“非农之(zhī)夜”不平静！

　　6月2日，美(měi)国劳(láo)工部数(shù)据显示，美国(guó)5月非农新增就业33.9万人，几(jǐ)乎是估计中值19.5万的(de)两倍，为2023年(nián)1月以来(lái)最(zuì)大(dà)增幅(fú)。5月失业率为3.7％，高(gāo)于前(qián)值3.4％和预期3.5％，创下2022年10月以来(lái)新高。

　　非农就业数据公布后，美国国债价(jià)格盘中跳水，收益率拉升，对利率前景更敏感的两年期(qī)美债收益率(lǜ)日(rì)内(nèi)升幅扩(kuò)大到(dào)10个(gè)基点以上；美元(yuán)指数迅速转涨，摆(bǎi)脱两周低位。互换合(hé)约定价显(xiǎn)示，投资(zī)者预(yù)期的美联储7月加息几率增(zēng)加，预计(jì)未来(lái)两(liǎng)次会(huì)议期间将(jiāng)加息25个基点，6月加息(xī)的几率不到(dào)50％。

　　三大美(měi)国股指集体高开，早(zǎo)盘均曾(céng)涨(zhǎng)超1％，午盘刷新日高时，道琼斯工业平均指数涨超740点、涨(zhǎng)超2.2％，标普500指数涨近(jìn)1.7％，纳(nà)斯(sī)达克综合指数涨近1.2％。 最(zuì)终，三大指数连续(xù)两(liǎng)日集体(tǐ)收涨。

　　道(dào)指收涨701.19点，涨幅2.12％，创去年11月30日鲍威尔讲话暗(àn)示12月放缓加息当天以来最大收盘涨幅 报33762.76点，创5月1日以来收(shōu)盘新高。标(biāo)普收涨1.45％，创5月(yuè)5日(rì)苹果(guǒ)一(yī)季报公布次(cì)日以来最(zuì)大涨幅，报4282.37点(diǎn)，纳(nà)指收涨1.07％，报13240.77点(diǎn)，和标普均创去年(nián)4月以来收盘新高。

　　国(guó)际原油(yóu)盘中涨近(jìn)3％，美(měi)油继续脱离两(liǎng)个月低(dī)谷，但未能抹平(píng)全周跌幅，和布油均三(sān)周来首次累(lèi)跌，市场焦点转向本周末的OPEC+会议。黄(huáng)金在(zài)美元和美(měi)债(zhài)收益(yì)率反弹的打击下持续下行，创两周(zhōu)多来最差单(dān)日表现。

　　东证(zhèng)衍生品研究院分析师徐颖表示，就5月(yuè)新增就业人数而(ér)言，美国劳动力市场存(cún)在韧性。可以看到，5月美国(guó)非农新增就业33.9万(wàn)人(rén)，好于(yú)市场预期的19万人，同时(shí)4月非农从25.3万上(shàng)修至25.4万，3月非(fēi)农从16.5万上修至21.7万，4月和3月合计上(shàng)修9.3万人，2023年(nián)至今平(píng)均每月(yuè)新(xīn)增就业31.4万。

　　具体来看(kàn)，5月新增就业主(zhǔ)要集中在教育与(yǔ)医疗（+9.7万(wàn)）、休闲(xián)与酒店（+4.8万）、专业及(jí)商业服务（+6.4万），以及政府(fǔ)部(bù)门（+5.6万），信(xìn)息行业就业人数减少，私人服务行业整体表现好于4月，生产(chǎn)部门就业稳定，建筑业表现亮眼(yǎn)，与近期房(fáng)地产市场的反(fǎn)弹一致，建筑(zhù)业新增就业2.5万人，制造业中非耐用品生产连续(xù)三个月(yuè)就(jiù)业人数减(jiǎn)少(shǎo)，与制造业目(mù)前持续收缩的状态吻合(hé)。同(tóng)时她指出(chū)，5月(yuè)非农就(jiù)业报告也(yě)显示出(chū)就业市场边(biān)际降温的更多迹象，5月失(shī)业(yè)人数增加44万至640万，失(shī)业率从3.4％回升至3.7％，高(gāo)于(yú)市场预期的3.5％。后续(xù)随(suí)着(zhe)各行业裁(cái)员人数的增加，失业率预(yù)计会继续回升，但(dàn)3.5％的失业(yè)率水平基本是60年代(dài)以来的最低水平，在失业率回(huí)升至(zhì)4％之前，预(yù)计(jì)还不会引发(fā)市场和(hé)官方的明显担忧。

