美国官方数据(jù)显(xiǎn)示，在硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭(bì)引(yǐn)爆银行业危机、促使(shǐ)市场对美联储加息(xī)的预期(qī)迅速降温的今(jīn)年3月，两大美国的(de)海外(wài)“债主”中(zhōng)国和日本双(shuāng)双增(zēng)持美债。

　　5月15日，美国财政部公布国(guó)际资本流动报告（TIC），显示(shì)3月(yuè)持有美国国债最多的(de)国家地区仍是日(rì)本，中国(guó)大陆(lù)依然位居第二(èr)。

　　3月(yuè)日本所持的美国国债环(huán)比2月增(zēng)加59亿美元(yuán)，增(zēng)至(zhì)1.1万亿(yì)美元，在2月(yuè)跌落1月所创的四个月高位后，未继续靠近去年10月所创的三年多来低位。去年8月到(dào)10月(yuè)，日本的美债持仓连续三(sān)个月创至少2019年(nián)12月以来新低。

　　3月(yuè)中国大陆(lù)所持的美国国债规模较(jiào)2月增加205亿(yì)美元，增至8693亿美元(yuán)，在截至3月的(de)八个月(yuè)内首度(dù)持仓环比增长。截(jié)至2月，中国连续七个月减持美债，总持(chí)仓连(lián)续七(qī)个月(yuè)创2010年(nián)5月以来新低。从去年(nián)4月起(qǐ)，中国的美债持仓一直低于1万亿美(měi)元。

　　3月美(měi)国资产(chǎn)吸(xī)引(yǐn)的海(hǎi)外投资资金流(liú)入总量为567亿美元，当月美国长期净投资组合证券(quàn)的流入规模更高，达1333亿美元(yuán)。

　　油价盘中涨超2％，芝加哥小(xiǎo)麦期货(huò)涨超4％

　　OPEC+持续减产(chǎn)带来的供(gōng)应端紧(jǐn)张，以及美国6月恢复石油购买来补充(chōng)战略库存(cún)的猜想，令国际油价齐涨，与对主要经济体增速和油需放缓的担忧相(xiāng)抗衡，美油WTI重(zhòng)上70美元/桶(tǒng)整数位(wèi)。

　　WTI6月(yuè)原油期货收涨1.07美(měi)元，涨幅1.53％，报71.11美元/桶。布伦特7月期货收(shōu)涨1.06美元，涨幅1.43％，报75.23美(měi)元/桶。

　　美油WTI一度跌近1％并(bìng)下逼69美(měi)元，转涨后最高涨1.63美元或涨2.3％，升破71美元/桶；布伦特也(yě)曾(céng)跌近1％，转涨后最(zuì)高涨1.56美元或涨(zhǎng)2.1％，日高尝试上(shàng)逼76美元/桶，均止(zhǐ)步三日连跌并接(jiē)近收复上(shàng)周五(wǔ)的跌幅。此(cǐ)前两种油价均连跌四周，创去(qù)年9月以来最长连跌周期。

　　COMEX 6月黄金期货收涨0.14％，报2022.70美元(yuán)/盎司(sī)；8月期货收涨0.15％，报(bào)2042.10美元/盎司。现货(huò)黄金最高涨0.6％并(bìng)一度升破2020美(měi)元整数位，止步三日连跌并脱离(lí)一周低位。

　　有分(fēn)析称，美元走低、债务上限(xiàn)僵局带来(lái)的避险(xiǎn)情绪，以(yǐ)及交易员坚持押注美联储年底前降息，均(jūn)推(tuī)涨金价。但若债(zhài)务上限(xiàn)协议大达(dá)成(chéng)，风险偏好回潮会令金价跌穿2000美元/盎司关口。

　　伦敦工(gōng)业基本金属涨跌不一。伦铜涨0.2％，从年(nián)内(nèi)低位连涨两日。伦(lún)铝涨超(chāo)1％，脱离半年(nián)新低。伦锡(xī)涨0.6％并上逼2.5万美元(yuán)/吨，脱离一个月低位。但(dàn)伦(lún)锌跌0.7％，至(zhì)2020年11月以来的两年半最低。伦镍跌近(jìn)600美元或跌2.7％，失守2.2万(wàn)美元/吨，至逾7个(gè)月最低。

