大家好，转眼假期就(jiù)结束了，泰勒小区都没出(chū)一直在加班，这个长假，国(guó)内(nèi)旅(lǚ)游消(xiāo)费爆了(le)，而(ér)海(hǎi)外有爆(bào)了，不过是爆(bào)雷。按照惯例，我们梳理一(yī)下重大(dà)消息，以(yǐ)及券商老(lǎo)师们的最新看法(fǎ)。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治局会议定(dìng)调！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召开会议(yì)，分析研(yán)究(jiū)当前经济形势和经济工作。中(zhōng)共中央总书记(jì)习近平(píng)主持会议。会议认为，今年以(yǐ)来，在以习近平同(tóng)志为核心的党中央坚强(qiáng)领(lǐng)导下，各地区(qū)各部门更好统(tǒng)筹(chóu)国内(nèi)国际两个大局，更好统筹疫情防(fáng)控(kòng)和经济社会(huì)发展，更(gèng)好统筹(chóu)发展(zhǎn)和安全，我国疫情(qíng)防控取得重大决定性胜利，经济(jì)社会全面恢(huī)复(fù)常(cháng)态化运行(xíng)，宏观政策靠前(qián)协同发力，需求(qiú)收缩、供给(gěi)冲击、预期转弱三(sān)重(zhòng)压力(lì)得到缓解(jiě)，经(jīng)济增长好于预期，市(shì)场需(xū)求(qiú)逐步(bù)恢复，经济发展呈(chéng)现回升向好态势(shì)，经(jīng)济运行实现良(liáng)好开(kāi)局。

　　会(huì)议指出，当前我国经济运行好转主要(yào)是恢复性的(de)，内生动力还不(bù)强，需(xū)求仍然不(bù)足，经济(jì)转(zhuǎn)型升级(jí)面(miàn)临新(xīn)的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚性和改善(shàn)性住房需求的支持(chí)，强(qiáng)调做好保(bǎo)交楼、保民生、保稳(wěn)定工作，促进房地产(chǎn)市(shì)场平稳健康发展。同(tóng)时，会议还(hái)提出，在(zài)超大特大(dà)城市积极稳步推进城(chéng)中村(cūn)改造和“平急两用”公共基础(chǔ)设施建设等(děng)。

　　2、国(guó)家统(tǒng)计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月(yuè)份，制造业(yè)采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气(qì)水平回落(luò)。

　　3、美国第一(yī)共和银行(xíng)被正(zhèng)式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月后，风(fēng)雨飘摇的美国(guó)第一共和银(yín)行终(zhōng)究还(hái)是(shì)没能(néng)逃脱倒闭(bì)并被(bèi)接管收购(gòu)的命运。美国加州金融(róng)保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机(jī)构已接(jiē)管了第一共和银(yín)行，这是本轮美(měi)国银(yín)行业危机中第四家(jiā)倒下的(de)银行，同时也是美国历(lì)史上(shàng)第二大(dà)的破产银行(xíng)。

　　4、今(jīn)年五一假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算(suàn)，全(quán)国(guó)国内旅游出游合计2.74亿人(rén)次，同比增(zēng)长70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比(bǐ)增长128.90％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢复至(zhì)2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据(jù)俄新社报道(dào)，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌克兰试图(tú)用无人机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据(jù)报道，当(dāng)晚两架无人机瞄准了(le)克里姆(mǔ)林(lín)宫，俄(é)军(jūn)方(fāng)和特种(zhǒng)部队及时采取行动，并使用电(diàn)子对抗系(xì)统，使(shǐ)这两架(jià)无(wú)人机出现异常，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯(sī)总统(tǒng)普京没有因袭击(jī)受伤，其工(gōng)作日(rì)程(chéng)将照常进行。 掉落(luò)的(de)无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄(é)总统(tǒng)新闻秘书(shū)佩斯科(kē)夫称，乌(wū)克兰无人(rén)机试(shì)图发动袭(xí)击时普京不(bù)在克(kè)里姆林(lín)宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)新(xīn)闻处表示，俄(é)方保留在合适的时间(jiān)和地点采(cǎi)取回应措施的(de)权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日(rì)报道，俄罗(luó)斯首都莫斯科自当(dāng)日起禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯(sī)科市长索(suǒ)比亚宁表示，这一决定是为(wèi)了防止未经授权使用无人机，避(bì)免妨碍执法机构的工(gōng)作(zuò)。

