射(shè)频芯片领域(yù)面(miàn)临(lín)变局，下游(yóu)市场增速放缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)慧智微(wēi)正式在科创板上市。公(gōng)司(sī)股(gǔ)价开盘破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在(zài)一(yī)级市场受(shòu)到(dào)资本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧(huì)智微(wēi)于2018年末开(kāi)始进入融(róng)资快(kuài)车道，先(xiān)后引入(rù)了华兴(xīng)资本、元(yuán)禾璞华、大基(jī)金(jīn)二(èr)期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙(shā)江创投等一系列外部机构股东。截至上(shàng)市前，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机(jī)构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是(shì)，与(yǔ)慧智微产品结构(gòu)相(xiāng)似(shì)的唯捷(jié)创芯，上(shàng)市首日也(yě)走出了破发(fā)的行情，该公司股价于去年下半年(nián)触底回升，但截至今日收盘股价仍略低于发(fā)行价。

　公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗　二(èr)级(jí)市场遇(yù)冷(lěng)背后，是(shì)射频领(lǐng)域正面临变局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射频(pín)前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多(duō)家全球射频芯片巨(jù)头(tóu)，近(jìn)年来也在响应市场变化(huà)谋求射(shè)频芯片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报》记(jì)者(zhě)注意到(dào)，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希(xī)通(tōng)信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二(èr)期等多个知名资方(fāng)

　　公开资(zī)料显示，慧智微(wēi)成立于2011年(nián)，主营业务为射频前端芯片(piàn)及模组(zǔ)的研(yán)发、设计和销售，下(xià)游应用领(lǐng)域主要包括智能手机以及物联(lián)网(wǎng)，客户(hù)包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公司分别实(shí)现(xiàn)营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元(yuán)；公司当前仍(réng)处于(yú)亏损状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原(yuán)因，慧智(zhì)微(wēi)在(zài)招股(gǔ)文件中称(chēng)，是由于持续(xù)进(jìn)行高额研发投入；下游客户(hù)集中且具有产品(pǐn)验证(zhèng)周期，尚(shàng)未形成(chéng)规(guī)模效(xiào)应；市(shì)场竞(jìng)争激烈，叠加下(xià)游去库存周期影响，公司(sī)产品(pǐn)毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年的总(zǒng)额分(fēn)别为(wèi)7588.54万元、1.16亿(yì)元以及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营收比(bǐ)例分(fēn)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(j公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗í)17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微50％左右的(de)毛利(lì)率水平，也不及和慧(huì)智微产品结(jié)构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍要(yào)抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧智微开(kāi)启了对外(wài)融资之路。公开信(xìn)息显示(shì)，公司(sī)于2018年(nián)末开(kāi)始进入融资快车道(dào)，尤其(qí)是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完(wán)成了(le)三轮融资，众多知(zhī)名资方(fāng)，包括大基金二(èr)期(qī)、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧(huì)智微进入了慧智微(wēi)的股东(dōng)序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投(tóu)通-执中数(shù)据显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金二期在投资(zī)慧智微的近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍(bèi)的(de)账面回(huí)报，而(ér)较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注(zhù)的红杉中国，平(píng)均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实(shí)现(xiàn)账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目前有超过接近(jìn)67％的收入来(lái)自于手机领域。当前，智能手机出货量的大(d公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗à)幅下降，已经对(duì)慧(huì)智(zhì)微的(de)业绩造成了冲击，而市(shì)场对智能手机未来增速(sù)持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在(zài)内的射频芯片(piàn)厂(chǎng)商做出(chū)了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美元以上，2022年由于手机市(shì)场(chǎng)的(de)下滑(huá)，射(shè)频(pín)前(qián)端市场规模与2021年的市场相差(chà)无几。而接下来，由于智能(néng)手机的(de)温和增长以及5G普(pǔ)及的(de)潜力有限，预计到2028年射(shè)频(pín)前端的市场年复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％，将达到(dào)269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品结(jié)构，同(tóng)样在IPO前获(huò)豪(háo)华股东(dōng)突击入(rù)股的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去(qù)年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了(le)破发的行情，上市(shì)首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在(zài)去年10月跌(diē)至(zhì)30元每股的价(jià)格(gé)后止跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片(piàn)领域的巨头厂商都(dōu)在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至(zhì)汽车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域正(zhèng)呈(chéng)现出一片红(hóng)海的竞(jìng)争格局，由于入局者众，且产品仍(réng)集中在(zài)中低端市场，各射频芯(xīn)片厂(chǎng)商只能再卷价格(gé)，进(jìn)一步(bù)压低了自身(shēn)的利(lì)润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电(diàn)子创始人(rén)钟林(lín)此前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯(xīn)片杀价(jià)已经(jīng)无底线，而预计未来每个(gè)射频细分赛道还会有更(gèng)多竞争者进入，往后三年射频芯片(piàn)厂(chǎng)商将面临(lín)更大(dà)的生存和竞(jìng)争压(yā)力。

　　目(mù)前(qián)，一(yī)级市场对(duì)射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今(jīn)年共(gòng)有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成融资(zī)，而在(zài)2021年上(shàng)半年，这个数(shù)据(jù)是(shì)近50家(jiā)，且投资(zī)机构涵(hán)盖了投资机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资(zī)本中(zhōng)国(guó)、小米长(zhǎng)江产业基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表(biǎo)示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯片测(cè)设中(zhōng)心(xīn)建设、总部(bù)基地及(jí)上海(hǎi)和广州研发中心(xīn)建设以(yǐ)及补(bǔ)充流动资(zī)金。具体战略规(guī)划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域(yù)取得的市场地位(wèi)，增加头部客户的(de)市场份额；技(jì)术上跟进射频前端技术迭代(dài)，优(yōu)化可重构(gòu)技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应(yīng)用；产品上(shàng)加大(dà)对上(shàng)游(yóu)滤波器(qì)、多工器(qì)的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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