　　芝加哥小(xiǎo)麦(mài)期货(huò)涨超4％，投资者关注乌(wū)克兰和美(měi)国供应面，彭博(bó)谷物分(fēn)类(lèi)指数涨1.64％， CBOT玉(yù)米期货涨超1％。联合国称，针对乌克兰粮食出(chū)口(kǒu)协议的(de)技(jì)术性(xìng)谈(tán)判将持续至5月18日，持续的干旱不利(lì)于(yú)美国中央(yāng)大(dà)平原的农作物生长。

　　周一（5月15日），国(guó)内天然橡胶期货主力2309合约大涨2.8％，至12305元/吨，并(bìng)在夜盘继续上行。分析人士称，胶价反弹(dàn)主要受近期(qī)市场的(de)收(shōu)储传闻影响(xiǎng)，但该传闻尚(shàng)未得到官方的证实或证伪(wěi)，传闻影(yǐng)响持续发(fā)酵使得近(jìn)日天胶期货盘面走高。

　　天然橡胶收储传闻尚无定论

　　中(zhōng)信(xìn)期(qī)货分析师李(lǐ)青告诉记者，目前天胶(jiāo)收储的(de)传闻很难说(shuō)是否会(huì)兑(duì)现。由(yóu)于收储容易发生(shēng)的(de)是收入新胶(jiāo)而(ér)抛出旧胶，因此按照正常情况(kuàng)来(lái)说，收储的利好最(zuì)显(xiǎn)著的(de)是作用于RU2401合约，而RU2309合约都是通过价差(chà)、套利(lì)等跟(gēn)随2401合约的(de)走(zǒu)势(shì)表现。

　　“可以看到，期(qī)货市场在上周表现(xiàn)过出明显的合约(yuē)间强弱的变(biàn)化，这是(shì)比较符合收储的价差演变(biàn)的。我(wǒ)们(men)认为现在市场是在提前交(jiāo)易预期(qī)，尤其当前国内外产(chǎn)胶(jiāo)区还存在干(gàn)旱情况，而干旱(hàn)也同样是(shì)利多于浅色胶，因此在多因(yīn)素配合之下，资金提前炒作。”她说。

　　“我们(men)可以从9-1价差和(hé)RU-NR价(jià)差这(zhè)两个指标中(zhōng)明显看出受(shòu)到(dào)轮储消(xiāo)息影响下(xià)资金的(de)操作模式。”国(guó)泰君(jūn)安(ān)期货(huò)分析师(shī)高琳琳(lín)分析指出，由于此(cǐ)次(cì)收储传闻是(shì)收新胶(jiāo)，所(suǒ)以如果该传闻属实(shí)，将对RU2401合约产(chǎn)生(shēng)直接影响。另外(wài)由(yóu)于RU有收储供(gōng)应阶段性缩量的预期，而深色胶还在累库(kù)，所(suǒ)以(yǐ)两个胶种间的结(jié)构性(xìng)矛盾也(yě)比(bǐ)较(jiào)显(xiǎn)著，深(shēn)浅色(sè)胶(jiāo)分歧较大，引(yǐn)发品(pǐn)种价差走阔(kuò)。

　　大地期货橡胶研究员唐(táng)逸(yì)表示(shì)，目前RU-NR价差扩大至2700元(yuán)/吨以(yǐ)上，目前(qián)市场交易的主要内(nèi)容仍然是轮(lún)储预期，在没有被证(zhèng)伪的情(qíng)况下资(zī)金会反复(fù)炒作，使得短(duǎn)期胶价(jià)具有不确定性。参(cān)考历(lì)史情况来看(kàn)，若(ruò)对(duì)天(tiān)然橡胶(jiāo)实行轮储，收储(chǔ)新全(quán)乳以(yǐ)及(jí)烟片胶的可能性较(jiào)大，且占(zhàn)用资金相对较少，对(duì)市(shì)场(chǎng)具有一(yī)定的杠杆作用。

