当前，市场投资(zī)者正在担(dān)忧，眼下美国政府(fǔ)的债务上限僵(jiāng)局(jú)正朝(cháo)着更危险(xiǎn)的(de)方向升级。

　　当地(dì)时间(jiān)5月(yuè)9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债(zhài)务上限问题(tí)与总统拜登举行会议后表示，这次会见并未就解决(jué)债务(wù)上限问题达成任何有(yǒu)益意见，自己和(hé)国会其他几位党(dǎng)团领(lǐng)袖将于(yú)12日(rì)再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息(xī)，当地时间(jiān)周二，美国总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)在白(bái)宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打(dǎ)破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限问题长达(dá)三(sān)个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生严重(zhòng)违(wéi)约(yuē)。

　　报(bào)道(dào)称，美国参议院多(duō)数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康(kāng)奈(nài)尔(ěr)、众议院(yuàn)民(mín)主党领袖(xiù)哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前(qián)市场预期(qī)，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判(pàn)达成(chéng)协议的可能性(xìng)不大(dà)，因此(cǐ)，在谈(tán)判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉(méi)睫之际，他不会在(zài)债务上限(xiàn)问题上打破党派僵局，去帮助(zhù)总(zǒng)统拜(bài)登。这(zhè)番言论无疑给此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超过债务上限。美国财政部(bù)次日启动非(fēi)常规举(jǔ)措维持(chí)政府(fǔ)运营，避免出现债务(wù)违约(yuē)。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性(xìng)地(dì)继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在(zài)致信国会领袖时发出了债(zhài)务违约(yuē)可能期限(xiàn)的警告，称财政部(bù)的最佳(jiā)估计是，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到(dào)6月初，财政部将无法继(jì)续(xù)履(lǚ)行政府的所有义务，最早可能(néng)在6月1日(rì)。

　　上月末(mò)，共和党的债(zhài)务上限问题相(xiāng)关议案在众(zhòng)议(yì)院以(yǐ)微弱优势得到通(tōng)过(guò)。议案提出(chū)，到明年3月(yuè)31日(rì)前，暂停(tíng)债务上限的(de)限制，若两党能在这(zhè)一时(shí)限之前同意把债务(wù)上(shàng)限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但提(tí)高上(shàng)限(xiàn)需(xū)要满足多种削减开支的条(tiáo)件，共和党预(yù)计未来(lái)十(shí)1分钟前刚刚哪里发生了地震年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆(kǔn)绑的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日(rì)政府(fǔ)将耗(hào)尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机(jī)构(gòu)罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业(yè)危机，美国(guó)监管(guǎn)机(jī)构的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当(dāng)地(dì)时间5月8日，加州金融(róng)保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承(chéng)认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及(jí)时排查隐患(huàn)，没有及时注意到第一共和(hé)银(yín)行、硅谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作(zuò)人员也没有意识(shí)到银行过快扩张(zhāng)所带(dài)来的风险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监(jiān)管机构(gòu)已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟(chí)缓(huǎn)，监管机构也没有(yǒu)采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银(yín)行业的这一场危机(jī)风暴中(zhōng)，加州是名副其实的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒(dào)闭的第一共和银行也位于加州旧金(jīn)山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行(xíng)也位(wèi)于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发(fā)布的(de)报告，在对(duì)硅(guī)谷银(yín)行(xíng)的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备银行承担主(zhǔ)要监督(dū)责任，后者(zhě)未来可能会投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监(jiān)管机构未来将对资产超(chāo)过500亿(yì)美(měi)元(yuán)、且(qiě)未纳入保险(xiǎn)的存款规(guī)模(mó)很高的银行(xíng)加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事(shì)件(jiàn)中，未纳入(rù)保险的存款规模较高是(shì)促成(chéng)银(yín)行挤(jǐ)兑的(de)关键因素之一(yī)。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机(jī)构并未认定(dìng)大(dà)量(liàng)无保险存款一(yī)定意味着风(fēng)险增加，因为拥有大量存(cún)款的账(zhàng)户往往是由企业客户(hù)持(chí)有的，这些客户往往(wǎng)很少(shǎo)更换(huàn)银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管理(lǐ)社交媒(méi)体和实时提款(kuǎn)带(dài)来的(de)风险，这些风险也可(kě)能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府(fǔ)再(zài)度(dù)推(tuī)迟战略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战(zhàn)略(lüè)石油储备的回补计(jì)划(huà)。

