昨夜今晨，全球(qiú)投(tóu)资界(jiè)“春晚”——伯(bó)克希(xī)尔年度股(gǔ)东(dōng)大会召开。

　　昨(zuó)晚10点15分开始(shǐ)，今年8月30日将(jiāng)满93岁的(de)巴菲特和老(lǎo)搭档、已经99岁的芒格出(chū)席伯克希(xī)尔哈撒韦(wéi)年度股东大会(huì)的问(wèn)答环节。

　　本次大会召开时(shí)的宏观(guān)背景颇(pǒ)不平(píng)静：美国(guó)银行业动荡不(bù)安，债(zhài)务上(shàng)限谈判(pàn)僵(jiāng)持，经济徘徊(huái)于衰退的(de)危险(xiǎn)边缘，地缘政治冲突(tū)持续升温(wēn)，人工智(zhì)能正带(dài)来重大的(de)机遇(yù)和风险，怀着(zhe)“朝(cháo)圣(shèng)”心态而来的投资(zī)者们热切盼望聆听(tīng)“奥马哈先知”对(duì)大变(biàn)革时代的点评和(hé)投资智慧。

　　大(dà)会召开前(qián)，伯克希尔哈撒韦发布一季度财报显示，第一季度净利润355.04亿美元(yuán)，去年同期为55.8亿美元；第一(yī)季度营(yíng)收853.93亿美元，去年同期为708.1亿美元(yuán)；第一季(jì)度(dù)投资和衍生品收益(yì)为347.58亿美(měi)元，去年(nián)同(tóng)期为亏(kuī)损19.78亿美元(yuán)。

　　先来看看巴菲特、芒格的重要(yào)观点(diǎn)：

　　1.巴(bā)菲特：不(bù)全力支持倒闭的硅谷银行“将带(dài)来灾难性后果”

　　巴菲特表(biǎo)示，在硅谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)后(hòu)，监(jiān)管机构必须做出赔(péi)偿(cháng)所有(yǒu)储(chǔ)户的决定，因为不这样做可能会(huì)损害(hài)全球金融(róng)体(tǐ)系(xì)。

　　“这将是灾难性的，”巴菲(fēi)特在回(huí)答(dá)一个(gè)问题时说，如果储(chǔ)户(hù)得(dé)不到补偿，它给美国经济带来的(de)后(hòu)果无(wú)法想象。

　　2.美国和中国发生(shēng)冲突很(hěn)愚蠢(chǔn)

　　巴(bā)菲特和芒格都认为(wèi)，中美关系紧张(zhāng)对两国会(huì)造(zào)成不必要(yào)的伤害(hài)。芒格说(shuō)：“美(měi)国和中(zhōng)国发生冲突是很愚蠢的(de)。我们应该做的(de)就是和中国(guó)和睦相处(chù)。美国应该(gāi)与中国大(dà)量开展(zhǎn)自由贸易。”巴菲特(tè)说，中美会有竞(jìng)争，但(dàn)一直(zhí)都(dōu)需要判断，如果没有(yǒu)对方回应，事情能有多(duō)大(dà)进步。两国都会(huì)有竞争力，都可以繁荣发(fā)展。

　　3.巴菲特(tè)：过去几个月(yuè)的波动可能是二(èr)战以来最厉害的一次

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，我们大部(bù)分(fēn)的(de)事业，在(zài)今年报告的营(yíng)收都(dōu)会比去年较(jiào)低，这都是因为过去6个月经济的(de)不景气造(zào)成的。

