尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最(zuì)大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻(gōng)势(shì)”且大(dà)概率创新高(gāo) 逢低(dī)加仓是(shì)最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在(zài)4月23日(rì)研报(bào)中测(cè)算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日(rì)，高点(diǎn)调(diào)整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算(suàn)机、通信(xìn)、传(chuán)媒和电子自年初以来的(de)涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万得(dé)全A的表现。由于今年出(chū)现了以AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季度TMT大(dà)涨且有(yǒu)明(míng)显超额(é)收益，那么(me)今年(nián)演(yǎn)化(huà)为TMT大年的概(gài)率已经非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的(de)调(diào)整时间和(hé)幅(fú)度，可能这一轮调(diào)整(zhěng)并(bìng)没有结束。以(yǐ)TMT大年的(de)规(guī)律和应对策(cè)略，其(qí)中(zhōng)TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动”“获利(lì)回吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻势”“获利了(le)结”四波(bō)行(xíng)情，春季躁动后往往会有一(yī)波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的时间(jiān)来看(kàn)，每年四(sì)月份到九(jiǔ)、十月(yuè)份期间会(huì)有一(yī护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端)波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月(yuè)底七月(yuè)初，到了2014年(nián)、2019年提前(qián)到(dào)5月下(xià)旬(xún)六月初，2020年调整(zhěng)比(bǐ)较早，见底也(yě)比较(jiào)早是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间越来(lái)越早。对此，有业内(nèi)人士(shì)预(yù)计，基本在一季报披露(lù)结束后，假设按此速度再调(diào)整一段时(shí)间，估计(jì)在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大(dà)年中的这种(zhǒng)调整(zhěng)，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏(xià)攻(gōng)势大概(gài)率创(chuàng)新(xīn)高。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)盛夏(xià)攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短(duǎn)期(qī)维度业(yè)绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子(zi)板(bǎn)块受益(yì)标的(de)。

　　今年业(yè)绩密集披露(lù)期(qī)结束(shù)后，若(ruò)随着AI+/数字经(jīng)济(jì)/自(zì)主(zhǔ)可控等大(dà)产业趋(qū)势以及(jí)政府支持(chí)力(lì)度进一步加(jiā)大、资本开支增(zēng)加、订(dìng)单增加和产品销量(liàng)业绩的改(gǎi)善逐(zhú)渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势(shì)，而往往这(zhè)一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年(nián)年初(chū)春季躁动是计算机占优，招商证(zhèng)券(quàn)张夏认为按照历(lì)史经验，要么计(jì)算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策(cè)略4月9日(rì)研报认为，伴随二季度(dù)业绩(jì)窗口期的到来，市(shì)场表(biǎo)现将更贴合(hé)业绩的相对优势(shì)，维(wéi)持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议关注短期维度业(yè)绩可能(néng)超预(yù)期的部分消(xiāo)费板块，电子行业(yè)有(yǒu)望(wàng)体现出相对优(yōu)势。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广发策略4月17日研报(bào)指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服务器(qì)及相关电子护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端(zi)产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练(liàn)/推理的算力载体和基础。数据量(liàng)和算力的提升明显拉升(shēng)了AI服(fú)务器中存储芯片、光模(mó)块/光芯(xīn)片、PCB基板等(děng)电子产品的(de)量与价(jià)，给(gěi)相关电子(zi)厂商带来(lái)了机会。国(guó)海证券同样在研(yán)报中指出，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯片、服务器(qì)以及光模块(kuài)等细分赛道将陆续迎来基本(běn)面的(de)确认(rèn)，估值(zhí)修复尚未结束(shù)。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于(yú)算力的需(xū)求将呈(chéng)现指数级(jí)增长，且AI芯片(piàn)国(guó)产替代速度加快。建议重点关注景嘉微(wēi)、海光信息(xī)等(děng)GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技(jì)等(děng)AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等(děng)领域(yù)，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通(tōng)信重要环节(jié)，相(xiāng)关(guān)公(gōng)司将深度(dù)受益AI带来(lái)的增量(liàng)需(xū)求。建议关注国(guó)产光模块龙头(tóu)公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎光(guāng)器件核心供(gōng)应商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时(shí)，国金证(zhèng)券樊志远(yuǎn)在4月21日(rì)研报中同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服务(wù)器的价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型(xíng)和应(yīng)用(yòng)的落地，市场(chǎng)对AI服务器(qì)的(de)需求日益增(zēng)加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益(yì)科技、联瑞新(xīn)材、生(shēng)益电(diàn)子、兴森(sēn)科(kē)技等企业(yè)。

　　另一方面(miàn)，对于相关电(diàn)子(zi)产品，广发策(cè)略表示，电子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终(zhōng)端(duān)应用侧(cè)，AIGC将有望(wàng)为XR、智能(néng)音(yīn)箱、安(ān)防等终端设备打开新成长(zhǎng)空间。此外(wài)，东海证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注(zhù)消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证(zhèng)券(quàn)4月17日研报(bào)建议，AI创(chuàng)新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力(lì)的AIoT设备产(chǎn)业链，包括(kuò)海康威视、传音控(kòng)股、视源股份(fèn)、康冠科(kē)技(jì)、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益于全球(qiú)算力需求爆发式增长的AI服务器产业(yè)链，包括工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利(lì)谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底(dǐ)、消(xiāo)费复苏预期强化的智能手机产业链(liàn)，包括光弘科(kē)技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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