在华尔(ěr)街经济学家和央行官员争论(lùn)美国经济是否(fǒu)以及何时会陷入衰退之际，大型基金(jīn)经理(lǐ)们(men)并没有(yǒu)坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经(jīng)APP了解(jiě)到(dào)，越来越多的(de)专(zhuān)业选股人士将资(zī)金从银(yín)行等对经济敏感(gǎn)的(de)股票中撤出，转而投资(zī)公(gōng)用事业和基本消费品等在经济低(dī)迷时期(qī)被视为具(jù)有弹性(xìng)的(de)股(gǔ)票。

　　美(měi)国银行汇编的数据显示，同时做多(duō)和做(zuò)空的对冲(chōng)基金(jīn)已(yǐ)将其周期(qī)性股票与防御性股票的比例降(jiàng)至至少2012年以来的(de)最(zuì)低水平。对于只做(zuò)多的基金经理来说(shuō)，他们对周期性公司(这(zhè)些公司(sī)的命运取决于(y索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的ú)商业周期的起伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美(měi)股从(cóng)去年(nián)10月低(dī)点反弹，增加(jiā)了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总(zǒng)而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国(guó)银行策略师表示，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周(zhōu)期(qī)股相对防(fáng)御(yù)股的比例降(jiàng)至近10年(nián)低点

　　最近对防御股的偏(piān)好与去年(nián)不(bù)同，当时对衰退的担忧蔓(màn)延，主(zhǔ)动(dòng)型(xíng)基金紧紧抓住周期(qī)股。这(zhè)一立场(chǎng)表明，人们相信美联储有能力通过积极的抗(kàng)通胀行动实现软着陆(lù)。现在，这(zhè)种乐(lè)观(guān)情绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数据进一步证(zhèng)明，专业人士持续看空股市。在美国银行(xíng)4月份对基金经理的最新调查中，现金持(chí)有量(liàng)保(bǎo)持在较高(gāo)水平(píng)，相对于股票，债(zhài)券比2009年以来的任何时(shí)候都更受青(qīng)睐(lài)。

　　高盛(shèng)合(hé)伙人(rén)John Flood上周(zhōu)表示(shì)，在市场开(kāi)始逃离时，只做多的基(jī)金被(bèi)迫(pò)成为(wèi)FOMO(害怕(pà)错过(guò))买家。

　　值得注意(yì)的(de)是，选(xuǎn)股者的谨慎态(tài)度与基(jī)于图(tú)表信号配置资产的计算机(jī)驱动策略形成(chéng)了鲜(xiān)明对比。由(yóu)于(yú)股市稳步上涨(zhǎng)和市场(chǎng)波动性(xìng)下降，趋势(shì)追踪基金和波动(dòng)性(xìng)目标(biāo)基金(jīn)等系统性资(zī)金管理公司近几个月增(zēng)加了股票持有量。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓(cāng)位模型最能说明这(zhè)种分歧立(lì)场(chǎng)。德(dé)意志(zhì)银行称(chēng)，量化基金继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投资者的敞口已降至(zhì)一(yī)年区(qū)间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那些对价格不敏感的量化投(tóu)资者，他们别无(wú)选(xuǎn)择，只(zhǐ)能在股价上(shàng)涨时买入股票(piào)。看空者还(hái)警告称，持续数月的股市(shì)反弹是(shì)不可持(chí)续的。由于标普500指(zhǐ)数几次(cì)突破4200点的(de)尝试都以失败告终，缺乏动(dòng)能(néng)可(kě)能会限制量化基金的(de)需求。另一方面，新一(yī)轮(lún)的抛售可能会促使量化基金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的经济数据(jù)和企业(yè)财(cái)报也提振股市。尽管(guǎn)各公(gōng)司在本财报(bào)季的业(yè)绩超(chāo)出(chū)预期，但目前来看，这还不足以让美国企业(yè)重回增长轨道。就连(lián)美联储官员(yuán)也预测今年晚(wǎn)些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地为经(jīng)济(jì)衰退做准备而采取(qǔ)防御措施，最终可能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的(de)行业往往在衰退前的6个月内表现(xiàn)优异。直到真正的经济衰索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的退到来，防御(yù)性(xìng)股票才开始大放异彩，尽管它们(men)的(de)领先地位通常会在下行周期(qī)结(jié)束(shù)前逆转。

　　美国银(yín)行的经济学家预计，美国经济衰退将(jiāng)从第三季(jì)度开始。

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