国内“五一(yī)”假期来(lái)了，但海外市(shì)场风(什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语fēng)险依(yī)旧不容忽视。在美国多(duō)项重要(yào)经济数据(jù)出炉后，美联(lián)储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好利空(kōng)消息交(jiāo)织下，节(jié)后市场走势将如(rú)何(hé)演绎？

　　美国(guó)第一共(gòng)和银行股价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，美国(guó)第一共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰斩，且多(duō)次触(chù)发停(tíng)牌(pái)，原因是达成救助协议以维持该银行(xíng)运营的希望(wàng)在变得(dé)渺(miǎo)茫(máng)。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行很有可(kě)能会被美国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒报道，自(zì)美国第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)公(gōng)布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美(měi)元(yuán)后，该银行股价在接下来(lái)的两天内下(xià)跌超(chāo)过(guò)60％，创(chuàng)下历史(shǐ)新低。目前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司、财政部和美联储(chǔ)的(de)官员正在(zài)与其他(tā)银(yín)行进行(xíng)协调会议(yì)，为第一共(gòng)和银(yín)行制定救助计划。

　　美联(lián)储反省(shěng)硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加(jiā)强银行规管

　　在当地(dì)时间(jiān)4月28日公布的内部审查(chá)报告中，美(měi)联储承认(rèn)，对于(yú)上月(yuè)硅谷银行的倒(dào)闭(bì)案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行(xíng)自身风险管理薄弱，也和(hé)美联储的(de)审查(chá)督导行动拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行(xíng)业(yè)审查员未能采取有(yǒu)力行动解(jiě)决硅(guī)谷银行(xíng)越来越多的问题。美(měi)联储负责(zé)金(jīn)融业监管的(de)副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充(chōng)分认(rèn)识到，随着硅谷银行的规(guī)模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得(dé)有多么不堪(kān)一(yī)击(jī)。他(tā)们的确发现了(le)风险，却没有采取足(zú)够的措施，保证该(gāi)行(xíng)足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报(bào)告(gào)中，巴尔总结硅(guī)谷银行(xíng)倒闭有四(sì)大成因，其中(zhōng)三点都和美(měi)联(lián)储(chǔ)监管(guǎn)不力有关。他说，美联储监管者的错误部分(fēn)源于，特朗普(pǔ)执(zhí)政(zhèng)时的金融业改革(gé)普遍放松了对中等银(yín)行的规(guī)管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储(chǔ)的文化转变似乎(hū)导致(zhì)联储的监(jiān)管变得更宽松(sōng)。这(zhè)些变化体现在降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及监(jiān)管方式不够自信果断，它(tā)们(men)阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查员已经确定了硅谷银行存在导致其(qí)倒闭的一大问题——利率相(xiāng)关(guān)风险(xiǎn)，但(dàn)美联储自身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美(měi)联(lián)储的数据显示(shì)，截至(zhì)倒闭时(shí)，硅谷(gǔ)银行收到31项监管(guǎn)机构的公(gōng)开(kāi)审查报告或警(jǐng)告(gào)，数量是其(qí)他(tā)银行的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了范围更(gèng)广(guǎng)的问题，比如该行多年来一(yī)直(zhí)突破内部风(fēng)险限制，其采用的流(liú)动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还(hái)被评为令人(rén)满意(yì)。

　　巴尔透露，美(měi)联(lián)储将重新审(shěn)查，适用于资(zī)产超过(guò)千(qiān)亿美(měi)元(yuán)银行的(de)一系列规定，包括压(yā)力测试和流动性要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监管一家银行对(duì)利(lì)率流动性风险的(de)风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表(biǎo)明，需要对范(fàn)围更广泛的银行强化适用的(de)标准，联(lián)储(chǔ)应考虑，让更大范围的(de)银行适用标准和的流动性规(guī)定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过(guò)25万(wàn)美元联邦保险上限的银行存(cún)款(kuǎn)，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求(qiú)更(gèng)广泛的银行考虑到可出售证券的未实现损益，以便让银(yín)行的资本(běn)要求(qiú)更好地匹(pǐ)配其(qí)财(cái)务状况和风险。他(tā)暗示，对资本规(guī)划和风险(xiǎn)管理不足的公司，美联储(chǔ)可能增加资本或流动(dòng)性的(de)要求(qiú)，或(huò)者限制(zhì)股(gǔ)票回购、股息(xī)支(zhī)付或高(gāo)管薪(xīn)酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华达州和佛罗(luó)里达(dá)州(zhōu)重大灾难声(shēng)明

