北京时间周五晚间，备受关注(zhù)的4月美国非农(nóng)数据出(chū)炉(lú)，其中新增就(jiù)业(yè)25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了此前两(liǎng)个月连续环比下降的节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平(píng)均小时工资(zī)环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升(shēng)。

　　可以被(bèi)视作(zuò)利好的(de)是，美国劳工部(bù)将今年2月和(hé)3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持(chí)续承压的美国(guó)地区银(yín)行(xíng)股也获得喘息(xī)的(de)机会。截至发稿，周五(wǔ)盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收(shōu)于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观(guān)分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农(nóng)数据远高于前值(zhí)且显著偏离投行们预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人(rén)后(hòu)，4月增长了(le)29.6万(wàn)人，增长幅度达(dá)到9个月以来的(de)最(zuì)高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国(guó)4月非(fēi)农数据公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科(kē)技(jì)和金融(róng)行业持续(xù)裁(cái)员，但不断下(xià)降却仍然高(gāo)企的劳动力需远远抵消了裁(cái)员(yuán)的影响，也超过了信贷紧缩带(dài)来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季(jì)节性因素相(xiāng)对于新冠大流行前也有了(le)有利的发展(zhǎn)，为就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过(guò)，我(wǒ)们还是应该(gāi)对就业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本周早(zǎo)些时候(hòu)，美国3月份的就业(yè)机(jī)会和劳动力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示(shì)，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连续第(dì)三(sān)个月下跌，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以来最(zuì)低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳动力市场数据相同的(de)方(fāng)向(xiàng)：劳动(dòng)力市场正在降温。包括最(zuì)近几周(zhōu)的首次(cì)申请(qǐng)失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云(yún)认为，加息会导致消费者(zhě)信贷(dài)和(hé)企(qǐ)业(yè)融资(zī)成本上(shàng)升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出(chū)包括裁员等，从而减缓(huǎn)经(jīng)济增长。短期强劲的非农就业数据(jù)会让市场对于下半年货(huò)币政策放松进(jìn)程有所改变，进而对(duì)商品(pǐn)的流动性溢价(jià)部分有(yǒu)所减少(shǎo)，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰退(tuì)的(de)方向前进，后(hòu)市(shì)继续看好贵金属的(de)表(biǎo)现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵(guì)金(jīn)属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非(fēi)农就业新(xīn)增(zēng)人(rén)数超预(yù)期(qī)将引导(dǎo)贵金属步(bù)入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅(fú)冲高主要受益于其(qí)金融属(shǔ)性，尤(yóu)其是市场(chǎng)预计5月是美联储最后一次加(jiā)息(xī)，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导致美元名(míng)义利率回落，在通胀温和回(huí)落的情况下，美元实际利率有了明显的(de)下行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议息会议如期加(jiā)息(xī)25个(gè)基点，将政策利率联邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发(fā)布会上的(de)讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切关注未(wèi)来发布(bù)的信息，并评估其对货币(bì)政策的(de)影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布(bù)会上表示，美(měi)联储焦(jiāo)点(diǎn)仍在双重使命上。这意味(wèi)着美(měi)联(lián)储是否(fǒu)结束(shù)加息(xī)需要看到通(tōng)胀明(míng)显(xiǎn)回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看到(dào)就业(yè)市场出现明显恶(è)化。从历史经验来看，美联(lián)储加(jiā)息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵金属(shǔ)分析师从姗姗(shān)告诉(sù)记(jì)者(zhě)，美(měi)国银行业风波持续(xù)发酵(jiào)、经(jīng)济(jì)走弱预期(qī)升温叠加市(shì)场预(yù)期美联储年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国(guó)就(jiù)业数据超预期，美债(zhài)收益率、美(měi)元指数(shù)走高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份超预期的非农报告，这(zhè)让(ràng)美联(lián)储(chǔ)陷入困境，美(měi)联(lián)储希望(wàng)暂(zàn)停加息，甚至可能很快(kuài)就(jiù)需要降(jiàng)息，但就业(yè)市场并不配合，美(měi)国就(jiù)业市(shì)场依然(rán)强劲(jìn)，美(měi)联储可能在长(zhǎng)时间内维(wéi)持(chí)高利率。

