东证(zhèng)衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)研究(jiū)院分析师徐(xú)颖表示，就5月新(xīn)增就业人数而言，美(měi)国劳动(dòng)力市场(chǎng)存在韧性(xìng)。可以看到(dào)，5月(yuè)美(měi)国非农新增就业33.9万(wàn)人，好于市场(chǎng)预(yù)期的19万人(rén)，同时(shí)4月非(fēi)农从25.3万上修至25.4万，3月非农从16.5万上修(xiū)至21.7万，4月和3月合计上修9.3万(wàn)人，2023年至今平均每(měi)月新(xīn)增就(jiù)业(yè)31.4万。

　　具体来看(kàn)，5月新(xīn)增(zēng)就(jiù)业主(zhǔ)要(yào)集中在教育(yù)与医疗（+9.7万）、休闲与酒店（+4.8万(wàn)）、专业(yè)及商业服务（+6.4万(wàn)），以及政府部门（+5.6万），信(xìn)息行业就业(yè)人(rén)数减少，私人(rén)服务行业整体表(biǎo)现好于4月，生(shēng)产部(bù)门就业(yè)稳定，建筑业表现(xiàn)亮眼，与近期房地产市场的反弹(dàn)一致，建筑业新增(zēng)就业2.5万人，制造业中非耐用品生产连续三(sān)个月就业人数减少，与制造业目前持续收缩的状态吻合。同(tóng)时她指出，5月非(fēi)农就业(yè)报(bào)告也显示出(chū)就业(yè)市场边际降(jiàng)温的(de)更多迹象，5月失业人数增加44万至640万(wàn)，失业率从3.4％回(huí)升至(zhì)3.7％，高于市场(chǎng)预期(qī)的3.5％。后续随着各行(xíng)业裁员人数的(de)增(zēng)加，失业(yè)率预计(jì)会(huì)继续回升(shēng)，但3.5％的失业率水平基本是60年代以来的最低水平，在失(shī)业率(lǜ)回升至(zhì)4％之前，预(yù)计(jì)还不会引发市场和(hé)官方的明显担忧。

　　此外，劳动参(cān)与率稳定(dìng)在62.6％，4月职(zhí)位空(kōng)缺(quē)数量回升，就业市场供需(xū)矛盾仍在，但随着需求降温，已经有所缓(huǎn)解，体现为(wèi)工资上(shàng)涨压力(lì)开(kāi)始降温，5月(yuè)工资(zī)增速环比回落(luò)至0.3％符(fú)合市场预(yù)期(qī)，同比降至4.3％，低于市场预期，工资对通胀的助推作用(yòng)缓解后，核(hé)心通(tōng)胀压力减弱(ruò)，美(měi)联储进一(yī)步加息的必要性降低(dī)。

　　她表示(shì)，美联储(chǔ)6月利率会议“按兵不动”是大概率事件，还需(xū)要关注后续公(gōng)布的(de)5月(yuè)美国(guó)通(tōng)胀数(shù)据，当前的就业市场状态可以(yǐ)支撑在通胀压力较大时继续加息。美(měi)联储(chǔ)利率(lǜ)会议落(luò)地前，市场步入振荡盘(pán)整状态(tài)，预计美元(yuán)指数在(zài)105附近偏强运行，随(suí)着美国(guó)政府债务(wù)上限问题落(luò)地，美债收(shōu)益(yì)率风险偏向上行，预计国(guó)际金价在1950美元/盎(àng)司(sī)附近筑(zhù)底。

　　又有(yǒu)变数？欧佩克+可能会(huì)进(jìn)一步减产

　　据消息人(rén)士声称(chēng)，在周(zhōu)日（6月4日）的(de)部(bù)长级会(huì)议(yì)上，欧佩(pèi)克+可能会宣布进一步(bù)减产，以提振原油价格。

　　据悉(xī)，可能的选项之一是额外(wài)减产约100万桶/日。而此前有报(bào)道(dào)称，欧佩(pèi)克+不太(tài)可能在(zài)会议(yì)上决定(dìng)进(jìn)一步削减石(shí)油产能。

　　虚虚实实的消息意(yì)味着更多的(de)不确定(dìng)性，结果仍然不明朗。眼下(xià)欧佩克+面临诸多挑战，不仅成员(yuán)国之间(jiān)相(xiāng)互争吵，美国、加拿大和(hé)巴西等国家还(hái)在蚕食该(gāi)集团的市场份额(é)，这也让分析(xī)师们(men)左右为难。