　　巴(bā)菲(fēi)特称(chēng)，过去(qù)的(de)这几(jǐ)个(gè)月公(gōng)司都经历了很多的(de)波动，这可能是二战以来(lái)最厉害的一次，二战的时候我们没有办法获(huò)得商品、货物，但是这一次的波动来自(zì)于(yú)另(lìng)外一(yī)个地方，他们可能在过去的6个月中出现(xiàn)了存货(huò)过(guò)多的(de)情(qíng)况，这不是说好(hǎo)像(xiàng)失业率、就业率(lǜ)的情(qíng)况造成(chéng)的，但是(shì)现(xiàn)在的经济环境(jìng)在这(zhè)六(liù)个月(yuè)已经非(fēi)常不一样了，而(ér)我们很(hěn)多的(de)经理(lǐ)人(rén)对于这种情(qíng)况(kuàng)感觉到比(bǐ)较(jiào)惊讶，存货怎么(me)会一(yī)下(xià)子那(nà)么多卖不出(chū)去(qù)。现在我们(men)才慢慢地让销售情况(kuàng)有所(suǒ)恢复。

　　4.“好日子可能已(yǐ)经结(jié)束”！巴菲特第(dì)一季度净卖出104亿美元(yuán)股票

　　巴菲特说，他在第一季度(dù)是股票的净卖家。财报显(xiǎn)示(shì)，伯克希(xī)尔出售了价值132亿(yì)美元的(de)股票，仅买(mǎi)入(rù)了28亿美元。净(jìng)卖出104亿美元股票。

　　这些数据突显(xiǎn)出(chū)，巴菲特(tè)和他的长期得力助手查理(lǐ)·芒格认为，当期的估值没有吸引力。自今(jīn)年年(nián)初以来，该公司的(de)现金(jīn)储备增加了20亿美元，达到1306亿(yì)美元，为2021年(nián)底(dǐ)以来(lái)的最高水(shuǐ)平(píng)。

　　芒格上个月表(biǎo)示，随着(zhe)美联(lián)储加息和经(jīng)济放缓，投资(zī)者应(yīng)该降低对股市(shì)回(huí)报的预期。

　　巴菲特对自己的企业做出了(le)悲(bēi)观的(de)预(yù)测：好日子可能(néng)已经结束(shù)。这位亿(yì)万富翁投(tóu)资者预计，随着经济(jì)低迷放缓(huǎn)，伯克希尔哈撒(sā)韦公司大部分业务的收益今年将下降。因为(wèi)在(zài)过去6个月左右的时(shí)间里，美(měi)国经济的“令人(rén)难以置信的增长时(shí)期”已(yǐ)经接近尾声。伯(bó)克希(xī)尔经(jīng)常被视为经济健康状况的(de)代表，因为其业务范围广泛，从铁(tiě)路到电力公用事(shì)业和零(líng)售(shòu)。巴菲特(tè)曾表示，伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦公司的(de)成功归功于过去几十年(nián)美国(guó)经济的(de)惊人(rén)增长。

　　5.巴菲特强(qiáng)调：接班人是(shì)阿贝尔

　　巴菲特指出，阿贝尔一定会(huì)继(jì)承我的工作，但他(tā)还会与贾恩(ēn)一起协商，做最(zuì)后的决策(cè)。公(gōng)司传(chuán)承在执行上(shàng)并不是(shì)这么简单，管理伯克希尔可能不仅需要现(xiàn)在的这(zhè)五个下一代领导人，而是更多有能力的人。如果他们(men)不能(néng)处理得(dé)当的话，他就(jiù)不会将伯克希尔(ěr)交给(gěi)他们(men)。他还补(bǔ)充(chōng)，每一(yī)个公司的情(qíng)况都不一样。

　　芒格则表示(shì)，现在(zài)伯克希尔内(nèi)部都很支持阿(ā)贝尔等高层。

　　6.美联储不能(néng)疯狂印钱

　　有投(tóu)资者提问：美联储现有的(de)资产负债表规模是否(fǒu)令你担忧？

　　巴(bā)菲特表称他不担心美联(lián)储，支持美联储压低通胀(zhàng)率的使命，他也不(bù)担心美联储的(de)资产负债(zhài)表，尽管打趣称“那是一(yī)个很大的数字，而我喜欢看这些大数字”。

