作(zuò)者：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日(rì)，国家统计局公布了(le)4月份的通胀数据：4月份居民消费价格同比上(shàng)涨0.1％，环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)0.1％，工业生产者出厂价格同(tóng)比(bǐ)下降3.6％，环(huán)比下降0.5％。

　　核心(xīn)观(guān)点

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅收窄，同比涨幅回落至0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪(zhū)肉价格续(xù)降，出行价(jià)格上涨。

　　2、4月PPI环(huán)比下降0.5％，同比降(jiàng)幅扩大至-3.6％；其(qí)中，分(fēn)项价格跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负(fù)仅一步之遥，是否到了需要担心通(tōng)缩(suō)的时候？我(wǒ)们认为“通(tōng)缩论”言(yán)过其实：一方面，今年(nián)初以(yǐ)来(lái)核心CPI有所反弹，意味着(zhe)通缩压(yā)力(lì)正逐步(bù)缓(huǎn)解；另(lìng)一方面，4月CPI环(huán)比降幅(fú)收窄、核心CPI环比回(huí)升，也指(zhǐ)向当前经济仍在温(wēn)和修复。下(xià)半年随着(zhe)生猪价(jià)格筑(zhù)底回升、消费需求(qiú)逐步回暖，物价水平(píng)有望回归正常水平，通缩和通胀均不(bù)构成当前主要(yào)矛(máo)盾(dùn)。

　　目录

　　1、食(shí)品拉(lā)低通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉(ròu)价格(gé)续(xù)降(jiàng)，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降(jiàng)幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格(gé)走(zǒu)弱(ruò)

　　5、通缩言过其实，关注(zhù)核心通胀

　　以下是正(zhèng)文

　　食品拉低通胀，核心通胀(zhàng)持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较(jiào)上月收窄0.2个pct，同(tóng)比回落0.6个(gè)pct至0.1％，其中翘(qiào)尾、新(xīn)涨价分别(bié)影响0.3、-0.2个百分点(diǎn)。从结构上(shàng)看(kàn)，食品项仍(réng)是主要拖(tuō)累(lèi)，4月食品价格环(huán)比下降1％、非食(shí)品价格(gé)则(zé)环比(bǐ)小幅上涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核心CPI环比回(huí)升0.1个百分点至(zhì)0.1％、同比(bǐ)持(chí)平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价(jià)格上涨

　　食品方面，菜、肉价格续降(jiàng)，仍是(shì)主要拖累(lèi)。受(shòu)受(shòu)生猪(zhū)产能充足以(yǐ)及消费淡季影响，猪肉价(jià)格环比(bǐ)续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果大量上市(shì)，带动价格分别(bié)环比下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上(shàng)月收窄1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非(fēi)食品(pǐn)方面，小长假出(chū)行需求带动旅游价格环比上(shàng)涨4.6％，受车(chē)企降价促销以(yǐ)及国内油价下降影响，交通工(gōng)具及交(jiāo)通工具(jù)用燃料价(jià)格环比分别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同(tóng)比降幅扩大卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗>

　　受国内(nèi)外市场需求表现偏(piān)弱及国(guó)际大宗商品价(jià)格波动影(yǐng)响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年同期(qī)高基数(shù)的影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾(wěi)、新涨价分别影(yǐng)响-2.6、-1.0个(gè)百分点。国内生产资料、生活资(zī)料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格(gé)走(zǒu)弱(ruò)

　　分行业看，国际原油(yóu)价格波动带动国内油煤加工、化学原料及制品相关行业价格(gé)环比(bǐ)分(fēn)别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预期影响，黑金采选及冶炼(liàn)、有色采(cǎi)选相关行业价格结束自去年(nián)底以来(lái)的强(qiáng)势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选(xuǎn)在产(chǎn)能(néng)继持续释放、供(gōng)给(gěi)相(xiāng)对充足(zú)的影(yǐng)响下，价格环(huán)比(bǐ)续降(jiàng)4％。

　　通缩(suō)言(yán)过其实，关注核(hé)心通(tōng)胀

　　4月(yuè)CPI同比降至0.1％的(de)历(lì)史较(jiào)低(dī)水平，离转负仅(jǐn)一步(bù)之(zhī)遥(yáo)，是否到了需要(yào)担心(xīn)通(tōng)缩的时候？我们认为，应当理性看待(dài)物价数据，“通(tōng)缩(suō)论”言(yán)过其实：一(yī)方面，去年(nián)下半年核心CPI同比持续徘徊在(zài)0.6％的历史低(dī)位(wèi)，但(dàn)今年初以来有(yǒu)所反弹，意(yì)味着(zhe)通(tōng)缩(suō)压力正在(zài)逐步缓解(jiě)；另一方面，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄、核心CPI环比回升，环比走势均处于(yú)正常波动区间，也指向当前经(jīng)济仍在温和修复(fù)。往前看，去(qù)年二、三季度受疫(yì)情影响(xiǎng)供给偏紧(jǐn)，CPI同比涨幅较高，高基数或对今年(nián)后续CPI同比读数(shù)持续造成(chéng)扰(rǎo)动。我们(men)认(rèn)为，应更(gèng)多(duō)关(guān)注环比变动情况以及核心CPI的走势。而(ér)随着下半年生猪需求的回升，以(yǐ)及(jí)中(zhōng)央猪肉(ròu)收储(chǔ)工作的(de)开展(zhǎn)，生(shēng)猪价格有望筑底回升(shēng)，食品项对(duì)CPI的拖(tuō)累将有所(suǒ)缓解，下半年物价水(shuǐ)平有(yǒu)望逐步回归至(zhì)正常水平、整体(tǐ)将(jiāng)保持温和(hé)上涨态势，通缩和(hé)通(tōng)胀均(jūn)不构成当前经济的主要矛盾。

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