　　美国能源(yuán)部周二(èr)表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石(shí)油储备，能源部仍然致力(lì)于以(yǐ)一种为美(měi)国纳(nà)税(shuì)人带来(lái)最大价(jià)值并保护(hù)美国经济和安全利益(yì)的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会(huì)的(de)授权并进行必要的维护——这些(xiē)也是(shì)对(duì)该(gāi)储备进行(xíng)良(liáng)好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接(jiē)采(cǎi)购外(wài)，其补充(chōng)SPR的方式(shì)还包括要求一(yī)些炼油厂退(tuì)回部分(fēn)从SPR拿到的(de)石油，并避(bì)免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去(qù)年通(tōng)过政府拨款法案取消了国会授(shòu)权的约(yuē)1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行的石(shí)油销售，但过去(qù)几周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月(yuè)底和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下(xià)，曾一度(dù)短暂符合美国政府制定(dìng)的在每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时购(gòu)入石(shí)油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间走势分化(huà)明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全线跌破前低支撑(chēng)后(hòu)，国内三大(dà)油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力(lì)合约最高涨幅(fú)5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力(lì)合约最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三(sān)大油(yóu)脂价(jià)格集体回落，豆油(yóu)率(lǜ)先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明显分化，从(cóng)板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油(yóu)明显强(qiáng)于菜(cài)油和豆油(yóu)。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断(duàn)变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换(huàn)到(dào)棕榈油，领涨月份从(cóng)主(zhǔ)力(lì)转换到(dào)近月，反映了(le)市场(chǎng)交易(yì)逻(luó)辑改(gǎi)变。

