北(běi)京时间(jiān)周五晚间(jiān)，备受关(guān)注(zhù)的4月美(měi)国非农数据(jù)出炉，其(qí)中新(xīn)增就业25.3万人(rén)，高于预期(qī)的18万人，打断了此前两个月连续环(huán)比下降的节奏(zòu)；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作(zuò)利(lì)好的是(shì)，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月非农数据(jù)均大(dà)幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国地(dì)区银(yín)行(xíng)股也获得喘息的机会。截(jié)至发(fā)稿，周五盘前(qián)西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银(yín)行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎(àng)司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分析师周之云告诉(sù)期货日报记者，周五晚间(jiān)公布的非农数据远高(gāo)于前值(zhí)且显著偏(piān)离投(tóu)行们预测的中值。此前公(gōng)布(bù)的ADP数据在3月(yuè)份增(zēng)加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线(xiàn)拉(lā)升，贵(guì)金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁员(yuán)，但(dàn)不断(duàn)下降却仍然(rán)高企(qǐ)的劳(láo)动力需(xū)远(yuǎn)远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超(chāo)过了信(xìn)贷紧缩带(dài)来(lái)的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的季节性因素相(xiāng)对(duì)于(yú)新(xīn)冠大流行前也有了(le)有利的发(fā)展，为就业人数的(de)增长提供(gōng)了(le)5万(wàn)—10万(wàn)人的支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数(shù)据保持一(yī)定的谨慎，因为本周(zhōu)早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职(zhí)位空缺继续下降，为连续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其(qí)他劳动力市(shì)场数(shù)据(jù)相同的方向：劳动力(lì)市(shì)场(chǎng)正(zhèng)拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗在降(jiàng)温。包(bāo)括最近几周的首次(cì)申请失业金人数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云(yún)认为，加(jiā)息会导致消费者信贷(dài)和企业融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支(zhī)出包(bāo)括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增长。短期(qī)强劲的非农就业数据会让市场(chǎng)对于下半年货币政策放松进程有所改(gǎi)变，进而对商品的流动性溢价(jià)部分有所减少(shǎo)，但从(cóng)中(zhōng)长期来看，美国(guó)会继续朝着衰退的方向(xiàng)前(qián)进，后市继续看(kàn)好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公(gōng)布(bù)后(hòu)，贵(guì)金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预(yù)期将引导贵(guì)金属(shǔ)步入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅(fú)冲高(gāo)主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤其是(shì)市场(chǎng)预(yù)计(jì)5月是美联储(chǔ)最后一(yī)次加息，且预计9月之后可能(néng)降息(xī)，这导(dǎo)致(zhì)美(měi)元名义利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实际利(lì)率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研(yán)究(jiū)所副总经(jīng)理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议息(xī)会(huì)议如期加(jiā)息(xī)25个(gè)基点(diǎn)，将政策利率联邦基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布会上的讲话(huà)暗示(shì)加(jiā)息临近尾声，因此美(měi)元指数和美债收益率大(dà)幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示，委员会将密切关注未来发(fā)布的信息，并评估其对货币政策的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表(biǎo)示(shì)，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味着(zhe)美联(lián)储是否结束加息需要看到(dào)通(tōng)胀(zhàng)明显回落。至于是否要(yào)开始降(jiàng)息，需要(yào)看到就(jiù)业市场出现(xiàn)明显恶化。从历(lì)史经验来看，美联储加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师(shī)从姗姗(shān)告诉记者，美国(guó)银行业风(fēng)波持续发酵(jiào)、经(jīng)济走弱预期升温(wēn)叠加市场预期(qī)美联储年内或将降息(xī)，贵金属振荡(dàng)偏强运行(xíng)。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份超预(yù)期的非农报告，这让美联(lián)储(chǔ)陷(xiàn)入困(kùn)境(jìng)，美联储希(xī)望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就(jiù)需要降息，但就业市场(chǎng)并(bìng)不配合，美国就业市场依然强劲(jìn)，美联储可能在长时(shí)间内(nèi)维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就(jiù)业(yè)数据和时薪增(zēng)速全面(miàn)超预期，表明(míng)美国当前劳(láo)动力市场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压力加大(dà)，这也就意(yì)味(wèi)着美联储(chǔ)可能会在较长时间内维持高利率环(huán)境，且6月再次加(jiā)息的(de)预期(qī)开(kāi)始回(huí)升(shēng)。