　　此(cǐ)外，劳(láo)动参与(yǔ)率(lǜ)稳(wěn)定在62.6％，4月职位空缺数量回升，就业市(shì)场供需矛盾仍在，但随着需(xū)求(qiú)降温，已(yǐ)经有所缓解，体现为工资上(shàng)涨压力开始降温，5月工资增速环比回落(luò)至0.3％符合市(shì)场预期，同比降至(zhì)4.3％，低(dī)于市场预(yù)期，工资对通胀的助推作用缓(huǎn)解后，核心通胀压(yā)力减弱，美联储进一(yī)步加息(xī)的必要性降低。

　　她表(biǎo)示(shì)，美(měi)联储6月利率(lǜ)会议“按兵不动”是大概率事件，还(hái)需(xū)要关注后续公布的5月美国通胀(zhàng)数据，当前的就业市场状态可以支撑(chēng)在通胀(zhàng)压(yā)力较大(dà)时继续加(jiā)息。美(měi)联储利率会议落地前，市场步(bù)入振荡(dàng)盘整状态，预计美元指数在105附近偏强运(yùn)行，随(suí)着美国政(zhèng)府债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)落地，美债收益率风险偏向上行，预计国际金价在(zài)1950美元/盎司附(fù)近筑底。

　　又有(yǒu)变数？欧佩(pèi)克+可(kě)能会进一步减产

　　据消息人士声称，在周日（6月4日）的部长级会议(yì)上，欧佩克+可能会宣布(bù)进一步减产，以提振原油(yóu)价(jià)格。

　　据(jù)悉，可能的选项之一是额外减产约(yuē)100万桶/日。而此前(qián)有报道称，欧(ōu)佩克+不(bù)太可能在会(huì)议(yì)上决定进一步削(xuē)减石油产能。

　　虚虚实(shí)实的消息意(yì)味着更(gèng)多的不确(què)定性(xìng)，结果仍然不明(míng)朗。眼下(xià)欧佩克(kè)+面临诸多挑战，不仅(jǐn)成员国(guó)之间相互争(zhēng)吵，美国、加拿大和巴西等(děng)国(guó)家还在蚕食(shí)该集(jí)团的市场份额，这(zhè)也让分析师(shī)们左右(yòu)为难。

　　随(suí)着经(jīng)济(jì)前(qián)景的恶化，欧佩克(kè)+成员国在4月份承诺，从5月份开(kāi)始自愿减产(chǎn)，不过这些行动(dòng)都未能止住油价(jià)的下(xià)跌(diē)势头。

　　上周，沙特能源大(dà)臣威胁要进(jìn)一步减产，他告诫投机者要“当(dāng)心(xīn)”。两天后，俄罗斯副总理诺瓦克则与沙特(tè)能源大(dà)臣唱了反调(diào)，这(zhè)位俄罗斯官员表示(shì)，他认为欧佩(pèi)克+本(běn)周末(mò)不可能减产，布伦特(tè)油价可能会在年底前自行回升至(zhì)每桶80美元。

　　数(shù)据和分(fēn)析公司OANDA的(de)高级市场(chǎng)分析师Edward Moya表(biǎo)示：“没有人想(xiǎng)在欧佩克+会议之(zhī)前做空原(yuán)油，交易员(yuán)永远不应(yīng)该低(dī)估沙(shā)特在欧佩克+会议(yì)期(qī)间采取行动的(de)可能。”

　　伊拉克石(shí)油部长(zhǎng)Hayan Abdel-Ghani最新(xīn)表示，欧佩克+希望(wàng)维持石(shí)油市(shì)场(chǎng)稳(wěn)定，我们将(jiāng)毫(háo)不(bù)犹(yóu)豫地做出任何决定，以使市(shì)场更加平衡。他似乎支持进一(yī)步减(jiǎn)产(chǎn)。

