当前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下美国政府(fǔ)的(de)债务上限僵局正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上限(xiàn)问题(tí)与(yǔ)总统拜登举(jǔ)行会(huì)议后表示，这次会见并未就解(jiě)决(jué)债(zhài)务上限问题达成(chéng)任何有益意(yì)见，自己和国会(huì)其他几位党团领(lǐng)袖(xiù)将于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消(xiāo)息，当(dāng)地时间周二，美国总统拜(bài)登(dēng)在白宫与(yǔ)国(guó)会众议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进(jìn)行(xíng)谈判，试图打破两(liǎng)党围绕(rào)美国31.4万亿美(měi)元(yuán)债务上(shàng)限(xiàn)问题长达(dá)三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议(yì)院(yuàn)多(duō)数党领袖(xiù)、民主党(dǎng)人查克·舒默(mò)、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔(ěr)、众(zhòng)议院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗(fú)里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登(dēng)与麦卡(kǎ)锡的此(cǐ)次谈判达成协议的(de)可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在(zài)美国(guó)灾难性违约迫在(zài)眉睫之际，他(tā)不会在(zài)债务上限问(wèn)题上打(dǎ)破(pò)党派僵(jiāng)局(jú)，去帮助总统拜登。这(zhè)番言(yán)论(lùn)无疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美国债务总额超过债(zhài)务上限。美国财政(zhèng)部次日启动非(fēi)常规(guī)举措维(wéi)持政府运(yùn)营，避免(miǎn)出现(xiàn)债务违约。然而(ér)，使用非常规(guī)措施只能(néng)帮助财(cái)政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国(guó)会领(lǐng)袖时发出(chū)了债务违约(yuē)可(kě)能(néng)期限的警告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若(ruò)国会未能提高债务上限或暂停上(shàng)限，到6月(yuè)初，财政(zhèng)部将(jiāng)无法继(jì)续(xù)履行政府的所(suǒ)有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上限问题相关(guān)议案(àn)在众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上限的限制，若(ruò)两(liǎng)党能(néng)在这一(yī)时限之前同意把债务上限再提高(gāo)1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作废，但提高上(shàng)限需要(yào)满足多种削减开支的条件，共和党(dǎng)预计未来(lái)十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白(bái)宫(gōng)在(zài)议案通过后很快表示(shì)，这一将(jiāng)削减(jiǎn)支(zhī)出和提高债务上限捆(kǔn)绑的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如(rú)国(guó)会不提高债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发(fā)金融和经济(jì)崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对(duì)美国银行(xíng)业危机(jī)，美国监管机构的第(dì)一(yī)份“认之字是什么结构的字，近字是什么结构错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发(fā)布报告承认(rèn)，未能在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其(qí)尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能(néng)及时排(pái)查隐患，没有及(jí)时注意到第一共和(hé)银(yín)行、硅(guī)谷银(yín)行在疫情期间发展过快，吸收(shōu)了数千亿美元(yuán)的存款(kuǎn)。同(tóng)时，其工作人员也没有意(yì)识(shí)到(dào)银行(xíng)过快扩张所带来(lái)的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发现的(de)缺陷方面行动(dòng)迟缓(huǎn)，监管机构也没(méi)有采取(qǔ)足够措施去尽(jǐn)快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的(de)是，美国银行业的这(zhè)一场(chǎng)危机风暴(bào)中，加州是名副其(qí)实(shí)的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的(de)第一共和银行也位于加州旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇(yù)严重(zhòng)冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作(zuò)用，而旧金山(shān)联邦储备银行承担主要监督责任，后(hòu)者未来可能会投(tóu)入(rù)更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款(kuǎn)规模(mó)很高的银(yín)行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规模较高是促成银行挤兑的关(guān)键因素之一。然而(ér)，报(bào)告指出，在过(guò)去，监管机构并未认(rèn)定(dìng)大量无保险存款一(yī)定意味着风险增加，因(yīn)为拥有大量存(cún)款的账户往往(wǎng)是(shì)由企(qǐ)业客(kè)户持有的，这些客户往往很少更换(huàn)银(yín)行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管(guǎn)理社交媒体和实时(shí)提(tí)款带来的风险，这些风险也可能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政(zhèng)府再(zài)度(dù)推迟战略(lüè)石油(yóu)储备(bèi)回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国(guó)政府再度推(tuī)迟美国战略石油(yóu)储备(bèi)的回补计划。

