随着一季报披露完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称(chēng)的公募FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革(gé)三只基金是全市(shì)场公募FOF一季(jì)度持有只数最多(duō)的权益基金，相比去年四(sì)季(jì)度，易方达(dá)供给改革取代融通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权(quán)益基(jī)金前三名。

　　从调(diào)仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继续超(chāo)配(pèi)权益资产，并偏(piān)向成长(zhǎng)风格基金，有的对阶段性涨幅过(guò)快的(de)行业做了减仓，增加了(le)部分(fēn)业(yè)绩和(hé)估值匹配合理的(de)行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维(wéi)持对权(quán)益资产的乐观(guān)，国(guó)内宏观经济处于底部向上修(xiū)复的状态(tài)，且(qiě)市场估值(zhí)压力仍(réng)较小，战略(lüè)上将推动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结(jié)构上主(zhǔ)要关注以下(xià)条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投(tóu)资）以及(jí)美债利率(lǜ)定价资产估值(zhí)修(xiū)复等。

　　华商(shāng)新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随(suí)着公(gōng)募基金旗下一季报披露，FOF基(jī)金经理新(xīn)一季(jì)的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选在一季(jì)度末获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数量上看，是(shì)目前公募FOF买(mǎi)入数量最多(duō)的(de)权(quán)益基金，这(zhè)也是华商新(xīn)趋势优选第二(èr)个季度坐上公募(mù)基金“团购”榜首，去年末(mò)是(shì)与融通健康产业(yè)并列首(shǒu)位(wèi)。在此之(zhī)前，则由海富通改革驱动连续(xù)第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均衡(héng)配置1年(nián)持(chí)有(yǒu)、平安养老2035、富(fù)国智(zhì)优精选3个月(yuè)持(chí)有等基金在(zài)一季度均重点配置华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月(yuè)持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将华(huá)商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选作为前(qián)三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商(shāng)新趋势优选基(jī)金份额4995.19万(wàn)份(fèn)，相比去年末增持(chí)了(le)17.62万份，持(chí)有华商新趋(qū)势优选(xuǎn)的FOF基金数(shù)量则相比去年末增加(jiā)了5只。

　　据(jù)相(xiāng)关资(zī)料介(jiè)绍，华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)基(jī)金成(chéng)立于(yú)2015年5月14日，基金(jīn)经理周(zhōu)海栋过往长期(qī)以成长风格著称，截止今年一季度末(mò)，成立以来收益(yì)率达(dá)到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只公募(mù)FOF三季度重仓持有易(yì)方(fāng)达科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿(yì)份，相比去年末持有的FOF基金只数(shù)增(zēng)加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据(jù)悉，易(yì)方(fāng)达(dá)科瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅长逆势投资(zī)，关注估值被错杀的个股，对于基本面(miàn)坚固或出(chū)现好转信(xìn)号(hào)的(de)公司敢于(yú)重仓买入(rù)。