　　巴菲(fēi)特称，看到美联(lián)储资产负(fù)债(zhài)表(biǎo)从8000亿美元增(zēng)至2.2万亿(yì)美元，就让他(tā)想到一句话“现金永远不是垃(lā)圾”。但是他(tā)反对疯狂印钱令通(tōng)胀暴涨，就像二(èr)战刚结束(shù)时美国所经历的那样(yàng)。对此(cǐ)芒(máng)格也持(chí)相同(tóng)观点，称如(rú)果靠不断(duàn)印钱来解决(jué)短期问题将会有负(fù)面的(de)后果。

　　7.为(wèi)何大幅(fú)持(chí)仓石油股(gǔ)？

　　巴菲特(tè)表示(shì)，美国没有其他地(dì)方可以(yǐ)像二叠(dié)纪盆地（permian）一样有(yǒu)这么多(duō)石油储(chǔ)备。不过(guò)页(yè)岩(yán)油井(jǐng)的衰败也(yě)很快，开井第(dì)一天(tiān)可能产量(liàng)1.2万至1.5万桶/日，也许一年或者一年(nián)半就枯竭了(le)。

　　“我非常喜欢西方(fāng)石(shí)油的管理(lǐ)层，对他们(men)也很熟悉。西方石油做了很多好的事情，建(jiàn)了很多新井还能(néng)盈利。伯克希尔(ěr)并不会购买(mǎi)西方石油的控(kòng)股(gǔ)权，管理层已经很(hěn)棒了。未来不确定是否会继续购买更多石油公司的股票，但对现在持股(gǔ)量很满意。”巴菲特说。

　　8.没有货(huò)币能(néng)取代美元的储备(bèi)货(huò)币地位

　　有投资者(zhě)提问(wèn)：美(měi)国大批发债，美联储让债务货币化，中国巴西沙特等都(dōu)在与美元脱钩，在这种环境下，美(měi)元的货币储备地(dì)位(wèi)何时会受威胁？

　　巴(bā)菲特认为，没有取(qǔ)代美元(yuán)储备货币(bì)地位的候(hòu)选(xuǎn)币种(zhǒng)。

　　巴菲特说，没(méi)有人比美(měi)联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔更了(le)解形(xíng)势，但他无法控制(zhì)财(cái)政(zhèng)政策。谁(shuí)都不知(zhī)道，一种纸币(bì)能坚持用多久才会(huì)失控，尤其是(shì)在这(zhè)种货币是全球(qiú)储备货币的(de)时候。

　　巴菲(fēi)特认为，美(měi)国要大(dà)举印钞(chāo)很容易，但应该非常小心。如果货币太多，一旦把(bǎ)通(tōng)胀的精(jīng)灵从瓶子里放(fàng)出来，就很难恢复，人们会(huì)对货币失(shī)去信任(rèn)。

　　巴(bā)菲特称，无法预测会有什么结果，反正不会是好结果。现在（大量发(fā)债(zhài)）是一个非常政治化的决策。

　　芒(máng)格说，在某些(xiē)时(shí)候(hòu)，通过印钞(chāo)赢得选票会适得(dé)其反(fǎn)。芒格在提到(dào)日本的货币政策和财(cái)政政(zhèng)策(cè)时说，日本用日元做了些奇怪的(de)事。对于日本实(shí)施的经济政策，日本人(rén)应该接受并作出应对。巴菲特补充说(shuō)，如果日元是储备货币(bì)，那些事不(bù)可能(néng)发生。巴菲特说(shuō)，他佩服日本，日(rì)本有一(yī)个更有凝聚(jù)力的社会，但美国不应该效仿日本(běn)。不断印钞是疯狂(kuáng)的。

　　猪价持续低(dī)迷，国家研究(jiū)启动第二批中央冻猪(zhū)肉收储(chǔ)

