在华尔街(jiē)经济学家和(hé)央行官员争论美国(guó)经(jīng)济是否以及何时会陷入(rù)衰退之际(jì)，大(dà)型基金(jīn)经理们并(bìng)没(méi)有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越多的专业选股人士将资金从(cóng)银行等对经济敏感的股票中(zhōng)撤出，转而投资公用事业(yè)和(hé)基(jī)本消费品等在经(jīng)济(jì)低迷时(shí)期被视(shì)为(wèi)具有弹性(xìng)的股(gǔ)票。

　　美国(guó)银(yín)行汇编的数(shù)据显示(shì)，同时做多和做空的对冲基金(jīn)已将其(qí)周期性股票与防御性股(gǔ)票(piào)的比例降(jiàng)至至(zhì)少2012年以(yǐ)来的最低水平。对(duì)于只做多的基金经理来说，他们对周期性公司(这些公(gōng)司的命运取(qǔ)决于商业周期的起伏)的相(xiāng)对敞口接(jiē)近2008年以来的(de)最低(dī)水平。

　　这(zhè)一(yī)切都突显了主动投(tóu)资领域(yù)的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美(měi)元(yuán)的市(shì)值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策(cè)略(华大基因有国家背景吗lüè)师表(biǎo)示，主动选股者“为2009年式的(de)衰(shuāi)退做好了(le)准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期股相对(duì)防御股的(de)比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不(bù)同，当时(shí)对(duì)衰(shuāi)退(tuì)的担忧蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信美联储有能力(lì)通(tōng)过积(jī)极的(de)抗通(tōng)胀行动实(shí)现(xiàn)软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业(yè)人士持(chí)续看空股市。在美国(guó)银行4月份对基金(jīn)经(jīng)理的最新调查中，现金(jīn)持有量(liàng)保持在较(jiào)高水平，相对于(yú)股(gǔ)票，债券(quàn)比2009年以来的任何时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃离时(shí)，只(zhǐ)做多(duō)的基(jī)金被(bèi)迫(pò)成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨慎态(tài)度(dù)与基于图(tú)表信号配(pèi)置资产的计算机驱动策略形(xíng)成(chéng)了(le)鲜明对比。由(yóu)于股(gǔ)市稳步上(shàng)涨和市场(chǎng)波(bō)动性下降，趋势追踪基金(jīn)和波动性目标基金等系统(tǒng)性资(zī)金管理公(gōng)司近几个月增(zēng)加了股票(piào)持有量。

　　德(dé)意志银行的投资者(zhě)仓位模型最能说明这种分(fēn)歧立场(chǎng)。德意志银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资者的(de)敞口已降至一年区间的(de)底部。

　　看(kàn)空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那些对(duì)价格不敏感的(de)量化投(tóu)资者(zhě)，他(tā)们别无选择(zé)，只能(néng)在(zài)股价上涨时买入股票。看空者还警告称，持续数月的股市反(fǎn)弹是(shì)不可持续的(de)。由(yóu)于(yú)标(biāo)普500指数几次突破(pò)4200点的(de)尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限(xiàn)制量化基金的(de)需求。另一(yī)方(fāng)面，新一轮的抛(pāo)售可能会促使量化基金改变路(lù)线，并退出股市。

　　好于预期的经(jīng)济(jì)数据(jù)和企业财(cái)报也提(tí)振股市。尽(jǐn)管(guǎn)各公司(sī)在本财报季的业绩超出预期，但目前来看，这还不足以让美国企业重回增长轨道。就连美联储官员也预测(cè)今年晚些时候会出现“温(wēn)和衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退(华大基因有国家背景吗tuì)做准(zhǔn)备(bèi)而采取防御措施，最终可能(néng)会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在(zài)衰退前的6个月内(nèi)表(biǎo)现优异。直(zhí)到真正(zhèng)的经济(jì)衰退到来，防御性股(gǔ)票才开始大放异彩，尽管它们的(de)领先地位通常会在(zài)下行周期结(jié)束前逆转。

　　美国银(yín)行(xíng)的经济学家(jiā)预计，美国经济衰退将从第(dì)三季度开始。

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