　　据光大期(qī)货分析(xī)师(shī)侯雪玲(líng)介绍，五(wǔ)一餐饮业火(huǒ)爆(bào)，美(měi)团预(yù)测五一堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预(yù)期(qī)乐观，确认了油(yóu)脂大消费基调(diào)，且(qiě)认为(wèi)节后油脂将(jiāng)迎(yíng)来补库需(xū)求。“因海关对大豆检验(yàn)要求增加、检验(yàn)频(pín)度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压(yā)力后(hòu)移，市场担(dān)忧(yōu)豆油(yóu)产量或不及预(yù)期，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨(zī)询机构数据显示大豆压(yā)榨保持较高水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆(dòu)油(yóu)紧张逻(luó)辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大豆高到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不温不(bù)火；菜油整体受(shòu)到需求难以消化供给的压制，前期表现弱势但(dàn)在加(jiā)拿大题(tí)材出现后(hòu)反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国(guó)内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的(de)领头(tóu)羊。”中信(xìn)建投(tóu)期货分析师(shī)石丽红(hóng)表示，此次(cì)油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日(rì)出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都(dōu)不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了前期超(chāo)跌后的市场心(xīn)态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连(lián)棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周(zhōu)五主要(yào)机构公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，马(mǎ)棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月库存环比(bǐ)可能大(dà)幅(fú)下降，进(jìn)一步支(zhī)撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油(yóu)近期(qī)的价格优(yōu)势相比(bǐ)豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭博、路透(tòu)预(yù)估(gū)4月马棕(zōng)产(chǎn)量130万吨，环比几(jǐ)乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月(yuè)库存(cún)167万吨下降比较明显。但上周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减(jiǎn)幅(fú)更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多(duō)万吨(dūn)，已(yǐ)经是历(lì)史极低(dī)库存水平，库存环比减(jiǎn)幅可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于当月假期较(jiào)多(duō)，工作(zuò)日(rì)偏(piān)少。因马来种植(zhí)园的印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月(yuè)马棕(zōng)产(chǎn)量环比数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼(ní)开斋节假期(qī)从4月(yuè)19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假(jiǎ)期，预(yù)计因此印尼工(gōng)人(rén)返乡偏慢导致(zhì)当月产量环比降幅较往(wǎng)年更(gèng)大(dà)。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内(nèi)人士看(kàn)来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的国内外(wài)供需、消息面有直(zhí)接关(guān)系，阶段性的宏观企稳及情绪修复(fù)也是此轮油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围(wéi)市(shì)场尤其是美国经济衰退及风险事件的(de)担(dān)忧(yōu)情绪缓和，令原油及(jí)国内商品(pǐn)短期(qī)偏强(qiáng)，是国(guó)内油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹的重(zhòng)要(yào)环境1分钟前刚刚哪里发生了地震因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的(de)美国非农就(jiù)业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提高联邦债务上限(xiàn)。这些消(xiāo)息，从边际(jì)上缓解(jiě)了因美国银行业危机、债务上限到期(qī)、短期较差经济数据带来(lái)的(de)美国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国(guó)际(jì)原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综(zōng)合宏观(guān)环境（欧美经济衰(shuāi)退(tuì)预期、美国银(yín)行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖(mài)压有(yǒu)所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕(zōng)榈油产(chǎn)地处于(yú)季节性增产季、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽上市(shì)等因(yīn)素，油(yóu)脂本(běn)轮可定(dìng)义为(wèi)反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不看(kàn)好油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意的(de)是(shì)，当(dāng)前，因(yīn)宏(hóng)观和(hé)基本面的压(yā)制依然(rán)存在，受访人士对油脂此轮反弹的(de)持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂(zhī)供(gōng)应改善倾(qīng)向(xiàng)较(jiào)强的背景(jǐng)下，我们(men)预期油脂很(hěn)难具备持续的上(shàng)行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需求好(hǎo)于2022年，但不及(jí)2021年(nián)，且5—6月是消费淡季(jì)，市(shì)场对于需(xū)求不宜过分乐(lè)观。而从时间节点(diǎn)上来看，油(yóu)脂整体也(yě)将(jiāng)进入增(zēng)库周期(qī)，在业内(nèi)人士看来(lái)，进入增库周期已是事实，这也(yě)将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表(biǎo)示，从国(guó)际(jì)棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节性增产季，中(zhōng)期产地库(kù)存趋(qū)向回升。但(dàn)当(dāng)前(qián)马棕库存很低，马棕供需(xū)转为充裕(yù)预计还需要几(jǐ)个(gè)月的(de)时间。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油连续几个(gè)月的去库是建立在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求国高库存带来(lái)的并不(bù)算好的出口前景下，后续产(chǎn)地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低(dī)产期，3月马来(lái)西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过(guò)去几个月马棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕(zōng)榈油的连(lián)续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着(zhe)超于正常(cháng)季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预(yù)计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这预计将为(wèi)马来西(xī)亚带来显著(zhù)的累库压力，不利于产地报价及棕(zōng)榈油期价的持(chí)续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内未(wèi)来两个(gè)月油脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆(dòu)供给的节奏但不(bù)会(huì)消化(huà)供应压力，根据船(chuán)期初(chū)步推(tuī)算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港(gǎng)50多万(wàn)吨、油(yóu)脂直接进口月均(jūn)30多万吨(dūn)，那么油脂(zhī)单月(yuè)供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消(xiāo)费量。

　　“从(cóng)国(guó)内(nèi)油(yóu)脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早(zǎo)就已经进入(rù)累库状态。截(jié)至(zhì)5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着巴西大豆到(dào)港带来压(yā)榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比(bǐ)较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业(yè)库(kù)存78.99万吨，虽同比下(xià)滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库(kù)。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向(xiàng)也较(jiào)为(wèi)明(míng)显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库存下(xià)滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地(dì)棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月(yuè)棕榈(lǘ)油进口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油料多数(shù)进口为主(zhǔ)，成(chéng)本端(duān)原料的供(gōng)需及价格的变化对油脂(zhī)行情的影响(xiǎng)要更大一些。后期，市(shì)场需关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步(bù)反弹，美(měi)豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地(dì)累库(kù)情况(kuàng)及国际菜(cài)油葵(kuí)油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注(zhù)的(de)是(shì)，宏观(guān)风险(xiǎn)并没有完(wán)全消(xiāo)散，全球(qiú)经济预期(qī)、美(měi)高利息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释(shì)放完全，市场(chǎng)随时可能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观风(fēng)险，且油脂整体供应改善的背景下(xià)，油脂(zhī)并不具备(bèi)持(chí)续性反弹的基础(chǔ)，后期(qī)涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判(pàn)断，业内人(rén)士(shì)不看好油脂反弹的持续性和高(gāo)度。在侯(hóu)雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都(dōu)是空单入场机会，合(hé)约上建议选择(zé)远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报(bào)告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩(kuò)。

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