　　随着经济前景的恶化，欧佩克(kè)+成员国(guó)在4月份承(chéng)诺(nuò)，从5月份开始(shǐ)自愿减产(chǎn)，不过这些行动都未能止(zhǐ)住油价的下(xià)跌势头(tóu)。

　　上周，沙特能(néng)源(yuán)大臣(chén)威胁要进一步减产，他告(gào)诫(jiè)投(tóu)机者(zhě)要“当心”。两(liǎng)天(tiān)后(hòu)，俄罗斯副总理诺瓦克则与沙特(tè)能源大(dà)臣唱了反调，这位俄罗斯官(guān)员表(biǎo)示，他认为欧(ōu)佩克+本周末不(bù)可能(néng)减产，布伦特油(yóu)价可能会在年底前自行(xíng)回升至每桶(tǒng)80美元(yuán)。

　　数据和(hé)分(fēn)析公(gōng)司OANDA的(de)高(gāo)级市场(chǎng)分(fēn)析师Edward Moya表示：“没有人想(xiǎng)在欧佩克+会议之前做空原油，交易员永远(yuǎn)不应(yīng)该(gāi)低估沙特在欧(ōu)佩(pèi)克+会议(yì)期间(jiān)采取行动(dòng)的可能。”

　　伊(yī)拉克石油部(bù)长Hayan Abdel-Ghani最新表示，欧(ōu)佩克+希望维持(chí)石油市场(chǎng)稳定(dìng)，我们将毫不犹豫(yù)地(dì)做出任何决定，以使市场(chǎng)更加平衡。他似(shì)乎(hū)支持进一步减产。

　　Rapidan Energy Group的分析师认(rèn)为，进一步减(jiǎn)产的可能性为(wèi)40％。他(tā)们(men)写(xiě)道：“各国(guó)石油部(bù)长们决心(xīn)避(bì)免(miǎn)重蹈2008年的覆辙，当时(shí)全球经济和(hé)金融稳(wěn)定突然崩(bēng)溃，导致原油价格在六个月(yuè)内从(cóng)逾140美元跌(diē)至(zhì)35美元。”

　　泽连斯基：俄(é)乌冲突期(qī)间，乌克兰不会成为北(běi)约成员！

　　当地时(shí)间(jiān)6月2日，乌克(kè)兰总统泽连斯基在与(yǔ)爱沙尼亚总(zǒng)统(tǒng)的联合新闻发(fā)布会上表示，在俄乌(wū)冲突进行期间，乌(wū)克兰不会成为(wèi)北(běi)约(yuē)成员(yuán)。泽连斯(sī)基说，不(bù)是因(yīn)为不想，而是因(yīn)为(wèi)目(mù)前很难。乌克兰只是希(xī)望北约(yuē)合(hé)作(zuò)伙伴听到声音，这一点非常重要。

　　同时，他(tā)指出，乌克兰在成为(wèi)北约成员国之(zhī)前需要更多安全保障，乌克兰需要把这些(xiē)保障都写在纸上(shàng)，直到乌(wū)克兰能真(zhēn)正获得安全保(bǎo)证(zhèng)，有资格成为北约(yuē)成员(yuán)。

　　据参考(kǎo)消(xiāo)息援引俄新社莫斯(sī)科(kē)5月31日报道，英国《金融时报》援引(yǐn)知(zhī)情(qíng)人士(shì)的话报道称，乌克兰总统泽(zé)连斯基向北(běi)约各国领(lǐng)导人明确表示，除非向基辅提供加入(rù)北约的(de)路线图，否则他将不会出席7月举行的维尔纽斯峰会。此外，泽(zé)连斯基6月(yuè)1日在(zài)访问摩(mó)尔多瓦时表示，乌克兰已经(jīng)做好了加(jiā)入(rù)北(běi)约的准备，基辅正在等待(dài)北约接(jiē)纳乌克兰。

　　对(duì)乌克兰近期(qī)加入北约一事，法国、德国等(děng)北约国(guó)家持(chí)反对(duì)意(yì)见。

　　德国国外(wài)长贝尔伯克当地(dì)时间(jiān)6月1日在(zài)奥斯陆参(cān)加北(běi)约外长会期(qī)间表示，德(dé)国(guó)不(bù)认为北约(yuē)应该在近期内接(jiē)纳乌克兰。此外(wài)，包括法国在内的(de)其他一些北约成(chéng)员国也不希望乌克(kè)兰迅速成为北约成(chéng)员国，而只(zhǐ)是希望为乌(wū)克(kè)兰提供(gōng)安全保(bǎo)障。