　　“虽然(rán)净(jìng)轮入少量浅(qiǎn)色胶难以改变平衡表(biǎo)供大(dà)于求(qiú)的现状，但(dàn)对全乳胶的(de)结(jié)构性行情有(yǒu)较(jiào)大的刺激作用。若净轮入(rù)浅色胶被证实，则盘面(miàn)将继(jì)续走深浅色(sè)反套(tào)行(xíng)情(qíng)，9-1套利机会(huì)则要(yào)关注收储全(quán)乳的生产年份。目前市场已交易部分收储新全乳的预期，如(rú)果后市(shì)被证(zhèng)伪或净轮(lún)入(rù)数量不及预(yù)期，盘(pán)面则会(huì)交易预期差。”他说。

　　但(dàn)是高琳琳指出，从历年收储后的胶价表现(xiàn)来看，收储并不一定直接会导致盘面(miàn)的上(shàng)涨或(huò)下跌，更多的是通(tōng)过收储价(jià)格的指导意义、投(tóu)放及收储的规模来影响基本面的供需从而影响市场。唐逸也表示，从历史(shǐ)上来看，收、抛储并不是决定(dìng)行情涨跌(diē)的绝对因素，或许(xǔ)在(zài)短期会交易该(gāi)驱动，但是从中长期来看(kàn)基本面供需仍(réng)然(rán)是主(zhǔ)导行情的决定性因素。

　　上游天(tiān)气影响仍存 下游消费表现相对中性

　　“从产胶区情况来(lái)看，前期国内产(chǎn)胶区持续受到干旱影(yǐng)响，云南产(chǎn)区割(gē)胶有(yǒu)所推迟，而海(hǎi)南产区(qū)尽(jǐn)管(guǎn)开割时间(jiān)较早，但前期也(yě)受(shòu)干旱影(yǐng)响，原料产(chǎn)出较少(shǎo)。同(tóng)时由于胶价处于相对低位，也影响到胶农(nóng)的割胶意愿。”中信建投(tóu)期货橡胶研(yán)究员童长征(zhēng)向记(jì)者表示。不过他也指出，目前主要(yào)产区陆(lù)续(xù)有降雨(yǔ)，使得前期干旱情况有所缓解。降雨在短期内有抑(yì)制原料产出的作用，但(dàn)在更(gèng)长(zhǎng)周(zhōu)期(qī)内，将有助于原料产出。

　　具体来看，唐(táng)逸表示，在国内产胶区方面，西(xī)双版纳在经历干(gàn)旱导致的(de)开割(gē)推迟之后，降雨量逐步恢(huī)复正常(cháng)，预计在6月初全面开割(gē)，相比去年(nián)减产具有确定性。海(hǎi)外方(fāng)面(miàn)，泰国南部降雨仍然相对偏少，导致原料上量较(jiào)慢，但全年产量仍然需要进(jìn)一步观察天气(qì)情况。未来还需关注降雨(yǔ)量能否(fǒu)恢复，以(yǐ)弥补前期(qī)损失的(de)部分产量。

　　整体而(ér)言，高琳琳(lín)表示，目前海南产区相对正常，云南(nán)产(chǎn)区受天气影响加之前一段时(shí)间的白粉病，产胶量上量(liàng)还(hái)需要时间。与此同时，目前国内原(yuán)料进口仍在高位，港口累库持续，随着后(hòu)期东南亚(yà)产胶量逐步上量(liàng)，她(tā)预计今年的库存拐点难(nán)现，对于盘面也(yě)将是比较大的压制，特别是在深色胶方面。

　　从(cóng)需求角度来看，唐逸表示，目前下游需(xū)求(qiú)基本维持前期状态，全钢(gāng)内销需求偏弱、但出口需求较(jiào)好，海(hǎi)外需求恢复程度有(yǒu)限。他认为目前需求端并不是盘面交易的主要矛(máo)盾，但是需要持续关注(zhù)海外宏(hóng)观降息(xī)的节奏以及需求(qiú)拐点。

　　具体来看，李(lǐ)青表示(shì)，目前产业下游(yóu)表现(xiàn)属于(yú)预(yù)期相对较(jiào)差(chà)，但是数据表现中(zhōng)性偏好状态。从(cóng)市场反馈来看，大(dà)多数企业对于(yú)橡胶需求的(de)关注点都集中(zhōng)于全(quán)钢胎的终端需求偏弱不及年初预期，以(yǐ)及(jí)下(xià)游(yóu)即(jí)将进入需求(qiú)淡季这(zhè)个点。但是(shì)从统计数据角度来说，全钢的(de)整体开工量要高于(yú)去年(nián)同期，产成品库(kù)存也属于中低水平(píng)，只是处在季节性的累库环节。

