如果要论二季度迄(qì)今，全球股票(piào)市场中最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日经225指数进一步(bù)强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已(yǐ)经率先创下了(le)1990年8月3日以(yǐ)来的最高收(shōu)盘(pán)点位。

　　多组对比(bǐ)可以显(xiǎn)示出(chū)日股今年以来的强势：东证(zhèng)指数年内已累计上(shàng)涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了(le)标(biāo)普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日(rì)本股市(shì)的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周期缩(suō)短到(dào)二季度迄今(jīn)的短短一个半月(yuè)，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅(fú)更是(shì)在(zài)全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能一举领涨(zhǎng)全球(qiú)？对于许多(duō)国际市场的投资者而言，近来提到(dào)日股的优异表现，脑海中第一时(shí)间浮(fú)现出的(de)，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市场表现出的强烈投资意(yì)愿。正是(shì)巴菲特进(jìn)一步增(zēng)持了日(rì)本五大商社(shè)仓(cāng)位，令越来越(yuè)多(duō)的(de)业内人(rén)士开始注意到这一全(quán)球第三大经济体的(de)巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮(lún)爆(bào)发背(bèi)后的(de)成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了(le)“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然没(méi)那么简(jiǎn)单！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出(chū)现让日(rì)股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也(yě)正是其他(tā)人眼下正在看(kàn)到的，人们对日股(gǔ)的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推动着日(rì)股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热(rè)的外资(zī)买需(xū)

　　根据东(dōng)京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目前已经(jīng)连续第(dì)六周(zhōu)成为了日本股票的净买家。在此期间，外(wài)国(guó)投资者(zhě)大举涌入了日股股票和(hé)期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之(zhī)一(yī)。

　　根(gēn)据交易所(suǒ)的(de)数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者又净买入了价值7810亿(yì)日元（约合(hé)57亿(yì)美元）的(de)股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日(rì)本(běn)股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来(lái)，他就从未见过外(wài)国投(tóu)资者(zhě)对日(rì)本如此感兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩风(fēng)险(xiǎn)的笼罩(zhào)下，越来越多(duō)的海(hǎi)外投资者(zhě)似乎看(kàn)到了(le)日本股(gǔ)市(shì)作为(wèi)避险地(dì)的“稳定性”。日本(běn)股(gǔ)票(piào)给人的长期(qī)低迷印象正在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日(rì)元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日(rì)本(běn)五大商社(shè)的增持，也令不少(shǎo)海(hǎi)外投(tóu)资者对(duì)投资日本(běn)产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来已受到(dào)了越(yuè)来越(yuè)多平时不太关注日本市场的(de)海外(wài)投资者的咨询。不少海(hǎi)外投资者在(zài)看(kàn)到日本(běn)股市的涨幅(fú)超过(guò)美股后，开始调(diào)查其中(zhōng)的(de)原因，他们(men)的建(jiàn)仓买入(rù)又进一步(bù)促使(shǐ)股市(shì)上涨，形(xíng)成(chéng)了目前的良性循环(huán)。

　　一(yī)个值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继造访日本(běn)。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲(fēi)特的策略，通过低(dī)成本日元融资押注高股(gǔ)息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在(zài)日本五大商社上的加大投资，也(yě)存在着在(zài)国际(jì)市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的(de)增长(zhǎng)潜力，但过度集中(zhōng)会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是在波动性远(yuǎn)低于美国科(kē)技股的情况下(xià)实(shí)现的。这意味着日本股市对美国投资者来(lái)说(shuō)应该颇有(yǒu)吸引力。对(duì)美国债(zhài)务上限的担忧可能也刺激(jī)了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险手段(duàn)。

