近(jìn)日，国内上市交易的4只公(gōng)募商品期货基金陆(lù)续(xù)公布了一(yī)季报。在一(yī)季度商品市场整体下跌的(de)背景下，4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基(jī)金也表现(xiàn)不佳，仅建信能源化(huà)工期货ETF利(lì)润为正。值得注意的是，国投瑞银enjoy可数吗，joy可不可数白银期(qīenjoy可数吗，joy可不可数)货(huò)LOF份额在(zài)报(bào)告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近(jìn)三(sān)成，备(bèi)受(shòu)投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实(shí)现收益(yì)和利(lì)润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已(yǐ)实现收益940.20万(wàn)元，利润(rùn)-796.75万(wàn)元(yuán)；大(dà)成有色金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品(pǐn)期货基金在一季报(bào)中均提(tí)及，本期已实现收益指基金本(běn)期利息(xī)收入、投资收益(yì)、其他(tā)收入(rù)（不含公允(yǔn)价值变(biàn)动收(shōu)益）扣除相(xiāng)关费用和(hé)信(xìn)用减值损失(shī)后(hòu)的余(yú)额，本期利润为本期已实现收益加上(shàng)本期(qī)公允价值变动收益(yì)。

　　期末基(jī)金资(zī)产净(jìng)值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元(yuán)，达到(dào)14.36亿元(yuán)，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首，建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值增(zēng)长率方面，报告期内(nèi)，仅建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF实(shí)现正增长(zhǎng)，净(jìng)值(zhí)增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银(yín)白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资者的偏好。从份额变动(dòng)来看，除华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎(shú)回(huí)外，其(qí)他3只商品期货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建(jiàn)信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF份额较期(qī)初(chū)增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期(qī)货ETF份(fèn)额较期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场(chǎng)整体走(zǒu)出下跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷银(yín)行倒闭(bì)消(xiāo)息(xī)在资本市(shì)场持续(xù)发酵，导致了原油以(yǐ)及(jí)美豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引领国内豆(dòu)粕价格下(xià)挫；其次，国内现(xiàn)货供应相对充裕，由于加工(gōng)利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几(jǐ)个月国(guó)内大(dà)豆到(dào)港量趋(qū)于增(zēng)加，同(tóng)时由于下游提货消极(jí)，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分油厂甚至(zhì)出现胀(zhàng)库现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅(fú)过大；最后，需(xū)求端(duān)低迷不振，由于(yú)春(chūn)节前养殖产品集中出(chū)栏(lán)，春节(jié)后一段时间(jiān)一(yī)般(bān)是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价(jià)格持续下(xià)行，养殖业复产积(jī)极性不(bù)高(gāo)，加(jiā)之非洲(zhōu)猪瘟疫情(qíng)偶发(fā)，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货(huò)量处(chù)于偏低水平。

　　关于报告期(qī)内基金(jīn)投资策略(lüè)和运作分析，国投瑞银基金(jīn)表(biǎo)示，一季度白银在(zài)初期(qī)两个月处于振荡调(diào)整(zhěng)，在(zài)三月份(fèn)又很快反弹(dàn)至年初位置。黄金较白(bái)银表现更为强势，金银比价有所抬升(shēng)。前期(qī)走势主要受制于(yú)白银工业(yè)属性及(jí)美联(lián)储加(jiā)息预期升(shēng)温影(yǐng)响，白银表现出(chū)更高的波动性。后期则主要是(shì)欧美银行业出现流动性危机(jī)，导(dǎo)致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息(xī)预期。

　　国投瑞银基(jī)金认(rèn)为，美联储货币政策调整节奏与经(jīng)济衰退担忧继(jì)续(xù)主(zhǔ)导贵金属行(xíng)情(qíng)，同时也需关(guān)注突发地缘(yuán)政治、金融体系(xì)的(de)流动性风(fēng)险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以来(lái)，美(měi)联储已连续加(jiā)息两次各25BP，加息步伐明(míng)显放(fàng)缓，点阵(zhèn)图显示(shì)美(měi)联储今(jīn)年(nián)或还(hái)有一(yī)次加息。随着美国加(jiā)息(xī)渐入尾声，而通胀(zhàng)仍(réng)处于高位，宏(hóng)观环境(jìng)对(duì)贵金(jīn)属相(xiāng)对有利，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)配置价值进(jìn)一步提升。考虑到白银的高(gāo)弹性(xìng)及(jí)金银(yín)比价的(de)相对(duì)高位，建议择机(jī)积极配置。

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