一(yī)、晶合集成（688249）

　　晶合集(jí)成主要从事半(bàn)导体晶圆生产代工服务(wù)，为客户提(tí)供(gōng)150-55nm不同制程工艺，成(chéng)立5年就成长为中国大(dà)陆收入(rù)第三(sān)大、12英寸(cùn)晶圆代工产(chǎn)能第三大(dà)的纯晶圆(yuán)代工企业(yè)。2015年，合肥市政(zhèng)府根据(jù)集成电路产(chǎn)业发(fā)展(zhǎn)规划及(jí)“芯屏(píng)器合”的(de)产(chǎn)业发展战略，拟引进国际(jì)知名企业合作(zuò)设立(lì)晶圆代(dài)工厂，此后，晶合集成正式(shì)筹划建设。成立至今，晶合集成已(yǐ)成为(wèi)国(guó)内面板显(xiǎn)示(shì)驱动芯片(piàn)龙头。

　　晶圆(yuán)代工(gōng)企业，疫情后业绩爆发，利润此前一直大幅亏损，22年依靠收入和产品价格上涨利润来到了31.6亿，但23年开始下游(yóu)面板行业需求大(dà)幅(fú)下滑，公司(sī)选择了业绩最好的时候上市，此后走(zǒu)下坡(pō)路(lù)是必然的，23Q1公司(sī)首付大(dà)幅(fú)下滑60％，产能大幅闲置后利润重(zhòng)回亏损(sǔn)（预计-3.5亿）。

　　二、三博(bó)脑科(kē)（301293）

　　三博脑科以神经(jīng)学科为龙(lóng)头，强专科、小综合的发展(zhǎn)模式(shì)，形成(chéng)覆(fù)盖全国核(hé)心区域的医疗服(fú)务网。服务病种涵盖(gài)神经学科各类脑(nǎo)肿(zhǒng)瘤、脑血管、功能神(shén)经外科、脊髓脊柱(zhù)、小儿颅脑等疾病，也(yě)包括妇(fù)科、儿(ér)科、内科、外科、疼(téng)痛(tòng)、全科(kē)等疾病。

　　专科医(yī)院，业绩一般般，民营医院里毛利率算比较低的那一(yī)档，未(wèi)来主要看扩张，也要小(xiǎo)心政策的(de)影响，个人(rén)感(gǎn)觉(jué)比如几个国企医(yī)院（不论是收(shōu)入增速还是估值），不关注(zhù)了。

　　三、曼恩斯特(tè)（301325）

　　曼恩斯特(tè)是一家拥(yōng)有高(gāo)精密狭缝式涂布模头产品的设计、研发和生产(chǎn)及涂布(bù)技术(shù)产业化(huà)整体解决方(fāng)案能力的高新技术(shù)企业(yè)。高精密狭(xiá)缝(fèng)式(shì)涂布模头为锂(lǐ)电(diàn)池生产涂布(bù)机的核心(xīn)部件，涂布是继制(zhì)备正负极浆料完成后的下一道工序，是锂电池生产前(qián)段工序(xù)的核(hé)心环节，目的(de)是将正(zhèng)负(fù)极浆料均匀地涂覆在铝(lǚ)铜箔上(shàng)。目前，曼(màn)恩斯特产品广泛应用(yòng)于锂离子(zi)电池涂布(bù)、半导体先进(jìn)封(fēng)装涂布、钙(gài)钛矿太阳能电池涂布、氢燃料电(diàn)池(chí)电极涂布、液晶显示(shì)中的薄膜晶体管涂布等。

　　锂电池产业链公司，业绩(jì)在(zài)21年爆发，22年业绩更进一步，但行业基本见顶，下游(yóu)需求大(dà)幅(fú)放缓(huǎn)，上(shàng)游锂矿价格大幅(fú)下滑，且公司只是生(shēng)产过程中很小的一块(kuài)市(shì)场，天花(huā)板非常低，公司(sī)未来业绩压力巨大。

　　四、中芯(xīn)集成(chéng)（688469）

　　中芯集成成立于2018年3月，总部位于(yú)浙江绍兴(xīng)，是一家专注于功率、传感和传输应(yīng)用领域，提(tí)供模拟(nǐ)芯片及模块(kuài)封装的代工(gōng)服务的制造商。中(zhōng)芯集成以晶(jīng)圆(yuán)代工(gōng)为起点(diǎn)，向(xiàng)下延伸到模组封装，为国内外客户提供一站式代工解(jiě)决(jué)方案，为功率、传感和(hé)传输等(děng)领域(yù)的半(bàn)导体(tǐ)产品公司提供完整生产制造平(píng)台，支持(chí)客户研发(fā)以及大(dà)规模量产。