　　美(měi)国能源部周(zhōu)二表示(shì)：美国战略(lüè)石油储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是世界上最大(dà)的石(shí)油(yóu)储备，能源部仍然致力于以(yǐ)一种为美国(guó)纳税(shuì)人带来最大价值并(bìng)保护(hù)美国经济和(hé)安全利益(yì)的(de)方式回(huí)补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进行必要的(de)维护——这(zhè)些也是对(duì)该储备进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要(yào)求一些(xiē)炼油厂(chǎng)退(tuì)回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中(zhōng)进(jìn)行的(de)石油(yóu)销(xiāo)售，但过去(qù)几周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初(chū)，WTI油(yóu)价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多(duō)数时候，WTI油(yóu)价依然高于美(měi)国政府设(shè)定(dìng)的条件。之字是什么结构的字，近字是什么结构

　　油脂(zhī)板块间(jiān)走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续(xù)多日领涨(zhǎng)

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全(quán)线跌(diē)破前低(dī)支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走(zǒu)高(gāo)，增(zēng)仓上行。三个交(jiāo)易日(rì)，豆(dòu)油主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈(lǘ)油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集(jí)体回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块(kuài)内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈(lǘ)油明显强(qiáng)于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日(rì)报记者了解到，此轮反转过(guò)程中，市场风格不断变(biàn)化，领涨品种从(cóng)豆油切换到(dào)棕榈(lǘ)油，领涨月份(fèn)从主力转换(huàn)到近月(yuè)，反映了市场交易(yì)逻(luó)辑(jí)改变。

　　据(jù)光(guāng)大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一堂(táng)食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场对油脂(zhī)消费预(yù)期乐观，确认了油脂大消费基调，且(qiě)认为节(jié)后油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关对大豆检验要求增加、检验频度(dù)增加，大豆通过慢，供应压力后移，市(shì)场担(dān)忧豆油产量或不及预(yù)期(qī)，豆油(yóu)累库(kù)放慢(màn)甚(shèn)至去库(kù)。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机(jī)构数据显示大(dà)豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期大豆高到(dào)港带来(lái)的(de)累(lèi)库趋势(shì)压制，豆油(yóu)整体一直是不温(wēn)不(bù)火；菜油整(zhěng)体(tǐ)受(shòu)到需求难以消化(huà)供给的压制，前期表现(xiàn)弱势但(dàn)在(zài)加拿大题材出现后反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产(chǎn)地及国内持(chí)续去(qù)库的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是(shì)本(běn)轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中(zhōng)信(xìn)建投期(qī)货分析师石丽红表示(shì)，此次油脂反(fǎn)弹较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈油连(lián)续几(jǐ)日出(chū)现3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带(dài)水，一定程度反应了前期超跌(diē)后的市场心态(tài)。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月(yuè)供需(xū)数据偏紧的预期(qī)。

　　上周(zhōu)五主要(yào)机构(gòu)公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月(yuè)库存(cún)环比可能(néng)大(dà)幅下降(jiàng)，进一步(bù)支(zhī)撑了马棕及连(lián)棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显(xiǎn)著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格优势相比豆油及葵(kuí)油(yóu)大幅缩窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭(péng)博、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环(huán)比几(jǐ)乎持(chí)平。出(chū)口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比(bǐ)3月库(kù)存(cún)167万吨下降比较明显。但上周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期兑(duì)现，4月马棕(zōng)库存(cún)或仅140多万(wàn)吨(dūn)，已经(jīng)是历史极(jí)低库存水平，库(kù)存环(huán)比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于当月假期较多，工作(zuò)日偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)数据(jù)有偏低倾向(xiàng)。今年(nián)印(yìn)尼(ní)开(kāi)斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动(dòng)节假期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰(jié)说(shuō)。

　　在(zài)业(yè)内(nèi)人(rén)士看(kàn)来，三(sān)个品种表现强弱与各自的国内外(wài)供需、消息(xī)面有直接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪修(xiū)复也(yě)是此轮油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要(yào)前提。