　　据(jù)央(yāng)视新(xīn)闻消(xiāo)息，根据美(měi)国白宫当地时间4月28日(rì)的声明，美国(guó)总统(tǒng)拜登批准内(nèi)华(huá)达州重大灾(zāi)难声明，他下令(lìng)为3月8日至(zhì)3月19日期间(jiān)受冬季(jì)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准(zhǔn)佛(fú)罗里达州重大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日(rì)至4月14日期间(jiān)受严重风(fēng)暴影响的(de)地区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资(zī)金可在成本(běn)分担的基础上提供给州政府和符(fú)合条件的地方政府(fǔ)以(yǐ)及(j什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语í)某些私(sī)人非营(yíng)利组织，用(yòng)于受灾害影响地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌克兰(lán)农(nóng)产品(pǐn)相关事(shì)宜达(dá)成原(yuán)则性协议

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息，当地(dì)时间(jiān)28日，欧盟(méng)委(wěi)员会执行副(fù)主(zhǔ)席(xí)东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克(kè)就(jiù)乌克兰(lán)农产品相(xiāng)关事(shì)宜达成原则(zé)性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成(chéng)员国和乌克(kè)兰农民的担忧(yōu)。具(jù)体措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克(kè)、保加利(lì)亚等国撤(chè)回针对乌农产品的(de)单边(biān)措施。从欧盟层(céng)面对(duì)小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油菜(cài)籽、葵花籽等(děng)4种农产品实(shí)施保障(zhàng)措施。为(wèi)5个受影响的(de)成员国农民提供1亿欧元的(de)一揽(lǎn)子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵花籽油等(děng)产品的倾(qīng)销调查。欧盟(méng)将(jiāng)进(jìn)一步确保乌克兰农产品(pǐn)通(tōng)过欧盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境(jìng)：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最(zuì)新公布的(de)数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)同(tóng)比上升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度印(yìn)证(zhèng)了美(měi)国(guó)通(tōng)胀的居高(gāo)不下(xià)，这加大了(le)美联(lián)储5月再次加息的可(kě)能性。报(bào)告公布后，美国短期利(lì)率期(qī)货小幅(fú)下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可(kě)能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一(yī)季度美国宏(hóng)观经济数(shù)据(jù)显示，美国一季度(dù)GDP同比(bǐ)仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公(gōng)布的一季度核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市(shì)场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析(xī)师张晨向期货日报记者表示，上述(shù)数据显(xiǎn)示出美国经(jīng)济(jì)放(fàn什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语g)缓但(dàn)通胀水(shuǐ)平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折(zhé)年数同比数据来(lái)看，他认为一季度(dù)1.6％的增(zēng)速较(jiào)去年四季度0.9％的增(zēng)速出现(xiàn)明显回暖，显示出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超(chāo)预期(qī)放(fàng)缓，坐实了市场对(duì)于(yú)美国经济(jì)衰退的忧虑(lǜ)，再加上(shàng)目前欧(ōu)美银行信用(yòng)危机的尾部(bù)效(xiào)应持续(xù)存在(zài)，金融不稳(wěn)定叠加经济景气下滑(huá)，一定程度上(shàng)削弱了美(měi)联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策的紧缩预(yù)期，同时增加(jiā)了下半(bàn)年美联储降息(xī)的预期。”中信建投期货宏观(guān)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)罗亮(liàng)认为。

　　不(bù)过，他(tā)也(yě)表示，由于反映核心(xīn)个(gè)人消(xiāo)费支出在内(nèi)的一季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数(shù)据(jù)也偏强(qiáng)，因此(cǐ)美联储(chǔ)5月(yuè)份加息基本不存(cún)在悬念，此次(cì)GDP数据更多影(yǐng)响(xiǎng)的是年中美联储的政(zhèng)策变化(huà)。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会(huì)议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师吴(wú)梓杰认为，当前美联储货币政策面(miàn)临(lín)抑(yì)制(zhì)通胀(zhàng)以及宏观(guān)审慎两难的(de)抉择。随着此前银行(xíng)业危机的爆发以及一季度经济的回(huí)落，美国当(dāng)前(qián)经济的脆弱性以(yǐ)及下行压(yā)力已经(jīng)持续增加(jiā)，但是一季度核心(xīn)PCE同样大幅超(chāo)过预期，显(xiǎn)示出(chū)核心通(tōng)胀黏性超预(yù)期(qī)。