　　据(jù)法新社当(dāng)地时间(jiān)3日报道(dào)，乌克兰(lán)方面表示“没有(yǒu)参(cān)与”对(duì)克里姆(mǔ)林宫的无人机(jī)袭击(jī)。

　　另据俄(é)罗斯《生(shēng)意人报》网(wǎng)站消息(xī)，针对无(wú)人机试图(tú)袭击俄罗(luó)斯克(kè)里姆林宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报(bào)道，俄罗斯国家杜(dù)马议员(yuán)米哈伊尔·谢列(liè)梅特(tè)接受该媒(méi)体(tǐ)采(cǎi)访(fǎng)时，呼吁俄军对(duì)乌(wū)克兰总统(tǒng)泽连斯基位(wèi)于基(jī)辅的官邸进行导弹打击，作为对乌(wū)方企图使(shǐ)用(yòng)无人(rén)机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十(shí)大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡(héng)到平稳，布局业绩驱动的(de)五月行情

　　4月(yuè)A股经(jīng)历了AI主题行(xíng)情诱发的过度博弈和心态失衡，市场(chǎng)大幅动(dòng)荡。进入5月，国内的经济(jì)、政策(cè)和外部环(huán)境相比4月继续(xù)不断改(gǎi)善，投(tóu)资者对经济(jì)的预期将在微(wēi)观体验(yàn)、宏观数据(jù)、A股业绩三个层(céng)面(miàn)实现(xiàn)统一(yī)，投资者心态也(yě)将(jiāng)逐(zhú)步(bù)从短暂失衡趋(qū)向平稳，市场依然(rán)处于(yú)全年第(dì)二(èr)个关键(jiàn)做多窗口，财报季结(jié)束后，市场将(jiāng)步入业绩驱(qū)动的(de)行(xíng)情(qíng)阶(jiē)段(duàn)，配置思路上建议坚持高切低，关注上半年景(jǐng)气持续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市场信(xìn)心，扩(kuò)内需仍(réng)是着力重点，政策预期回(huí)归理性，经济内生动能稳步修复，并将得到同比(bǐ)和高(gāo)频数(shù)据验证；外(wài)部(bù)流动性拐(guǎi)点明确，美国(guó)银行业风险(xiǎn)不断发(fā)酵，但预计对A股实质影响十分有限。其(qí)次，财报(bào)季数据显(xiǎn)示，A股业绩(jì)跨年筑底特征明(míng)显，全年逐季改善(shàn)的趋势显现，其中行(xíng)业的结构(gòu)性亮点(diǎn)日益(yì)清晰，经济预期5月(yuè)将在微观(guān)体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个(gè)层面统一(yī)，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于(yú)今年(nián)第二(èr)个关(guān)键做多窗(chuāng)口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资者心(xīn)态(tài)由短暂(zàn)失衡趋向平(píng)稳。

　　配置(zhì)上(shàng)，建(jiàn)议紧扣(kòu)业绩主线，重点布局(jú)医药、数字经济(jì)和“一(yī)带(dài)一路(lù)”板(bǎn)块中有业绩亮点的品种，以及其他板块中一(yī)季度(dù)业绩明显改(gǎi)善，且在二(èr)季度有望持续的(de)细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有望相比全(quán)球市场显现相对(duì)韧性