　　晶圆代工企业，中芯国际关联企业，处于规模(mó)扩张(zhāng)阶段，但由于规模扩大太快，折旧研发投入(rù)初期非常高(gāo)，因此(cǐ)利润大幅亏损，好不(bù)容易(yì)快熬出头(tóu)了（资本(běn)支出高(gāo)峰(fēng)在(zài)22年结(jié)束），公司(sī)也(yě)预期23年底会转为盈(yíng)利，但(dàn)下游需求在23年大幅放缓，公司面对的压力显(xiǎn)然是要比那些已经规模化完成有利润的公司大得多，且公司过于(yú)依赖(lài)中芯国际(jì)，未来还有可能面(miàn)临同业竞争(zhēng)而收(shōu)回许可的风险。IPO募资高达219亿，非(fēi)常大的IPO了(le)，不(bù)太乐观未来的(de)走(zǒu)势。

　　五、万丰股(gǔ)份（603172）

　　万丰股份主要从(cóng)事分散染料及(jí)其滤(lǜ)饼(bǐng)的(de)研发、生产及销售(shòu)，产品以中(zhōng)高端分(fēn)散染料为(wèi)主，主要用于涤纶及(jí)其混纺织(zhī)物的染色和印花，经分散(sàn)染料印染(rǎn)加(jiā)工的(de)化(huà)纤纺织品，色泽艳丽，耐洗(xǐ)牢度优(yōu)良，用途广泛。其中部分终端应(yīng)用品牌(pái)包(bāo)括：安(ān)踏、李(lǐ)宁、阿迪达斯、耐克、优(yōu)衣库(kù)、迪卡侬等。

　　传统(tǒng)染料(liào)公司，毫无亮点，业绩在19年后(hòu)一(yī)路下滑，22年利润(rùn)只有(yǒu)19年的一(yī)半都不(bù)到(dào)，下游服装行(xíng)业景(jǐng)气度(dù)也(yě)一般，不关注了。

　　六、友车(chē)科技(jì)（688479）

　　用友汽车成(chéng)立于2003年，自设立(lì)以来，公(gōng)司主营业(yè)务一直聚焦(jiāo)于汽车行(xíng)业营销与后市场服(fú)务领域，为(wèi)客户提供相关软件产品(pǐn)及服务。2010年(nián)被用(yòng)友网络收(shōu)购后，公(gōng)司继(jì)续(xù)独立经营上述业务(wù)。用友汽(qì)车主要面向汽(qì)车行业的整车厂、经(jīng)销商、服(fú)务站等客户，提供(gōng)营(yíng)销与(yǔ)后市场服务(wù)领域的数智(zhì)化解决方案、云服务、软件及专业服务。

　　用友(yǒu)集(jí)团旗(qí)下子公(gōng)司分拆上市，汽车软件服(fú)务，汽车数(shù)字化是趋势，且随着人(rén)均保(bǎo)有量的增长，公司行业(yè)前景不(bù)算很差，但公司自身技术含(hán)量较低，产品以车企营销(xiāo)系统为主，基本没什(shén)么研发(fā)，都靠销售(shòu)，且汽车(chē)行业有明显周(zhōu)期(qī)性。

　　七、经纬(wěi)股份（301390）

　　成立(lì)于(yú)2003年3月的经纬股份主要从事电力工(gōng)程技(jì)术服务及(jí)地(dì)理信息技术服务。电力工程技术(shù)服务占主(zhǔ)营业务收入比(bǐ)重超过80％，是公司主要收入(rù)和利润(rùn)来源。电力工程技术服(fú)务主要系为(wèi)电网(wǎng)企业、工商(shāng)业企业电力相关工(gōng)程提供(gōng)规划咨询、设计、工程(chéng)建设(shè)等服务。

　　电网(wǎng)和地理信息设计咨(zī)询公(gōng)司，主要是电力工(gōng)程(chéng)技术服(fú)务(wù)收入为(wèi)主(zhǔ)，比较依(yī)赖内(nèi)蒙和浙江地(dì)区(qū)的(de)国家电(diàn)网，本质上是(shì)工程类(lèi)企业(yè)，设(shè)备(bèi)施工业务，所以应收款(kuǎn)高，坏账(zhàng)多(duō)，现金流差，不关注了。

