5月以来(lái)，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国(guó)基金、南方基金等(děng)多家头部公募基金密(mì)集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指数(shù)QDII产品，布(bù)局全球(qiú)半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续回调(diào)后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资(zī)金(jīn)对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时(shí)间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对板(bǎn)块(kuài)中长期投资价值的(de)肯(kěn)定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着(zhe)国(guó)产(chǎn)替代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的(de)带动下，板块细分领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)表现来看，在经历一(yī)季度的(de)持(chí)续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。以(yǐ)中证全指半(bàn)导体指数表现为例，该指数在4月6日(rì)攀至年(nián)内高位后便开始不断(duàn)下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

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　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与(yǔ)半导体生(shēng)产(chǎn)设备板(bǎn)块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居(jū)前。

　　值得注(zhù)意的(de)是，尽管板(bǎn)块持续下(xià)跌(diē)，但资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片(piàn)主(zhǔ)题(tí)ETF收益均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额(é)却(què)悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内份额增幅居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中(zhōng)韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅(fú)位列第一(yī)，年(nián)内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基金(jīn)经理田(tián)光远分析，当前(qián)半导体行业(yè)复苏(sū)不及预期(qī)主要(yào)原因，一是国产替(tì)代(dài)进程不及预期，国内半(bàn)导体企业相(xiāng)比海外(wài)半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和(hé)人才(cái)等方(fāng)面存在差距，在国产替代(dài)过(guò)程中(zhōng)产品研(yán)发和客户导入进程可(kě)能不及(jí)预(yù)期；二是下游需求不及(jí)预期(qī)，在边缘政治和(hé)全(quán)球经(jīng)济疲(pí)软背景下，全球电子产品(pǐn)等终端需求(qiú)可能不及预(yù)期(qī)，从而导(dǎo)致对半导体产品(pǐn)需求量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正(zhèng)处于下行(xíng)筑底的阶(jiē)段，但(dàn)我们(men)认为有望(wàng)于今年看到(dào)拐(guǎi)点(diǎn)的(de)出现”田光远(yuǎn)表示，在(zài)本轮周期(qī)中，率先(xiān)回(huí)暖的种类(lèi)要看芯片下游(yóu)的景(jǐng)气度，有创新属性和份额提升属性的环节会率先回(huí)暖。一(yī)方面中国经济体重要的构成央国企对资产(chǎn)回报(bào)提出(chū)要(yào)求，民(mín)营企业的竞争力提升也会更(gèng)加依赖数字化，成本效率提(tí)升是数字(zì)化的长期关(guān)键驱动力，另一方面(miàn)短周期维度数字经济有顺周期属(shǔ)性(xìng)，经(jīng)济(jì)复苏会加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投(tóu)资部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半导体板块上涨的原(yuán)因，一方面(miàn)是2022年板块(kuài)调整幅度较大(dà)，行业估值处于(yú)底部位(wèi)置；另一方面市场预期基本面即将见底(dǐ)，再加(jiā)上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到4月初(chū)半导体指数(shù)出现(xiàn)了(le)一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实(shí)是过(guò)度反应的(de)，所以随着4月中(zhōng)下旬(xún)半导体(tǐ)一季报披露，整(zhěng)体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合(hé)因(yīn)素引起行(xíng)业近期(qī)的持续回调(diào)。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资(zī)者(zhě)对板(bǎn)块价值的肯定，多(duō)位业内人士也表示(shì)，长(zhǎng)期看好半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们(men)认(rèn)为当前无需(xū)过(guò)度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基(jī)本面上，人工(gōng)智能(néng)给半导体带来了(le)新的需求增量，从(cóng)周(zhōu)期视(shì)角，预计未来(lái)1-2个季度虽(suī)然会有(yǒu)一(yī)定业(yè)绩(jì)的压力，但一方(fāng)面需(xū)求会重新复苏，另一方面中国半(bàn)导体企业有国(guó)产(chǎn)替代的(de)中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)估(gū)值波动较大，且子板(bǎn)块和细分线索较(jiào)多，始终有估值合(hé)理甚至低估的(de)机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该(gāi)板块很(hěn)多优质(zhì)的公司处于(yú)历史估值分位(wèi)低位区间，随着需求回(huí)扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有形成很好的投资机(jī)会。他进一步表示，人类历史经历了三次工业革命，前两次都(dōu)是以能(néng)源为对(duì)象进行创新(xīn)，第三次是信息(xī)为对象进行创新，当前阶段(duàn)的人工智(zhì)能(néng)从感知智能(néng)走向认知智能(néng)后，将对(duì)人类生(shēng)产(chǎn)力的提升产生巨大的影响，也会开(kāi)启新一轮(lún)的工业革命，它是信息革(gé)命经历了个人电(diàn)脑、互联网革(gé)命和移动互联网革命后在万物智联层面(miàn)的延伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军(jūn)事等方面全面影响人类社会。当前仍处于新(xīn)一轮(lún)产业革命爆(bào)发的早期的(de)阶段，在(zài)人工智能带来的技术变革浪潮下，人工(gōng)智能对云管端(duān)各方面都(dōu)产生了影响，云(yún)侧变化最为显著，很多环节(jié)发生了改(gǎi)变(biàn)，产生了新的(de)投资(zī)方(fāng)向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的(de)落地，端侧和网(wǎng)侧的(de)新硬件也会产生(shēng)新(xīn)的投(tóu)资(zī)机会。因(yīn)此我们长期看好半(bàn)导体的投资价值。”田光远建(jiàn)议投资者长期关注(zhù)该板(bǎn)块(kuài)投(tóu)资(zī)机会，他认为可以重点配(pèi)置的主(zhǔ)线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料国产(chǎn)化为代表的(de)制造线。