　　中金策略团队(duì)5月3日表(biǎo)示，节后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政(zhèng)策有望延续稳(wěn)中求进基调。2）上(shàng)市(shì)公司业绩(jì)低迷(mí)期已过。3）海外风险(xiǎn)需要密(mì)切关注，如若应对得当，对(duì)A股(gǔ)影响可能有限(xiàn)。上述因素结合当前A股(gǔ)市(shì)场整(zhěng)体估值水平不(bù)高仍处于历史中低位，A股节后两个交易(yì)日虽受节假期间的事件性因(yīn)素影响可能有所波动，但对后市(shì)整(zhěng)体表(biǎo)现(xiàn)不用过于(yú)谨(jǐn)慎(shèn)，当前位置市场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投(tóu)策(cè)略：耐心等待，低位(wèi)把(bǎ)握

　　一季(jì)度全(quán)A营收增(zēng)速等指(zhǐ)标仍(réng)在探底(dǐ)，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但制(zhì)造业PMI已露出疲(pí)态(tài)，海外(wài)处于多事之(zhī)秋(qiū)，高利(lì)率环境下美国(guó)银行风(fēng)险事件频发，衰退风险上升。市场处于再平(píng)衡期，低位把握再(zài)布局(jú)机会(huì)；短(duǎn)期结构上(shàng)关注在低位资产中寻找景气稳定或好于预(yù)期(qī)方向，中期(qī)线索在于科技周(zhōu)期与(yǔ)复苏链(liàn)中的弹性方向。行业重点(diǎn)关注：医(yī)药(yào)、传(chuán)媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主题重点关注(zhù)：一带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通(tōng)策略(lüè)：均(jūn)衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是(shì)牛市初期，对比历(lì)史，这次牛市第一(yī)波上(shàng)涨的结(jié)构分(fēn)化(huà)更显著。②牛市(shì)初期(qī)类似春天，市(shì)场有所反复很正常，短(duǎn)期政策和业绩因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)下，行(xíng)业或更(gèng)均衡(héng)。③数字(zì)经济是全(quán)年主(zhǔ)线(xiàn)，后续或依据基本(běn)面去伪存真，阶段性关注复苏的部(bù)分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策(cè)略

　　往后看，核心(xīn)资产、海外映(yìng)射的(de)科技和大宗(zōng)商品都(dōu)将被海外逐(zhú)级放大(dà)的宏观波动所影响(xiǎng)。我(wǒ)们的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议(yì)以“红利+中特估(gū)”为(wèi)主导(dǎo)，以等待(dài)通胀逻辑的回归。重资(zī)产国(guó)企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜(tóng)），交通运输（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近期(qī)场景(jǐng)消费正在展(zhǎn)现出成为未(wèi)来经济增长新动(dòng)能的(de)潜力，推荐中低端(duān)消费、县(xiàn)域(yù)消(xiāo)费；以“宁组合”为代表的(de)赛道板(bǎn)块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证(zhèng)策略(lüè)：五一(yī)前后(hòu)市场表(biǎo)现如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市(shì)场上涨(zhǎng)概率较(jiào)节前明显提(tí)升。以(yǐ)全A指数为代表(biǎo)，节前(qián)1周、1个月指数大多震荡调整(zhěng)，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月(yuè)上涨概(gài)率则大幅上(shàng)升至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五(wǔ)一节后1周国(guó)防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后(hòu)1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间(jiān)全球大类资(zī)产波动以及背(bèi)后释放的信号

