尽(jǐn)管周五大幅反(fǎn)弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指数自4月10日(rì)以来累(lèi)计(jì)最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年(nián) 机构预(yù)计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月(yuè)23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点(diǎn)出(chū)现(xiàn)在4月8日，高点(diǎn)索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子(zi)自年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由于今(jīn)年出现(xiàn)了(le)以(yǐ)AI+代表的大型产(chǎn)业趋势(shì)，一(yī)季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收(shōu)益，那么今(jīn)年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参(cān)考历(lì)史的调整(zhěng)时间和幅度(dù)，可能这一(yī)轮调(diào)整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获(huò)利了结”四(sì)波行情，春季躁动后往往会(huì)有(yǒu)一波明(míng)显的调整，时间在1-2个(gè)月(yuè)，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始(shǐ)的时间来(lái)看(kàn)，每年四月份到九、十月份期(qī)间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月(yuè)下旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也比较(jiào)早是4月(yuè)初。因(yīn)此，张(zhāng)夏认为，在(zài)学(xué)习效(xiào)应的推动下，盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的时(shí)间越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本在(zài)一季(jì)报披露结(jié)束后，假设按(àn)此(cǐ)速度再调整(zhěng)一段时间(jiān)，估计在(zài)5月(yuè)基(jī)本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这(zhè)种(zhǒng)调整，逢低加仓(cāng)是最佳策(cè)略，因为往往后续(xù)盛(shèng)夏攻势大概率创新(xīn)高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机(jī)转(zhuǎn)电(diàn)子（从应(yīng)用到(dào)硬件） 关注短期维度业(yè)绩可能超(chāo)预期的(de)AI赋能(néng)消费电子板块受益标的(de)。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产业(yè)趋势以及政府(fǔ)支持力(lì)度进一步加大(dà)、资本(běn)开支(zhī)增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确(què)定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻(gōng)势，而(ér)往(wǎng)往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招(zhāo)商(shāng)证券张夏认为按照历史(shǐ)经验，要么计算机转电(diàn)子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么(me)计算(suàn)机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报(bào)认为，伴随二季(jì)度(dù)业绩(jì)窗口期(qī)的到(dào)来，市场表(biǎo)现(xiàn)将(jiāng)更贴(tiē)合(hé)业(yè)绩的相对优势(shì)，维(wéi)持TMT是全年(nián)主(zhǔ)线的判(pàn)断(duàn)，并建议关注(zhù)短期维(wéi)度(dù)业绩可(kě)能(néng)超预期的部分消费(fèi)板块，电子行(xíng)业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行(xíng)业(yè)在(zài)ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服(fú)务器(qì)及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的大模型进行训(xùn)练/推理的算力(lì)载体(tǐ)和基础。数据量和(hé)算力的提(tí)升明显(xiǎn)拉(lā)升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的(de)量与价，给(gěi)相关电子厂商带来了机(jī)会。国海证(zhèng)券同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为(wèi)全年市场(chǎng)主线的判(pàn)断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器以及光模块(kuài)等细分赛(sài)道将陆续迎来基(jī)本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联(lián)证券4月20日研报同样(yàng)表示(shì)，伴随(suí)AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越(yuè)广，对于算力的需求将呈(chéng)现指(zhǐ)数级(jí)增长，且AI芯(xīn)片(piàn)国产替(tì)代(dài)速度(dù)加快。建(jiàn)议(yì)重点关(guān)注景嘉微、海(hǎi)光信息(xī)等GPU厂商；海(hǎi)光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国(guó)芯科技(索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的jì)等AI芯(xīn)片(piàn)厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前述光(guāng)通信(xìn)重要环节(jié)，相关公司(sī)将(jiāng)深度受益AI带来的增量需求。建议关注(zhù)国产光(guāng)模块龙头(tóu)公司：中际(jì)旭创、新易盛(shèng)、光迅科(kē)技；高速光引擎光器件核(hé)心(xīn)供应商天孚通信；国产光(guāng)芯(xīn)片(piàn)领军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在(zài)4月21日研报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服(fú)务器的价值量(lià索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的ng)的(de)5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的(de)落地，市(shì)场对AI服务器的需(xū)求日益增加(jiā)，市场扩(kuò)容在即(jí)，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电子(zi)、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关电子产品(pǐn)，广(guǎng)发策略表示，电子(zi)厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的发(fā)展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音(yīn)箱、安防等终(zhōng)端(duān)设(shè)备打开(kāi)新成(chéng)长空间(jiān)。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子(zi)趋势明(míng)确(què)，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费(fèi)电子(zi)景气拐(guǎi)点。

　　对此(cǐ)，国信证券(quàn)4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接入(rù)潜(qián)力(lì)的AIoT设备产业链，包括(kuò)海(hǎi)康(kāng)威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数字(zì)等；2）受(shòu)益于(yú)全球算力需求爆发式增长的AI服务器(qì)产业链，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股(gǔ)等；3）创新(xīn)产(chǎn)品频(pín)发(fā)催(cuī)化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份(fèn)、三利(lì)谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期(qī)强化的智能手机产业链，包(bāo)括光弘科技(jì)、闻泰科技、传(chuán)音控(kòng)股(gǔ)、顺络(luò)电子(zi)、东(dōng)山精密等。

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