　　易方达供给改革在(zài)一季度新进公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三(sān)季度重仓(cāng)持有(yǒu)易方(fāng)达供给改革，合计持有(yǒu)份额1.90亿份(fèn)，相比去年底持有(yǒu)的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环(huán)比增(zēng)持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达(dá)供(gōng)给改革(gé)基金经理杨宗昌(chāng)是化学博士，有过多年化(huà)工研究(jiū)经验，他坚(jiān)持在熟悉的行业内把握(wò)投(tóu)资机会，并(bìng)通(tōng)过努力不(bù)断(duàn)扩大能力(lì)圈，目前行业配(pèi)置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据统计(jì)，被(bèi)动指数(shù)基金增持前三“花(huā)落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生科技(jì)ETF；灵活配(pèi)置(z解是多音字吗怎么读，解字是多音字都有什么音hì)混合基金中，汇添(tiān)富科技创新、易(yì)方达供给改革(gé)、易(yì)方达(dá)新兴成(chéng)长位列增(zēng)持份额前三；偏股混合基金增持前三则被易方(fāng)达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基金增持前三分(fēn)别为中(zhōng)欧信息产(chǎn)业、汇(huì)添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平(píng)衡基(jī)金增持前三则是交银(yín)定期支(zhī)付双息平(píng)衡、摩(mó)根双核(hé)平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏债混(hùn)合基(jī)金(jīn)增(zēng)持前三依次为易方达安(ān)盈回(huí)报、安(ān)信民稳(wěn)增长(zhǎng)、创(chuàng)金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季(jì)度A股市场整体(tǐ)表现相对较好(hǎo)，但行业分化(huà)较(jiào)大。受益于数字经济政策(cè)的提(tí)振与(yǔ)人(rén)工智能(néng)主题的不断(duàn)发酵，科技板(bǎn)块涨幅较大；而地产和新能源等(děng)板(bǎn)块表现较(jiào)弱。从一季度披(pī)露的情况上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并(bìng)向(xiàng)成长(zhǎng)风(fēng)格偏移(yí)，也有部分FOF基金经理在一(yī)季度末对涨幅过高行(xíng)业基金进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业(yè)绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期业(yè)绩(jì)领先的兴全安泰平衡(héng)养(yǎng)老FOF基金经理林国(guó)怀在一季报(bào)中表(biǎo)示(shì)，本季度基金主(zhǔ)要进行以下操(cāo)作：1、持续维持权(quán)益资产的仓(cāng)位略高于权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升(shēng)组(zǔ)合中成长型基金的配置(zhì)比例，同时适度降低价值型基金的配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增(zēng)加其(qí)他确定性较(jiào)高的绝对收益(yì)或相(xiāng)对收益(yì)基金(jīn)品种；4、继续根(gēn)据既定的策略(lüè)参与股票定增、大宗(zōng)交易等投资机会，减持(chí)解(jiě)禁的(de)股票。

　　组合风(fēng)格上，目(mù)前权益部分依然保持略超配(pèi)价(jià)值(zhí)风(fēng)格，但偏离幅度已显著下(xià)降，保持(chí)一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和(hé)“适度(dù)均(jūn)衡(héng)”的配置(zhì)策略，通过积极挖(wā)掘(jué)市场上相对(duì)收益和绝对收益的投资机会不断增厚(hòu)组合收益，通过(guò)“多资产、多(duō)策略”的方式来平滑组合波动(dòng)，努力将该基金呈现为(wèi)“相对稳定的(de)‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博(bó)时(shí)标普(pǔ)500ETF新进兴全(quán)安(ān)泰(tài)前十大重仓(cāng)基(jī)金(jīn)，富国信用债、万家安弘(hóng)淡出前十大(dà)之列。

　　“在年(nián)初的时(shí)候，基(jī)金经(jīng)理对全年市场的主线判断不是很清晰，因此组合整体(tǐ)上(shàng)除了(le)向(xiàng)小市值成长风格有一定偏离外，其他方面没有明显的偏离，整(zhěng)体上比较均衡。随(suí)着近期(qī)政(zhèng)策方向的(de)明朗(lǎng)，基金(jīn)经(jīng)理对今(jīn)年(nián)全年股(gǔ)票市场的主要方向逐渐有了较明确的判(pàn)断，在操作上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值价值风格基金和股票，以及与数(shù)字经济相关的基(jī)金和股票(piào)，未来计划(huà)视相关板(bǎn)块的(de)估值水平(píng)变化做动态调(diào)整。”华夏养老2045三年(nián)基(jī)金经(jīng)理许利(lì)明表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年今(jīn)年一(yī)季(jì)度(dù)的主要持(chí)仓仍(réng)然坚持长期(qī)资产配置策略，但继续对部分主动(dòng)权益基金进(jìn)行了(le)分散(sàn)和优(yōu)化，在(zài)一季度股(gǔ)票市场整体小幅上涨但(dàn)行(xíng)业(yè)之间分化巨大的市场中，基于对长期基本面、行业景气度(dù)、估值(zhí)、性价比等(děng)的判(pàn)断，对(duì)行(xíng)业(yè)风格(gé)的持仓(cāng)结构进(jìn)行了小幅调整(zhěng)，减持部分(fēn)涨幅较(jiào)高的行业基金，增(zēng)持部(bù)分短期(qī)表现较差(chà)的(de)行(xíng)业(yè)基金。

