期，低位把握再(zài)布(bù)局机会；短期(qī)结构上关(guān)注在低位资(zī)产中寻找(zhǎo)景气稳定或好(hǎo)于(yú)预期方向，中期线(xiàn)索在于科技周期与(yǔ)复苏链中(zhōng)的弹性方向。行业重点关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预(yù)制(zhì)菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源(yuán)等。主(zhǔ)题重点关注：一(yī)带一(yī)路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历(lì)史，这次牛市(shì)第一波(bō)上涨(zhǎng)的结构分化更显著。②牛(niú)市初(chū)期类(lèi)似春天，市场(chǎng)有所反复很正(zhèng)常，短期政(zhèng)策和业(yè)绩因素影响下(xià)，行业或更均衡。③数字(zì)经济是全年主(zhǔ)线，后续或(huò)依据(jù)基(jī)本面去伪存真，阶(jiē)段性关(guān)注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民生策(cè)略

　　往后看，核心资产、海外映(yìng)射的(de)科技和大宗商品(pǐn)都将被海外逐级放大的宏(hóng)观波动所影响。我们的资源(yuán)+重资(zī)产(chǎn)组合(hé)短(duǎn)期驱动逻辑建(jiàn)议以“红利+中特(tè)估”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑的回(huí)归。重资(zī)产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运(yùn)输(shū)（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近期场景消费正(zhèng)在展(zhǎn)现出成为未来经(jīng)济(jì)增(zēng)长新动能的潜力，推荐中(zhōng)低端消费、县域(yù)消费；以“宁组合”为(wèi)代表的(de)赛道(dào)板块有望(wàng)企稳(wěn)。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后市场表(biǎo)现(xiàn)如(rú)何(hé)？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场(chǎng)上涨概率(lǜ)较节前明显提升(shēng)。以全A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月指数大(dà)多(duō)震荡调整，上涨概率(lǜ)仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概(gài)率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生(shēng)物（2.9％）平(píng)均涨幅居(jū)前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类资(zī)产(chǎn)波动以及背后释放的信号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑(chēng)A股指(zhǐ)数(shù)震荡上移(yí)。从“五一”前后大类资产表现(xiàn)来看，全球主要权益(yì)市场(chǎng)及原油(yóu)等(děng)大宗商品走弱(ruò)，美债(zhài)收益率下(xià)行，黄(huáng)金价格走强，表(biǎo)明海(hǎi)外市场“衰退交易(yì)”有所升温。美欧(ōu)一季度经济增(zēng)速不及市(shì)场预期，美(měi)国银行业危机(jī)和两(liǎng)党债务上限(xiàn)博弈使得海(hǎi)外风险偏好有所回(huí)落，同时也(yě)促使美联储(chǔ)更(gèng)快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期(qī)消费数(shù)据，国内(nèi)服务(wù)消费(fèi)大(dà)幅回(huí)升，但(dàn)地产销售复苏(sū)偏(piān)缓(huǎn)，4月制(zhì)造业(yè)PMI回落也表明国内(nèi)经(jīng)济仍(réng)处于复苏早期。4月政治(zhì)局会议(yì)强(qiáng)调“当前经济(jì)运行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复(fù)性的，内生动(dòng)力还不强，需(xū)求仍然不足(zú)”，因此(cǐ)总(zǒng)量政策收紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股指数(shù)震荡上移(yí)。结构上(shàng)，政治局会议首提“重(zhòng)视通用人工智能(néng)发展”，全球产业催化和(hé)国(guó)内政策驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指(zhǐ)数整(zhěng)体是(shì)震荡下行的，是去(qù)年底熊市结束后，指数(shù)的第一(yī)次(cì)长时间回撤(chè)，可以类(lèi)比历史上牛(niú)市第一年中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第(dì)一次(cì)战术(shù)性回撤，时间约2个月(yuè)，起(qǐ)始和(hé)结(jié)束的拐点，均与高频经济(jì)指标和预(yù)期的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个(gè)半月，由于经(jīng)济比2016年弱很多(duō)，所以主跌阶段(duàn)完成后(hòu)还出(chū)现了2个月(yuè)的底部震荡，整体回撤(chè)持续(xù)的时间比2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市(shì)、债市(shì)和商品市场(chǎng)的(de)表现，均表(biǎo)明资(zī)本市场对(duì)经济的(de)判新偏向认为Q1的经济回升(shēng)可能不会(huì)持续太久，或(huò)者至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了(le)较(jiào)为(wèi)明显(xiǎn)的(de)下(xià)降。这(zhè)一下(xià)降背后我们认为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均(jūn)会(huì)季(jì)节性回(huí)落；（2）根据历史经验，疫(yì)情后(hòu)第一(yī)个季(jì)度(dù)经济数据最(zuì)容(róng)易(yì)恢复，4月开始(shǐ)经济进入(rù)疫后第二(èr)个季(jì)度。PMI数据、商(shāng)品(pǐn)价(jià)格、海(hǎi)外经济担心(xīn)等因素，可能会让(ràng)4-5月(yuè)的经济(jì)数据很难超(chāo)预期(qī)。由(yóu)此导致这一次市场的(de)战(zhàn)术调整虽然可能已经完成大部分(fēn)，但由于(yú)缺乏数据改善，可能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期(qī)的坦途，把握“上证50高股息(xī)央(yāng)国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾(wù)在增(zēng)加：回落的PMI和(hé)长端利率(lǜ)、反复的美联(lián)储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季(jì)报业绩；但中期的坦(tǎn)途较为明确：经济(jì)温和复苏、美联(lián)储(chǔ)年内结束加息、A股市场估值(zhí)极低、产业趋势明确、机构赛道(dào)大切(qiè)换(huàn)向TMT。看(kàn)长做短，如何应(yīng)对(duì)短(duǎn)期迷雾？5月建(jiàn)议重(zhòng)点关注上证(zhèng)50高股息央(yāng)国企，央(yāng)国企(qǐ)指数(shù)和ETF后续(xù)将发行、迎来(lái)增量(liàng)资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环(huán)境下获(huò)取超额收益（13只被指数集中覆盖的(de)高股息央国企(qǐ)见正文(wén)）。此外(wài)Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月(yuè)有(yǒu)明显(xiǎn)调整，是进一步加配的良机，其中以科创(chuàng)50方(fāng)向最为关键。若美(měi)联(lián)储能够在(zài)5月完成最后一次(cì)加(jiā)息，中(zhōng)美摩擦(cā)有所(suǒ)缓和，将(jiāng)极大地利于新兴市场（A股和(hé)港股）、尤其(qí)成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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