财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银与瑞信合并近(jìn)两(liǎng)个月后(hòu)，与这次事件有关的(de)一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记(jì)无(wú)法触(chù)发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲(zhōu)、中(zhōng)东和(hé)非洲地区的信(xìn)贷衍生(shēng)品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布(bù)公(gōng)告称，由(yóu)11家(jiā)买方机构、卖方(fāng)银行和(hé)做市商组成的委员会一致投票通(tōng)过了上述决议。值得一(yī)提的是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有(yǒu)出现(xiàn)在投票的清单上。

　　具体来说，提出这(zhè)个问(wèn)题的(de)市场参与者认为(wèi)，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依据的参考债券（次级债）具(jù)有同(tóng)等地位，并(bìng)以一份2020年到期的瑞信英镑次(cì)级债作为标准参考债务。

　　对(duì)此，委员会首先一致(zhì)裁(cái)定(dìng)，并没有发生“政府(fǔ)干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中(zhōng)的排名条款和担保条件，次级(jí)债的持有(yǒu)人是相较于AT1债券(quàn)的(de)优先债权人。同时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债券定义(yì)了“排(pái)除义务”。周三的文(wén)件中，决策委(wěi)员会(huì)没有对(duì)AT1债券是否(fǒu)构成借款资金(jīn)做出任(rèn)何决定。

　　在(zài)3月(yuè)中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞(ruì)士(八千米多少公里shì)监(jiān)管机构(gòu)FINMA将近170亿美(měi)元(yuán)的瑞(ruì)信(xìn)AT1债券全(quán)额减记，此举(jǔ)也引发(fā)了大(dà)量(liàng)此类债(zhài)券持有人的诉讼。一(yī)些投机者也在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常(cháng)见(jiàn)的金融衍生(shēng)品(pǐn)，信贷违约掉期的作用是(shì)在信贷事件（违(wéi)约、重组、破产等）后，CDS的(de)买方可以向卖方(fāng)索赔，索(suǒ)赔的金额(é)通常(cháng)等于参考资产的面值减去违约(yuē)后的市场(chǎng)价值。各个区域的信贷衍生(shēng)品决定委员会，负责(zé)决定在这(zhè)个地(dì)区是否发生了信贷衍生品合约中定义的信(xìn)贷事件。

　　根据存管信托和清算公(gōng)司(sī)（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与瑞信(xìn)集(jí)团债务八千米多少公里相(xiāng)关(guān)的CDS名义总量超过190亿美(měi)元(yuán)，不过DTCC的(de)数据并未(wèi)区分优先(xiān)级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在(zài)本周，瑞银公布了接(jiē)手(shǒu)瑞信的(de)最新评估。八千米多少公里在本(běn)周(zhōu)二提交给美国SEC的监管文(wén)件中，瑞银表示紧急接手瑞信(xìn)预计将造成170亿美元的损失，其中(zhōng)有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支(zhī)出。不(bù)过这(zhè)部分的损失(shī)将会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资产的实际(jì)价(jià)值。

　　这份文件同样(yàng)显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞(ruì)银的战略(lüè)委员会就已经开始(shǐ)评估瑞(ruì)信的状况(kuàng)，并在(zài)今年2月(yuè)得出(chū)“不宜收(shōu)购(gòu)”的决定，但最后(hòu)仍在瑞士(shì)政府的要求下(xià)出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞信(xìn)CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在(zài)合并交易(yì)完成后加入(rù)瑞银集团的董事会(huì)，同时(shí)在(zài)“可预见的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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