　　年内表现领先的平(píng)安养老2045一季(jì)报中(zhōng)表示，报(bào)告(gào)期(qī)内，基金整(zhěng)体保持(chí)中枢附近的权益仓位，但(dàn)内部结构有(yǒu)所调(diào)整(zhěng)。债券(quàn)方(fāng)面(miàn)，适当增加(jiā)固收仓位(wèi)的弹(dàn)性，其他以现金管(guǎn)理为主；权益方面，基(jī)于不(bù)同(tóng)板块的基本(běn)面和(hé)估值(zhí)性价比，略(lüè)加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体而言，通(tōng)过(guò)动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点(diǎn)关注一季报(bào)超预期的方向。

　　易(yì)方达汇诚(chéng)养老1季度适度降低了深度价值(zhí)和(hé)价值质量等(děng)偏(piān)价(jià)值策略(lüè)的基(jī)金的超配比例，继续超配偏小盘(pán)风格的基金，适(shì)度增加了偏成长策(cè)略的基金(jīn)的配置比(bǐ)例。在行(xíng)业方(fāng)面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整，处于“三(sān)低(dī)”类(lèi)资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的(de)解是多音字吗怎么读，解字是多音字都有什么音范畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏科技成长策略基(jī)金的配置比(bǐ)例(lì)。不过仍然选择那(nà)些能够(gòu)长期(qī)拿得住(zhù)的基金，很少去追逐那(nà)些短期(qī)大幅度上涨(zhǎng)的(de)、最亮眼的科(kē)技基金。在不同地(dì)域的投资方面(miàn)，在市(shì)场大幅反弹后，小幅降低了港股基(jī)金的配(pèi)置(zhì)比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年权(quán)益类资产年度目标(biāo)配(pèi)置比例(lì)为70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相对年(nián)度目标配置(zhì)比例战术(shù)型标配(pèi)，对阶段(duàn)性(xìng)涨(zhǎng)幅过快(kuài)的行业做了(le)减仓，增加了部分业(yè)绩和(hé)估值匹配合(hé)理的(de)行业。

　　富(fù)国(guó)智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有一季度操作上(shàng)围绕经济增(zēng)长和(hé)政策支持(chí)方向(xiàng)作(zuò)为调整配置主(zhǔ)要方(fāng)向，组(zǔ)合主要提(tí)高了中(zhōng)小盘暴露、加大对(duì)于业(yè)绩预期增(zēng)速较高(gāo)板块(kuài)的配置(zhì)，并通过优选选股alpha较(jiào)高、稳定性(xìng)较(jiào)好的(de)标的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和消费者信心等方面的观察，鹏(péng)华养(yǎng)老2045将组合权益资(zī)产维(wéi)持(chí)超配状态，结构上(shàng)均(jūn)衡配(pèi)置于：受益于顺周期(qī)低估值的金融(róng)周期(qī)板块、受(shòu)益于社会(huì)经济活动趋于正常的消费(fèi)医(yī)药板块，以及受益(yì)于产业周期见底及国产替代(dài)的科技制造板块上。

　　权益市(shì)场(chǎng)仍将有所作为

　　关注确定性和(hé)未来发展方向的机会(huì)