　　诺(nuò)安基金科(kē)技(jì)组(zǔ)基(jī)金经(jīng)理(lǐ)刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好(hǎo)整(zhěng)个(gè)半导体板块，其中，从(cóng)半导体国产化为主的(de)设备材料EDA板块，到下(xià)游需求为主的芯(xīn)片设(shè)计都会在今年都有(yǒu)非常(cháng)好的机会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国的极限制裁(cái)将(jiāng)加速(sù)中国芯(xīn)片的国(guó)产替代，党的(de)二十大(dà)对(duì)于科技(jì)安全的强调为(wèi)芯片的国产替代(dài)提供(gōng)了坚实(shí)的理论(lùn)基(jī)础。其次，芯片设计板(bǎn)块经(jīng)过近一(yī)年的充(chōng)分调整，股价已(yǐ)经充分反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新(xīn)需求(qiú)拉动，整个(gè)芯片设计(jì)板(bǎn)块有望正式迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持(chí)续(xù)跟踪和调研半导体(tǐ)行业库(kù)存、动(dòng)销数据和重点公司的边际变化(huà)，同时动态跟踪电(diàn)子消费(fèi)品(pǐn)的(de)复苏情(qíng)况(kuàng)，预判半导体景气的(de)拐点。”九泰基金刘(liú)源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模型训练需要(yào)大(dà)量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展基石(shí)，算(suàn)力(lì)芯片(piàn)等核心(xīn)环(huán)节预期(qī)将会受益，后(hòu)续有(yǒu)望驱动(dòng)半(bàn)导体行业(yè)持续增长。此外，半导体设(shè)备公司(sī)的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍(réng)在加速推进，后续(xù)半导体设备、材(cái)料也是可以(yǐ)关注(zhù)的方向。存储作(zuò)为半导体中最大的(de)周(zhōu)期品(pǐn)种，也可能在(zài)年内迎来边际变(biàn)化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面(miàn)，我(wǒ)认为(wèi)需要关注(zhù)景气度修复(fù)速度和估值(zhí)的匹配(pèi)程度，尽管基本面改善的趋势比较(jiào)确定，但改善的过(guò)程中股价有(yǒu)可能波动较大，要(yào)结(jié)合基本面变化综合(hé)判断配置价值(zhí)，我们也会(huì)通过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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