　　Rapidan Energy Group的分析师认为，进(jìn)一(yī)步(bù)减产(chǎn)的可能性为40％。他们(men)写道：“各国石油部(bù)长们决心避免重蹈(dǎo)2008年的覆辙，当时全(quán)球经济和金融稳定突然崩溃，导致原油价格在六个月内从逾(yú)140美元跌至35美元(yuán)。”

　　泽连斯(sī)基(jī)：俄乌(wū)冲突(tū)期间(jiān)，乌克兰不(bù)会(huì)成为北约(yuē)成员(yuán)！

　　当地时间6月2日，乌克兰(lán)总统泽连(lián)斯基在(zài)与(yǔ)爱沙(shā)尼亚总统的联合(hé)新闻发(fā)布会上表示，在俄乌冲突(tū)进(jìn)行期(qī)间，乌克兰不会(huì)成为北约成员。泽连斯基(jī)说，不是因(yīn)为不想，而是因(yīn)为目前很难。乌克兰只是希望北约合(hé)作伙伴(bàn)听到(dào)声(shēng)音(yīn)，这一点非(fēi)常(cháng)重要。

　　同时，他指出，乌克(kè)兰在成(chéng)为北约成员国之前需要更多安全保障，乌克兰需(xū)要(yào)把(bǎ)这(zhè)些保障都(dōu)写(xiě)在纸(zhǐ)上，直到乌克兰(lán)能真正(zhèng)获(huò)得安(ān)全保证，有资格成为(wèi)北约成员(yuán)。

　　据参考(kǎo)消息援引俄新社莫斯科(kē)5月(yuè)31日报道(dào)，英国《金融时(shí)报》援引知情人士的话报道(dào)称，乌克(kè)兰总统泽连斯基(jī)向北(běi)约各国领导人明确表示，除非向基辅提供加入北约的路线图，否则(zé)他将不会出席7月举行的维尔纽(niǔ)斯峰会。此外，泽连斯基6月(yuè)1日(rì)在(zài)访问(wèn)摩尔多(duō)瓦时(shí)表示，乌克兰已经做好了加(jiā)入北约的准备，基辅正在等(děng)待北约接纳乌克兰(lán)。

　　对(duì)乌克兰近期加入(rù)北约一事，法国、德国等北约国家持反对意见。

　　德(dé)国国外长(zhǎng)贝尔(ěr)伯克当地(dì)时间6月1日在奥斯陆参加(jiā)北约外长会(huì)期间表示(shì)，德(dé)国不认(rèn)为北约应该在近期内(nèi)接纳乌克兰。此外，包括法国在内的(de)其(qí)他一些北约(yuē)成(chéng)员(yuán)国也(yě)不希望乌克兰迅速(sù)成为(wèi)北约成员国(guó)，而只是希望为乌克兰(lán)提供安全保(bǎo)障。

　　进入(rù)6月(yuè)，在宏观市场情绪回暖影响(xiǎng)下，大宗商(shāng)品市场出现普涨行(xíng)情。从海外宏观层面(miàn)来看，美国债务上限危机“闹剧”落幕，美(měi)国(guó)参议院通过债务上限法案(àn)，暂时取(qǔ)消(xiāo)了政(zhèng)府31.4万亿美元(yuán)的债(zhài)务上(shàng)限，避免了可能出现的美国有史以来首(shǒu)次(cì)违约，使得(dé)市场避险(xiǎn)情(qíng)绪消退。同时在美联储(chǔ)本月会议或暂停加息的预期推动下(xià)，美(měi)元指数回(huí)落至一周低点(diǎn)，对(duì)风险资产的(de)压制减弱。

　　国内方面，中国5月财新(xīn)PMI重返(fǎn)50上方，好于预期的数据改善了市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)，同时市场也在翘首等待新(xīn)一轮稳增长(zhǎng)政策的出台。

　　天(tiān)胶价(jià)格重返万二(èr)关口

　　周五，在(zài)市(shì)场情绪回暖的带动下，天然橡胶期货价格回升。截(jié)至(zhì)收盘，天然橡胶期货主力合(hé)约站上12000元/吨(dūn)的整数关口。纵观本(běn)周(zhōu)，沪胶期货主(zhǔ)力价格(gé)表现振(zhèn)荡(dàng)微升(shēng)，周度(dù)收涨1.05％。整体来(lái)看，本(běn)周(zhōu)国内天(tiān)胶(jiāo)市(shì)场利好支撑(chēng)疲(pí)软，胶价维持宽幅振荡(dàng)格局。

