本周，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆(dài)尽。乐(lè)观来看，A股(gǔ)下(xià)行更多是受(shòu)中(zhōng)概股拖累，后(hòu)市下(xià)跌空(kōng)间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周(zhōu)四，兔年股市走过(guò)3个月行程，期(qī)间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔(tù)子尾(wěi)巴长(zhǎng)不了(le)”之叹。其实(shí)，4月下(xià)旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值(zhí)仅缩水(shuǐ)约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围股(gǔ)市下跌的(de)风险输入。作为同股同权的两地上市指数(shù)，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年(nián)涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市排行榜数据显示(shì)，截至(zhì)周四，香港中(zhōng)企指数(shù)和恒(héng)生指数过(guò)去3个月表现为(wèi)全球垫底(dǐ)，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克(kè)中(zhōng)国金(jīn)龙指数周(zhōu)二(èr)盘中低位较2月(yuè)峰值缩(suō)水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷(mí)，主因是(shì)美联储加息在(zài)即，市场避险情绪上升，国际资(zī)金从(cóng)新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞(ruì)联银行(xíng)日前将中国股票评级(jí)从高配下调为中性。从宏观面看(kàn)，今年首季(jì)，美(měi)国(guó)GDP年(nián)化环比(bǐ)增长1.1％，较上(shàng)季放(fàng)缓(huǎn)1.5个百分点(diǎn)。剔除食(shí)品和能(néng)源(yuán)的核心PCE物(wù)价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季(jì)度(dù)为4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息(xī)势在必行。英为(wèi)财情的美联储利率观测器(qì)最新数(shù)据显(xiǎn)示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对(duì)策是：以1930年大萧条以来(lái)最快速度紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币供应量（未经季(jì)节性调整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大(dà)降(jiàng)幅(fú)，且是(shì)连续(xù)第四(sì)个月收缩。美(měi)联储加息导致金融资产(chǎn)盈利缩(suō)水(shuǐ)，缩表则令流(liú)动(dòng)性折价效应加剧，在全球金融市场催生戴(dài)维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追(zhuī)捧(pěng)

　　助涨(zhǎng)中字头个(gè)股

　　美国银行业(yè)又一张骨牌(pái)崩塌！第一共和银行(xíng)股价周三盘中最(zu五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩ì)多(duō)下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元(yuán)），较(jiào)2021年11月的历(lì)史峰值缩(suō)水约(yuē)97.85％。截至一(yī)季(jì)度(dù)末，其实际存款(kuǎn)较(jiào)去五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩年末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约(yuē)57.8％。全(quán)球(qiú)银(yín)行业危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银(yín)行部分龙头股招行(xíng)等承(chéng)压，相较而(ér)言，工商银行兔年以来(lái)表现抢眼(yǎn)，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔年(nián)颓势，一是二(èr)者虎年最后(hòu)3个月股(gǔ)价(jià)大涨，涨幅透支了盈利(lì)增速；二是“中国特(tè)色估值(zhí)体系”开始风行，市(shì)场风格(gé)转换。但二者市净率远高(gāo)于行业均(jūn)值(zhí)，难以赋予中特估(gū)概念中的回(huí)购预(yù)期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头指(zhǐ)数年内(nèi)上涨11％，强(qiáng)于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综(zōng)指，年(nián)K线(xiàn)已是五连阳。其市盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而(ér)沪深(shēn)京三市A股的市盈率(lǜ)和市(shì)净率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估(gū)值回归市场均值，已(yǐ)是国家资本新战略。国家(jiā)外汇局(jú)日前(qián)表(biǎo)示：“无论从(cóng)市盈率还是市净率等指(zhǐ)标看，当前A股的(de)估值相对偏(piān)低。”类似表(biǎo)态(tài)无疑是为中(zhōng)字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是，当前总市(shì)值取代(dài)贵州茅台成为市值“一哥(gē)”的(de)中国(guó)移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概念让其(qí)成为中(zhōng)特估(gū)龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间不(bù)大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源(yuán)自井喷(pēn)式牛市带来的财(cái)富记忆。1992年(nián)5月21日(rì)，上交所放开15只股票的涨跌幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年(nián)里，沪(hù)指全(quán)年和5月(yuè)份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上(shàng)涨的年(nián)份有(yǒu)11次(cì)。自2008年至去(qù)年的15年里(lǐ)，红五月(yuè)出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同(tóng)步(bù)飘红4次(cì)，5月份这(zhè)个风向标已(yǐ)不太灵光。相比之下，自从2008年(nián)以来(lái)，沪综指(zhǐ)4月(yuè)飘红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其(qí)余年份皆飘红。截至周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年(nián)飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股为(wèi)主题的红五月(yuè)行情能否再(zài)现？关(guān)键在(zài)要看两(liǎng)点(diǎn)：一是年内(nèi)上(shàng)涨逾53％的互联网指数能否维(wéi)持强势行情。二是(shì)作为A股第二大行业指数，电气设备板块能否企稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值(zhí)缩(suō)水35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不过(guò)，龙头(tóu)宁(níng)德时代首季(jì)盈(yíng)利增长5.58倍(bèi)，周四(sì)收(shōu)盘较周三低(dī)位上涨一成(chéng)，或是否极(jí)泰来(lái)。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两市单日成(chéng)交始终维持在万亿(yì)元之上(shàng)，市场人气并未(wèi)退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到(dào)W形(xíng)整理(lǐ)格局(jú)，后市(shì)即(jí)使考验3200点附近(jìn)的半年(nián)线和(hé)年线关口，下(xià)跌空(kōng)间亦(yì)不大。

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