　　目前A股(gǔ)市(shì)场行(xíng)至3300点(diǎn)附近，未来市(shì)场存在(zài)哪些风险(xiǎn)和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也在一季(jì)报中提到(dào)了对当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为，展望后市，随着(zhe)经(jīng)济数据真(zhēn)空(kōng)期的(de)度(dù)过，国(guó)内(nèi)大类资产(chǎn)复苏预期进入验(yàn)证阶段(duàn)。中(zhōng)期(qī)维持对权益资(zī)产的乐(lè)观(guān)，国内宏观(guān)经(jīng)济(jì)处于底(dǐ)部(bù)向上修(xiū)复的状态(tài)，且(qiě)市场估(gū)值(zhí)压力(lì)仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的(de)上涨。结(jié)构上主(zhǔ)要关注以下(xià)条潜在盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资(zī)产估值修复(fù)。从确定性和未来发(fā)展方向角度出发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字经济和新技术领域(yù)。大(dà)复苏中在大(dà)消费(fèi)板块内重(zhòng)点关注(zhù)航(háng)空出(chū)行供需格(gé)局和票价弹性带来的潜在(zài)超预期机会。投(tóu)资端关注地产(chǎn)链(liàn)以及一(yī)带一路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长(z解是多音字吗怎么读，解字是多音字都有什么音hǎng)养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益(yì)来讲，当前历史(shǐ)估值分位、相对债券(quàn)资产的估值处均在具备(bèi)吸引力的水平，为长(zhǎng)期投资提供(gōng)一(yī)定安全边际。年内经济修复(fù)是(shì)确定(dìng)性的(de)，节奏与幅度上虽有分歧，但政(zhèng)策仍有相机抉(jué)择加码托(tuō)底的空间(jiān)。结构(gòu)上，维持此前(qián)判断，关(guān)注受(shòu)益于稳内需政策(cè)加码的领域，包括地产链、政(zhèng)府支出或补贴(tiē)可(kě)能增加的基建、信创、自主可控(kòng)等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易情绪(xù)的过热持谨慎的态(tài)度，后续会持续关注新技术对经济各(gè)个领域的影(yǐng)响；对消费(fèi)服务业来(lái)讲，去年博弈情绪已(yǐ)较浓，二季度市场(chǎng)对其关(guān)注度有(yǒu)望随着节日出行、消费数据改善而(ér)增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目(mù)标2035三年持有(yǒu)基金经(jīng)理薛显志、江虹(hóng)表(biǎo)示，权益市场来(lái)看，当(dāng)前中国经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动(dòng)后的正常回(huí)调。复(fù)盘历史上的复苏周(zhōu)期，权益方(fāng)面均能有(yǒu)所作为，基本面的(de)总体改(gǎi)善能激活市场的生(shēng)态，市场会(huì)不(bù)断寻找(zhǎo)基本(běn)面改善的诸多细分方向。结(jié)构方面(miàn)，市场一季度已找(zhǎo)出“中特(tè)+”、数字经(jīng)济(jì)两条主(zhǔ)线。4月(yuè)份开始，估计(jì)市(shì)场会围绕各行业受益改(gǎi)善幅度，不断(duàn)挖掘一季(jì)报超预(yù)期(qī)、全年指引较好的细分方向。同(tóng)时，因处于复苏阶段，顺(shùn)周期方向也(yě)会存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙(sūn)博斐表示，未来持续关注以下三(sān)个(gè)方向：一是顺周期低估值板(bǎn)块具备长(zhǎng)期投资价值，此外(wài)，关(guān)注央(yāng)国企改革能(néng)否带来相关行业、企(qǐ)业基本(běn)面的(de)改(gǎi)善，并打开(kāi)估值提升的空(kōng)间。

　　二(èr)是消费医药板(bǎn)块的场(chǎng)景复苏(sū)逻辑较(jiào)为确(què)定，比(bǐ)较(jiào)而言，医(yī)药板块的估值性(xìng)价(jià)比更高。三是(shì)科技制造(zào)板块，特别是国产替代的关键环节，是长期关注的(de)方向。短周期来看，半导体行业(yè)可能在下半年周(zhōu)期见底，计算机行业的景(jǐng)气度相较于去年也是大幅改善(shàn)。而人工(gōng)智能(néng)等技术(shù)的突破，有可能打(dǎ)开科技(jì)板块的成长空(kōng)间。

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