　　今年(nián)以(yǐ)来，在供大(dà)于需的市场格局(jú)下，我(wǒ)国(guó)生猪价格(gé)整体(tǐ)偏弱运行，期间最高仅(jǐn)涨至16元/公(gōng)斤，最低跌至14元/公(gōng)斤以下。

　　回(huí)顾今年春节(jié)过后(hòu)的猪价走势(shì)，记者(zhě)查询上(shàng)甲数据梳理发现(xiàn)，2月中旬至3月(yuè)初期(qī)间，生猪价格曾出现一波企稳反弹，但(dàn)在涨至16元/公斤后再(zài)次振(zhèn)荡下跌，直至4月(yuè)17日跌至今(jīn)年(nián)低点13.9元(yuán)/公斤后，才再度(dù连云港灌南邮编号是多少)出现小幅反弹至4与25日(rì)的15.12元/公斤，随后在五一假期前又(yòu)略有(yǒu)回(huí)落。

　　在近期生猪价格低位(wèi)运行的情况下，国家发改委于5月5日下(xià)午发(fā)布最新研究收储的公告称(chēng)，据国家发展(zhǎn)改(gǎi)革委监(jiān)测，4月24日—4月28日当周，全国(guó)平均猪粮比价为5.21：1，处(chù)于(yú)过度下跌二级预警(jǐng)区间(jiān)。根据《完善政(zhèng)府猪肉储备调节机(jī)制 做好(hǎo)猪肉市场(chǎng)保供稳价工作预案》规定，国家发改(gǎi)委会同有关部门研究适时启动年内第二批中央冻猪肉储备收储工(gōng)作(zuò)，推动(dòng)生猪价格尽快回归(guī)合理区(qū)间。

　　在国家发改委(wěi)发声后，生猪期货市场(chǎng)预期走(zǒu)强，应声上涨。截至5月5日(rì)下午收盘(pán)，生猪期货主力合约2307报收16165元/吨(dūn)，涨(zhǎng)幅达1.63％。

　　从进入4月(yuè)后来看，生猪现货市场整体(tǐ)延续振荡下跌走势，价格无太大起色。徽(huī)商期货生猪分析师尉(wèi)秀接受期(qī)货(huò)日报记者采访时表(biǎo)示，4月来(lái)生猪现货价格呈先跌后涨再跌的振(zhèn)荡走势。

　　“具体(tǐ)来看，4月(yuè)初至中(zhōng)旬，因需求缺乏明显利好，叠加散户逢高出栏心(xīn)态增强，利(lì)空生猪价格，猪价振(zhèn)荡回落并在4月17日(rì)逼近春节后低(dī)点（1月31日13.95元(yuán)/公斤）；随后进入4月中下旬后，在相(xiāng)对较(jiào)低的猪价下，市场心态开(kāi)始转变，养殖端低价惜售情(qíng)绪强、二(èr)育询盘(pán)增加，支撑价格止跌反弹，同时冻品猪肉价格(gé)的相对优(yōu)势也(yě)刺激贸易(yì)商从进口肉采购(gòu)转(zhuǎn)向对国内冻(dòng)品猪肉采(cǎi)购，支撑屠(tú)宰企业分割入库意(yì)愿加大(dà)，再叠加(jiā)月底逢五一假期备货，猪(zhū)肉终端需求(qiú)有所(suǒ)好转(zhuǎn)，猪价升至4月25日的(de)15.12元(yuán)/公斤；而此后，较高的(de)成本导致生猪二育入场转为(wèi)谨慎，屠(tú)企分割比例也有开收敛(liǎn)，叠加月末部分集团企业有(yǒu)提前(qián)出栏迹象，在缝节(jié)必跌(diē)的‘魔咒’下，月末(mò)价格再次回(huí)落，截至4月28日(rì)猪(zhū)价跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一小长(zhǎng)假(jiǎ)期间(jiān)，虽有(yǒu)节假日提振(zhèn)，但生猪现货价格(gé)平均也仅有0.2元/公斤的(de)涨幅，延(yán)续偏弱态势。申银(yín)万国(guó)期货(huò)农产品(pǐn)高级(jí)分析师徐盛告(gào)诉记者(zhě)，目(mù)前(qián)生猪(zhū)处于需求(qiú)淡(dàn)季(jì)，同(tóng)时(shí)五(wǔ)一节(jié)前各养殖类上市公司公布一季(jì)报显(xiǎn)示其经营数据纷纷亏损，若猪价长期维持低迷，养(yǎng)殖企业超(chāo)预期(qī)去产能将对行业(yè)的发展不利，容(róng)易(yì)导致(zhì)猪价的大起大落。在这个节点，国家发改委宣布收(shōu)储，可以看(kàn)出国(guó)家对生猪养殖(zhí)行业健康发展的重视与呵(hē)护，有助于(yú)提(tí)振(zhèn)市(shì)场(chǎng)信心。