　　进入6月，在(zài)宏(hóng)观(guān)市(shì)场情绪回暖影响(xiǎng)下，大宗商品市场出现普涨行情。从海外(wài)宏观层(céng)面来看(kàn)，美(měi)国债务上限危机“闹剧”落幕(mù)，美国参议院(yuàn)通(tōng)过债(zhài)务(wù)上限法案，暂时(shí)取(qǔ)消了政府31.4万亿(yì)美元的(de)债务上(shàng)限，避免(miǎn)了(le)可能(néng)出现的美国有史以来首次违约，使得市场避险情绪消退。同时在美(měi)联(lián)储(chǔ)本月(yuè)会议或暂(zàn)停加息的预(yù)期推动下(xià)，美元指数回落(luò)至一周低点(diǎn)，对风险资产的压制减弱(ruò)。

　　国内方面，中国5月财新PMI重返(fǎn)50上方，好于预期(qī)的数据改善了市(shì)场情绪，同时市场也(yě)在翘首等待新一轮稳增长政策的出台。

　　天胶价(jià)格重返万二关(guān)口

　　周五，在市场情绪回暖(nuǎn)的带动下，天然橡胶期货价格(gé)回(huí)升(shēng)。截至收(shōu)盘，天然(rán)橡胶期货主力合(hé)约站上(shàng)12000元/吨的整数关口。纵(zòng)观(guān)本(běn)周，沪胶期货主力价格(gé)表现振荡微升，周度收涨1.05％。整体来看(kàn)，本周国内(nèi)天胶市场利好支(zhī)撑(chēng)疲软，胶(jiāo)价维(wéi)持宽幅振荡格局。

　　可以看到(dào)，近两(liǎng)个月(yuè)以来(lái)，天然(rán)橡胶市场消息比(bǐ)较热(rè)闹，前(qián)有云南旱灾消息发酵，后有(yǒu)收储传(chuán)闻，然而天(tiān)然橡胶期价终究梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市支撑(chēng)不力，逐(zhú)步归于平静。从整个5月(yuè)行(xíng)情(qíng)来(lái)看，生意社指出，5月天然橡胶(jiāo)行情上半月上行，下半(bàn)月回调，全(quán)月呈倒“V形(xíng)”走(zǒu)势。生意社商品行情(qíng)分(fēn)析系统监测显示，5月(yuè)沪胶持(chí)续(xù)小幅波动，12000元(yuán)/吨点位轻易被(bèi)破(pò)，行情(qíng)维持(chí)偏弱振荡。综合来看，5月天然橡胶盘面微(wēi)涨1.04％，行情短期受消息(xī)提振有(yǒu)小幅上行，但(dàn)市场供(gōng)多需少(shǎo)，终究(jiū)无力(lì)支(zhī)撑(chēng)，上(shàng)行态势转而向下。

　　五(wǔ)一假期归(guī)来(lái)，市场传言(yán)称国储今年将(jiāng)收(shōu)储10万吨天(tiān)然(rán)橡胶新胶(jiāo)，天胶价格应(yīng)声上涨(zhǎng)，影响持(chí)续(xù)多日。直至(zhì)5月月中，收(shōu)储传(chuán)闻叠加产区降雨，市场(chǎng)氛围再次(cì)提升(shēng)，沪胶突破12300元/吨(dūn)，国产全(quán)乳(rǔ)现(xiàn)货胶主流报价至11880元(yuán)/吨。而后该消息始终未(wèi)得到证(zhèng)实，市场影响逐步消失匿(nì)迹。

　　可以看到(dào)，继此前云南干旱传闻发酵(jiào)后(hòu)，5月以收储为核(hé)心展开的新一季交割品博弈仍(réng)然激烈。中信建投(tóu)期货能(néng)化分析师童长征(zhēng)表示，天然(rán)橡胶此轮的上(shàng)涨与下跌，与收(shōu)储(chǔ)这一传闻息息相关。他指出，国储收储的政治、战略意义大于(yú)经济意义(yì)，橡胶与石油、钢铁、煤炭(tàn)并称为四大工业原料，是(shì)关系(xì)国计(jì)民生、国(guó)防安(ān)全(quán)的重(zhòng)要(yào)战略物资(zī)。毫无疑问的(de)是，对于全球来(lái)说，天(tiān)然橡胶是严重过剩的(de)。但要考虑(lǜ)到一个(gè)事实：中国的天(tiān)然橡胶的自(zì)给率不足20％，高(gāo)度依赖(lài)进(jìn)口。从中国本身的天然(rán)橡胶来说(shuō)，是供(gōng)不应求(qiú)的。因此，在当前诡谲多变的国(guó)际(jì)政治格局中(zhōng)，对(duì)天然橡胶的储(chǔ)备其实是有很高(gāo)的必要性。