　　“对(duì)于美联储(chǔ)来说，这意味着进行政策选择时不(bù)得不更(gèng)加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上(shàng)鲍威尔表态或(huò)将更(gèng)加注重安抚市场情绪，强调对(duì)宏观风险的(de)把控，且对未来加(jiā)息的态度(dù)或将更(gèng)加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次会议并无(wú)最(zuì)新点阵图和经济展望公布，因此会(huì)议重(zhòng)点在于利率决(jué)议声明及鲍威尔的会后发(fā)言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措(cuò)辞调整变化情况(kuàng)，特别是(shì)能否出(chū)现“停止加息(xī)”相关(guān)暗示。而在会(huì)后的(de)新闻发布会上，需要重点关注鲍(bào)威(wēi)尔对于经济与通胀前景、后续货币政(zhèng)策以及(jí)银(yín)行业危机引(yǐn)发(fā)的信(xìn)贷(dài)收缩等(děng)方(fāng)面的观点论述(shù)。特别是如果出(chū)现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对(duì)于商品市场还是权益市(shì)场(chǎng)而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议需要关注(zhù)三(sān)个(gè)方面：一是考虑(lǜ)到通胀的(de)顽固性，美联储是否(fǒu)会透(tòu)露其愿(yuàn)意容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是(shì)美联储(chǔ)对于目前金融以及(jí)经济风险的判断，到(dào)底是短期风险还是长期风险；三(sān)是美联储(chǔ)未(wèi)来的货币政策预期，比如是否透露下半(bàn)年(nián)将降(jiàng)息或者不(bù)降息(xī)。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏(piān)鹰派(pài)，则预期风险资产(chǎn)将继续回调，美(měi)债利率曲线(xiàn)会加深倒挂的程度，对市场而言(yán)偏(piān)负面；如果(guǒ)美(měi)联储(chǔ)偏鸽派，那市(shì)场风险偏(piān)好会再度上(shàng)升，美(měi)元指数预计(jì)显著下行，贵金属(shǔ)将领(lǐng)涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息(xī)25BP已经计(jì)价较为充分，预计加(jiā)息结果不会引起(qǐ)市场较大波动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰(yīng)的(de)政(zhèng)策(cè)预期交易依旧不足(zú)。因此，他(tā)认为本(běn)次会议上需要重点(diǎn)关注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在记者会上对未来政策路径(jìng)的展望。“尤其是如(rú)果美联(lián)储意外(wài)偏(piān)鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加息(xī)的(de)倾向，则市场或将面临较大(dà)的冲击，相关风(fēng)险资产有(yǒu)意(yì)外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场(chǎng)面临涨(zhǎng)跌两难局面(miàn)

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵(guì)金属行情则表(biǎo)现(xiàn)乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧(ōu)美银(yín)行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对(duì)于(yú)美联(lián)储货币(bì)政策(cè)迅速(sù)转向的乐观预期(qī)出现(xiàn)一定(dìng)修正，贵金属市场(chǎng)出现高位(wèi)振(zhèn)荡(dàng)调整，但总体(tǐ)回调幅度有限(xiàn)。