　　“在猪肉收储(chǔ)信号(hào)释放(fàng)下，本周五生猪期(qī)货(huò)盘面随即作(zuò)出反应走(zǒu)多。从(cóng)收储本身看，不(bù)会带来实质性(xìng)生(shēng)猪需求(qiú)的增长。不(bù)过，倘若收储(chǔ)调控长(zhǎng)期密集(jí)执行，叠加(jiā)二育等(děng)利多因素共(gòng)振(zhèn)，或(huò)会给(gěi)市场带(dài)来比较明显的利多影响。”尉秀说。

　　连云港灌南邮编号是多少rong>生猪价格磨底何时结束？

　　五一节假日过后，尉秀告诉记者，因生猪终端(duān)需求(qiú)缺乏实质(zhì)性利好，短期内(nèi)猪价或延续(xù)低(dī)位区间(jiān)振(zhèn)荡走势。

　　具体从生猪(zhū)需(xū)求端(duān)看，尉秀表示，参考2020年至2022年(nián)的(de)屠宰数据，每年5月宰(zǎi)量均(jūn)有不同程度的提升，但(dàn)也非猪肉季节(jié)性消(xiāo)费旺季。

　　从供(gōng)给端看(kàn)，据(jù)国家统计局最新数据，截至今年一季度，全国(guó)生猪出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出(chū)栏(lán)量处于近五年同期高位水平(píng)；生猪(zhū)存栏4.31亿(yì)头，同比增(zēng)长(zhǎng)2.0％，环(huán)比下跌4.78％。尉秀告诉(sù)记者(zhě)，虽然(rán)今年一季度生猪(zhū)存栏环比出现下跌，但同比依旧增长，并处于近9年同期相对高位(wèi)。

　　此外(wài)从生猪产能变化来看，尉秀表示，据农(nóng)业部(bù)监测，2023开年以来，国内能繁母(mǔ)猪存栏已连续(xù)三个月下降，但(dàn)下(xià)降幅度相当(dāng)有(yǒu)限(xiàn)，累计下降1.97％。其(qí)中3月全国能繁母猪存栏(lán)量为4305万头，环比下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然高于4100万(wàn)头(tóu)的(de)正常产能调控(kòng)目标（约(yuē)为105.00％）。此外据第三方机(jī)构数(shù)据，国(guó)内能繁母(mǔ)猪存栏自2022年(nián)11月开始下滑，已(yǐ)经(jīng)连续5个月下滑，累计下降(jiàng)幅度为5.33％。其中，3月(yuè)环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)1.95％，较2022年(nián)同期增加2.96％。“从不(bù)同(tóng)口径的统计数据可以看(kàn)出，生(shēng)猪产能有继续回调走势，但(dàn)截至3月降幅均(jūn)有限。综(zōng)合来看，当下(xià)产能基础依旧稳固，生(shēng)猪(zhū)供(gōng)应充盈，并没(méi)有出现(xiàn)能(néng)够(gòu)驱动(dòng)周期(qī)上行趋势的力量(liàng)。”