　　可以看到，近两个(gè)月以来(lái)，天(tiān)然(rán)橡胶市场消息比较热闹，前有(yǒu)云南旱灾(zāi)消息发(fā)酵，后有收储传(chuán)闻(wén)，然(rán)而天然橡胶期价(jià)终究支撑不力，逐步归于平静。从整个5月(yuè)行情来看，生意社指出，5月天然橡胶行情上半月上(shàng)行(xíng)，下半月回调，全月呈倒“V形”走(zǒu)势。生(shēng)意社商(shāng)品行情分(fēn)析系统监测显示，5月(yuè)沪(hù)胶(jiāo)持续(xù)小(xiǎo)幅波(bō)动，12000元(yuán)/吨(dūn)点位(wèi)轻易(yì)被破(pò)，行情维持偏弱(ruò)振荡。综合来看，5月(yuè)天(tiān)然(rán)橡胶盘面微涨word中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅1.04％，行情短期受消息提振有小幅上(shàng)行，但市场供多需(xū)少，终究无力支(zhī)撑(chēng)，上行态势转而向(xiàng)下(xià)。

　　五一假期归来，市场(chǎng)传言称国(guó)储今年将(jiāng)收储(chǔ)10万吨天然橡(xiàng)胶新胶，天胶价格应声上涨，影响持续(xù)多日。直(zhí)至(zhì)5月月中，收储传闻叠加产区(qū)降雨(yǔ)，市场氛(fēn)围再次提升，沪胶突破12300元/吨，国产全乳现货胶(jiāo)主流(liú)报(bào)价至11880元/吨(dūn)。而(ér)后该消息始终未得到证实，市(shì)场影响(xiǎng)逐步消失匿(nì)迹(jì)。

　　可以看到，继此(cǐ)前云南干旱传闻(wén)发酵后(hòu)，5月(yuè)以(yǐ)收储为(wèi)核心展开的新一季交割品(pǐn)博弈(yì)仍然激烈。中信建(jiàn)投期货能化(huà)分析师童(tóng)长征表示(shì)，天然橡胶此轮(lún)的上涨(zhǎng)与(yǔ)下跌，与收(shōu)储这一(yī)传闻息息相关。他指出(chū)，国(guó)储收储的政治(zhì)、战略意(yì)义大于(yú)经济意义，橡(xiàng)胶(jiāo)与石油(yóu)、钢(gāng)铁(tiě)、煤炭(tàn)并称为(wèi)四大工业原(yuán)料，是关系(xì)国计民生、国防安全的重要战略(lüè)物资。毫无疑问的是，对于(yú)全球(qiú)来说(shuō)，天(tiān)然橡胶是(shì)严重过剩(shèng)的。但(dàn)要(yào)考(kǎo)虑到一个事实(shí)：中国的(de)天然橡胶(jiāo)的自给率不足(zú)20％，高度依赖进口。从中国本身的天(tiān)然橡胶(jiāo)来说，是供不应求(qiú)的。因此，在(zài)当(dāng)前诡谲多变的国(guó)际政治格局中，对天然橡胶的储备(bèi)其实是有很高的必要性(xìng)。

　　“此前橡胶收储传闻的收储量为10万吨(dūn)，收(shōu)储的(de)对(duì)象(xiàng)是国产全乳胶(jiāo)（即期(qī)货交(jiāo)割(gē)品）。10万(wàn)吨的量(liàng)相对于(yú)整个天然橡胶的(de)年(nián)产量来说非常小，不过才占0.7％，即便(biàn)对中国(guó)全年的消费(fèi)量来说也只占1.7％。从这(zhè)个角(jiǎo)度(dù)来(lái)说，对天(tiān)然橡胶整体的供求几无影响。但是如(rú)果收储(chǔ)的对象是交割品的话，性质就不(bù)同(tóng)了。因为(wèi)目(mù)前全年国(guó)产全乳的最大产量(liàng)不(bù)过30万吨（去年仅17万吨，今年估计在20万—25万(wàn)word中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅吨），那么收储的(de)量其实占到相当全年交割品产量的(de)1/3—1/2，这是非(fēi)常大的一个比例。”在(zài)童长征看来，如果国储轮储橡(xiàng)胶事(shì)件成立(lì)，根据交割(gē)品的供求判断影(yǐng)响，再(zài)结合(hé)历(lì)史(shǐ)上收储的(de)影响，RU的价(jià)格有可(kě)能会更(gèng)上一层楼。但是(shì)，由(yóu)于整个(gè)事件的(de)进程会非常缓(huǎn)慢，价(jià)格的反(fǎn)应不会即(jí)刻(kè)见效。