　　国(guó)内(nèi)复(fù)苏延续，支撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资产表现来看(kàn)，全(quán)球主(zhǔ)要权益市(shì)场及原油等大宗商品(pǐn)走弱(ruò)，美债收益(yì)率(lǜ)下(xià)行(xíng)，黄金价格(gé)走(zǒu)强(qiáng)，表明海外市场“衰退(tuì)交易”有(当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗yǒu)所升(shēng)温。美欧一(yī)季度经(jīng)济(jì)增速不(bù)及市场预期，美(měi)国(guó)银行(xíng)业危(wēi)机(jī)和两党债务上限博弈(yì)使(shǐ)得海外风险(xiǎn)偏好(hǎo)有(yǒu)所回落，同时也促使(shǐ)美(měi)联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回(huí)顾假(j当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗iǎ)期(qī)消(xiāo)费数据(jù)，国(guó)内(nèi)服务(wù)消费大(dà)幅回(huí)升，但地产销售复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落(luò)也表明国内经济仍(réng)处于复苏早期。4月(yuè)政治局会议强(qiáng)调“当前经济运行(xíng)好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧(jǐn)风险不大，企业盈利(lì)上行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会议首(shǒu)提“重(zhòng)视通用人工智能发展”，全球产业催(cuī)化和国内政策(cè)驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结束(shù)？| 信(xìn)达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指(zhǐ)数整体是震(zhèn)荡下行的，是去年底(dǐ)熊市结束后(hòu)，指(zhǐ)数的(de)第一(yī)次长(zhǎng)时间回撤，可以类比历(lì)史上牛市第(dì)一年中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中(zhōng)的(de)第一次战术性回撤(chè)，时间约2个月，起始和结束(shù)的拐(guǎi)点，均与(yǔ)高频(pín)经济指标和预期的(de)边(biān)际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很(hěn)多，所(suǒ)以主跌阶(jiē)段完成(chéng)后还出现了2个月(yuè)的(de)底(dǐ)部震荡(dàng)，整(zhěng)体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月以来(lái)，股市、债市(shì)和(hé)商品市场的表现，均表明资本市(shì)场对经济(jì)的(de)判新偏向认(rèn)为Q1的经济回升可能不会持续(xù)太久(jiǔ)，或(huò)者(zhě)至少(shǎo)Q2可能(néng)不会持(chí)续。从最新的PMI数(shù)据来看，4月份确实出现了较为明(míng)显的下降。这一下降(jiàng)背后我们认为可(kě)能主(zhǔ)要有(yǒu)两个短期原(yuán)因(yīn):（1）每年4月PMI数据(jù)均会(huì)季节(jié)性回(huí)落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经济数据最容易恢复，4月开始经(jīng)济进入疫后第二(èr)个(gè)季度。PMI数据(jù)、商品价格、海外经(jīng)济(jì)担(dān)心等(děng)因(yīn)素，可能会(huì)让4-5月的经济数据很(hěn)难(nán)超预期。由此导(dǎo)致这一次(cì)市(shì)场的(de)战术调(diào)整虽(suī)然可(kě)能已经完成(chéng)大部分，但由于缺乏数据(jù)改善，可能还需要(yào)震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已(yǐ)正(zhèng)站在(zài)新(xīn)一轮牛市起点之上(shàng)，短期(qī)的迷雾掩盖(gài)不了长期(qī)的坦(tǎn)途，把(bǎ)握“上证50高股息央国(guó)企+科(kē)创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回(huí)落的(de)PMI和长端(duān)利率、反复的美(měi)联储、激烈的中美摩(mó)擦、偏(piān)弱的(de)一(yī)季报(bào)业绩；但中(zhōng)期(qī)的(de)坦途较为明确：经济温和复苏、美联储年内结束加息、A股市(shì)场估值(zhí)极低、产业(yè)趋势明确、机构赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如(rú)何应对短期迷(mí)雾？5月建议重点关注(zhù)上证50高(gāo)股(gǔ)息央国企(qǐ)，央国企(qǐ)指数和ETF后续将发行(xíng)、迎(yíng)来增量资金(jīn)行情，高股息组合(hé)在经济偏弱、利率下行(xíng)环境下(xià)获取超额收益（13只被指数集中覆盖的高股(gǔ)息央国(guó)企见正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛道的(de)第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明(míng)显调整，是进一步加配的(de)良机，其中以科创50方向最为关键。若美联储能够(gòu)在5月完成最(zuì)后一次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓(huǎn)和，将极大地(dì)利于新兴市场（A股和(hé)港股）、尤(yóu)其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略(lüè)：盛(shèng)夏(xià)攻势，科创再起

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