如果要论二季度迄今，全球股票(piào)市场(chǎng)中(zhōng)最为靓(jìng)丽的(de)一道(dào)“风景线(xiàn)”，那(nà)么显然(rán)非日本股市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日(rì)经(jīng)225指数进一步(bù)强势(shì)高开逾1％，最(zuì)高(gāo)触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的(de)新高，收(shōu)在(zài)30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些(xiē)时候，东(dōng)证指(zhǐ)数已(yǐ)经率先(xiān)创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出(chū)日(rì)股今年(nián)以(yǐ)来的强势：东证指数年(nián)内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截(jié)止(zhǐ)本(běn)周三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩(suō)短到二季(jì)度迄今的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅更(gèng)是(shì)在全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对于许多国际(jì)市场的(de)投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时(shí)间(jiān)浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对(duì)日(rì)本市场表(biǎo)现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进一步(bù)增持了日(rì)本五大商社仓(cāng)位，令越来(lái)越多的业内人士(shì)开始注(zhù)意到(dào)这一全球第三大经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答(dá)案(àn)显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让日股(gǔ)变得(dé)吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特(tè)所看到的(de)（机会）其(qí)实也正是其他人(rén)眼下正在看(kàn)到的，人们对(duì)日(rì)股的前景正感(gǎn)到非常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪(nǎ)些因素在推(tuī)动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外(wài)国(guó)投资者目前(qián)已经连续(xù)第六周成为了日本股(gǔ)票(piào)的(de)净买家。在此期(qī)间，外国(guó)投资者大举(jǔ)涌入了日股(gǔ)股(gǔ)票和期货市场(chǎng)，净流(liú)入逾300亿美元，是(shì)过去10年(nián)最大规模的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数(shù)据(jù)，在截至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交(jiāo)易者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以来(lái)，他就从未见(jiàn)过外国投资者(zhě)对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系(xì)统(tǒng)不(bù)稳定和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越(yuè)多的海(hǎi)外投资者似乎看到了日(rì)本股(gǔ)市作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长(zhǎng)期低迷印(yìn)象正(zhèng)在(zài)减弱，持续(xù)稳定(dìng)在1美(měi)元兑(duì)换130日元的(de)日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特(tè)对日(rì)本五大商社的增(zēng)持(chí)，也令不少海(hǎi)外投资者对投(tóu)资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近(jìn)来已受到了越(yuè)来(lái)越多平(píng)时不太关注(zhù)日本市场的海外投资者的咨询。不少海(hǎi)外(wài)投资者在看到(dào)日(rì)本股(gǔ)市的涨幅超过美股后(hòu)，开始调查其中的原因，他们(men)的(de)建仓买入又(yòu)进一步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留(liú)意的现象(xiàng)是，在巴(bā)菲特上月(yuè)公开(kāi)表态(tài)力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内华尔街资(zī)本(běn)也已相(xiāng)继(jì)造访日(rì)本。这些海外资金有意复制巴菲(fēi)特的(de)策略，通过低(dī)成(chéng)本日元融资押注(zhù)高股(gǔ)息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资(zī)，也存在着在(zài)国际市场上分散投资(zī)对象的想法。虽然巴(bā)菲特相(xiāng)信美国(guó)的增长潜力，但(dàn)过(guò)度集中(zhōng)会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在(zài)波动性(xìng)远低于美国科技股的情(qíng)况下实现的。这意味着(zhe)日本股市对美(měi)国投资者来说应该颇有吸引力。对美(měi)国债务上限(xiàn)的(de)担忧可能(néng)也刺激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市(shì)，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴(xīng)业银行(xíng)分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二的(de)一份报告中也(yě)表示，“外资(zī)的回归是(shì)日本(běn)股(gǔ)市复苏(sū)的(de)重要标志。（我们(重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么men)）将(jiāng)继续对日本股票维持超配，并(bìng)偏向(xiàng)银行、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治(zhì)理(lǐ)变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年(nián)对日本产生兴趣之前，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚(xū)假(jiǎ)的曙光和令人失(shī)望的低回报。那(nà)么这一次，即(jí)便有着避险和多元(yuán)化分散投资的(de)需求(qiú)，他们又(yòu)为何(hé)铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸引(yǐn)力就一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变(biàn)”了(le)！

