财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银行(xíng)也(yě)迎来涨停，而上(shàng)一次(cì)涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮(yóu)储银行更是(shì)盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大(dà)涨归(guī)因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值促进(jìn)央企估值(zhí)回归”业务交流会暨国新央企(qǐ)股东(dōng)回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外一(yī)份则是沪(hù)市金融(róng)业主题座谈会，其中“在服务中国式现代(dài)化中促进金融业估值提升和高质量发展”成为(wèi)重要议(yì)题(tí)。

　　中(zhōng)特估成为了市场(chǎng)较(jiào)长一段(duàn)时期的热门词，尽管披上了(le)主(zhǔ)题、政策(cè)等色彩，底层逻(luó)辑(jí)是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央企的严(yán)重(zhòng)低配(pèi)和低估。说到(dào)A股的低估值、高分红，银行(xíng)为(wèi)首的大(dà)金融板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为此前获(huò)批的央企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显(xiǎn)然被放大(dà)。

　　事实(shí)上，不仅(jǐn)是两份会议通知(zhī)的推(tuī)波助澜(lán)，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则无头无尾(wěi)的所谓指导意(yì)见(jiàn)，要(yào)求“国(guó)企(qǐ)要(yào)做到(dào)1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、蓝宝石的寓意是什么高股息(xī)，在经济温(wēn)和复(fù)苏预期之下(xià)，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块走强往往预(yù)示着行(xíng)情的结束，这一次历史(shǐ)是否会重演呢？多(duō)位受访人士指(zhǐ)出，这(zhè)种单(dān)一(yī)衡(héng)量逻辑可能不再(zài)奏(zòu)效，当前市场，银(yín)行(xíng)板块是作为“国(guó)资含量”比较高的板块行(xíng)进，从去年底开始监(jiān)管开(kāi)始(shǐ)提出中特估后有比(bǐ)较不错(cuò)的表(biǎo)现，中特估(gū)有望持续为投资者带来(lái)除稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银行为首的大(dà)金(jīn)融爆发(fā)

　　5月8日(rì)，银行满屏大(dà)涨，中(zhōng)国(guó)银行、中信(xìn)银(yín)行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行(xíng)、工商(shāng)银行、浙商银行大(dà)涨超过(guò)6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股也(yě)持续爆(bào)发，券商(shāng)指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作日(rì)涨(zhǎng)幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中(zhōng)证银(yín)行(xíng)ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等多只(zhǐ)基金(jīn)涨幅超(chāo)过4％，从资(zī)金流动来看，以规模最大(dà)的华宝中证银行ETF为(wèi)例(lì)，不(bù)仅当日收(shōu)盘价创一年新高，全天(tiān)成交量(liàng)飙(biāo)升(shēng)超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的(de)最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市(shì)场(chǎng)早有预期。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在(zài)5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增速的(de)企业，现在反而显(xiǎn)得(dé)难能可贵，因(yīn)此(cǐ)被(bèi)忽略高(gāo)分红(hóng)、深(shēn)度价值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银(yín)行股(gǔ)这波(bō)快速上(shàng)涨，是其(qí)在估值极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极(jí)度悲观(guān)等(děng)背(bèi)景下，配合(hé)当前经济(jì)弱复苏整体(tǐ)回报率预(yù)期(qī)下行(xíng)、中特估政策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交量齐升，背(bèi)后仍是(shì)中(zhōng)特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行(xíng)股等来(lái)了久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自(zì)今年4月以来全市场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中(zhōng)，中信(xìn)银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅(fú)超(chāo)过32％，民(mín)生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的(de)流(liú)入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全(quán)天(tiān)成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近两年(nián)来的最高(gāo)。中国银行(xíng)龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪股通累计买(mǎi)入(rù)5.65亿(yì)元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极(jí)度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观都是银行股上(shàng)涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言(yán)，在估(gū)值(zhí)上，截至目前(qián)，42家A股银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍(bèi)左(zuǒ)右。除了宁波(bō)银行(xíng)和(hé)招(zhāo)商银行，其余银(yín)行均处于“破净”状态。在这一(yī)轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银行目标(biāo)价估值(zhí)最(zuì)保守看(kàn)到0.6，相当于(yú)2020年疫情(qíng)前的估(gū)值位置，当(dāng)前板块交易热(rè)度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量(liàng)、让利(lì)实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银行股相对(duì)于其他主题板(bǎn)块(kuài)更(gèng)强的优(yōu)势，据财(cái)通证券研报(bào)，国有大行近五(wǔ)年分红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定(dìng)分红符合价值投资和(hé)长期投资需要。近年来国有大(dà)行股息率(lǜ)也(yě)呈逐年提升(shēng)趋势平均股息(xī)率(lǜ)从2019年的(de)4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供(gōng)了(le)空间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银行股占偏股型(xíng)基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金(jīn)经(jīng)理胡洁就向财联(lián)社表示，高股息策(cè)略以其确定的股息收(shōu)入和较高的(de)安全边际可以为投资者提供不(bù)错的收益(yì)。而(ér)基本面稳健、分红率高而稳定、估值(zhí)处(chù)于历史(shǐ)低位的银行板(bǎn)块是(shì)高股息策略的理(lǐ)想增配板块(kuài)。与此同时，银(yín)行(xíng)板块在一季度是业绩低点(diǎn)。随着大行重定价的压力(lì)过去以及二三季度农(n蓝宝石的寓意是什么óng)商行小微投放旺季的(de)到来，资(zī)产端收益率将(jiāng)会逐(zhú)步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏(péng)华(huá)基金量化及衍生品投资部基金经理余展昌(chāng)也指(zhǐ)出，与海外(wài)银行对比，在中(zhōng)特估背景下的(de)国内银行仍然(rán)具(jù)有较好的投资机会。以国有大(dà)行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的银行估(gū)值都(dōu)在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还有大(dà)量的(de)商誉，国内银行的估(gū)值水平是偏低的，本身就有(yǒu)比较大的修(xiū)复空间(jiān)。此外，他(tā)还指出，国(guó)企改革有(yǒu)望(wàng)使得这些(xiē)问题得到改(gǎi)善(shàn)，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意(yì)味着(zhe)行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块(kuài)的走(zǒu)强，有(yǒu)市场(chǎng)观点开(kāi)始(shǐ)担忧(yōu)市场行(xíng)情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估(gū)背(bèi)景下去(qù)看金(jīn)融(róng)股的(de)爆(bào)发，并不能简单(dān)做(zuò)出市场行情结束(shù)的(de)结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大(dà)金融(róng)板块过去被(bèi)当(dāng)成(chéng)行情(qíng)结束的(de)指标，其背(bèi)后通(tōng)常潜(qián)意识映射(shè)包括(kuò)不限于大金融爆发往往代表市场没有别的方向、市场进(jìn)入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走(zǒu)强来看(kàn)，市(shì)场表现(xiàn)并(bìng)不存(cún)在上述问题(tí)。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效(xiào)应并(bìng)不(bù)强，比如(rú)银行板块近期(qī)大幅放(fàng)量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与(yǔ)甚至部(bù)分中小市值板块成交(jiāo)量相差甚(shèn)远。

　　其(qí)次，大金融板块本次(cì)表现(xiàn)也不(bù)是单一的，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也表现较好，因(yīn)此不能单(dān)一地以过去大(dà)金融上(shàng)涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当(dāng)下(xià)较为极端的(de)交易结构容易被表征为(wèi)市(shì)场(chǎng)波动的前奏，但市场变(biàn)量影响较多、今(jīn)年(nián)行情结构差异巨大，建议不要单(dān)一映射分析。

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