用友(yǒu)网络(luò)（600588）的(de)3.0-II转型，即云服务(wù)转型第二阶段(duàn)进展明显不佳。

　　2023年一季(jì)度，用友网络净亏损3.97亿元，创公司(sī)2001年5月上市(shì)以来单季最大亏(kuī)损；2022年净利润(rùn)2.19亿元，同比下降69％，是2020年以来连续(xù)第(dì)三年净利(lì)下(xià)滑。与(yǔ)此对应的是，2020年(nián)以来(lái)公司股价持(chí)续大跌(diē)。

　　这(zhè)与用友(yǒu)网络(luò)3.0-I转型阶段营收、净利同步大增、股(gǔ)价(jià)大(dà)涨的同向共振，大(dà)相迥异。

　　目(mù)前(qián)，用友(yǒu)网络股价为21.61元，市(shì)值741.9亿(yì)元。

　　上市23年来单季最大(dà)亏损

　　净利连续(xù)三(sān)年下滑

　　用友网络4月28日晚(wǎn)间发(fā)布(bù)2023年第一季(jì)度报告，一(yī)季(jì)度实现营(yíng)业收入14.75亿元(yuán)，同比增长15.3％；归属于上市公司股东(dōng)的净亏损3.97亿元(yuán)，创该公司2001年5月上市以来单季最大亏损。

　　此前，用友网(wǎng)络发布(bù)的(de)年报显示，2022年公司营收92.62亿元(yuán)，仅微增3.69％；归(guī)母净利润2.19亿元(yuán)，同(tóng)比下(xià)降69％。这是在2019年(nián)创下(xià)净利11.8亿元的历(lì)史最高点之(zhī)后，用友网络连续第三年净利下滑。

　　从股价来看(kàn)，在2020年7月创下历史(shǐ)新高之后(hòu)，用友网(wǎng)络(luò)股价就总体上呈下降趋势。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛(gé)卫东等投资者被套

　　在(zài)2022年股价大跌(diē)前，用友网络在股价(jià)相对(duì)高点进行了定增融资。此(cǐ)次(cì)定增吸引了不少机(jī)构(gòu)参与，包(bāo)括高毅、葛卫东等知名机构和(hé)投(tóu)资者。

　　2022年1月，用友(yǒu)网络披露(lù)定增结果(guǒ)，增发数量(liàng)约1.7亿股，每股价格为31.95元，定增(zēng)募资约53亿元(yuán)。当时，在定增市场颇(pǒ)为(wèi)活跃的私募大佬葛卫东，也参与了定增，投入资金约2亿元。

　　但(dàn)在(zài)定增结(jié)束之后，用(yòng)友(yǒu)网络发(fā)布的2021年业绩明(míng)显不及市场预期，2021年净利润为7.078亿(yì)元，同比下28.18％。

　　此后，用友网(wǎng)络的2022年各季(jì)度业绩更(gèng)是连(lián)续爆雷：一季(jì)报净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报净利(lì)润-2.558亿元，同比下(xià)降218.93％；三季报净利润(rùn)-5.395亿元(yuán)，同比下(xià)降(jiàng)525％。

　　在此背(bèi)景下，用友(yǒu)网(wǎng)络的股价从(cóng)2022年2月37元的高点(diǎn)，最低跌至(zhì)2022年9月的16.28元，跌幅近(jìn)六成。而葛卫(wèi)东(dōng)的总持股数(shù)，也从(cóng)2022年一季度的7626万股(gǔ)，到2022年(nián)三季(jì)度末退出前十(shí)大股(gǔ)东，在此期间，其减持数量至少有4100万股。其定增(zēng)投资也惨遭(zāo)被套。

　　2022年以来(lái)，用友网络(luò)股价(jià)大跌。

　　云服务转(zhuǎn)型第二阶段道阻且长

　　在用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)的(de)发展(zhǎn)历(lì)史上，其1.0阶段是通过财务软件服务企(qǐ)业的会(huì)计电算化，2.0阶段(duàn)是通过ERP软(ruǎn)件服(fú)务企业的(de)信(xìn)息化，现在的3.0阶段是(shì)服务企业的数(shù)智化(huà)。

