5月以来(lái)，港(gǎng)股(gǔ)市场仍在持续下跌，最近一(yī)个交易日即(jí)5月(yuè)25日主要指数(shù)更(gèng)是创出年内收市新低(dī)。不(bù)过，虽(suī)然多只投资(zī)港股的ETF产品年内收益(yì)告负，但资金越跌(diē)越买，多(duō)只港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内份额增幅明显，纷(fēn)纷创(chuàng)下历史新高。如广发基金两只港股ETF年内(nèi)份(fèn)额分别激增(zēng)16倍、13倍，华(huá)夏恒生(shēng)互(hù)联网ETF份额也持续增长(zhǎng)，最新份额更(gèng)是逼近700亿份。

　　多位业内人士对此表示，港股作为(wèi)离岸市场，基本(běn)面主要跟随国内市场，而(ér)流动性与海外流动性相关度较高，在基本面及(jí)流动性双重压力下(xià)，5月(yuè)市场走(zǒu)势较弱。不过，当前港股市场估值水平(píng)已处于历史偏(piān)低水平，具备一(yī)定的投(tóu)资(zī)性(xìng)价比，看好人工智能、互(hù)联网科技、创新药等细分领域(yù)的投资机会。

　　最高激(jī)增16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月(yuè)26日(rì)，港(gǎng)股ETF产品年内份(fèn)额合计达(dá)2284.37亿份，相较(jiào)于年初增幅超37％，年内资(zī)金合计净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具体来(lái)看，有(yǒu)多(duō)只(zhǐ)ETF产品(pǐn)份(fèn)额增幅(fú)明显，且再创历(lì)史新高。其中，广发恒生科技ETF、广发(fā)港(gǎng)股创新药ETF年(nián)内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅(fú)不仅(jǐn)领涨港股ETF产品，亦(yì)在跨境ETF产品中(zhōng)位(wèi)列前(qián)二。而易方达、富(fù)国基金(jīn)等旗下(xià)5只港股ETF产品份额(é)也(yě)实现倍数(shù)增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，年内份额(é)增幅超31％，最新份额已站上(shàng)699.71亿份的高(gāo)位，再创历史新(xīn)高，并继续蝉联市场规模最大的港股(gǔ)ETF产品。

　　不过(guò)，从产品业绩(jì)来看，截至(zhì)5月26日(rì)，仍有(yǒu)超九成(chéng)港股(gǔ)ETF产品年内收(shōu)益为(wèi)负，产(chǎn)品平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场(chǎng)持续震荡(dàng)下跌(diē)，3月下旬(xún)虽有小(xiǎ蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了o)幅回调，但(dàn)4月下旬(xún)之(zhī)后又转跌(diē)，5月25日，港股再度缩量下(xià)跌(diē)，恒生指数、恒生科技指数在同日创下年(nián)内收市(shì)新低；而整体(tǐ)看，5月港股市场跌多(duō)涨少，波(bō)动中枢(shū)朝下(xià)移动。

　　对于近(jìn)期(qī)港股市场波动下跌，广发恒生科技ETF基金经理(lǐ)刘(liú)杰分析系受(shòu)多个因素(sù)影响(xiǎng)。一方面，国内经济复苏斜率(lǜ)放缓，市(shì)场处于弱预期和弱复苏叠加的阶段；另一方面，海外核(hé)心(xīn)通胀仍(réng)存韧(rèn)性，美国债务(wù)上限到期(qī)带来(lái)的债务违(wéi)约风险也对市(shì)场风险偏(piān)好形成扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊括了大部分内地(dì)互联网以及新经济领域(yù)上(shàng)市公司，5月份日(rì)本正(zhèng)式出台了制(zhì)造设(shè)备管(guǎn)制措施，加大了(le)市场(chǎng)对于(yú)国内科(kē)技领域的(de)担忧(yōu)，同期(qī)A股市场情绪偏弱(ruò)，均影响了5月份港股市场的表(biǎo)现。