　　光(guāng)大期(qī)货(huò)贵金属分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业数(shù)据(jù)和时薪增(zēng)速全面超(chāo)预(yù)期(qī)，表明美国当(dāng)前劳动力(lì)市(shì)场仍十(shí)分强劲，美联储控通胀压力加大(dà)，这也就意味(wèi)着美联储(chǔ)可(kě)能会在较长时间内(nèi)维持高利率环(huán)境，且6月再次(cì)加(jiā)息的预期(qī)开始回升。

　　记者发现，从(cóng)2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降息(xī)后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场(chǎng)偏强运行一(yī)段时间，失业(yè)率继续走低，但(dàn)美联(lián)储并未再次(cì)加息(xī)，而贵金属则在美债收益率持续(xù)下(xià)行的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的(de)趋势。但当(dāng)前(qián)情况(kuàng)不同的是，通(tōng)胀(zhàng)率相对(duì)更(gèng)高，而(ér)黄(huáng)金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前(qián)距离降息仍(réng)有时间(jiān)，美(měi)联储表(biǎo)示美国银行(xíng)系统(tǒng)仍(réng)健康并有弹性，但(dàn)高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)下美国银行系统风险并未解除(chú)，在第一共和(hé)银行宣布被接管收购(gòu)后(hòu)，因(yīn)银行业长期存(cún)在的(de)弱点，又(yòu)有(yǒu)多家(jiā)区域性银(yín)行出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银行融资成本正(zhèng)在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经(jīng)济蔓延，美(měi)国2023年一季度(dù)实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上升反映出一(yī)定的韧性(xìng)。未来随(suí)着(zhe)经济下行压力不断上升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的共同(tóng)影响下，美债(zhài)收益率和美元指数将持续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价(jià)格有望(wàng)再创历史(shǐ)新高，长(zhǎng)线可(kě)维持逢(féng)低买入(rù)配置思路，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍说，从黄(huáng)金的(de)供需(xū)数据(jù)来(lái)看，黄金的需求实际上(shàng)是明(míng)显下降的。世(shì)界黄(huáng)金协会(huì)公(gōng)布的(de)数据显示，今年第一季(jì)度(dù)剔除场外(wài)交(jiāo)易(yì)的全(quán)球黄(huáng)金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消费者需求(qiú)较(jiào)高，但其余投资(zī)者购买量的减少抵(dǐ)消(xiāo)了这一增长(zhǎng)。其中对黄(huáng)金(jīn)价格其关键作用的黄金(jīn)投资需在一季(jì)度同比(bǐ)下降50％左右，较去年(nián)四季度有(yǒu)所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物金条和(hé)硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去(qù)年(nián)同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似(shì)产品(pǐn)需(xū)求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美(měi)国(guó)经济指标耐用(yòng)品(pǐn)订(dìng)单等指标(biāo)走弱(ruò)，商品(pǐn)属性更强的白银因需求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世(shì)界白银协会预计2023年白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在(zài)议息(xī)前(qián)已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄(huáng)金市场(chǎng)一度表现为极为(wèi)乐观(guān)，伦敦(dūn)现货(huò)黄金甚至创出了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子落地(dì)，且银行业风(fēng)险仍(réng)在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美(měi)联储下半年(nián)大概率暂停加(jiā)息并将(jiāng)进入降(jiàng)息(xī)周(zhōu)期，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵金属中长期仍(réng)具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对(duì)于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美联储最(zuì)后一(yī)次(cì)加(jiā)息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而(ér)刺激价格(gé)继续高走，从(cóng)这个角度考虑(lǜ)黄金确实存(cún)在(zài)恢复上行趋势的可能(néng)性。但当(dāng)前美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货(huò)币紧缩动作(zuò)并没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长一(yī)段时间，且高利率环境到底会(huì)对(duì)经济和金融(róng)市(shì)场(chǎng)产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观(guān)点出奇一致，且海外看多(duō)头寸比较拥(yōng)挤的情(qíng)况下(xià)，对待金价节节攀高的(de)观点谨慎为上。

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