在华(huá)尔街经济学(xué)家(jiā)和央行官员争(zhēng)论美(měi)国经济(jì)是否以及何时会陷入衰(shuāi)退之际(jì)，大型基金经理们并(bìng)没有(yǒu)坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来(lái)越(yuè)多的专(zhuān)业选股人(rén)士(shì)将资金(jīn)从银行(xíng)等对经济(jì)敏(mǐn)感的股票(piào)中撤出，转而投资公(gōng)用事业和基本消费品等在经济低迷(mí)时期被视为(wèi)具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银(yín)行汇编(biān)的数据显示，同时做多和做空的对冲基(jī)金已将其(qí)周期性股(gǔ)票与防御性股票的(de)比例降至(zhì)至少2012年(nián)以来的最低水平。对于只做多的基金经(jīng)理来说，他们对周期性公司(这些公司(sī)的命运取决于商(shāng)业周期的(de)起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主(zhǔ)动投资领域的(de)悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管(guǎn)美(měi)股从去年10月低点反弹(dàn)，增(zēng)加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师表示(shì)，主动选股者(zhě)“为2009年(nián)式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例降(jiàng)至(zhì)近10年(nián)低点

　　最(zuì)近对防御股(gǔ)的(de)偏好与去年不同(tóng)，当时对(duì)衰退的担忧蔓(màn)延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住周期股。这一立场(chǎng)表明，人们相信美(měi)联储有(yǒu)能力通过(guò)积(jī)极(jí)的抗通胀行(xíng)动实(shí)现(xià西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学n)软(ruǎn)着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位(wèi)数(shù)据(jù)进一步证明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月(yuè)份对(duì)基金经(jīng)理的最新调(diào)查中(zhōng)，现金持有(yǒu)量保(bǎo)持在较高水平(píng)，相(xiāng)对(duì)于(yú)股票，债券比(bǐ)2009年(nián)以来的任何(hé)时候都更受青(qīng)睐(lài)。

　　高盛(shèng)合伙人(rén)John Flood上周表示，在(zài)市场(chǎng)开(kāi)始逃离(lí)时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的谨慎态度与基(jī)于图表信号配(pèi)置资产的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于(yú)股市稳步上涨和(hé)市场(chǎng)波(bō)动性下降(jiàng)，趋势追踪基金(jīn)和波动性(xìng)目标基(jī)金等系(xì)统性资金管理公司近几(jǐ)个(gè)月增加了股票持有量。

　　德意志(zhì)银行的投(tóu)资者(zhě)仓位模型最(zuì)能说明这种分歧立场。德意(yì)志银行称(chēng)，量(liàng)化(huà)基金(jīn)继(jì)续抢购股(gǔ)票，而自由裁量(liàng)投资者的敞口(kǒu)已降至一(yī)年区间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的(de)很大一部分归(guī)因(yīn)于(yú)那些对价(jià)格不敏感的量化投资者，他(tā)们别无选择，只能在股价上涨时买入(rù)股票。看(kàn)空者还警告称，持续数(shù)月(yuè)的股市反(fǎn)弹是(shì)不可持续的(de)。由于标普(pǔ)500指数几次突破4200点的尝试(shì)都以失败告终，缺(quē)乏动能(néng)可能(néng)会(huì)限制量化基金的(de)需求。另一方(fāng)面，新一轮(lún)的抛售(shòu)可能(néng)会促使(shǐ)量(liàng)化基金(jīn)改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好(hǎo)于(yú)预期(qī)的经济数据和(hé)企业财报也提振股市。尽管(guǎn)各公司在(zài)本财报季(jì)的业绩超(chāo)出(chū)预期，但(dàn)目前来看(kàn)，这还不(bù)足以让美国企业(yè)重(zhòng)回增长(zhǎng)轨道。就(jiù)连美联储官员也预测今年晚些时(shí)候会出(chū)现“温和衰退(tuì)”。

　　不(bù)过，美(měi)国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经(jīng)济衰退(tuì)做准备而采取防御措(cuò)施，最终可能会(huì)付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的(de)行业往往在(zài)衰(shuāi)退前的6个月内表现优异。直(zhí)到(dào)真正的经济(jì)衰退到(dào)来(lái)，防御性股票才开始大放异(yì)彩，尽管它们(men)的(de)领(lǐng)先(xiān)地(dì)位通常会在(zài)下(xià)行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的(de)经济学家预(yù)计(jì)，美国经济(jì)衰(shuāi)退将(jiāng)从第(dì)三季(jì)度开始。

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