如果要(yào)论二季(jì)度(dù)迄今，全球股票市场中(zhōng)最为(wèi)靓丽的(de)一道“风(fēng)景线”，那么显然非(fēi)日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势高开逾(yú)1％，最高触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时(shí)候，东证指数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘(pán)点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的(de)强势：东证指(zhǐ)数年内已累计(jì)上涨了逾(yú)15％，远远超(chāo)过了(le)标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日(rì)本股(gǔ)市的(de)最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周(zhōu)期(qī)缩短到二(èr)季度迄今的短短(duǎn)一个(gè)半(bàn)月，日(rì)股的涨幅(fú)更是在(zài)全(quán)球主要(yào)股(gǔ)指中(zhōng)几无敌(dí)手……

　　日股为何(hé)能(néng)一(yī)举(jǔ)领涨全球？对(duì)于许(xǔ)多(duō)国际市场的投资者(zhě)而言，近来提到(dào)日股的优(yōu)异表现，脑海中第(dì)一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是(shì)“股神(shén)”巴(bā)菲特(tè)在上(shàng)月对日本市场表现出的(de)强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特进一步(bù)增(zēng)持了(le)日本五大(dà)商社仓位，令(lìng)越(yuè)来越多的业内人(rén)士开始注意到这一全球第三(sān)大经济体的巨(jù)大投(tóu)资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是(shì)获(huò)得(dé)了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的(de)（机会(huì)）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前(qián)景正感(gǎn)到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因(yīn)素在(zài)推动着日(rì)股上涨？“干(gàn)货(huò)”其(qí)实有很多……

　　狂热(rè)的外资买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京证券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前已经连续第六周成为(wèi)了日本股票的净买家。在(zài)此期间，外国(guó)投资者(zhě)大举涌入(rù)了日(rì)股股票和(hé)期(qī)货市场(chǎng)，净流(liú)入逾300亿(yì)美元，是(shì)过去(qù)10年最大规(guī)模的资金流入之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在(zài)截至(zhì)5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交易者(zhě)又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元(yuán)）的(de)股票和期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞(ruì)日本股(gǔ)票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经(jīng)济(jì)学”时代初期以来，他(tā)就(jiù)从未见过外(wài)国投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银行系统不(bù)稳定和信用(yòng)紧缩(suō)风(fēng)险的笼(lóng)罩(zhào)下，越来越(yuè)多的海(hǎi)外(wài)投资者似乎看到了日本股市作为(wèi)避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票(piào)给人的(de)长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持(chí)续稳(wěn)定在1美元兑换(huàn)130日元的(de)日元汇(huì)率、以及股(gǔ)神(shén)巴菲特对日本(běn)五(wǔ)大商社的增持，也(yě)令不(bù)少海(hǎi)外投资者对投(tóu)资(zī)日本(běn)产生了(le)更多的兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公司就表示，近来(lái)已(yǐ)受到(dào)了(le)越来越多平时不太关(guān)注日(rì)本市(shì)场(chǎng)的海(hǎi)外投资者的(de)咨询。不(bù)少海外投(tóu)资(zī)者在(zài)看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原(yuán)因，他们(men)的建仓(cāng)买入又进一(yī)步促使股(gǔ)市上涨，形成了目前(qián)的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力挺日(rì)股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日(rì)本(běn)。这些(xiē)海外(wài)资金有意复制巴菲特的(de)策(cè)略，通过低成本日元融资(zī)押注(zhù)高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商社上的加(jiā)大投资(zī)，也(yě)存(cún)在着在国际市场上分散(sàn)投资对(duì)象的想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的(de)增长(zhǎng)潜(qián)力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策(cè)略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是(shì)在波动(dòng)性远低于美国(guó)科技股(gǔ)的(de)情况下实现的。这(zhè)意味着日本股市(shì)对美国投资者来说应(yīng)该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激(jī)了(le)一些“末(mò)日准备者”涌入日(rì)本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告(gào)中也(yě)表示，“外资(zī)的回(huí)归是日本股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将继(jì)续对日本股票(piào)维持超配，并偏(piān)向(xiàng)银行、金(jīn)融和价值(zhí)股的(de)投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年(nián)对日本产生兴趣之(zhī)前，他们此前(qián)在(zài)这(zhè)片(piàn)“失落地(dì)带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和令人失望(wàng)的低回报。那么这一次，即(jí)便有着避险(xiǎn)和多元化分散投资(zī)的(de)需(xū)求，他(tā)们又(yòu)为何铁(tiě)了心一定要来(lái)日本市场？日本市场的吸引力就一(yī)定(dìng)远超(chāo)全球(qiú)其他地区吗(ma)？