　　供应旺季来(lái)袭 基本面难言乐观

　　进入6月，伴随(suí)着物(wù)候条件的(de)改变，产区全面开割上(shàng)量，橡胶(jiāo)供应旺(wàng)季到来，然(rán)而(ér)天胶下游需求并未有(yǒu)趋势性改(gǎi)善(shàn)，胶(jiāo)价(jià)上涨动能驱动(dòng)依旧缺乏。

　　国(guó)投(tóu)安信期货能化分析师胡华钎告诉记者，目前全球(qiú)天然橡胶供应进(jìn)入季节性(xìng)的增产期，中(zhōng)国云南天然橡(xiàng)胶产(chǎn)区加速(sù)恢复开割，预计6月中旬全(quán)面开割，海南产区已经全面开割，海外越南天然橡胶产(chǎn)区也全面(miàn)开割，目(mù)前主要产胶国(guó)产区逐渐进入雨季，物候条件已经由差(chà)变好(hǎo)。但是(shì)由(yóu)于(yú)目前天然橡胶(jiāo)上游原料价格(gé)相(xiāng)对偏低，胶农割胶积极性(xìng)不高，加工厂利润也偏低，工厂加工积极性也不高。

　　大地期货(huò)橡胶研究员唐(táng)逸表示，后(hòu)续(xù)橡(xiàng)胶供(gōng)应端将(jiāng)逐步恢(huī)复(fù)正(zhèng)常，产量逐渐(jiàn)增(zēng)加。目前云(yún)南产区大(dà)面积开割(gē)，预计后市仍有(yǒu)较多降雨，干旱情况已得(dé)到缓解。海南日收胶量在(zài)3500—4000吨/天，供应(yīng)相对正常(cháng)。泰国东北部产区(qū)逐步上量，南(nán)部(bù)产(chǎn)出仍在低位(wèi)，本周以及下周预(yù)计(jì)雨水较多(duō)。越南、柬(jiǎn)埔寨产区已大(dà)面积开割(gē)，原料数(shù)量逐(zhú)步增(zēng)加。同时根据历史降雨数据(jù)来看，厄尔尼诺(nuò)现(xiàn)象下橡胶产区降雨量虽(suī)然处(chù)于历史(shǐ)均(jūn)值(zhí)以下(xià)的概率较高，但(dàn)由于季节性的因素，降雨绝对数量仍然能够保证。因此(cǐ)，他预计后(hòu)市“厄(è)尔尼(ní)诺”现象不(bù)会是引发行情上(shàng)涨的(de)主要(yào)因素。

　　从需求端来看(kàn)，东证衍生品(pǐn)研(yán)究院能化高级分析师曹璐表示，目前轮胎厂(chǎng)家外贸订单量较(jiào)为充足，对(duì)开工率(lǜ)形成一定支(zhī)撑，加上轮胎用原料价(jià)格处于低位(wèi)，轮胎厂(chǎng)家开(kāi)工积极性尚可。而内销(xiāo)市场需求表现依然偏弱，各层级(jí)经销(xiāo)商(shāng)仍(réng)以消(xiāo)耗前期库存为主(zhǔ)，对(duì)后(hòu)市较为悲观、谨(jǐn)慎补货。

