原本被视为极其(qí)艰难的2022年，白酒上市企业却又(yòu)一次集(jí)体刷高了业(yè)绩。

　　目(mù)前，20家A股白(bái)酒上市企(qǐ)业2022年年报(bào)及2023Q1财(cái)报(bào)已经披露完毕，整(zhěng)体来看，稳健(jiàn)增长依然是白(bái)酒行业主旋律。20家上市白酒企业营(yíng)收总计3563.45亿元，同比增(zēng)长15.12％，净(jìng)利润实现1305亿元，同比增长20.36％。

　　具体来看，贵州茅台（600519.SH）、五粮液(yè)（000858.SZ）、洋河股(gǔ)份（002304.SZ）等头(tóu)部(bù)企业营收(shōu)净利再创新高，14家白酒(jiǔ)上市(shì)企业营收取得了两位(wèi)数增长。在打(dǎ)响疫情后(hòu)首个春节动销战后，今年一季度白酒(jiǔ)业普遍实现“开门红”，2023Q1财(cái)报显示(shì)15家企业拿下两(liǎng)位数增长(zhǎng)。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，过去(qù)三年，外部环境对白(bái)酒造成了不可忽视(shì)的影响，穿透最新的(de)业绩来看，头部酒(jiǔ)企(qǐ)的抗压能力足够强大，经营稳定，且引(yǐn)导行业(yè)结(jié)构性增长。但随着白(bái)酒行业(yè)集中度提升，头部(bù)酒企持续向(xiàng)前(qián)，非名酒品牌难以望其项背，因此(cǐ)圈地“内卷”。此起彼伏间，正处于新(xīn)一轮(lún)调整周期的白酒行(xíng)业，分化加剧(jù)。而今(jīn)年，白酒企业的一个(gè)共同主(zhǔ)题是去库存，谁快(kuài)谁就(jiù)会占(zhàn)得(dé)先手。

　　白(bái)酒(jiǔ)结构性(xìng)增长，强者(zhě)恒(héng)强(qiáng)

　　根据中国酒业协会公布的(de)数(shù)据，2022年白酒行(xíng)业营收6626.05亿元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长9.6％，利润2201.7亿元，同比增长(zhǎng)29.4％。这当中，20家白(bái)酒上市企(qǐ)业营收和(hé)利润(rùn)分别占去了53％和59％。

　　从年报来看，白酒(jiǔ)结构性增长的表现(xiàn)之一(yī)是优势品牌正(zhèng)在持续(xù)拥抱(bào)红利。白(bái)酒产量、销量已经连(lián)续多年(nián)下降，行业集中度(dù)不断提升，存量(liàng)竞争格局下企业间挤压式竞争(zhēng)已经临近赛点。

　　这样的业态(tài)促使白(bái)酒行(xíng)业内部强者恒强(qiáng)，“名酒(jiǔ)时代(dài)”背景下，头部酒企(qǐ)成为产业经济增长(zhǎng)的主要动力。年报(bào)显(xiǎn)示，头部名酒企业基本保持了(le)两位数增长，20家白酒上市(shì)企业营收3563.45亿元，营收榜前六就(jiù)贡献了(le)近3000亿元，占比超80％；前五强净利润也(yě)在2022年首次突破千亿大关(guān)。

　　举例而言，贵(guì)州茅台2022年实(shí)现营收1275.54亿(yì)元(yuán)，同比增长16.53％；净利润(rùn)627.16亿元，同比(bǐ)增(zēng)长19.55％。今年一季(jì)度营收(shōu)393.79亿元，同比增长18.66％；净利润208亿元，同比增长20.59％。

　　五粮(liáng)液(yè)亦不遑多让，2022年营(yíng)收739.69亿元，同比(bǐ)增长11.72％；归母净利润(rùn)266.91亿元，同比增(zēng)长14.17％；2023一季(jì)度，营收311.39亿元，同比(bǐ)增长13.03％；归母净利润125.42亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)15.89％。

　　中国食品产业分析师朱丹蓬告诉钛媒体APP，“名优酒保持了良性的(de)增(zēng)长，疫情放开后消费(fèi)场景的多元化，对于中国白酒的复兴是一个(gè)非常好(hǎo)的加持。”

　　白(bái)酒结构性(xìng)增长的另(lìng)一个特征是，在过去(qù)取得(dé)了稳定增(zēng)长(zhǎng)和快速发展的企(qǐ)业(yè)，基(jī)本形成了(le)中高端驱动增长的(de)发展模(mó)式，这在年报中得(dé)以体(tǐ)现。

