射(shè)频(pín)芯片领域面临变局(jú)，下游市场增(zēng)速放(fàng)缓叠加进入竞争红(hóng)海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片(piàn)厂商慧(huì)智微正式在科创板上市。公司股价开盘(pán)破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧智微报(bào)1一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水9.05元/股，较(jiào)发行(xíng)价(jià)跌去8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一(yī)级市场(chǎng)受到(dào)资本热捧。据公(gōng)司(sī)上市(shì)文件，慧智微于2018年末开始进入融资(zī)快车(chē)道，先(xiān)后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以(yǐ)及金(jīn)沙江创投等一(yī)系列(liè)外部机(jī)构股东。截(jié)至上市前，大基金二期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为持股达(dá)5％以上的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，与慧智微(wēi)产品结构(gòu)相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首(shǒu)日也走出(chū)了(le)破(pò)发的行情(qíng)，该(gāi)公司股(gǔ)价于去(qù)年下半年触底回升，但截至今日(rì)收盘(pán)股(gǔ)价仍(réng)略低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频领域(yù)正面(miàn)临变局。目前，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜(qián)力有限(xiàn)等因素(sù)影响，预(yù)计到(dào)2028年射频前端市(shì)场(chǎng)年复合(hé)增长率约(yuē)为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全(quán)球射频芯片巨头，近(jìn)年来也在响应(yīng)市场变(biàn)化谋求射频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报》记者注意(yì)到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二(èr)期等(děng)多个知名(míng)资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成(chéng)立于2011年，主营(yíng)业务(wù)为(一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水wèi)射频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下(xià)游应用领域(yù)主要包(bāo)括智(zhì)能手(shǒu)机(jī)以及(jí)物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机(jī)品(pǐn)牌，闻泰科(kē)技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信(xìn)模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于(yú)亏损状态，净亏损(sǔn)额(é)分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在(zài)招股文件中(zhōng)称，是由于持续进行高额研发投入；下游客户集中且具有产品验(yàn)证周期，尚未形成规模效应；市(shì)场(chǎng)竞(jìng)争(zhēng)激(jī)烈，叠加(jiā)下游去库存周期影(yǐng)响，公(gōng)司(sī)产(chǎn)品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的总(zǒng)额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收(shōu)比例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近三(sān)年公司的综(zōng)合(hé)毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水平，也不及(jí)和慧智微产品(pǐn)结构更接(jiē)近的(de)唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足(zú)，但仍要抓(zhuā)紧(jǐn)扩(kuò)大(dà)规模的情况下，慧(huì)智微(wēi)开启了对(duì)外(wài)融资(zī)之(zhī)路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成(chéng)了三轮(lún)融资，众(zhòng)多(duō)知名资(zī)方(fāng)，包括大基金二期、元禾(hé)璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是(shì)在(zài)这一(yī)阶段对(duì)慧智微进入(rù)了慧智微(wēi)的股东序列(liè)。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投(tóu)通-执中数据(jù)显(xiǎn)示，从(cóng)当前的(de)股价(jià)情(qíng)况看，大(dà)基金(jīn)二期在投资慧智微的近两年时间里，实(shí)现(xiàn)了近2.5倍的(de)账面回报，而较大(dà)基金二期晚3个月进入、并在后(hòu)一(yī)轮持续(xù)加(jiā)注的红杉中国(guó)，平均(jūn)持(chí)股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领(lǐng)域面临(lín)变局

　　慧智(zhì)微(wēi)招股书显示，公司目前(qián)有超过(guò)接近67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当(dāng)前，智能手机出货(huò)量(liàng)的大幅(fú)下降，已经对慧智微(wēi)的业绩(jì)造成了冲击(jī)，而(ér)市(shì)场对(duì)智(zhì)能手机未(wèi)来增速持续放缓的(de)预(yù)期，也(yě)让资本市场对(duì)包(bāo)括慧(huì)智微在内的射(shè)频(pín)芯片厂商做出了重(zhòng)新思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场相差无(wú)几(jǐ)。而接下来，由(yóu)于智能手机的(de)温和增长以及5G普及的(de)潜力有限(xiàn)，预(yù)计(jì)到2028年射频前(qián)端的市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相(xiāng)似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创(chuàng)板上市时(shí)，也遭遇(yù)了破发(fā)的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽(jǐn)管在去(qù)年10月跌至(zhì)30元每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多(duō)家(jiā)射频(pín)芯片领域的(de)巨(jù)头厂商都(dōu)在谋(móu)求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原(yuán)有的射频(pín)芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联(lián)网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈(chéng)现出一片红海的竞(jìng)争格局，由于入(rù)局(jú)者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能(néng)再卷(juǎn)价格，进(jìn)一步压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创始(shǐ)人钟林(lín)此前曾表示，国产射频(pín)前端芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计未来每(měi)个射频细(xì)分赛(sài)道还会有更多竞争者进入，往后(hòu)三年射频芯片厂商将(jiāng)面临(lín)更(gèng)大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前(qián)，一(yī)级市场对射频芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截(jié)至目前(qián)，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年(nián)上半年，这个(gè)数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资本中国(guó)、小米(mǐ)长江产业(yè)基(jī)金(jīn)、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当(dāng)前(qián)，射频(pín)领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司(sī)正(zhèng)排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中(zhōng)心建设、总(zǒng)部(bù)基地及(jí)上海和广州(zhōu)研发中心建设以及(jí)补充(chōng)流动资金(jīn)。具体战略规划方面，其表示(shì)将巩(gǒng)固在5G射频前(qián)端领域(yù)取得的(de)市场地(dì)位(wèi)，增加头(tóu)部客户的市场份额；技(jì)术上(shàng)跟进射频前端技术迭代，优化(huà)可重构(gòu)技术(shù)框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大对(duì)上游滤波(bō)器、多(duō)工(gōng)器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门槛的产品(pǐn)系(xì)列。

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