　　从数(shù)据表现来看，高琳琳表示，上周中国半钢胎样本企业(yè)产能利用率为74.70％，中国全钢胎样本企业产能利用率(lǜ)为(wèi)63.89％，前期检修(xiū)企(qǐ)业排产逐步恢复，带动周内(nèi)样本企业产能利用率提升。因个别规模(mó)企业节(jié)后(hòu)适度降低排产(chǎn)，限制了(le)整体样本企业(yè)提升幅度。她指(zhǐ)出，目(mù)前需求端表现比较好的依然(rán)是(shì)出(chū)口数据，虽然市场(chǎng)有海外需求走弱的预期，但目前来看出口表现尚可，内生需(xū)求不足(zú)和疫后经济的疤(bā)痕效应依然(rán)制约国内终端需求和消费。

　　“整(zhěng)体而(ér)言(yán)，目前橡胶(jiāo)需求端属于没有亮点(diǎn)，那也绝对不属(shǔ)于拖累点。对于橡胶价格而言，需求不会(huì)是一个驱动(dòng)价格行情(qíng)上涨的核心(xīn)因素，但是它也不(bù)会成为(wèi)橡胶价格上涨中的压制因(yīn)素。”李(lǐ)青(qīng)说。

　　短期胶价(jià)波动(dòng)或加剧

　　综合来看，高(gāo)琳(lín)琳认为，市场消(xiāo)息面带来的依然(rán)是(shì)胶价阶段性的反弹(dàn)修(xiū)复，尚未看(kàn)到周期(qī)拐(guǎi)点的(de)到来(lái)，短期内橡胶收储(chǔ)发酵缺乏基本面支(zhī)撑(chēng)，持续(xù)好(hǎo)转预期仍偏弱，还(hái)需要(yào)谨防冲(chōng)高回落(luò)的(de)风险(xiǎn)。

　　李青(qīng)表示，绝对价格偏(piān)低、干旱(hàn)的现(xiàn)实及收储的传闻，这三者(zhě)会在短期内对沪胶盘(pán)面(miàn)产(chǎn)生比较明显(xiǎn)的(de)利多(duō)炒作点(diǎn)。以RU2401合约来说，如果炒忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义作的驱动不被(bèi)证伪，按照往年的波动区间来看，胶(jiāo)价仍然有(yǒu)上涨的空(kōng)间。不过她也表(biǎo)示，一旦干(gàn)旱减产持(chí)续或(huò)者收储(chǔ)传言(yán)被(bèi)证伪，则在(zài)这一轮上涨过程(chéng)中扩大的合约间价差以及非标基差会快速地驱动价格形(xíng)成下(xià)跌。因此她建议，在消息明确(què)落地前仍然以(yǐ)观望为主，一定(dìng)要操作的话则建(jiàn)议短期(qī)顺势快速进出。

　　在唐逸(yì)看(kàn)来(lái)，中(zhōng)期胶价仍然偏空，但(dàn)近期(qī)事件驱动之下资金博弈(yì)因素(sù)占主导(dǎo)地位，因(yīn)此(cǐ)短期(qī)胶价具有一定的不确定(dìng)性。从库存表现(xiàn)来看，本周深色库存累库(kù)幅度(dù)收窄，主(zhǔ)要(yào)是由(yóu)于(yú)进口量或(huò)将在(zài)近几个(gè)月季节性(xìng)下滑，基本符合预(yù)期，但(dàn)并(bìng)不(bù)改(gǎi)变(biàn)海外(wài)需求(qiú)低位以(yǐ)及国内需求平(píng)淡的(de)本(běn)质，后市去(qù)库幅(fú)度可能仍会偏小。而国内关键(jiàn)问题在于收储(chǔ)预期，目前盘(pán)面(miàn)已提前打入部分预期，后市(shì)需要关注预(yù)期差。另(lìng)外，值得注意(yì)的是(shì)，RU2401合约上涨(zhǎng)之后将刺激(jī)出的新胶产量，或产生一定的(de)远期负反馈。

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