　　法国(guó)兴业银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也表示，“外资的回归是日本股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年对(duì)日本产生(shēng)兴(xīng)趣之前(qián)，他(tā)们此前在这片“失落地(dì)带(dài)”曾经历过长达数十年(nián)虚假的(de)曙光和令人失望的低回报。那么这一次(cì)，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散投资的需(xū)求(qiú)，他们(men)又为(wèi)何铁了心一定要来日(rì)本市场？日本市(shì)场的吸引力就(jiù)一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下(xià)正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股(gǔ)市本轮上涨(zhǎng)的主要原因(yīn)还源于治理标准的提高，以及企业部门推(tuī)动向(xiàng)股东返还现(xiàn)金。日本多年的(de)公司治理改革已开始(shǐ)见效，这项(xiàng)改革最初由已故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息(xī)已大幅增(zēng)加，在(zài)截至今年(nián)3月的财(cái)年中，日本企业宣(xuān)布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负债表(biǎo)上有净现(xiàn)金(jīn)，而美国(guó)的(de)这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证(zhèng)指数(shù)成分股公司中约(yuē)有54％的公司(sī)股价(jià)低于每股账面(miàn)价值(zhí)，而(ér)标普500指(zhǐ)数(shù)成分股(gǔ)中这一(yī)比例仅为7％。单从市净率等估值指标(biāo)来看，这就为(wèi)日本股市提(tí)供了更坚实(shí)的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券(quàn)交易(yì)所(suǒ)为了改变股(gǔ)价跌破每(měi)股(gǔ)净资产——市净率低于1倍(bèi)的(de)情况(kuàng)，还请求上市企业在意(yì)识(shí)到资本成本的前(qián)提下推进(jìn)经营并公布(bù)改善(shàn)方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争“早日实天津面积多少平方公里现市净率超(chāo)过1倍”的中期经营计(jì)划和股票回(huí)购，股价(jià)随后大涨近4成(chéng)。清水建(jiàn)设株式会社(shè)4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日(rì)元的(de)股票(piào)回(huí)购和积极压(yā)缩政策(cè)性(xìng)持股的方针，该公(gōng)司股价(jià)随后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内(nèi)的日(rì)本龙头企(qǐ)业在近(jìn)期公布财报时，也均宣布了新的股票回购计(jì)划(huà)。不(bù)少分析(xī)师预计，到(dào)今年5月(yuè)底，各日本上市公司的回购规模将进(jìn)一(yī)步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这方面的有利(lì)证(zhèng)据。在交易所(suǒ)这些变化的推动(dòng)下，许多公司正在回(huí)购股份(fèn)，厘清经(jīng)常令人困惑的交(jiāo)叉(chā)持股，并(bìng)在(zài)定期公开会议之前与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意(yì)味(wèi)着“过去两年(nián)在(zài)这方面发生的事情比过去(qù)30年还(hái)要多”，这是股(gǔ)市充满活力(lì)表(biǎo)现的最大单一原因(yīn)。他们(men)对提高(gāo)股本(běn)回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货币、稳经(jīng)济

　　最后(hòu)，日本央行目前依(yī)然宽(kuān)松(sōng)的货(huò)币政策和(hé)日(rì)本相对稳健的经济基本面，显然也对日股(gǔ)的表现构(gòu)成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男(nán)上月已走(zǒu)马上任，但日本(běn)央行暂时仍未改变(biàn)其大(dà)规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和天津面积多少平方公里男依然强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了(le)央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上(shàng)半(bàn)年(nián)还在持续加息(xī)，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日(rì)本央(yāng)行(xíng)眼(yǎn)下依然处于能(néng)让(ràng)海外投资者放心(xīn)购买的(de)状(zhuàng)态。

　　日(rì)本(běn)宏(hóng)观经济的(de)表现(xiàn)目前也相对(duì)更为稳健(jiàn)。日本内阁(gé)府17日公(gōng)布(bù)的数据(jù)显(xiǎn)示，今年前三个月日(rì)本(běn)国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限(xiàn)制，4月商(shāng)务和休闲外(wài)国(guó)游客人数从此(cǐ)前的182万(wàn)攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出，考(kǎo)虑到(dào)入(rù)境旅(lǚ)游业(yè)复苏、强劲资本(běn)支出计划(huà)和日本(běn)央行持续宽松等(děng)积(jī)极因素，日本这个(gè)世界(jiè)第(dì)三大经(jīng)济体的前景十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一(yī)提的是，从(cóng)经济合作与发展组织的(de)经济前景指数(shù)来(lái)看，日本目(mù)前是七(qī)国集(jí)团(tuán)中唯(wéi)一一个(gè)超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎(hū)相当不错(cuò)，重(zhòng)要的汽车行业(yè)预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导向(xiàng)的(de)企业正受益(yì)于入境游增(zēng)长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益(yì)。预计日(rì)本(běn)股(gǔ)市到今(jīn)年年(nián)底将(jiāng)进(jìn)一步上(shàng)涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今年的(de)涨势或(huò)将延续下去，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股(gǔ)票回(huí)购和(hé)估值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的(de)认可、公(gōng)司(sī)治理的改善(shàn)均提振了市场，而企业财报的不俗(sú)表现(xiàn)或有望成为最新的上行(xíng)催化剂(jì)。

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