　　八、慧智微（688512）

　　慧智微是一(yī)家为智(zhì)能手机、物联网等(děng)领域(yù)提供射频前端(duān)的芯片设计公司，主营业务为射(shè)频前(qián)端芯片及模(mó)组的研发、设(shè)计(jì)和销售(shòu)。慧智(zhì)微具备全套射频前(qián)端芯片设计(jì)能力(lì)和集成化模组(zǔ)研(yán)发能力，技术(shù)体(tǐ)系以功率放(fàng)大器（PA）的设(shè)计能(néng)力(lì)为核(hé)心(xīn)，兼具(jù)低噪声放大(dà)器（LNA）、射频开关(guān)（Switch）、集成(chéng)无源(yuán)器件滤波器（IPDFilter）等射频器件的设计能力，产(chǎn)品系列覆盖(gài)的通(tōng)信频段需求包(bāo)括2G、3G、4G、3GHz以下的5G重耕频段、3GHz~6GHz的5G新频段等(děng)，可(kě)为(wèi)客户提(tí)供(gōng)无线通信射频前端发射模(mó)组(zǔ)、接收模组等。

　　射频前端芯片模组公司，下游主要是消(xiāo)费(fèi)电子(zi)，22年(nián)业(yè)绩(jì)大(dà)幅(fú)放(fàng)缓，下游砍单存货大(dà)幅增长，亏损(sǔn)不断扩大(dà)，主要(yào)是(shì)大量研发投入，但高研发下(xià)，公司(sī)毛利率极(jí)低，远低于同行业公司，但即便这样，估值却一路(lù)上升(shēng)到150亿，在(zài)IPO之前大(dà)量机构（近40家）参股（未来(lái)解(jiě)禁后都会成为(wèi)抛售的(de)主力）。搞(gǎo)不懂这公(gōng)司的价值在(zài)哪里，但现在(zài)风口，很可(kě)能被炒(chǎo)作。

　　九、航天南湖（688552）

　　航天(tiān)南湖(hú)是一家主(zhǔ)要从事防空(kōng)预警(jǐng)雷(léi)达研(yán)发、生产、销售和服务的国家级高新技术和专(zhuān手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州)精特新“小巨人(rén)”企业。公(gōng)司产(chǎn)品主要(yào)包括雷达及(jí)配套装备，重点供应国内军方客(kè)户和(hé)军工集团。成立至今，航天南(nán)湖已成为我(wǒ)国防(fáng)空预(yù)警雷达主要生产单位(wèi)之(zhī)一(yī)。

　　军(jūn)工(gōng)雷达企(qǐ)业，21年后业绩大幅下滑(huá)，22年虽然(rán)收入增长较快，但利润远没有回到20年(nián)，且关联交易占(zhàn)比越(yuè)来越(yuè)高，对于这种客(kè)户不(bù)透明度极高的(de)军(jūn)工企(qǐ)业，实(shí)在无法(fǎ)判(pàn)断未来的价值。

　　十、蜂助手（301382）

　　蜂助手是一家互联(lián)网数字(zì)化虚拟商品综合服(fú)务提供商，主要(yào)为移动(dòng)互联网相关场景客户提供移(yí)动(dòng)互(hù)联网数字化虚拟商品聚合运营、融合运(yùn)营、分发运(yùn)营等综合(hé)运营服务，为物联网相关场景提供物联网流量接(jiē)入、硬件方案、场景(jǐng)应用(yòng)等综合解决方(fāng)案(àn)及云终端解决方案(àn)，并根据(jù)客(kè)户需(xū)求提供定制化的运(yùn)营支撑服(fú)务及技术服务。一家售卖移动流量、话费、爱优芒(máng)会(huì)员卡等数(shù)字化虚拟商品的综合(hé)型中间(jiān)商，其主(zhǔ)要盈利模式是获(huò)得购销差价或(huò)服务佣金，占公司(sī)总收入超过9成(chéng)。

　　流量中间商，互(hù)联网卖流量的公司，主要是(shì)卖(mài)视频会员和(hé)其他通用(yòng)流量，业绩过去几年看起来不错，但(dàn)公司现(xiàn)金流越来越差，且互联网流量已经见顶，大互联网公司越来越(yuè)不依赖买量(liàng)来拓广业(yè)务，感觉(jué)上(shàng)市就是(shì)业绩(jì)顶峰。

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