　　诺德基金基金经理张昳(dié)泓认为，港股近期波动较大主要有基(jī)本面以及资金面(miàn)两方面的原(yuán)因。

　　首先，从(cóng)基本面角度来看，去年防疫政策(cè)转(zhuǎn)向(xiàng)后市(shì)场对于国(guó)内疫后复苏(sū)有较(jiào)高蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了(gāo)的预期(qī)，“从春节(jié)前(qián)后(hòu)的复(fù)苏(sū)情况，我们确实看到由于(yú)线(xiàn)下场(chǎng)景的修复，消费(fèi)需(xū)求(qiú)出现了比较好(hǎo)的(de)恢复。而(ér)进入4、5月份(fèn)，国内经济整(zhěng)体相较一季度(dù)环比有所减弱(ruò)，这(zhè)也(yě)使得市场对于国内经济复苏(sū)预期开始修(xiū)正，整体盈(yíng)利端预期有所(suǒ)下修。”

　　其次，从资金流(liú)动性的角度来看，张昳(dié)泓表示，海外对于暂停(tíng)加息的节(jié)奏(zòu)出(chū)现反复，人民(mín)币汇率也在持续走弱，近期(qī)跌破(pò)7的关口。港股作(zuò)为离岸市场，基本面主要跟随国(guó)内市场(chǎng)，而(ér)流动性与海外流动性相关度较高，在基(jī)本面(miàn)及流动性双(shuāng)重(zhòng)压力下(xià)，5月市场走势较弱。

　　中(zhōng)融基金(jīn)直言(yán)，港股从Beta的角度(dù)是中美经济相对强(qiáng)弱关系的直接反馈，“放开(kāi)国门(mén)之后(hòu)我(wǒ)们预期中国经济(jì)向上，美国(guó)经济进(jìn)入(rù)衰退，所以港(gǎng)股表现很(hěn)亢奋(fèn)，但(dàn)实际结果中(zhōng)美(měi)两边的(de)状态变化(huà)还是(shì)需要更长时间，但大概(gài)率还(hái)是会发生(shēng)的，在这个过程中(zhōng)的(de)波折就对应着人(rén)民币(bì)汇率和(hé)港股的(de)大幅波(bō)动。”

　　看好AI、创(chuàng)新(xīn)药等细分(fēn)领(lǐng)域投资机会

　　尽管年内持续下跌，但多位(wèi)业内人(rén)士认(rèn)为，当前港股市(shì)场估(gū)值水平已处于(yú)历史(shǐ)偏低水(shuǐ)平，具备一定的投资性价(jià)比(bǐ)，并看好人工智能、互(hù)联网(wǎng)科技、创新药等(děng)细(xì)分领域的投资机会。

　　广发基(jī)金刘杰表示，受欧美(měi)银行(xíng)业(yè)危机影响和主要经济体政策变化扰动，今年以来港股持续回(huí)调，整体表(biǎo)现(xiàn)不如A股。但随着国内外流动性压力持续(xù)缓解，未来港股资金面(miàn)或有机会得到改善，结(jié)合当前的低(dī)估值水平，港股(gǔ)吸引力或许逐步凸显(xiǎn)。“某(mǒu)些波动较(jiào)大且回调较多(duō)的细分(fēn)板(bǎn)块或许是值(zhí)得关注(zhù)的方向，例如(rú)恒(héng)生科技以及港股创(chuàng)新药等，若未来市(shì)场进一步(bù)回(huí)暖，科技(jì)领域、港股创新药以及消费(fèi)复苏或者更能调(diào)动市场的关注度。”

　　投资建议上，广(guǎng)发基金刘杰认为港股波动性(xìng)较(jiào)大(dà)，建议投资者通过(guò)定投分散参与，较好(hǎo)平衡风险和机会。同时，选择更有(yǒu)价值的(de)细分赛道，或许更符合未来(lái)市场的(de)表现。