　　金(jīn)融服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨(zhǎng)的(de)主要原因还(hái)源于治(zhì)理标准的(de)提(tí)高(gāo)，以及企业部门推动(dòng)向股(gǔ)东返还现金(jīn)。日本多年的公司治理改革已开始见效(xiào)，这(zhè)项(xiàng)改革最(zuì)初由已故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派(pài)息已大(dà)幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年中，日(rì)本企业宣布(bù)的回购规模已(yǐ重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么)飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日(rì)本(běn)公司资产负债表(biǎo)上有净现(xiàn)金，而(ér)美国(guó)的这一(yī)比例只有20％多一点；东证指数成分股公司(sī)中约(yuē)有54％的公司股价低于(yú)每股(gǔ)账面价值，而标重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么普500指数(shù)成分(fēn)股中这(zhè)一(yī)比(bǐ)例仅为7％。单从市(shì)净率等(děng)估值指标(biāo)来(lái)看，这就为日本股市(shì)提供了更(gèng)坚实的底部和(hé)更(gèng)高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东(dōng)京证券交易(yì)所为(wèi)了改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还(hái)请(qǐng)求上市企业在意识到(dào)资本成本的前提下推进经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动(dòng)已开(kāi)始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社(shè)推出了(le)力争“早(zǎo)日(rì)实(shí)现(xiàn)市净率(lǜ)超过(guò)1倍”的中(zhōng)期经(jīng)营计划和股票(piào)回(huí)购(gòu)，股价随(suí)后大涨近4成(chéng)。清水建设株式会社4月下旬也(yě)宣布(bù)了上限200亿日元的股票(piào)回(huí)购和积极压缩政策(cè)性持股的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在(zài)内的日(rì)本龙(lóng)头(tóu)企业在(zài)近期公布(bù)财(cái)报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到(dào)今年(nián)5月底，各日本上市公(gōng)司的回购规模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席(xí)日(rì)本(běn)股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主题正引起许(xǔ)多海外投资者的(de)共鸣，他们开始看到(dào)这方面的有利证据。在交易所这些变化(huà)的(de)推动下，许多(duō)公司正在回购股份，厘(lí)清(qīng)经常令(lìng)人困惑的交叉持股(gǔ)，并(bìng)在定期公开会议(yì)之(zhī)前与股东(dōng)进行更密(mì)切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味(wèi)着“过(guò)去两年在(zài)这(zhè)方面发生的事情比过(guò)去(qù)30年还要多”，这是(shì)股市充(chōng)满活力表现的最大单一原因。他们(men)对提(tí)高(gāo)股本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经济(jì)

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松的货币政策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对(duì)日股的(de)表现(xiàn)构成了(le)提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和(hé)男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货(huò)币宽松路(lù)线。即便(biàn)日本通货(huò)膨胀(zhàng)率超过了央(yāng)行(xíng)2％的(de)目标(biāo)，但植(zhí)田和男依(yī)然强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上(shàng)半年还在持续(xù)加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下(xià)依(yī)然处于能(néng)让海外投资(zī)者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目(mù)前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示(shì)，今年前三个月日本国内生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成年(nián)率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个(gè)季(jì)度以来新高(gāo)。

　　日(rì)本国家旅游局表示(shì)，受(shòu)益(yì)于中国放宽旅行限制(zhì)，4月(yuè)商(shāng)务和(hé)休闲外国游客(kè)人数从此(cǐ)前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策(cè)略师在报告(gào)中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计(jì)划和日本央(yāng)行持续宽松(sōng)等积极(jí)因素，日(rì)本这个世界第三大经济体的前景十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得一(yī)提的(de)是，从经济合(hé)作与发展组织的经(jīng)济前景指数来看，日本目前是七(qī)国集团中唯一一个(gè)超过临界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的(de)首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业(yè)的业绩似乎相(xiāng)当不(bù)错，重要的汽(qì)车行业(yè)预计利润将增长。以内(nèi)需为导向的企(qǐ)业正受益于入(rù)境游增(zēng)长的前景，而大型银行也获(huò)得(dé)了丰厚的(de)收益。预计(jì)日本股(gǔ)市(shì)到今年年底将进一(yī)步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去(qù)，因(yīn)盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍(réng)处(chù)于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的(de)改善(shàn)均(jūn)提振(zhèn)了市场(chǎng)，而企业财报的不(bù)俗表现或有望成为(wèi)最(zuì)新的上(shàng)行催化剂。

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