　　这便不得(dé)不(bù)提日(rì)本市(shì)场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提(tí)高，以及企业(yè)部门推动向股东返还现金。日本多年的公司(sī)治理改革(gé)已开(kāi)始见(jiàn)效，这项改革最初由已故前首相(xiāng)安倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本企业的派息已(yǐ)大幅(fú)增加(jiā)，在截至今年3月(yuè)的(de)财年中，日本(běn)企(qǐ)业(yè)宣布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的(de)历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负债(zhài)表上有净(jìng)现金(jīn)，而(ér)美国的这一(yī)比例只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东证指数成分(fēn)股公司(sī)中约有54％的公(gōng)司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单(dān)从(cóng)市(shì)净(jìng)率等估值指标来看，这就为日本(běn)股市(shì)提(tí)供了更坚实的底部(bù)和(hé)更高的上限。

　　今年3月(yuè)底(dǐ)，东京(jīng)证券交易所为(wèi)了改变股价跌破每股(gǔ)净资产(chǎn)——市净率低于1倍(bèi)的情况，还(hái)请求上市企业在意识(shí)到资本(běn)成本的前提(tí)下(xià)推进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已(yǐ)开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争“早日实现市(shì)净率超(chāo)过1倍”的中期经(jīng)营(yíng)计(jì)划和股票回(huí)购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建设(shè)株(zhū)式会社(shè)4月下旬(xún)也宣(xuān)布了上限200亿(yì)日元的股票回购(gòu)和积极压缩(suō)政(zhèng)策性持股的方针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银(yín)、丰(fēng)田汽车、三菱商事在(zài)内(nèi)的日(rì)本龙头企业在近期公(gōng)布财(cái)报时，也(yě)欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效均(jūn)宣布了新的股票回购计划。不少分析(xī)师预(yù)计，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司(sī)的回购规模将进一步(bù)创(chuàng)下新纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日(rì)本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者的(de)共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的(de)有利证据(jù)。在交易所(suǒ)这些变化的推动下(xià)，许多公司(sī)正在(zài)回(huí)购股份，厘清经常令人(rén)困惑的交叉持股，并在定期公开会议之(zhī)前与股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的(de)鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过去两年在这方面发生的事情(qíng)比(bǐ)过去(qù)30年还(hái)要多”，这是(shì)股市充(chōng)满(mǎn)活力(lì)表(biǎo)现(xiàn)的最大(dà)单一原因。他们对提(tí)高股本(běn)回(huí)报率有着坚(jiān)定的态(tài)度(dù)，希望市值(zhí)上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依(yī)然(rán)宽松的货币政策(cè)和日本(běn)相对稳健的经济基本(běn)面(miàn)，显然也对日股的表现(xiàn)构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男(nán)上(shàng)月(yuè)已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模(mó)的货币(bì)宽(kuān)松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了央行2％的目(mù)标，但(dàn)植田和男依然强调，“还不能(néng)放心(xīn)地说(shuō)通胀（达到了央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行(xíng)今年上半年还在(zài)持续加息，并已被迫在物价与(yǔ)经(jīng)济稳定(dìng)之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处于能让(ràng)海外投资者放心购(gòu)买的(de)状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也相对更为(wèi)稳(wěn)健。日本内阁府17日公布(bù)的数据显示(shì)，今年前三个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来(lái)新高。