　　具体来(lái)看，首先，人工智能有望(wàng)成为全球投资的主(zhǔ)线(xiàn)，推动了中美股市(shì)的(de)表现(xiàn)，未来(lái)人(rén)工(gōng)智(zhì)能应用(yòng)或(huò)利好科(kē)技(jì)相关细分领域。其次，港(gǎng)股(gǔ)创(chuàng)新药是国(guó)内医药领域长期具备相对优势的(de)细分赛道，对比美国创(chuàng)新药(yào)占比医药市场80％的占比，国内(nèi)占比仅(jǐn)为10％左右，未来肿瘤等方向需要更(gèng)多更先(xiān)进的(de)疗(liáo)法(fǎ)和(hé)创新药，长期投资价值值得(dé)关注。此(cǐ)外，港股(gǔ)消费行业也有望上行。因为(wèi)目前我国经济总量数(shù)据回暖，国内经济长远发展的确定(dìng)性增强，居民可支(zhī)配收(shōu)入增加，消费信(xìn)心正逐步恢复。

　　中融基(jī)金表(biǎo)示，港(gǎng)股市场是(shì)以机构和外资为主导的(de)市场，因此海外经济数据对港股资金面会产生较大影响。在当前(qián)流(liú)动(dòng)性持续承压和(hé)较弱的国际(jì)宏观(guān)环境背景(jǐng)下(xià)，短(duǎn)期港股或是震荡(dàng)行情，投资(zī)者可(kě)以(yǐ)关注(zhù)高稳(wěn)定性(xìng)且具备估(gū)值(zhí)性(xìng)价比的标的。

　　“当中国(guó)经(jīng)济恢复(fù)比预期更强或者美国经济(jì)下滑比(bǐ)预期更快(kuài)这二者中任一情景发生甚至同(tóng)时(shí)发(fā)生时(shí)，我(wǒ)们(men)可能(néng)就(jiù)会(huì)看到人民币汇率的走强，同时港股整(zhěng)体表(biǎo)现(xiàn)也(yě)会(huì)走强(qiáng)。”中融基金进一步指(zhǐ)出，可以先重(zhòng)点关注运营(yíng)商等高股息资(zī)产(chǎn)，而随(suí)着市场预期更进一步(bù)强化，可以(yǐ)更多关注互联网(wǎng)、创新药等高弹性板(bǎn)块。因为消费品(pǐn)的业绩差异很大，建议更多关注(zhù)个股的性价比与(yǔ)成长的(de)确定性。

　　诺德基金张(zhāng)昳泓(hóng)直言，从长(zhǎng)期维度来看(kàn)，当下港股市场具备(bèi)一(yī)定的投(tóu)资性价比(bǐ)，当(dāng)前估值水平仍(réng)然位于历史(shǐ)偏低(dī)水平。从基本(běn)面(miàn)角度来(lái)说(shuō)，他们(men)认为国(guó)内经(jīng)济的复苏节奏可(kě)能大概率(lǜ)是一(yī)波三折(zhé)趋势向上的(de)弱复苏态势，当下(xià)港股市(shì)场已(yǐ)经price in经济复苏(sū)较(jiào)弱的相对悲观(guān)的预(yù)期，往后看(kàn)随(suí)着经(jīng)济的缓(huǎn)慢复(fù)苏(sū)，预计(jì)盈利预期也(yě)会逐步上(shàng)修。而从流动性(xìng)角度来看(kàn)，美联储暂停加息虽在节(jié)奏上较难(nán)判断(duàn)，但往未来(lái)看是大概率事件，预计人民(mín)币汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细分(fēn)板块上，我们认为顺周(zhōu)期受益于国内经(jīng)济复(fù)苏(sū)的消(xiāo)费、互联网、医药等(děng)板块(kuài)仍(réng)然值得重点关注(zhù)。”张昳泓表示，港股市场由于(yú)其(qí)离岸市场特性，海外投资人占比较高，受国内及(jí)海外多(duō)重(zhòng)因素(sù)影响，市场(chǎng)整体(tǐ)波动性较大(dà)，建议投资人可以(yǐ)逢低布(bù)局，更多可以采取基金定投的方式投资(zī)于港股市(shì)场。

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