5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富(fù)国基金、南方基金等(děng)多家头部公(gōng)募基金密集(jí)申报(bào)了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布(bù)局全球半导体市场，引发业(yè)内(nèi)广泛(fàn)关注。

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块表(biǎo)现来看，在经历一(yī)季度的(de)持续(xù)回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区(qū)间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时(shí)间看，年(nián)内超(chāo)半数半导体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对(duì)半导体主题ETF的越(yuè)跌越(yuè)买，主要是基(jī)于(yú)对板(bǎn)块中长期投资价值的(de)肯定。尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年内表现(xiàn)震荡，但随着国产替代持续推进(jìn)，以及近期(qī)AI行情的(de)带动(dòng)下，板块细分领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份(fèn)额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经(jīng)历(lì)一季度的持续回调(diào)后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。以中证全指(zhǐ)半导体指数表现为例，该指数在(zài)4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月(yuè)12日区间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与半(bàn)导体生(shēng)产设备板块(kuài)周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续下(xià)跌，但资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收(shōu)益均(jūn)告负，平均(jūn)收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份(fèn)额(é)增幅居前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯(xīn)片(piàn)主题(tí)ETF产(chǎn)品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证韩交所中(zhōng)韩(hán)半导体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下(xià)降外(wài)，其(qí)余产(chǎn)品份额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列(liè)第一(yī)，年(nián)内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近(jìn)期半导体板块持续(xù)下跌，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板芯(xīn)片ETF基金经理田(tián)光远分析(xī)，当前半导体行(xíng)业复(fù)苏不(bù)及预(yù)期主要原因，一是国产(chǎn)替(tì)代(dài)进程(chéng)不及预期，国(guó)内半(bàn)导体企业(yè)相(xiāng)比海外半导体大厂起步(bù)较晚，在技(jì)术和人才等方面存在(zài)差距(jù)，在(zài)国产替代过程(chéng)中(zhōng)产(chǎn)品研发(fā)和(hé)客户(hù)导入进程可(kě)能不(bù)及预期(qī)；二是下游需求不(bù)及预期，在边缘(yuán)政(zhèng)治和全(quán)球经济(jì)疲软背景下，全球电子产品等终端需求可(kě)能(néng)不及(jí)预期(qī)，从而导(dǎo)致对半导体产品(pǐn)需(xū)求(qiú)量减少。