　　“此前橡胶收储(chǔ)传闻的收储量为10万吨，收储的对象是国(guó)产全乳胶(jiāo)（即期货交割品(pǐn)）。10万吨的(de)量(liàng)相对于整个天然橡胶的年产量来说非常小，不过才占0.7％，即便对中国全年的消(xiāo)费量来说也只(zhǐ)占(zhàn)1.7％。从这(zhè)个(gè)角(jiǎo)度来说，对(duì)天(tiān)然橡胶(jiāo)整(zhěng)体的供求几无(wú)影响。但是如(rú)果(guǒ)收储的对象是(shì)交割品的话，性(xìng)质就不同了(le)。因为(wèi)目(mù)前全年国产(chǎn)全乳的最大产量不过30万吨(dūn)（去年仅(jǐn)17万吨，今年估计在20万(wàn)—25万(wàn)吨(dūn)），那么(me)收储的量(liàng)其实占到相当全年交(jiāo)割品产(chǎn)量(liàng)的1/3—1/2，这是非(fēi)常大的一(yī)个(gè)比例。”在童长征看来，如(rú)果国储轮(lún)储(chǔ)橡胶事件成立，根据交割品的供求判断(duàn)影响，再结合历(lì)史上收储的影(yǐng)响，RU的价格(gé)有(yǒu)可能会更(gèng)上一(yī)层(céng)楼。但是，由于整个事件(jiàn)的(de)进(jìn)程会非常缓慢，价格的反应不会即(jí)刻(kè)见效。

　　供应旺季来袭 基本面(miàn)难言乐观

　　进入6月，伴随着物(wù)候条件的改(gǎi)变，产区(qū)全(quán)面开割上(shàng)量，橡(xiàng)胶供应(yīng)旺季到(dào)来，然而天胶下(xià)游(yóu)需求并未(wèi)有趋(qū)势(shì)性改善，胶(jiāo)价上涨动能(néng)驱(qū)动依旧缺(quē)乏。

　　国投(tóu)安信(xìn)期货能(néng)化分析师胡华钎告诉记者(zhě)，目前(qián)全(quán)球天然橡胶(jiāo)供(gōng)应进入季节性的(de)增产期(qī)，中(zhōng)国云(yún)南天然(rán)橡胶产区加速恢复开割，预计6月中旬全面(miàn)开(kāi)割，海南(nán)产区已经全(quán)面开割，海(hǎi)外越南天(tiān)然(rán)橡胶产区也全面(miàn)开割，目前主要产胶国产区逐渐进入雨季，物(wù)候条件(jiàn)已经由差(chà)变好。但是由于目(mù)前天然橡(xiàng)胶(jiāo)上游(yóu)原料价格相(xiāng)对偏低(dī)，胶农割胶积极性不(bù)高，加工(gōng)厂利润也偏低，工厂加工积极(jí)性也不高。

　　大地期货橡胶研究员唐(táng)逸(yì)表示，后(hòu)续橡胶供应端(duān)将(jiāng)逐步恢(huī)复正常，产量逐(zhú)渐增加。目前云南(nán)产区大面积开割，预计后市仍有较多降雨(yǔ)，干(gàn)旱情况已得到缓解。海南(nán)日收胶量在3500—4000吨(dūn)/天(tiān)，供应相对(duì)正常(cháng)。泰国东北(běi)部产(chǎn)区(qū)逐步上(shàng)量，南(nán)部产出仍(réng)在低(dī)位，本(běn)周以及下周预计雨水较多。越南、柬埔(pǔ)寨产(chǎn)区已大面(miàn)积开(kāi)割，原料数量逐步增加。同时根据历史降雨数据来看，厄尔尼诺现象下(xià)橡胶产(chǎn)区降(jiàng)雨量虽然处于历史均(jūn)值(zhí)以(yǐ)下的概率较高，但由于季节性的因(yīn)素(sù)，降雨(yǔ)绝对数量(liàng)仍然能够(gòu)保证。因此(cǐ)，他预计后(hòu)市“厄尔尼诺”现象不会(huì)是引发行情上涨(zhǎng)的主要因(yīn)素。

　　从需求端(duān)来看，东证衍生(shēng)品研究院能化高级分析师曹璐表示，目前(qián)轮胎厂家(jiā)外贸订(dìng)单(dān)量(liàng)较为充足，对(duì)开工率形(xíng)成一定(dìng)支(zhī)撑，加上轮胎用(yòng)原料价格处(chù)于低位，轮胎厂家开工(gōng)积极(jí)性尚(shàng)可。而(ér)内销市场需求表现依然(rán)偏弱，各层级(jí)经销商仍以(yǐ)消耗前期库存为主，对后市较为悲观、谨慎补货(huò)。