　　隆众资(zī)讯最新数(shù)据显示，目前下游外贸订单充足，加(jiā)之内销订(dìng)单缺货现象仍(réng)存，企业排产积极(jí)性不(bù)减。半钢胎样本企业产能利用率为77.43％，环比(bǐ)0.12％，同比 15.41％。不过(guò)全钢胎厂开(kāi)工小(xiǎo)降，个别企业因内(nèi)销出货压力加大，为(wèi)控制(zhì)成品库存压(yā)力，存适度降负(fù)现象，全(quán)钢(gāng)胎样本企业产(chǎn)能利用率(lǜ)为66.34％，环(huán)比-0.34％，同比 8.48％。

　　整体来看，胡华(huá)钎认为，目前天然橡胶基本面处于(yú)供需(xū)两弱的格局中(zhōng)，尤其是(shì)下游(yóu)需求分歧较大。“主要是(shì)不同的(de)市(shì)场主体预(yù)期不(bù)同，但是整(zhěng)体(tǐ)来说此前(qián)市场(chǎng)对今年的(de)预期过(guò)高。从下游轮胎行(xíng)业来看，今年以来(lái)国(guó)内轮胎开工、产量和(hé)出口同比数据还(hái)是不错的，反映国(guó)内实际需求(qiú)并不差。但是从汽车行业来看(kàn)，由于汽车刺激政策退出，今年(nián)国内(nèi)汽车(chē)市场相对(duì)疲软，价格战等负面(miàn)消息(xī)较(jiào)多，市(shì)场总(zǒng)体上偏悲观。此外，青岛地区(qū)天然(rán)橡胶(jiāo)现货库存持续攀升，有些人认(rèn)为(wèi)是国内需求不行，但是其实(shí)是进口过多导致的。”

　　在胡华钎看来，目(mù)前主要(yào)还是宏(hóng)观面主(zhǔ)导(dǎo)胶价(jià)走势，一方面中国经济(jì)复苏进程(chéng)、人民币汇率波动；另(lìng)一方面美联储加息进(jìn)程，以及美国银行危机和美债上限问题等。看向下半年，他认为天然橡胶基本(běn)面仍然缺乏指引，只(zhǐ)有天气和(hé)轮(lún)储仍有可能“掀起(qǐ)波澜“，而宏(hóng)观面预计比(bǐ)上半年好，比如(rú)美联储加(jiā)息步伐暂(zàn)缓、国(guó)内经济回暖等，因(yīn)此(cǐ)对天然橡胶市场不宜过度悲(bēi)观(guān)。

　　“短(duǎn)期市场没有明确方向，主要跟随宏观因素波动。”唐逸(yì)认(rèn)为，“供应端(duān)仍(réng)然(rán)是主导后市胶价走(zǒu)势(shì)的主要因素，随(suí)着(zhe)各产区开割后(hòu)产量逐渐(jiàn)增加，海(hǎi)外恢复速度仍(réng)然偏慢，预(yù)计干胶的(de)数量并不会少，包括今(jīn)年交(jiāo)割(gē)品的数(shù)量。我们(men)中期观点仍然偏(piān)空，后(hòu)市预计存在下跌的空间。”

　　曹璐则表(biǎo)示(shì)，在供给端没(méi)有天(tiān)气影响的情况下，后续主导胶价(jià)的因素主要(yào)在需求端。从下半年(nián)来看(kàn)，外需受海外经济衰(shuāi)退和汽车半导体短缺影响，预(yù)计(jì)难有(yǒu)起(qǐ)色。外需(xū)走弱也导致海外货源涌入国(guó)内，对国内现货(huò)端(duān)构成压力(lì)。内(nèi)需方面，春(chūn)节前市(shì)场基(jī)于内需复苏的逻辑，已经(jīng)出现一波反弹行情，但节后市场从交易预期开始转(zhuǎn)向(xiàng)交(jiāo)易现实，由(yóu)于国内(nèi)需求(qiú)复苏不及预(yù)期，胶价因此持续承(chéng)压运行。整体(tǐ)来看，她表示短期胶价基本(běn)面缺乏向(xiàng)上驱动，只有价格的绝对低位才能刺激有效的去库和资金再次做(zuò)多(duō)的意愿(yuàn)。后续(xù)还需继续关注天气端是否有(yǒu)扰动因素，一旦天气出现异常(cháng)状(zhuàng)况，或将带来新的阶段性(xìng)行(xíng)情。（有删减）

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