本周(zhōu)，沪综(zōng)指3400点(diǎn)关口之前(qián)虚(xū)晃(huǎng)一(yī)枪，以(yǐ)连(lián)跌6天(tiān)的逼空形态(tài)洗盘，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下(xià)行更多是(shì)受中概股拖累，后市下跌空间(jiān)不大。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市(shì)走过3个月行程(chéng)，期间(jiān)沪(hù)指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看(kàn)似(shì)疾风(fēng)骤(zhòu)雨(yǔ)，大盘(pán)较4月18日峰(fēng)值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道(dào)仍在(zài)。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是(shì)外围股(gǔ)市(shì)下跌的风(fēng)险输(shū)入(rù)。作为同(tóng)股同权(quán)的两地(dì)上市指数，恒(héng)生(shēng)AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球(qiú)股市排(pái)行榜数据显示，截(jié)至周四，香港中(zhōng)企(qǐ)指数和(hé)恒生指数过去(qù)3个月表现为全球(qiú)垫底(dǐ)，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国(guó)金龙指数周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷(mí)，主因是美联(lián)储(chǔ)加息(xī)在即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤(chè)离(lí)。瑞士瑞联银(yín)行日前将(jiāng)中国股(gǔ)票评级从高配下(xià)调为中性(xìng)。从宏(hóng)观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数据预(yù)示(shì)着美国滞胀隐(yǐn)忧未(wèi)减(jiǎn)，加息势在必行。英为财情的(de)美联储利(lì)率(lǜ)观测器最新数据显示(shì)，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美(měi)国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快(kuài)速度紧缩货币供(gōng)应。美国(guó)3月M2货币(bì)供(gōng)应(yīng)量(liàng)（未经季节性哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最(zuì)大降幅，且是(shì)连续第四(sì)个月(yuè)收(shōu)缩。美联储加息导致金(jīn)融资产盈利缩水，缩(suō)表则(zé)令流动性折价(jià)效应加剧，在全(quán)球金融市场催生戴维(wéi)斯双杀(shā)现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股(gǔ)

　　美(měi)国(guó)银行业又一张骨牌崩塌！第一(yī)共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存款(kuǎn)较(jiào)去(qù)年末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让A股机(jī)构(gòu)不再抱(bào)团银行股，银(yín)行部分龙(lóng)头股招行等承(chéng)压(yā)，相较(jiào)而言，工商银(yín)行兔(tù)年以(yǐ)来表现抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股价(jià)上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行(xíng)股价兔年颓势(shì)，一(yī)是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透(tòu)支了(le)盈利(lì)增速；二是“中国特色(sè)估(gū)值(zhí)体系(xì)”开(kāi)始风行(xíng)，市场风格转(zhuǎn)换。但二者市净率远高于(yú)行业均值，难以赋予中特(tè)估(gū)概念(niàn)中的回购预期。

　　哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音通达信数据显(xiǎn)示，中字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深京三市(shì)A股(gǔ)的市盈率和市净率中(zhōng)位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来(lái)看，让(ràng)央企国企(qǐ)估值回(huí)归(guī)市场均值，已是国家资本新(xīn)战略。国(guó)家外汇局日(rì)前表示：“无(wú)论从(cóng)市盈率(lǜ)还是市净率等指标(biāo)看，当前A股(gǔ)的估(gū)值相(xiāng)对偏低。”类似表态无(wú)疑是为(wèi)中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个(gè)股是，当前(qián)总市(shì)值取代贵州茅台成为市(shì)值“一哥”的中(zhōng)国(guó)移动，流通小(xiǎo)盘+次新(xīn)+绩优概(gài)念让其(qí)成为中特估龙(lóng)头(tóu)。

　　五月(yuè)预期(qī)下跌空(kōng)间(jiān)不大

　　股(gǔ)市(shì)“红五月”之说，源自井喷式(shì)牛市带(dài)来(lái)的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股票的涨(zhǎng)跌(diē)幅(fú)限(xiàn)制，沪指当(dāng)日大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份(fèn)上涨(zhǎng)的年份(fèn)分别为18次(cì)和17次，二者同(tóng)时(shí)上涨(zhǎng)的(de)年份(fèn)有11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和(hé)全年同步飘(piāo)红4次(cì)，5月份这个风向标(biāo)已不太灵光。相比(bǐ)之下(xià)，自从2008年(nián)以来，沪(hù)综指4月飘(piāo)红(hóng)5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红(hóng)。截至周四(sì)，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股(gǔ)为主题的红(hóng)五月行情(qíng)能否再现？关键(jiàn)在(zài)要看两点：一是年内上涨逾(yú)53％的(de)互联(lián)网指(zhǐ)数能否维(wéi)持强势行情(qíng)。二是作为A股第二(èr)大行业指(zhǐ)数(shù)，电(diàn)气(qì)设备板块能否企(qǐ)稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不(bù)过，龙头(tóu)宁(níng)德时代(dài)首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日(rì)成交始终维持在(zài)万(wàn)亿元(yuán)之上，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是风(fēng)格轮(lún)换在加速。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整(zhěng)理格局(jú)，后市(shì)即使考验3200点附近的半年(nián)线和年线关(guān)口(kǒu)，下跌空间(jiān)亦不(bù)大。

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