　　“2023年(nián)是全(quán)球(qiú)半导(dǎo)体行业正处(chù)于下行筑底的阶(jiē)段，但我们认为有(yǒu)望(wàng)于(yú)今年(nián)看到拐点的出(chū)现(xiàn)”田光远(yuǎn)表示，在本轮(lún)周期(qī)中，率先回暖的种类要看芯片下游的(de)景气(qì)度，有创新属性和份额提升属性的(de)环节会率先(xiān)回暖(nuǎn)。一方(fāng)面中国经济体重要的构成央国企对资产回报(bào)提出要求，民营企(qǐ)业的竞争力提升(shēng)也会更(gèng)加(jiā)依赖(lài)数字(zì)化，成本效率提升是数(shù)字化的长期关键驱(qū)动力，另一方面短周(zhōu)期(qī)维度数字经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部(bù)副总(zǒng)监(jiān)、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表(biǎo)示，首先，回顾(gù)年初(chū)以(yǐ)来半导体(tǐ)板块上涨(zhǎng)的(de)原因，一方(fāng)面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大(dà)，行业估值处于底部位置(zhì)；另一方面市场预期(qī)基(jī)本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导(dǎo)体指数(shù)出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中(zhōng)许多(duō)个股的股价其实是过度反应的(de)，所以随(suí)着4月中下(xià)旬半(bàn)导(dǎo)体一季报(bào)披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱(ruò)现(xiàn)实的表(biǎo)现，再加(jiā)上AI主题(tí)的降温，综合(hé)因素引起行业近期(qī)的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半(bàn)导体投资价(jià)值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投资(zī)者(zhě)对板块(kuài)价(jià)值的肯定，多(duō)位业内人士也表示，长期(qī)看好半导体(tǐ)板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当(dāng)前(qián)无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基(jī)本面上，人工(gōng)智能给半导体(tǐ)带来了新的需(xū)求增量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个(gè)季(jì)度虽然(rán)会有(yǒu)一(yī)定业绩的压力，但一方面(miàn)需求会重(zhòng)新复苏，另(lìng)一方面中国半导体企业有国产替代的中(zhōng)期逻(luó)辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半(bàn)导体(tǐ)板块估(gū)值波(bō)动(dòng)较(jiào)大，且(qiě)子板块和细(xì)分线索较多，始终有(yǒu)估(gū)值合(hé)理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很(hěn)多优质的公(gōng)司处于历史估值分位低位区间，随(suí)着需求回暖或者新产品(pǐn)的突破(pò)，会有形成很好的投资机(jī)会。他进一步表示，人类历史经历了三次上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费(cì)工业革(gé)命，前两(liǎng)次都是以(yǐ)能源(yuán)为对象(xiàng)进行(xíng)创新，第三次(cì)是信息为对象(xiàng)进行创(chuàng)新(xīn)，当前(qián)阶(jiē)段的(de)人(rén)工智能从感知智(zhì)能走向认知智能后，将对(duì)人(rén)类(lèi)生产力的提升(shēng)产生巨大(dà)的影响，也会开启新(xīn)一轮的工业革命(mìng)，它是信息革(gé)命经历了个人电脑、互(hù)联网革命和移(yí)动互(hù)联网革命后在万物智联(lián)层面的(de)延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革命爆发的早(zǎo)期(qī)的阶段，在人工智能带来(lái)的技术变革浪潮下，人(rén)工智能对云管端(duān)各方面(miàn)都产生了影响，云侧(cè)变化最为显著，很多(duō)环节发生(shēng)了改变(biàn)，产生了新(xīn)的投资(zī)方向(xiàng)，如(rú)算力(lì)芯片的(de)GPU、存储芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的(de)落(luò)地，端(duān)侧和网(wǎng)侧的新(xīn)硬件也会产生新的(de)投资机会。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期(qī)关(guān)注该板块投(tóu)资机(jī)会，他认为可以重点配(pèi)置的主线包括以(yǐ)AI为代表(biǎo)的(de)创新线、周期见底后的(de)复(fù)苏线(xiàn)、以及(jí)以半导(dǎo)体设备材料国产化为(wèi)代表(biǎo)的(de)制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面(miàn)看好(hǎo)整个半导体板块(kuài)，其中，从半导(dǎo)体国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费计都会在今年(nián)都有非常好的机会。首先，基本面(miàn)上(shàng)，美国对中国的极(jí)限制裁将(jiāng)加速中国芯片(piàn)的国(guó)产替(tì)代(dài)，党的二十大对(duì)于科技安全的强调(diào)为(wèi)芯片(piàn)的国产替代(dài)提供(gōng)了(le)坚实的(de)理论基础(chǔ)。其次(cì)，芯片设(shè)计板块经过近一(yī)年的充(chōng)分调整，股价已经充分反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设(shè)计板块(kuài)有望正式迎来(lái)反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我们将持续跟踪和调(diào)研半导体行业库存、动销数(shù)据和重点公司的边际变化，同时动态跟(gēn)踪电子消费品的复苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要(yào)大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为(wèi)发展基石，算力芯片(piàn)等核(hé)心环节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动(dòng)半导体行业持(chí)续增长(zhǎng)。此外，半导体设备(bèi)公司的一季报(bào)业绩相对较强，国(guó)产化(huà)趋势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材料(liào)也是(shì)可以(yǐ)关注(zhù)的方向(xiàng)。存储作为半导体中最大的周(zhōu)期品种，也可能(néng)在(zài)年内迎来边际变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认(rèn)为需要关注景气度修复速(sù)度(dù)和估值的匹配(pèi)程度，尽管基本面改善的趋(qū)势(shì)比较确定，但(dàn)改善的(de)过程中股价有可能(néng)波动(dòng)较大，要结合基(jī)本面变化综合判断配置价(jià)值(zhí)，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道(dào)。

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