　　“美(měi)国非农数(shù)据强于预期或在短期提振美元指数和美债收益率，从而打压(yā)贵(guì)金属的涨势，但中期看，美(měi)联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止(zhǐ)加息，货币(bì)政策进入新阶(jiē)段(duàn)，市场将加大对下半(bàn)年降息的(de)博(bó)弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走强，使均(jūn)值平台(tái)不(bù)断上移。”广发(fā)期货贵金属(shǔ)研究(jiū)员叶(yè)倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降息后的(de)表现来看，尽管此后(hòu)美国(guó)经济仍市场偏强运行一段(duàn)时间，失(shī)业率继续走低，但(dàn)美联储并未再次(cì)加息(xī)，而贵(guì)金(jīn)属则在美债收益(yì)率持续下行的(de)情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同的(de)是，通胀(zhàng)率相对更(gèng)高，而黄(huáng)金价(jià)格对降(jiàng)息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美国银行系统(tǒng)仍健(jiàn)康并有弹性，但高利(lì)率(lǜ)环境下美国银行(xíng)系统风险(xiǎn)并(bìng)未解除(chú)，在(zài)第一共和银行宣布被接(jiē)管收(shōu)购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域性银行出现(xiàn)股价暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍在持(chí)续流出使(shǐ)银行融资成本(běn)正在攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗一季度(dù)实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季(jì)度2.6％的增速(sù)大幅放(fàng)缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投资(zī)和库存对GDP拉(lā)动转负(fù)，但(dàn)消费的拉(lā)动上(shàng)升反(fǎn)映出一定的韧性。未(wèi)来随着经(jīng)济下行压力(lì)不断上升，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共同(tóng)影响下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持(chí)续承压，避险需(xū)求提振下(xià)，贵金属价(jià)格有望再创历史新高(gāo)，长(zhǎng)线可维(wéi)持逢低买入配置思路，短线则可买入黄(huáng)金和白银(yín)虚值看涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来(lái)看(kàn)，黄金的(de)需求实际上是明显下(xià)降的(de)。世(shì)界(jiè)黄金协会公布的(de)数据显示(shì)，今年第一季度剔除场外(wài)交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国消(xiāo)费者需求较高，但其余投资者购买量的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中对黄(huáng)金价格其关(guān)键(jiàn)作用的黄金投资(zī)需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较(jiào)去年四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去(qù)年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年(nián)同期的(de)287.74吨，但低于去(qù)年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济(jì)指标耐用品(pǐn)订单等指标走(zǒu)弱，商(shāng)品属性更强(qiáng)的白(bái)银因需求(qiú)受经济下(xià)行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大(dà)概率(lǜ)继续攀升(shēng)。世界白银协会预计2023年白银实拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗(shí)物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加息25个基点在(zài)议息前已经被(bèi)充分(fēn)计提，议息前(qián)的(de)谨慎转变(biàn)为议息后(hòu)的乐观(guān)，因此黄金(jīn)市场一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚(shèn)至创出了(le)历(lì)史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地(dì)，且银行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪(xù)提振贵金属价(jià)格。此外，随着(zhe)经济走弱预(yù)期升温，预计美(měi)联储下半年大概率暂停加息并将进入降息周(zhōu)期(qī)，实际利率(lǜ)或将继(jì)续(xù)下行(xíng)，贵金属中长期仍具有(yǒu)较(jiào)高配置价值。”从(cóng)姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为，对于(yú)黄金而(ér)言，市场寄(jì)希望(wàng)于(yú)美联储(chǔ)最后(hòu)一(yī)次加息(xī)落地然后(hòu)转降息预(yù)期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实(shí)存在恢复上行趋(qū)势的可(kě)能(néng)性。但当(dāng)前美通胀仍(réng)在高位，美(měi)联储(chǔ)货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可(kě)能(néng)会维系(xì)较长一(yī)段时间，且(qiě)高利率环(huán)境到底(dǐ)会对经(jīng)济(jì)和金融市场产生怎样的(de)影响也未(wèi)可(kě)知，因此在当前看(kàn)多观(guān)点出奇一致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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