射(shè)频芯片领域面临变(biàn)局，下(xià)游市场增速放缓叠加(jiā)进入(rù)竞争(zhēng)红海，海外巨(jù)头已开(kāi)始寻求业(yè)务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯(xīn)片厂(chǎng)商慧智微正式在科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场(chǎng)受到资(zī)本热捧。据(jù)公(gōng)司上市(shì)文件，慧(huì)智微于2018年末(mò)开(kāi)始(shǐ)进入融资快车道，先后引入了华兴(xīng)资本(běn)、元禾璞华、大基(jī)金(jīn)二(èr)期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江创投等一系列外部机构股东。截至(zhì)上市前，大基(jī)金二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投(tóu)为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日(rì)也(yě)走出(chū)了(le)破发的行情，该公司股(gǔ)价于(yú)去年下半年触底(dǐ)回(huí)升(shēng)，但截(jié)至今日(rì)收盘股价仍(réng)略低(dī)于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面(miàn)临变局。目(mù)前(qián)，正(zhèng)射频需求走(zǒu)向(xiàng)疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智(zhì)能手机增速(sù)放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素影响，预(yù)计到2028年射频前端市场年(nián)复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家全(quán)球(qiú)射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化(huà)谋求射(shè)频(pín)芯(xīn)片业务(wù)以外的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报》记者注意到，当前，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角入(rù)大(dà)基金二(èr)期等多个知名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务为射频前端芯片及模组的研(yán)发、设计(jì)和销(xiāo)售(shòu)，下游应用领域主要(yào)包括(kuò)智能手(shǒu)机以及(jí)物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌(pái)，闻泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及移远(正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角yuǎn)通(tōng)信等无线(xiàn)通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前(qián)仍处(chù)于亏(kuī)损(sǔn)状(zhuàng)态，净亏(kuī)损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公司亏损持续的原因，慧智微(wēi)在招股文件中称，是(shì)由于(yú)持续进行高额研发(fā)投入(rù)；下游客户集中且具有产品(pǐn)验证(zhèng)周期，尚未形成规模效应；市(shì)场竞争激烈，叠加(jiā)下游去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司(sī)的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的(de)毛利率(lǜ)水平，也不及和(hé)慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但(dàn)仍要(yào)抓紧(jǐn)扩大规模(mó)的情况下，慧智微开(kāi)启了对(duì)外(wài)融资(zī)之(zhī)路。公(gōng)开(kāi)信息显示，公司于2018年(nián)末开始进入(rù)融资(zī)快车道(dào)，尤其(qí)是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资(zī)，众多知名资方，包括大基金二(èr)期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧(huì)智微进(jìn)入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德(dé)以(yǐ)及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通(tōng)-执中数据显示，从当前的(de)股价情况看，大基金(jīn)二期在投资慧(huì)智微的近两年时间(jiān)里，实(shí)现了近2.5倍的(de)账面回报，而较大基金(jīn)二期晚(wǎn)3个月进(jìn)入、并在后一轮持续加注的红杉中国(guó)，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当(dāng)前实现账(zhàng)面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领域面临变局(jú)

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司(sī)目前有超过接近67％的收入(rù)来自于(yú)手机领域。当前，智能(néng)手机出(chū)货(huò)量的大幅下降(jiàng)，已经对慧(huì)智微的业绩造成了冲击，而市(shì)场对智能(néng)手机未来增速持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在内(nèi)的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数(shù)据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频前端市场规(guī)模与(yǔ)2021年的市场相差(chà)无几。而(ér)接下来，由于智能手(shǒu)机的温(wēn)和(hé)增(zēng)长(zhǎng)以及5G普及的潜力(lì)有限，预计到(dào)2028年射频前端(duān)的市场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到(dào)269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有(yǒu)着相似产品(pǐn)结构(gòu)，同(tóng)样(yàng)在IPO前获豪(háo)华股东突击入(rù)股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创(chuàng)板上市时，也遭遇了(le)破发的(de)行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每(měi)股的(de)价(jià)格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频(pín)芯(xīn)片领域的(de)巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓(tuò)展射频以外(wài)的业(yè)务领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原有的射频(pín)芯(xīn)片外，其还增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽车、物联(lián)网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频(pín)领域(yù)正呈现出(chū)一(yī)片(piàn)红海的竞争格局(jú)，由(yóu)于入(rù)局者众，且产品仍(réng)集中在中低端市场，各射(shè)频芯片厂商只能再卷价格，进一步压(yā)低了(le)自身的利润(rùn)空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始人(rén)钟(zhōng)林此前曾(céng)表示(shì)，国(guó)产射频前(qián)端芯片(piàn)杀价已经无底线(xiàn)，而预计(jì)未来每个射频细分(fēn)赛道还会有更多竞争者进入(rù)，往后三年射频芯片厂商将(jiāng)面(miàn)临更大(dà)的生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商的(de)关注(zhù)亦(yì)有所(suǒ)下降(jiàng)，截至目前，今年(nián)共有9家射频芯片(piàn)厂商宣布(bù)完成融(róng)资(zī)，而(ér)在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资(zī)机构(gòu)涵盖了(le)投资(zī)机构涵盖了中金资(zī)本、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产业基金(jīn)、深创投(tóu)等知(zhī)名机构(gòu)。

　　当前(qián)，射(shè)频(pín)领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信(xìn)等公(gōng)司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股书中(zhōng)表示(shì)，本(běn)次IPO募得资金(jīn)将(jiāng)用于芯片测设中心建设、总部(bù)基地(dì)及上海和(hé)广州研发中(zhōng)心(xīn)建设以及(jí)补充流动资金。具体(tǐ)战略规划方面(miàn)，其表示(shì)将巩固在5G射频前端(duān)领域取得的市场地位，增(zēng)加头部客户的市(shì)场份额；技术(shù)上跟进射频前端技术迭代，优化(huà)可重构技术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应(yīng)用；产品上(shàng)加大对(duì)上(shà正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角ng)游滤波器、多工器(qì)的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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