　　当(dāng)下(xià)来看，他认为(wèi)贵金属(shǔ)市场(chǎng)在利(lì)多(duō)、利空因素(sù)间来(lái)回拉扯。利多(duō)因素方面，美联储(chǔ)加息临(lín)近尾(wěi)声，对(duì)贵金属价(jià)格的压制(zhì)边(biān)际减(jiǎn)弱。同时，美国经(jīng)济前(qián)景(jǐng)黯淡，债务(wù)上(shàng)限悬而未决以及银行业风险事件余波反复，不(bù)断激发市(shì)场(chǎng)避险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全(quán)球“去(qù)美元化”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄金资产储(chǔ)备(bèi)功(gōng)能，使(shǐ)得央行(xíng)“购金潮(cháo)”经久(jiǔ)不息(xī)。上述种种因素均对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而(ér)利空因(yīn)素主要(yào)是，市场和(hé)美联储对于(yú)后续货币政策(cè)之间的预期差，以(yǐ)及(jí)美国经(jīng)济层面的(de)韧性(xìng)犹存。“特别是就业(yè)市场(chǎng)尽管过(guò)热态势有所缓和，但无论是新增非农就(jiù)业人数还是(shì)失业率指标，还(hái)远未触及(jí)经(jīng)济衰退(tuì)以(yǐ)及美联储货币政策转向的阈值区间，这极有(yǒu)可(kě)能造成通(tōng)胀回(huí)归波折(zhé)反复，进而引发美联储货币政策前(qián)景预(yù)期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预计(jì)，在5月美联储议息会议落地后的一(yī)段(duàn)时间内(nèi)，市场仍然会延续上述的修正走势(shì)，美联储还需(xū)在更多(duō)数(shù)据指引(yǐn)以及银行(xíng)风险事件落地后，再(zài)相机作出政策调整，而(ér)在此之前预计仍会延续当前“走一(yī)步看(kàn)一(yī)步”的决策思(sī)路。而市(shì)场(chǎng)对(duì)于年内(nèi)降息的乐观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一是(shì)美(měi)国经(jīng)济是否会(huì)陷入衰退，二(èr)是全球贸易结(jié)算体系下美(měi)元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚定的(de)是美债(zhài)实际利率的变化(huà)，但是(shì)最近这(zhè)种联(lián)系正在脱钩，央行(xíng)购金以及美元结算体系的变化使得贵金属(shǔ)获得了越(yuè)来越多的(de)金(jīn)融溢(yì)价。”整(zhěng)体来(lái)看，他认为目(mù)前贵金属多头驱(qū)动的逻辑还没结(jié)束，且近期的表现(xiàn)也是(shì)易涨难跌。从资产配置的角度(dù)来看，仍推荐将(jiāng)贵金属(shǔ)作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)已经表现出了一定(dìng)程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国经(jīng)济下行以及欧美银(yín)行业风险带来的避险情绪(xù)对贵(guì)金(jīn)属价格仍(réng)有一(yī)定(dìng)支撑，但边(biān)际减弱；另(lìng)一方(fāng)面，美国通胀(zhàng)高位带来的加(jiā)息预测，未能对贵(guì)金属形(xíng)成有(yǒu)力的回落压(yā)力。因(yīn)此(cǐ)，他预(yù)计贵金属(shǔ)市(shì)场整体仍以高位(wèi)振荡(dàng)为主(zhǔ)，在(zài)基准假设下，贵(guì)金属交(jiāo)易主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认为，当前(qián)市场对(duì)于美联(lián)储降息的预(yù)期(qī)仍(réng)大幅(fú)领先(xiān)美联储的官方预期(qī)，预计在高通(tōng)胀压力(lì)下(xià)，市场对(duì)降息(xī)预期(qī)的修(xiū)正或(huò)将带来(lái)金银(yín)价格的进一(yī)步回调。

　　市场人士提示(shì)，随着(zhe)国(guó)内(nèi)“五一”长假(jiǎ)开(kāi)启(qǐ)，还须警(jǐng)惕海(hǎi)外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市(shì)场关键数据较多(duō)，导致市场(chǎng)情(qíng)绪波澜起(qǐ)伏(fú)，同(tóng)时基本面(miàn)因素也多(duō)空交(jiāo)织，海外市场容易出(chū)现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五一(yī)”假期结束后，市场将直面美(měi)联储5月利率决议落(luò)地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨(kuà)越5月美联(lián)储(chǔ)议(yì)息会(huì)议等重(zhòng)要事件，加(jiā)之银行业危机及债务(wù)上限问题(tí)悬而未决(jué)，投资者要(yào)防止过(guò)分(fēn)押注引发的风险。假期后可(kě)关注贵金属(shǔ)回落企稳情况(kuàng)，可以(yǐ)逢(féng)低布局(jú)多单。”张(zhāng)晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五一(yī)”假期恰逢海外美联储(chǔ)会(huì)议这(zhè)一关键(jiàn)时间节点，投资者若(ruò)保留(liú)头寸过节，则要保持头寸有(yǒu)足够安(ān)全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事(shì)件带来(lái)冲击。他(tā)表(biǎo)示，节(jié)后贵金属(shǔ)或将迎来更加(jiā)明确(què)的方向(xiàng)性行情(qíng)，可根(gēn)据美联储(chǔ)议(yì)息会议给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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