　　具(jù)体来说，从(cóng)2016年起，用友的(de)3.0-I战略是转型云服务业务，引领中国企业级(jí)服务市场。在此基础上，公司2020年进入新的(de)战略发(fā)展(zhǎn)阶段（3.0-II），战略目标是构建和什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间<什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间/span>运(yùn)营全(quán)球(qiú)领先的(de)企业云服务平(píng)台。

　　2015年，用友网络正式发布了完全基于互(hù)联网架构的企业互联(lián)网(wǎng)开(kāi)发平台。2017年以来，其云平(píng)台、财务云、人(rén)力云等云(yún)产(chǎn)品得到(dào)逐步发展，各领域(yù)云上(shàng)线运(yùn)营(yíng)、逐步(bù)融合。

　　从2017年开始，用友BIP经历了第一(yī)个阶段(duàn)的”用友云”面世、云平台(tái)及领域服务快(kuài)速发展，第(dì)二个阶段(duàn)的统(tǒng)一底座和服务融合。2022年8月，经过(guò)6年的规模研(yán)发和持续迭代，用友的BIP 3正式发布，用友云(yún)进入(rù)新的发展阶(jiē)段(duàn)。

　　从(cóng)公司(sī)业务占比来看，用友(yǒu)网络云服务转型(xíng)取得了(le)较(jiào)大成功。

　　2022年，其云服务业务实(shí)现收入63.53亿元，同比(bǐ)增长19.4％，占总营收的比重(zhòng)为68.6％，较2021年提升(shēng)9个百分点，已成(chéng)为公司(sī)主要收入来源并继(jì)续(xù)扩大收入占比(bǐ)。

　　但从高端市场份额来看，用友却还是没(méi)有多大(dà)突(tū)破。《2021年中国(guó)工业(yè)软件发(fā)展白(bái)皮书(shū)》显示，国产ERP软件整体(tǐ)市占(zhàn)率超过70％，其中用友市占率(lǜ)达到40％。但(dàn)在高端ERP市(shì)场，国产ERP软件占有(yǒu)率仅有25％，国外巨头(tóu)SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在(zài)市场曝(pù)出华(huá)为将(jiāng)在4月启用自己研发的MetaERP软件之(zhī)后，用友网(wǎng)络(luò)股(gǔ)价直接(jiē)跌停。尽管华为目(mù)前仅为自(zì)用，并不一定会面向外(wài)部市场提供高端ERP软(ruǎn)件，但股价的(de)跌(diē)停(tíng)，什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间反应(yīng)出市场对用友在(zài)高端ERP软(ruǎn)件(jiàn)市场(chǎng)竞争力信心(xīn)的严重(zhòng)不足，也反应(yīng)了其在高端市场的进展不(bù)佳。

　　具体(tǐ)到财务和股价上(shàng)，在(zài)用友网络3.0转型(xíng)第一阶(jiē)段，即2016年-2019年，在其(qí)营收逐(zhú)渐增长(zhǎng)的同(tóng)时(shí)，净(jìng)利润也(yě)在同时逐年增长，且增幅远高于营收(shōu)增幅。对应(yīng)到股价上(shàng)，在此期间，用友网络股(gǔ)价大涨约(yuē)8倍(bèi)。

　　但在用友网络3.0转型的第二(èr)阶(jiē)段，即(jí)2020年至今(jīn)，其营收(shōu)仅仅小幅增长(zhǎng)，几乎可(kě)以说是踏(tà)步不前，净利润却大幅下跌，股(gǔ)价(jià)也因此大(dà)跌，公司市值严(yán)重(zhòng)缩水。

　　用友(yǒu)网络董事长(zhǎng)王文京在2022年(nián)曾表示，3.0阶段，用友(yǒu)的市值(zhí)还是有很大的提(tí)升空间(jiān)。但从(cóng)目前的情况来看，用友3.0的(de)第二(èr)阶段，道(dào)阻且(qiě)长。

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