本周，沪综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以(yǐ)连跌(diē)6天的(de)逼(bī)空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是(shì)受中概股拖累，后市下跌(diē)空间不(bù)大(dà)。

　　中(zhōng)概股下跌拖累(lèi)A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔(tù)年股市走过3个月行程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实(shí)，4月下(xià)旬行情看似(shì)疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日(rì)峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道(dào)仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘何急(jí)跌(diē)？或是外(wài)围(wéi)股市下(xià)跌的(de)风险输入(rù)。作为同(tóng)股(gǔ)同权(quán)的(de)两(liǎng)地上市指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数(shù)兔年(nián)涨幅(fú)分别(bié)为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一(yī)筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据显示，截(jié)至周四，香港中企指数和恒生指数(shù)过(guò)去3个月表现为全球垫(diàn)底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中(zhōng)国金龙指数周二盘中低位较(jiào)2月峰(fēng)值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股表(biǎo)现(xiàn)低迷，主因是美联储加息在(zài)即(jí)，市场避险(xiǎn)情(qíng)绪上升(shēng)，国际资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国(guó)股票评级从高配下(xià)调为中性。从(cóng)宏观(guān)面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个(gè)百(bǎi)分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去年四季度(dù)为(wèi)4.4％。两大数(shù)据预(yù)示着美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在必行。英为财情的美(měi)联储利(lì)率观(guān)测器最新(xīn)数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快(kuài)速度紧(jǐn)缩(suō)货币供应(yīng)。美国3月(yuè)M2货币供应量(liàng)（未经季节性(xìng)调整）为20.7万(wàn)亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月收(shōu)缩。美联储加息导(dǎo)致金融(róng)资(zī)产盈利缩(suō)水，缩表(biǎo)则(zé)令流动性折(zhé)价效应加剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个(gè)股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第(dì)一(yī)共(gòng)和银行(xíng)股价周(zhōu)三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际存(cún)款较去年末(mò)减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招(zhāo)行等(děng)承(chéng)压，相较而言(yán)，工(gōng)商银行兔年以来表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月股价大(dà)涨，涨幅透(tòu)支了(le)盈利增速；二是“中国(guó)特(tè)色估值体(tǐ)系”开始(shǐ)风行，市场风格转换。但二者市净率远高(gāo)于行业均值，难以赋予(yǔ)中特估概念中的回(huí)购(gòu)预期。

　　通达(dá)信数据(jù)显示(shì)，中字(zì)头指(zhǐ)数年内(nèi)上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是(shì)五(wǔ)连阳。其市(shì)盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三(sān)市(shì)A股(gǔ)的市盈(yíng)率和市净(jìng)率中位数(shù)分(fēn)别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看(kàn)，让央企国(guó)企估值(zhí)回归市场(chǎng)均值，已是国家资本新战(zhàn)略。国(guó)家外汇(huì)局日前表示：“无论(lùn)从市盈率还是市净(jìng)率等指标看，当(dāng)前A股的估值相对(duì)偏(piān)低。”类似表态无(wú)疑是(shì)为中字头股票点赞。

　　典型个股是(shì)，当(dāng)前总市值取(qǔ)代贵(guì)州茅(máo)台成为市(shì)值(zhí)“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让(ràng)其成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间不(bù)大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源(yuán)自井喷式牛市(shì)带来的财(cái)富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日(rì)大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来(lái)的(de)32年里，沪(hù)指全年和(hé)5月份上涨的(de)年份(fèn)分别为(wèi)18次(cì)和17次，二者同时(shí)上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年(nián)里(lǐ)，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年(nián)同步飘红4次，5月(yuè)份这个风向标已不太灵(líng)光。相比(bǐ三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因)之下，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红(hóng)。截至周四(sì)，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红(hóng)五(wǔ)月行情能否再现？关键在(zài)要看两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的(de)互(hù)联网指(zhǐ)数能(néng)否维持强势行情。二是作为(wèi)A股第二大行业指(zhǐ)数(shù)，电(diàn)气设备板块三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因能否企稳(wěn)。该指数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低(dī)位上(shàng)涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪(hù)深两市单(dān)日成交(jiāo)始终维持在万(wàn)亿元之上(shàng)，市场人气并(bìng)未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回(huí)到W形整(zhěng)理格局，后市即使考验3200点(diǎn)附近的半年线和年(nián)线(xiàn)关口，下跌空间亦不(bù)大。

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