　　2022年，洋河(hé)、汾酒、古井贡、迎(yíng)驾、舍得等，产品上除(chú)高端一(yī)如既往(wǎng)强势(shì)以外，其中(zhōng)高端(duān)产(chǎn)品销量都以超两位数的(de)涨幅增长。头部品牌产品(pǐn)线全价格带布局，二三线品牌聚焦中高(gāo)端，白酒(jiǔ)产业不约而同都在进行产(chǎn)品结(jié)构(gòu)优化(huà)。

　　也正是因为产(chǎn)品结(jié)构优(yōu)化的需(xū)要，白酒技改扩产推(tuī)动了(le)各酒企、产区的优质产能(néng)的释放。20家(jiā)上市企业中，贵(guì)州茅台(tái)、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸(lú)州老(lǎo)窖(jiào)（000568.SZ）、今世缘(yuán)（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家(jiā)公布了(le)实施技改、产能扩建等项目，这(zhè)些都是企业(yè)为持续保持结构性(xìng)增长做准备(bèi)。

　　知名酒(jiǔ)业(yè)分析师蔡学飞告诉钛媒体APP，“‘马太效应’下(xià)，头部酒(jiǔ)企会持续走强(qiáng)，并(bìng)且利(lì)用自(zì)身的品牌与品质优势，进一(yī)步(bù)挤压非名酒市场，而基(jī)于品(pǐn)类(lèi)和产品的名酒(jiǔ)格局很快(kuài)形成(chéng)，中国酒业进入(rù)寡头化时(shí)代。”

　　二三线(xiàn)酒企分化加剧 非名酒承压

　　白酒行(xíng)业(yè)数据显示(shì)，相比较疫(yì)情(qíng)前(qián)的2019年，2022年白酒产业销售收入(rù)累计增长(zhǎng)5％，利润(rùn)累计增长了(le)71％。透过2022年白酒上(shàng)市(shì)企业财报发现，除头部酒企(qǐ)强者恒强外，二(èr)三线品牌正在加速分化。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP梳理发(fā)现，2019年20家上市企业中，规模在40-100亿元(yuán)级别的仅(jǐn)有3家，分别(bié)是老白干酒（600559.SH）、今世缘和(hé)口(kǒu)子(zi)窖（603589.SH）；2020年这(zhè)个数据浮动为(wèi)2家(jiā)，分别是今(jīn)世缘(yuán)、口子窖；2021年上升到6家(jiā)，为今世缘、口子窖(jiào)、老白干酒、舍得酒业、迎(yíng)驾贡酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则进一步变(biàn)成7家，在前一年的6家基础上新(xīn)增(zēng)了一个酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍(shě)得、迎驾贡、口(kǒu)子(zi)窖(jiào)四家企业规(guī)模来(lái)到50-80亿元之(zhī)间，隶属苏酒板块、川酒板块、徽酒板块(kuài)的二级梯队，都(dōu)是在(zài)各自省(shěng)内有一(yī)定话(huà)语(yǔ)权(quán)、有较大市场规模、省外(wài)市场开拓良好(hǎo)的(de)代表(biǎo)。

　　它(tā)们之间(jiān)此起彼伏的竞争(zhēng)，也(yě)推动(dòng)了二级梯队的分化加速。蔡(cài)学飞向钛媒体APP表(biǎo)示(shì)，“二三线酒企分化加(jiā)剧，要(yào)么像古(gǔ)井贡酒那样完成(chéng)产品升级和全(quán)国化布局(jú)，挤进一线市场，要么就会像皇台一般衰败萎缩。”

　　如是所言，年报显示，伊力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三(sān)家2022年毛利(lì)、经营性现金流(liú)的下降，录得亏损。

　　2023一(yī)季报也能说明问题。举例(lì)而言，今年(nián)一季度酒鬼酒实现(xiàn)营收9.65亿元，同比下降42.87％；净利(lì)润3亿元，下降42.38％。至于(yú)下滑原因，酒鬼酒在财报中(zhōng)表示是因为(wèi)去年同期基数较高，以及公司主动进(jìn)行(xíng)了策略调整导致(zhì)。

　　另一(yī)典(diǎn)型是安徽酒企金种(zhǒng)子，在(zài)省内“内卷”和名(míng)酒“高压(yā)”双重挤压下(xià)，其业务体量(liàng)和利润出现(xiàn)萎(wēi)缩，明显掉(diào)队(duì)。2019年-2022年，其营收分别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿(yì)元，收入增长有限，但净利润在2019年、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归母净利润更是下降了228％。对此，金种(zhǒng)子在(zài)年报中归咎于品牌、营(yíng)销、渠道等多(duō)方面(miàn)因素。

　　高库存(cún)仍是行(xíng)业性问(wèn)题(tí) 白酒亟需(xū)新渠乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿道