　　展望5月(yuè)猪(zhū)价，在尉秀(xiù)看来，伴随着猪价再次阶(jiē)段性(xìng)走(zǒu)低(dī)，二(èr)育补栏或(huò)会再(zài)次(cì)进场(chǎng)，带动猪(zhū)价走高(gāo)；但(dàn)今年二次育肥进出场节奏切换加快，需关注进出场节奏对猪价的带动。此外受(shòu)冬季猪(zhū)病(bìng)等影响，今年2-3月(yuè)有比(bǐ)较明(míng)显的小(xiǎo)体重猪(zhū)急(连云港灌南邮编号是多少jí)抛，出栏(lán)量的提前透(tòu)支将在6月前后(hòu)显现，对期货LH2307盘面(miàn)的利多影响(xiǎng)或许在5月份有体现(xiàn)。总的(de)来看(kàn)，5月猪价价格(gé)重心或高(gāo)于4月，建议继续重点关(guān)注二次育(yù)肥、冻品入(rù)库及(jí)收储带来的(de)情(qíng)绪面影(yǐng)响。

　　方正中期(qī)饲料养殖板块研究(jiū)员宋从志(zhì)认(rèn)为，短(duǎn)期(qī)来看，当前(qián)生猪整体屠宰量仍维持高位，并高于去年(nián)同期水平，出栏体重虽(suī)有连续回落，但绝对(duì)体(tǐ)重(zhòng)仍在120kg以上(shàng)，反映上游大(dà)猪仍在释放之中，二育增加导致大猪仍(réng)有阶段性(xìng)出栏压力。尤其(qí)去(qù)年(nián)6月份以来能繁(fán)母猪环比增加(jiā)带来的生猪出栏在5月份可能继续保(bǎo)持惯性增涨。但今(jīn)年二季(jì)度(dù)开始生(shēng)猪市(shì)场将逐步(bù)过度至(zhì)季节性旺季，因此生猪近端现货价格大概率已在慢(màn)慢接近底部。

　　中长期(qī)来看，尉(wèi)秀表示，下半年是生猪需求的旺季，叠加(jiā)能繁母猪的调(diào)减在下半(bàn)年会有一定程(chéng)度的体(tǐ)现，价格重心或高于上半年，2023年全年猪(zhū)价的高(gāo)点有(yǒu)望在(zài)下半年形成。

　　“我们(men)认为，上半年生猪供(gōng)应(yīng)压力最大的时间点有望逐步(bù)过去(qù)，叠加经济复(fù)苏、非瘟带(dài)来仔猪(zhū)存(cún)栏的损失以及猪肉(ròu)收储，消费(fèi)端恢复后下(xià)方(fāng)现货价格空间有(yǒu)限并有望反弹。但考虑到(dào)2022下半年生(shēng)猪(zhū)养(yǎng)殖利润偏高，能繁母(mǔ)猪存栏恢复，2023年生猪(zhū)总体(tǐ)供应(yīng)有望逐(zhú)步增加(jiā)，全年猪价重心(xīn)仍将低于2022年，交(jiāo)易节奏(zòu)的把(bǎ)握将更为(wèi)关(guān)键。”徐盛(shèng)建议，长期(qī)投资(zī)者可以在养(yǎng)猪成本一(yī)带逐步择机入场买入生猪2307合约，另外等反弹后(hòu)逢高空2309合(hé)约。

　　宋从志表(biǎo)示，当前生猪期货(huò)2305合约(yuē)期现已在逐步回(huí)归，2307及2309合约(yuē)对(duì)2305旺季升水扩(kuò)大，由于生猪期价(jià)目前整体估值不高，后续(xù)在收(shōu)储加持下，期价存在继续(xù)往(wǎng)上修复的空(kōng)间。建议投资(zī)者在交(jiāo)易上可从单边转(zhuǎn)为(wèi)观望(wàng)，边际(jì)上(shàng)警惕饲料养殖板块集体估值下移(yí)带来(lái)的系统性风险。

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