　　“外(wài)围市(shì)场(chǎng)尤(yóu)其是(shì)美国(guó)经济衰退及风险(xiǎn)事件(jiàn)的担忧(yōu)情绪(xù)缓和(hé)，令原油及(jí)国内商品短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的美国非农就业等(děng)数据全面超预期。此(cǐ)外(wài)，耶(yé)伦也(yě)在(zài)敦促国会提高联邦债务(wù)上限。这些消息，从边际上缓解了(le)因美国(guó)银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带(dài)来的美国经济(jì)低(dī)迷及衰(shuāi)退(tuì)担(dān)忧，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银行业危机(jī)、美(měi)国债务上限等(děng)），考虑巴(bā)西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍(réng)将持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节(jié)性增产季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮(lún)可(kě)定义为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基(jī)不牢 业内人士不(bù)看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续(xù)性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因(yīn)宏(hóng)观和基(jī)本面(miàn)的压(yā)制依然(rán)存在，受访人(rén)士对油脂此轮反弹的持续性(xìng)并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从基本面(miàn)来(lái)看，在油(yóu)脂供应改(gǎi)善倾向较强(qiáng)的背景下，我们预期油脂很(hěn)难(nán)具备(bèi)持续的上(shàng)行基础(chǔ)，此轮超跌(diē)反弹(dàn)或难(nán)持续太久。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于(yú)2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡季，市(shì)场对于(yú)需(xū)求不宜过分乐观(guān)。而(ér)从(cóng)时(shí)间节点上来看，油脂整(zhěng)体也将进(jìn)入增(zēng)库周期(qī)，在业内人士看来，进(jìn)入增库(kù)周期(qī)已是事实，这也将(jiāng)抑制(zhì)油脂反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地看，目前是季(jì)节性增产(chǎn)季(jì)，中期(qī)产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马棕库存(cún)很(hěn)低，马棕供需转为充裕预计还(hái)需要(yào)几(jǐ)个(gè)月(yuè)的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续(xù)几(jǐ)个月(yuè)的去(qù)库是建立(lì)在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及(jí)主需求(qiú)国高(gāo)库(kù)存带来的并不算好的出口前景下，后续(xù)产地(dì)库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统(tǒng)低(dī)产期，3月马来西(xī)亚(yà)出现洪(hóng)涝，4月下(xià)旬则有(yǒu)开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个(gè)月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超于正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月的(de)产量环比增幅可(kě)能还会更(gèng)高(gāo)，这预计将(jiāng)为马(mǎ)来西亚带来(lái)显著的累库(kù)压(yā)力(lì)，不(bù)利于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内未来两(liǎng)个月油脂市(shì)场累库为主，大豆检验只影响大(dà)豆(dòu)供给的节(jié)奏但不会消化(huà)供应(yīng)压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨以上(shàng)，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看(kàn)，国内菜油(yóu)库存从年初(chū)以来(lái)早就(jiù)已经进(jìn)入(rù)累库状态。截之字是什么结构的字，近字是什么结构至(zhì)5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到港(gǎng)带来压(yā)榨整体回(huí)升，豆(dòu)油的累(lèi)库趋势(shì)也已经比较明显，截(jié)至(zhì)5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽(suī)同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连(lián)续三周累库。后期从库存季(jì)节性角度来看，整体累(lèi)库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈现库存(cún)下滑的油(yóu)脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油(yóu)有望在开斋节后开(kāi)启(qǐ)累库，带来(lái)远(yuǎn)月棕榈油进(jìn)口利(lì)润改善及新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会(huì)限制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间，但国内(nèi)油脂油料多数(shù)进口为主，成(chéng)本端原料(liào)的供需及价格(gé)的变(biàn)化对油脂行情的(de)影响要更大一些。后(hòu)期，市场需关(guān)注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面积预期，国(guó)际(jì)棕榈油产地累库(kù)情况及国(guó)际(jì)菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风险并没有(yǒu)完(wán)全消散，全球经(jīng)济预期(qī)、美高(gāo)利(lì)息对大(dà)宗(zōng)商品需求传(chuán)导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚(shàng)未释放完全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整(zhěng)体供应改(gǎi)善的背景下(xià)，油脂(zhī)并不具备持续(xù)性反弹(dàn)的基础(chǔ)，后(hòu)期(qī)涨(zhǎng)势预(yù)计放缓。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不看好油脂反弹的持续性(xìng)和高度。在(zài)侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都是(shì)空单入(rù)场机会，合约(yuē)上建议选择远(yuǎn)月合约(yuē)，品种中(zhōng)首选豆(dòu)油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈(lǘ)油(yóu)空单(dān)及菜(cài)棕价差做扩。

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