　　隆众资讯最新数(shù)据显示，目前下游外贸订单充足，加之内销订单缺货现(xiàn)象仍存(cún)，企业(yè)排产(chǎn)积(jī)极性不减。半钢胎样本企业产(chǎn)能利(lì)用率(lǜ)为77.43％，环比0.12％，同比(bǐ) 15.41％。不过全(quán)钢(gāng)胎厂开(kāi)工小降，个(gè)别企业因内销出货(huò)压力加大，为控制(zhì)成品库(kù)存压力，存适度(dù)降负现象，全钢胎样本企业产(chǎn)能利用率为(wèi)66.34％，环比-0.34％，同比(bǐ) 8.48％。

　　整体来看，胡华钎认(rèn)为，目前天然橡胶基本面处于供需两弱(ruò)的(de)格局中，尤其是(shì)下游需求分歧较大。“主要是不同的(de)市场主体预期不(bù)同(tóng)，但是(shì)整体来说此前市场对今年的预期过高。从下游轮胎行业来看，今年(nián)以来国内轮胎开工、产量和(hé)出口同(tóng)比数据还是不错的(de)，反映国内(nèi)实际需(xū)求并不差。但是从汽(qì)车行业来看，由(yóu)于汽(qì)车(chē)刺激政策退出，今年国(guó)内汽车市场相(xiāng)对疲软，价格战等负面消息较(jiào)多，市场总体(tǐ)上(shàng)偏悲(bēi)观。此(cǐ)外，青(qīng)岛地区天(tiān)然橡胶现货库存持续(xù)攀升，有些(xiē)人认为是国内需(xū)求(qiú)不行，但是(shì)其(qí)实(shí)是进口过(guò)多导致(zhì)的。”

　　在胡华钎看(kàn)来，目(mù)前(qián)主要还(hái)是(shì)宏观面主导胶(jiāo)价走势，一(yī)方(fāng)面中(zhōng)国经济(jì)复苏进程、人民币汇率波动；另(lìng)一方面(miàn)美联(lián)储加息进程(chéng)，以及美(měi)国银行危机(jī)和(hé)美债上限问题等(děng)。看向下半年，他认为天然橡(xiàng)胶基本面(miàn)仍然缺乏指引，只有(yǒu)天气(qì)和轮(lún)储仍有(yǒu)可能“掀起波澜(lán)“，而(ér)宏观面预计比上半年好(hǎo)，比如美联储加息(xī)步伐(fá)暂缓、国内经济回暖等(děng)，因(yīn)此对天然橡胶市(shì)场不宜过度悲观。

　　“短期(qī)市场没有明确方向(xiàng)，主要跟随宏(hóng)观因素(sù)波(bō)动。”唐逸认为，“供应端(duān)仍然是主导(dǎo)后(hòu)市(shì)胶(jiāo)价(jià)走(zǒu)势的主要(yào)因素，随着(zhe)各产(chǎn)区开(kāi)割后产(chǎn)量逐渐(jiàn)增加，海外恢复速(sù)度仍然偏慢，预(yù)计干胶的数(shù)量并不(bù)会少，包括今年交割品的(de)数(shù)量。我(wǒ)们(men)中期观点仍然偏空，后市预计(jì)存(cún)在下跌的空间(jiān)。”

　　曹璐(lù)则表示，在供给端没有天气(qì)影(yǐng)响的情(qíng)况下，后续主导胶价的因素主要在需(xū)求(qiú)端。从下(xià)半年来看，外需受(shòu)海外经济衰退和汽(qì)车半导体(tǐ)短缺影响，预计难有起(qǐ)色。外需走弱也导致(zhì)海外货源涌入国内，对国(guó)内现货端构成压力。内需(xū)方(fāng)面，春节前市场基于内需复苏的逻辑，已经出现一(yī)波反弹行情，但节后(hòu)市场从交易预(yù)期开(kāi)始转向交易现(xiàn)实(shí)，由于国内(nèi)需(xū)求复(fù)苏不及预期(qī)，胶价因此持续承压运行。整(zhěng)体来看，她表示短期胶价基本面缺乏向上(shàng)驱动(dòng)，只有价格(gé)的(de)绝(jué)对低位才能(néng)刺激有效(xiào)的去库和(hé)资金再(zài)次做多(duō)的意愿。后续还需继续关注天气(qì)端是否(fǒu)有扰动因(yīn)素，一旦天(tiān)气出现异常状况，或(huò)将带来新的(de)阶段性行情。（有删减）

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