　　毛(máo)利率(lǜ)来看，20家(jiā乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿)白酒(jiǔ)上市企业中，有17家企业毛(máo)利率在60％以上(shàng)，茅台高达(dá)92％，仅3家企业毛利率低于50％。且有15家企业毛利(lì)率与上(shàng)年同期相比增长，金种子、洋(yáng)河(hé)、伊(yī)力特(tè)、舍(shě)得(dé)、酒鬼酒5家企业毛利率有所下降。

　　毛利率高(gāo)，印证了白酒超(chāo)强的(de)盈(yíng)利(lì)能力，但透过年报，白(bái)酒的高(gāo)库存更加值得(dé)关注。2022年，20家(jiā)A股白酒上市(shì)公司总存货达1328.乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿33亿元。其中，茅台以388.24亿元库存(cún)高居榜首，洋河、五粮液紧随(suí)其(qí)后。

　　但(dàn)从涨幅来看，泸州老窖、岩石(shí)股份（600696.SH）、老(lǎo)白(bái)干(gàn)酒等企业库存(cún)同比增长超30％，除洋河股份(fèn)、顺(shùn)鑫农(nóng)业（000860.SZ）、金种子(zi)酒(jiǔ)外，其他(tā)酒企(qǐ)库(kù)存增长(zhǎng)基(jī)本都(dōu)在两位数以上。

　　合同负债情况(kuàng)亦(yì)能(néng)一定程(chéng)度上(shàng)反映当(dāng)前渠道的情况。截(jié)至2022年底，18家(jiā)上市酒企(qǐ)合同负债整体同比减(jiǎn)少(shǎo)5.47％。同期，11家(jiā)公司的合同负债下滑，其中酒(jiǔ)鬼酒、古井贡(gòng)酒等同比降幅超五成。截至今年一(yī)季(jì)度末，总体合同负(fù)债(zhài)微增0.08％。

　　搜狐酒业(yè)发展研究院专家、中国(guó)酒(jiǔ)业资(zī)深评论员肖竹青告诉钛媒体APP，“2022年、2023年一季度(dù)白酒业绩非常(cháng)优秀。但是(shì)我(wǒ)们(men)发现整(zhěng)个(gè)市场除了(le)茅台供不应求以外，其他产(chǎn)品都(dōu)存在价(jià)格倒挂现象，这(zhè)说明除茅台以外社(shè)会库(kù)存(cún)很大(dà)，对白酒发展来说存在隐忧。”但他也(yě)表示，“预计今(jīn)年下半年(nián)中秋(qiū)节后(hòu)有望成(chéng)为(wèi)酒(jiǔ)业重回(huí)正轨(guǐ)发(fā)展的时间节点。”

　　“高(gāo)库存是(shì)行业性(xìng)问题。”蔡学飞(fēi)表达(dá)了同样的看法，他(tā)认为，随着国(guó)家经(jīng)济面的恢(huī)复以及(jí)社会活动的复苏，会加速去库存(cún)，特别是名酒库存会(huì)得到很大的缓解，但是区域中(zhōng)小企业仍然会(huì)面(miàn)临不小(xiǎo)的库存压力。

　　日前，五粮液在投(tóu)资者关系互动平台回答(dá)投(tóu)资者(zhě)关于库存的问题时就谈(tán)到(dào)，五粮液产品渠(qú)道库存量不到(dào)一个月，属于正(zhèng)常水平。

　　事(shì)实上(shàng)，白酒渠道“堰塞湖”是常态，尤其(qí)在过去三(sān)年(nián)，受(shòu)疫情(qíng)影响线(xiàn)下消费场景大减，终端动(dòng)销放(fàng)缓(huǎn)，造成了社会库存积压。从产能来看，近十年来(lái)白酒产量在不断(duàn)下降，白酒产业存量产能过(guò)剩是不争的事实，未(wèi)来仍(réng)然(rán)是趋势之一。加(jiā)之(zhī)消费观念、消(xiāo)费习(xí)惯的变化，即(jí)使是疫(yì)情后消费场景大(dà)规(guī)模恢复的前提(tí)下，白酒(jiǔ)去(qù)库存依然需要时间(jiān)。

　　而为去库存，全行业各环节都在努力，其中最(zuì)关键(jiàn)的是，亟需库存消化能(néng)力强(qiáng)劲的(de)新渠道。可以(yǐ)看到(dào)，大小(xiǎo)酒(jiǔ)企均在营销上大手笔(bǐ)撒钱，大部分酒企年报中(zhōng)销售费(fèi)用(yòng)一栏的数(shù)字在(zài)逐(zhú)年递增。

　　可(kě)以预见，2023年谁的库存消化(huà)得快，谁的价(jià)格倒挂恢复得快，谁就能在新周期中胜出。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